Pasar kripto Mingguan: Analisis penerbitan koin Pump.Fun dan sikap regulasi Korea dan Singapura

Minggu ini, pasar kripto secara keseluruhan berada dalam permainan fluktuasi mencari arah, dengan penurunan utama setelah rebound. Dari sisi positif, token ekosistem dari suatu platform perdagangan mengalami kenaikan harga karena kegiatan promosi likuiditas, pertemuan telepon antara Trump dan Xi Jinping mengungkapkan arah negosiasi, dan Circle menunjukkan performa yang cemerlang di bawah kebijakan stablecoin. Sisi negatif berfokus pada tarif besi serta kontroversi Trump dan Musk pada hari Jumat, sementara pemotongan suku bunga belum juga tiba. Artikel ini akan berfokus pada rencana penerbitan koin Pump.Fun serta arah kebijakan kripto di Korea Selatan dan Singapura.

Satu, Rencana Penerbitan Koin Pump.Fun

Menurut sumber, Pump.fun berencana untuk melakukan penjualan koin senilai 1 miliar dolar AS dengan valuasi 4 miliar dolar AS, yang ditujukan kepada publik dan investor swasta, kemungkinan akan diterbitkan dalam dua minggu ke depan. Berita ini dengan cepat memicu diskusi luas di pasar kripto.

1. Penerbitan koin

Perubahan Likuiditas Pasar

Pada awal 2025, Trump dan Presiden Argentina Milei secara bergantian menerbitkan koin, yang memicu aktivitas spekulasi pasar secara besar-besaran, tetapi juga dengan cepat menghabiskan likuiditas pasar. Peristiwa ini menyebabkan banyak investor menarik dana dari pasar kripto, mengakibatkan penurunan likuiditas secara keseluruhan.

Persaingan platform semakin ketat

Posisi dominasi Pump.Fun di jalur meme Solana ditantang, dengan pesaing seperti Believe dan LetsBONK.fun yang dengan cepat muncul dan menggerogoti pangsa pasarnya. Data menunjukkan bahwa pangsa pasar Pump.fun turun dari hampir monopoli menjadi 56,2%.

gelombang meme mereda dan pendapatan menurun

Volume perdagangan di Pump.fun anjlok dari 118,9 miliar dolar AS pada Januari 2025 menjadi 25,1 miliar dolar AS, dengan penurunan sebesar 79%. Pendapatan platform juga mengalami penurunan signifikan, dengan pendapatan bulan Mei sebesar 46,6 juta dolar AS, turun 42,85% dibandingkan 137 juta dolar AS pada bulan Januari.

2. Analisis valuasi

Dasar utama dari valuasi tinggi Pump.fun adalah pendapatan aliran kasnya. Sejak diluncurkan pada Maret 2024, total pendapatannya mendekati 700 juta dolar. Diukur dengan rasio P/S, P/S Pump.fun adalah 9,1, berdasarkan valuasi 4 miliar dolar dan pendapatan tahunan sekitar 440 juta dolar.

Secara umum, P/S < 5 mungkin menunjukkan undervalue, 5-20 adalah rentang yang wajar, > 20 mungkin overvalue. Secara keseluruhan, valuasi 4 miliar memiliki risiko terlalu tinggi, terutama dalam situasi pendapatan yang terus lesu atau peningkatan persaingan.

Dua, Arah Kebijakan dan Regulasi di Korea Selatan dan Singapura

1. Presiden baru Korea Selatan mendorong kebijakan ramah enkripsi

Presiden baru Korea Selatan, Lee Jae-myung, berjanji untuk mendorong pengembangan enkripsi ETF dan koin stabil won.

• Mendukung legalisasi ETF spot untuk Bitcoin dan koin enkripsi
• Merencanakan peluncuran stablecoin yang dipatok pada won Korea.
• Mengarahkan dana pensiun nasional dan lembaga negara lainnya untuk mengalokasikan aset enkripsi
• Mengoptimalkan pengawasan, mengurangi beban pajak dan biaya transaksi, mungkin merevisi "Undang-Undang Informasi Transaksi Keuangan Tertentu"

2. Singapura memperketat pengawasan enkripsi

Otoritas Moneter Singapura (MAS) akan melarang layanan kripto luar negeri yang tidak memiliki izin:

• Sebelum 30 Juni 2025, penyedia layanan enkripsi yang belum memperoleh lisensi DTSP harus menghentikan penyediaan layanan kepada pelanggan di luar negeri.
• Persyaratan lisensi DTSP ketat dan mencakup luas.
• Definisi "tempat usaha" tidak jelas, MAS memiliki hak untuk memberikan interpretasi akhir
• Tanpa periode transisi, MAS menyatakan akan "sangat hati-hati" dalam menyetujui lisensi DTSP

Kebijakan ini menandai pergeseran Singapura dari "ramah kripto" menuju regulasi yang ketat, yang mungkin menyebabkan proyek-proyek kecil dan menengah mundur atau bergabung dengan lembaga besar. Dalam jangka panjang, regulasi baru dapat meningkatkan kepercayaan pasar, tetapi mungkin mengurangi daya tarik Singapura sebagai pusat inovasi Web3.

Tiga, JPMorgan menerima ETF Bitcoin sebagai jaminan pinjaman

Morgan Stanley berencana untuk memungkinkan klien menggunakan Bitcoin ETF sebagai jaminan pinjaman, langkah ini akan secara signifikan meningkatkan atribut keuangan Bitcoin:

• Mengubah Bitcoin dari "aset statis" menjadi "modal likuid"
• Meningkatkan pemanfaatan modal, premium valuasi, dan permintaan pasar secara keseluruhan
• Menyediakan cara baru untuk investor dalam menggunakan dana
• Menunjukkan bahwa aset enkripsi diakui oleh lembaga keuangan utama sebagai alat investasi yang sah

Langkah ini dapat mendorong bank-bank besar lainnya untuk meniru, yang pada gilirannya akan meningkatkan penerimaan institusi terhadap aset enkripsi.