マクロ投資の達人ポール・チューダー・ジョーンズのビットコインの見解

ポール・チューダー・ジョーンズは、グローバルマクロ取引の分野で伝説的な人物であり、市場の転換点で大胆な逆張りを行うことで知られています。彼は、現在のグローバル金融システムが構造的な危機に直面しており、従来の避難資産である米国債がもはや安全ではなくなる可能性があると考えています。この背景の中で、ビットコインは「エッジ資産」から「マクロアンカー」への転換を遂げています。

ジョーンズは、アメリカの現在の財政状況が、従来の手段では解決できないレベルに達していると指摘しています。連邦政府の債務総額は35兆ドルを超え、GDPの約127%に相当します。毎年の予算赤字は2兆ドル以上で、税収は約5兆ドルにとどまっています。彼はこの状況を「債務の罠」と呼び、金利の上昇が政府の利息負担を重くし、金利が低すぎるとインフレ期待を悪化させると述べています。

さらに深刻なのは、制度全体の"幻影的持続性"です。ジョーンズはプロレスの用語"ケイファブ"を借用して、政治家、市場、そして一般市民の間に、現在の財政状況が持続可能であるかのように共同で偽装する暗黙の了解が存在することを指摘しています。この構造的否認は、市場が表面的には静かである中で、システム的な不安定さを蓄積させます。

このマクロの枠組みの中で、ジョーンズは長期米国債が"価格の不一致"という体系的危機を経験していると考えています。彼は次のように述べています："私はどんな固定収益資産も持ちたくありません。"彼は現在の長期債券保有者を"信用の幻想の囚人"と形容し、国債は名目上リスクがないものの、実際には購買力を失いつつあると考えています。

対照的に、ジョーンズはビットコインに対してますます楽観的です。彼はビットコインの希少性がその核心的な通貨属性であり、2100万の発行上限が極限の通貨規律であり、中央銀行の恣意的なバランスシートの拡大に対する根本的な抵抗であると考えています。彼は「もし私がインフレーションに対抗する資産を選ぶ必要があるなら、私は金ではなくビットコインを選ぶだろう」と述べています。

ジョーンズは「インフレーション対策のトリニティ」という概念を提唱しました。これはビットコイン、金、株式の組み合わせです。彼は機関投資家のポートフォリオにおいて、ビットコインの配置比率は金の約1/5であるべきだと提案しました。これは戦術的な投機ではなく、高いボラティリティを持つ資産に対するリスク予算の標準的な扱い方です。

総じて、ジョーンズが見ているのは、金融構造における信頼の基盤の置き換えであり、主権信用からアルゴリズムコンセンサスへの移行です。彼は、市場が財政が引き締めに戻ることが不可能であり、中央銀行が負の実質金利を維持し続けなければならないことに気づくとき、ビットコインが代表する「制度外の希少性」が再評価されると考えています。彼の見解では、ビットコインは「投機者のおもちゃ」から「秩序ある資本の避難所」へと変わりつつあります。