ブラックロックBUIDLファンド:機関レベルのRWAの新たなパラダイム

ブラックロック・ドル機関デジタル流動性ファンド(BUIDL)は、世界最大の資産運用会社であるブラックロックが2024年3月に発表した初のパブリックブロックチェーン上で発行されたトークン化ファンドです。BUIDLは伝統的金融の安定した収益とブロックチェーン技術の効率性を組み合わせ、適格投資家に新しい投資のパラダイムを提供します。

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1. BUIDLの本質

• BUIDLは本質的に規制された伝統的なマネーマーケットファンド(MMF)であり、基盤となる資産は高流動性で低リスクの現金、米国債、およびレポ取引です。
• その革新性は、ファンドの持分を公共ブロックチェーン上で流通するBUIDLトークンとしてトークン化し、所有権の記録、移転、収益分配をブロックチェーン上で実現したことにあります。
• BUIDLトークンは独立した暗号通貨ではなく、ファンドの持分のデジタル証明書です。各BUIDLトークンはファンドの1つの持分を表し、目標価値は1ドルで安定しています。
• 収益は新しいBUIDLトークンの形で毎月投資家のウォレットにエアドロップされ、トークン価格は1ドルで一定に保たれ、DeFiの担保としての使用が容易になります。

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2. エコシステムとパートナー

BUIDLの運用は、精巧に構築されたエコシステムに依存しています:

• ブラックロック:資産運用会社、投資戦略を担当
• Securitize:コア技術とコンプライアンスパートナーが、トークン化、譲渡代理、投資家アクセスポートを提供します。
• ニューヨークメロン銀行: ファンド資産のカストディアンおよび行政管理者
• サークル:USDCの即時償還チャネルを提供します
• Wormhole:クロスチェーン相互運用性ソリューション

この「鉄の三角形」構造(ブラックロック、Securitize、BNYメロン)は、ファンドのコンプライアンス、安全性、スケーラブルな運用の堅実性を確保しています。

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3. 投資家の道筋

BUIDLは厳格なアクセス制御を採用しています:

• "適格購入者"のみを対象とし、最低投資額は500万ドルです。
• 投資家は厳格なKYC/AML審査を通過し、承認されたウォレットアドレスがホワイトリストに載せられる必要があります。
• 申込プロセスはオフチェーン法定通貨とオンチェーントークンを接続します: 投資家は米ドルを電信送金→ブラックロックが基礎資産を購入→SecuritizeがBUIDLトークンを発行します
• 償還は2つのルートを提供します:
  1. 伝統的なルート(はSecuritize)を通じて: 伝統的な金融の決済サイクルに制約されています

2. 即時パス(はCircle USDCスマートコントラクト)を通じて：ほぼリアルタイム、24時間利用可能

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4. テクニカルアーキテクチャ

• コア: イーサリアム上の許可制ERC-20スマートコントラクト、ホワイトリスト転送制限を内蔵
• マルチチェーン拡張: Solana、Avalanche、Polygonなどの複数のネットワークに展開済み
• 相互運用性: Wormholeをクロスチェーンメッセージングプロトコルとして採用
• 流動性エンジン:Circleが提供するBUIDL-to-USDCスマートコントラクトは重要な革新です

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5. 市場への影響

• BUIDLは迅速に世界最大のトークン化国債ファンドとなり、AUMは急成長しています。
• 主にDeFiプロトコル(のOndo Finance、Ethena Labs)において、準備資産および担保として使用されます。
• RWA市場全体の急速な成長を促進し、機関レベルのRWA製品の巨大な需要を検証しました。

6. 戦略的分析と見通し

• BUIDLは技術、規制、市場などの多次元リスクに直面しています
• コアデザインはコンプライアンスとDeFiの相互運用性のバランスを反映しており、「許可型DeFi」エコシステムを創造しています。
• TradFiとDeFiの融合の重要な瞬間を代表し、RWAのオンチェーンに対する再現可能なコンプライアンスの青写真を提供します。
• 長期的な生命力は、暗号エコシステムがコンプライアンスと利益を純粋な非中央集権の上に持続的に置くかどうかに依存する。

BUIDLは成功したファンド商品であるだけでなく、ブラックロックが次世代の金融の基盤として自らを位置づけるための戦略的傑作でもあります。これはDeFiが求める安定性、コンプライアンス、利息を生む担保のニーズを正確に把握し、伝統的金融とWeb3の利点を十分に組み合わせています。しかし、その中央集権的な許可制インフラへの依存という本質は、分散化を追求する暗号理念と潜在的な対立を生む可能性があり、これが彼らが直面する最も深い長期的な課題かもしれません。

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