ステーブルコイン決済：グローバルな価値の流れを再構築する

世界の金融システムは深刻な変革を経験しています。伝統的な決済ネットワークはインフラが古く、決済サイクルが長く、費用が高いため、ステーブルコインからの全方位的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流れのモデル、企業取引のパラダイム、そして個人が金融サービスを受ける方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、グローバルな支払いの重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金流に統合しています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品など、一連の新興金融ツールが登場し、ステーブルコインの利用の便利さを大いに向上させました。

本報告は、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、およびその適用を促進する動的な需要について研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシーンを生み出し、世界経済プロセスに広く統合される中で直面する課題についても探討します。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコインで支払いを選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには現金、チェック、デビットカード、クレジットカード、国際送金、自動清算所、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。今日、これらのグローバル決済インフラは大半が時代遅れであり、高度に分断されています。全体的に見て、これらの決済方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済ができないこと、バックエンドのプログラムの複雑さなどの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば認証、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不要な追加サービスを束ねています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比べて、ブロックチェーンを利用した支払い決済は支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間の手続きを減らし、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されます。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間段階を排除することにより取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されます。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしきれていない市場にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の格局

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタック層に細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主に様々な支払いサービスプロバイダーで構成され、それらが複数の独立した入出金支払い機関を統合した統一されたアグリゲートプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインへのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発された開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全な決済処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な会社には、

• ストライプ：従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインをグローバルな決済に統合しています。
• MetaMask：直接的な法定通貨の交換機能は提供しておらず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio：45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、即座にUSDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換することができます。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリも、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は、明確に2つのカテゴリに分けることができます（一定の重複があります）

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、通常は一方のタイプにより重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、およびターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、そして法人にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェイス、ソフトウェア開発キット、開発者ツールを提供しており、既存のペイメントシステムに統合し、自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• BVNK：企業向けの決済基盤を提供し、ステーブルコインの簡単な統合を実現します。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、越境ビジネス決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が多種のステーブルコインと法定通貨を保持および取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供する商人サービスも提供しています。年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200％、評価額は7.5億ドルであり、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフローをサポートします。
• Juicyway：企業向けの支払い、給与支払い、及びバルク支払いAPIを提供しており、対応通貨にはナイジェリアナイラ、カナダドル、米ドル、テザー、USD Coinが含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、シンプルで使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを行うのに便利です。通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな越境取引が含まれます。このようなシンプルな決済体験をユーザーに提供することに特化した有名なプロジェクトには以下が含まれます：

• Decaf：オンチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、そしてステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万人以上の南米ユーザーがいて、Solana開発者の間でも高い評価を得ている。
• Meso：入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ない。Mesoはまた、Apple Payを使用してUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo：Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け支払いアプリに統合されており、ユーザーは直接ブロックチェーンインフラと対話することなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用することができます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• Reap: アジアの発行業者で、クライアントにはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpayなど40以上の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しています。主に取引額の手数料で収益を上げており、香港の銀行と提携しています。アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンの入金をサポートしています; 2024年7月には取引額が30Mに達します。
• Raincards：アメリカの発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなどの多くの会社の発行をサポートしており、最大の特長はアメリカおよびラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自身はUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産で出張費、オフィス用品及びその他の日常業務費用を支払っています。
• Fiat24: ヨーロッパ発行業者+web3銀行、ビジネスモデルは上記2社に類似しており、ethsign、safepalなどの企業による発行をサポート； スイスライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はまだサポートされていないため、arbitrumへの入金のみ可能。成長は遅く、総ユーザーは2万、月収は100K-150K。
• Kast：Solana上で急成長しているUカードで、現在1万枚以上発行されており、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月には取引量が7百万、収入は20万。
• 1Money：ステーブルコインエコシステムが最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しました。ベータ版で、まだデータはありません。

暗号通貨カード提供者は多数存在し、主にサービス地域やサポート通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを使用する積極性を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリーをカバーしています：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルにおいて重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引のニーズに応えます。
• ランプネットワーク：150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産の入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC、AMLおよびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay：法定通貨と暗号資産の間の双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ：ブリッジのコア製品には、協調APIと発行APIが含まれます。前者は企業が多様なステーブルコインの支払いおよび交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を得ており、アメリカ国務省と財務省との間に重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale：Bridge製品に似た規制対象のステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンス許可を取得しており、提携企業はすべてKYBを通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンのOGであり、Bridgeと比較して投資者の支援やBDはやや劣っています。
• Perena：PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーに単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを低くしました。Numeraireは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USDが中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産または法的管轄区域にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、および取引され、それぞれのステーブルコインが類似の「スポーク」としてUSDに接続されます。このシステム構造により、Numeraireは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインはUSD*を介して相互運用でき、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

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3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当しています。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ざやを稼ぎます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は三つのレベルに分けることができます：静的準備金支持のステーブルコイン、生息ステーブルコイン、そして収益共有ステーブルコイン。

1. 静的な準備金によってサポートされるステーブルコイン

第一世代のステーブルコインは、デジタルドルの基本モデルを導入しました：従来の金融機関が保有する法定準備金によって1:1の比率で支えられた中央集権的に発行された通貨です。このカテゴリーの主要な参加者は