なぜ株式市場は暗号化資産を好むのか?

現在、アメリカの株式市場で興味深い現象が見られます: 投資家は2ドルの株式評価を用いて1ドルの暗号通貨を購入することを望んでいます。この一見不合理な取引方法は、最初にMicroStrategy社によって開発されました。現在、多くの小規模企業がこれに倣っており、良好な成果を上げています。

では、なぜ投資家は暗号資産にこれほど高いプレミアムを支払うことをいとわないのでしょうか？この質問には主に三つの説明があります。

1. 企業が保有する暗号化資産は個人よりも価値がある。会社はこれらの資産を利用して、投資家教育、貸出、レバレッジなど、より多くの操作を行うことができる。ビジネスの観点から見ると、このプレミアムは合理的である。

2. 多くの機関投資家は暗号通貨を購入したいと考えていますが、さまざまな理由から直接保有することができません。そのため、彼らはこれらの「暗号金庫型企業」を通じて間接的に投資することを望んでおり、プレミアムを支払うことを厭いません。このプレミアムは市場構造の不均衡から生じています。

3. 一部の個人投資家が盲目的に追随し、"暗号化金庫"ラベルの付いた株を購入し、実際には過大評価された暗号資産を購入していることに気づいていない。これは"ミーム株効果"と呼ばれる。

どの企業も最初の説明を強調しますが、実際には2番目の説明が真実により近い可能性があります。Strategy(の元MicroStrategy)を例に取ると、その第2位の株主は伝統的なファンド管理会社Capital Groupで、株式保有率は6.99%です。過去12ヶ月間、Strategyの株価は約175%上昇しており、S&P 500指数の13%の上昇を大きく上回っています。

なぜCapitalは暗号資産を間接的に購入することを選択し、ビットコインを直接購入しないのでしょうか？それは、彼らのファンドの投資範囲が制限されているからかもしれません。もしあなたが株式のみを投資できるファンドマネージャーで、暗号通貨へのエクスポージャーを得たいのであれば、Strategyの株を購入することが唯一の実行可能な選択肢かもしれません。

さらに興味深いことに、Strategyの最大株主はVanguard(バンガードグループ)です。この10兆ドルの資産を管理する巨人は、常に暗号化資産に対して批判的な態度を持っていました。しかし、インデックスファンドの受動的投資の特性により、Vanguardは現在Strategyの最大株主となり、Aクラスの普通株の約8%を保有しています。

この現象は偶然ではありません。ますます多くの「暗号化金庫会社」が株式市場に参入するにつれて、彼らは徐々にさまざまな指数に組み込まれています。これは、たとえあなたが暗号資産に直接関わりたくないとしても、アメリカの株式市場全体の指数を購入するだけで、すでに一定の割合の暗号通貨を間接的に保有していることを意味します。

一般の投資家にとって、最も簡単で心配のない方法は、アメリカの株式市場指数全体を購入することです。あなたが暗号資産があなたの株式インデックスファンドに現れることを望まないかもしれませんが、インデックスファンドの本質は、あなたが買いたいものを買うのではなく、市場が買いたいものを買うことです。そして今、市場は暗号通貨に特別な関心を持っているようです。