Pendle 2025計画:クロスチェーン拡張、無期限先物収益及び機関レベルのソリューション

MoneyBurner

2025-08-12 17:13:25

Pendle 2025 Development Plan: V2 アップグレード、マルチチェーン拡張、無期限契約収益製品

PendleはDeFi分野で主導的な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンのリターンをロックできるようにしました。

2024年、PendleはLST、再ステーキング、利回り型ステーブルコインなどの主要なストーリーの発展を促進し、資産発行者のための第一選択のスタートアッププラットフォームとなりました。

2025年、PendleはEVMエコシステムを超えて拡張し、DeFiの包括的な固定収益層に進化することを計画しており、新しい市場、製品、ユーザー層をターゲットにし、ネイティブ暗号通貨市場および機関資本市場をカバーします。

DeFiの世界の収益派生商品市場は、従来の金融の世界で最大のセグメントの1つである金利派生商品に類似しています。これは500兆ドルを超える市場であり、わずかに占める割合でも数十億ドルの機会を意味します。

ほとんどのDeFiプラットフォームは浮動的な利回りしか提供せず、ユーザーは市場の変動にさらされますが、Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利商品を導入しました。

この革新は、1200億ドルのDeFi市場の構造を再構築し、Pendleを支配的な利回りプロトコルにしました。2024年、PendleのTVLは20倍以上に増加し、現在そのTVLは利回り市場の半分以上を占め、第二の競合相手の5倍です。

Pendleは単なる収益プロトコルではなく、DeFiの核心インフラに進化し、主要プロトコルの流動性の成長を促進しています。

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つながりを探る: LST から Restaking へ

Pendleは、DeFiにおける収益の変動性と予測不可能性という核心的な問題を解決することで、初期市場の注目を集めました。AaveやCompoundとは異なり、Pendleはユーザーが元本と収益を分離することで固定されたリターンをロックすることを可能にします。

流動性質押トークン(LST)の台頭に伴い、Pendleの採用率が急増し、ユーザーが質押資産の流動性を解放する手助けをしています。2024年、Pendleは再質押(Restaking)のストーリーを見事に捉え、そのeETH資金プールはローンチから数日でプラットフォーム内で最大のプールとなりました。

現在、Pendleは全体のチェーン上の収益エコシステムにおいて重要な役割を果たしています。変動資金費率のヘッジツールを提供することから、利息生成資産の流動性エンジンとして、Pendleは流動性再ステーキングトークン(LRT)、実世界資産(RWA)およびチェーン上の貨幣市場などの成長分野で独自の利点を持っています。

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Pendle V2:インフラのアップグレード

Pendle V2は標準化された収益トークン(SY)を導入し、生息資産のパッケージ方法を統一します。これはV1の散発的でカスタマイズされた統合ソリューションを置き換え、"元本トークン"(PT)と"収益トークン"(YT)のシームレスな鋳造を実現します。

Pendle V2のAMMはPT-YT取引のために設計されており、より高い資本効率とより優れた価格メカニズムを提供します。V1は汎用AMMモデルを採用していましたが、V2は動的パラメータ(（rateScalarとrateAnchor)）を導入し、時間とともに流動性を調整することで、スプレッドを縮小し、収益発見を最適化し、スリッページを減少させます。

Pendle V2 は、AMM にネイティブな TWAP オラクルを統合し、V1 の外部オラクルに依存するモデルを置き換えることで、価格基盤インフラストラクチャを向上させました。これらのオンチェーンデータソースは、操作リスクを低減し、精度を向上させます。さらに、Pendle V2 は、AMM の価格範囲を超えた場合に代替価格発見メカニズムを提供するオーダーブック機能を追加しました。

流動性提供者(LP)に対して、Pendle V2はより強力な保護メカニズムを提供します。資金プールは高度に関連する資産で構成されており、AMM設計は無常損失を最小限に抑えるようになっています。特に満期まで保持するLPにとっては、V1ではメカニズムが十分に専門化されていなかったため、LPの収益結果は予測が難しくなっていました。

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EVMの限界を押し広げる:Solana、Hyperliquid、TONへの参入

PendleはSolana、Hyperliquid、TONへの拡張を計画しており、2025年のロードマップの重要な転換点を示しています。これまでのところ、PendleはEVMエコシステムに限定されていましたが、それでもPendleは固定収益トラックで50%以上の市場シェアを占めています。

しかし、暗号通貨のマルチチェーン化はトレンドとなっており、Citadel戦略を通じてEVM孤島を突破することで、Pendleは新たな資金プールとユーザー層にアクセスします。

SolanaはDeFiと取引活動の主要なハブとなり、1月のTVLは140億ドルの歴史的なピークを記録し、強力な個人投資家基盤と急成長するLST市場を持っています。

Hyperliquidは垂直統合された無期限先物インフラを活用し、TONはTelegramのネイティブユーザーフunnelに依存しており、両者のエコシステムは急速に成長していますが、成熟した収益インフラが不足しています。Pendleはこのギャップを埋めることが期待されています。

もし展開が成功すれば、これらの措置はPendleの到達可能な市場の総量を大幅に拡大することになります。非EVMチェーン上で固定収益資金の流入を捉えることは、数億ドルの追加TVLをもたらす可能性があります。さらに重要なのは、この措置がPendleを単なるEthereumのネイティブプロトコルとしてだけでなく、主要なパブリックチェーン全体におけるDeFi固定収益インフラとしての業界における地位を強化することです。

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伝統的な金融を受け入れる: コンプライアンスに基づく収益接続システムの構築

Pendle 2025年のロードマップにおけるもう一つの重要な施策は、機関投資家向けに設計されたKYCコンプライアンス版Citadelの導入です。このプログラムは、構造化されたコンプライアンスのある暗号ネイティブの固定収益製品へのアクセスを提供することにより、オンチェーンの収益機会と伝統的な規制された資本市場を接続することを目的としています。

このプランは、Ethenaなどのプロトコルと提携し、ライセンスを持つ投資マネージャーによって独立したSPV構造を管理します。この設定は、保管、コンプライアンス、オンチェーン実行などの重要な摩擦点を排除し、機関投資家が馴染みのある法的構造を通じてPendleの収益製品に参加できるようにします。

グローバル固定収入市場の規模は100兆ドルを超え、機関資金がチェーン上に極小割合を配置するだけでも、数十億ドルの資金流入をもたらす可能性があります。アーンスト・アンド・ヤング - パトンの2024年調査によれば、94%の機関投資家がデジタル資産の長期的価値を認め、半数以上が配置を増やしています。

マッキンゼーは、2030年にトークン化市場の規模が2-4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはトークン化プラットフォームではありませんが、トークン化された収益商品に対して価格発見、ヘッジ、二次取引機能を提供することで、このエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。トークン化された国債であれ、生息するステーブルコインであれ、Pendleは機関レベルの戦略の固定収入インフラストラクチャー層として機能することができます。

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イスラム金融:4.5兆ドルの新しい機会

Pendleは同時に、イスラム法に準拠したCitadelソリューションを発表する計画を立てています。これは、4.5兆ドル規模の世界のイスラム金融市場にサービスを提供するもので、この産業は80以上の国をカバーしており、過去10年間で年平均10%の複合成長率を維持しています。特に、東南アジア、中東、アフリカ地域で急速に発展しています。

厳格な宗教的制限が長期にわたりムスリム投資家のDeFi参加を妨げていましたが、PendleのPT/YT構造はイスラム法に準拠した収益製品を柔軟に設計でき、その形態はイスラム債(スークク)に類似している可能性があります。

もし成功すれば、このシタデルはPendleの地域的なカバレッジを拡大するだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適応する能力を検証することになります - したがって、Pendleはオンチェーン市場のグローバルな固定収入インフラストラクチャとしての地位を強化します。

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資金調達率市場に参入

BorosはPendle 2025ロードマップの最も重要な触媒の1つとして、固定金利取引を無期限先物資金調達市場に導入することを目指しています。Pendle V2が現物収益トークン化市場での支配的地位を確立しているにもかかわらず、Borosはそのビジネス領域を暗号分野で最大かつ最も変動の激しい収益源である無期限先物資金調達に拡大する計画です。

現在の無期限先物市場の未決済建玉は1500億ドルを超え、日平均取引高は2000億ドルに達しています。これは規模が大きいが、ヘッジツールが深刻に不足している市場です。

Borosは、固定資金費率を実現することで、Ethenaなどのプロトコルにより安定した収益を提供する計画です。これは、大規模な戦略を管理する機関にとって重要です。

Pendle にとって、このレイアウトは巨大な価値を秘めています。Boros は数十億ドル規模の新たな市場を開くことが期待されているだけでなく、プロトコルのポジショニングのアップグレードも実現しました - DeFi の収益アプリケーションからオンチェーンの金利取引プラットフォームへと進化し、その機能的なポジショニングは伝統的な金融における CME やモルガン・スタンレーの金利取引デスクに匹敵します。

BorosはPendleの長期的な競争優位性をさらに強化しました。市場のホットスポットを追いかけるのではなく、Pendleは将来の収益インフラを築くための基盤を整えています：資金コストのアービトラージや現物保有戦略のいずれにおいても、トレーダーや資金管理部門に実用的なツールを提供しています。

現在、DeFiとCeFiの分野にはスケーラブルな資金調達コストヘッジのソリューションが欠けているため、Pendleは顕著な先発優位性を得ることが期待されます。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新しいユーザー層を引き付け、DeFi固定収益インフラの中核としての地位を強化するでしょう。

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