Regulasi Aset Digital Amerika Masuki Era Baru: Analisis dan Dampak dari RUU CLARITY
I. Tinjauan Hukum dan Konten Inti
Pada tahun 2025, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat telah meluluskan dengan suara mayoritas yang sangat besar RUU "Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital" (disingkat "Undang-Undang CLARITY"), yang saat ini sedang dalam proses pengkajian di Senat. Jika akhirnya disetujui, ini akan menandai langkah penting bagi Amerika Serikat dalam bidang regulasi aset digital.
Tujuan utama dari Undang-Undang CLARITY adalah untuk menetapkan definisi dan aturan regulasi yang jelas untuk aset digital, khususnya dalam membedakan ruang lingkup pengawasan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC). Setelah undang-undang disahkan, CFTC akan bertanggung jawab untuk mengawasi bursa, bisnis broker, dealer, serta proyek yang memenuhi standar "rantai matang". SEC akan bertanggung jawab untuk aset yang dikategorikan sebagai sekuritas dan cryptocurrency yang memiliki sifat kontrak investasi. Undang-Undang CLARITY bersama dengan Undang-Undang GENIUS membangun sistem regulasi komprehensif untuk aset digital, di mana yang pertama berfokus pada infrastruktur blockchain dan klasifikasi atribut aset, sedangkan yang kedua berfokus pada regulasi stabilcoin.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------|
| Kategori | Otoritas Regulasi | Definisi Inti | Persyaratan Regulasi Kunci |
| Kategori Produk | CFTC | Token asli yang terdesentralisasi, tanpa izin, dan tanpa hak finansial (seperti BTC, ETH) | Dikelola oleh platform perdagangan CFTC, pialang, dan dealer. Pihak proyek tidak perlu mendaftar, tetapi harus memenuhi standar "rantai matang" dan melaporkan sertifikasi struktur |
| Sekuritas | SEC | Token yang memiliki sifat kontrak investasi atau bergantung pada penerbit untuk mendapatkan keuntungan (seperti token tahap SAFT) | Penerbit dan platform harus mematuhi "Undang-Undang Sekuritas", mendaftar sebagai pialang/platform perdagangan, mengungkapkan informasi keuangan dan penggalangan dana, serta menerima pemeriksaan SEC |
| Stablecoin Pembayaran | CFTC + SEC | Token yang terikat pada mata uang fiat, memiliki cadangan 1:1 dan digunakan untuk pembayaran (seperti USDC, USDT) | Pengawasan likuiditas terutama ditangani oleh CFTC, SEC bertanggung jawab atas penegakan anti-kecurangan; Selain itu, harus mematuhi persyaratan cadangan, audit, dan KYC/AML dari "Undang-Undang GENIUS" |
Konten inti meliputi:
Menetapkan definisi "produk digital"
Rancangan undang-undang secara jelas mengklasifikasikan aset kripto asli yang telah terdesentralisasi dan berjalan di blockchain terbuka (seperti BTC, ETH) sebagai "barang digital", yang diatur oleh CFTC, terpisah dari aset sekuritas yang diatur oleh SEC.
Mekanisme Penilaian Sistem Blockchain yang Matang
Memperkenalkan standar "rantai matang", yang memungkinkan proyek tertentu untuk mengubah token mereka dari "sekuritas" menjadi "komoditas" setelah memenuhi syarat desentralisasi, pengendalian tata kelola yang tidak terpusat, dan kode sumber terbuka, sehingga membebaskan mereka dari persyaratan ketat hukum sekuritas. Tahap penerbitan awal (seperti SAFT, ICO, IPO) masih dikenakan hukum sekuritas, tetapi setelah proyek menyelesaikan transformasi desentralisasi, token mereka dapat diklasifikasikan ulang sebagai aset digital yang diawasi oleh CFTC.
Ketentuan pengecualian kepatuhan proyek DeFi
Memberikan pengecualian kewajiban pendaftaran untuk protokol DeFi yang tidak melibatkan pengelolaan aset dan tidak memiliki struktur perantara yang terpusat, serta menjelaskan bahwa pengembang frontend dan operator node tidak bertanggung jawab sebagai perantara keuangan, untuk mengurangi beban kepatuhan.
Pengungkapan Informasi dan Pembatasan Perdagangan Dalam Negeri
Platform yang mengoperasikan pasar perdagangan aset digital harus mendaftar ke CFTC sebagai "bursa aset digital", termasuk pialang perdagangan luar bursa dan pembuat pasar. Institusi-institusi ini harus mematuhi persyaratan regulasi federal yang ketat, seperti modal minimum, manajemen risiko, catatan perdagangan, laporan regulasi, perlindungan aset pelanggan, dan lain-lain. Perusahaan yang terlibat dalam bisnis sekuritas dan aset digital harus mendaftar secara terpisah ke SEC dan CFTC.
Legalisasi partisipasi lembaga tradisional
Memberikan dasar hukum untuk layanan penitipan dan perdagangan aset kripto bagi bank, pialang, dan lembaga keuangan tradisional lainnya, mendorong akses yang lebih luas dari modal tradisional ke pasar aset digital.
Dua, Dampak terhadap Pasar Kripto
1. Peningkatan transparansi regulasi aset digital, meningkatkan kepercayaan pasar
Undang-undang CLARITY memberikan jalan kepatuhan yang jelas untuk industri kripto, mengakhiri kekacauan jangka panjang "mengganti regulasi dengan penegakan hukum". Pihak proyek dan platform perdagangan dapat menjalankan bisnis dalam kerangka hukum, meningkatkan transparansi infrastruktur pasar inti, membantu mencegah penipuan dan penyalahgunaan, serta meningkatkan kepercayaan konsumen. Ini akan menarik lebih banyak dana institusi ke pasar, meningkatkan likuiditas dan aktivitas. Bagi institusi, ini memungkinkan kepatuhan dan menghindari risiko yang mirip dengan gugatan SEC sebelumnya. Bagi konsumen, undang-undang ini mengharuskan penerbit aset digital kripto untuk mengungkapkan informasi terkait secara wajib dan membatasi perdagangan orang dalam, melindungi hak sah konsumen, serta mengurangi risiko investasi.
2. Sistem regulasi aset digital di Amerika Serikat bergerak menuju "de-Sec"
Sebelumnya, SEC secara default menganggap sebagian besar cryptocurrency sebagai sekuritas, yang menyebabkan banyak proyek terjerat dalam sengketa regulasi. Undang-Undang CLARITY melalui alokasi struktural membangun kerangka regulasi baru untuk sebagian besar aset yang sepenuhnya terdesentralisasi, sehingga mereka tidak perlu lagi mengikuti sistem regulasi SEC.
3. Bursa tradisional dapat memperoleh lisensi bursa barang digital
Undang-Undang CLARITY memungkinkan bursa efek tradisional mengajukan lisensi "bursa barang digital", di mana di masa depan platform perdagangan tradisional seperti Nasdaq dan NYSE mungkin akan menawarkan layanan perdagangan saham dan aset digital secara bersamaan. Investor dapat melakukan alokasi aset tradisional dan kripto secara mulus di platform yang sama, mengurangi hambatan bagi pengguna, dan menyediakan pintu masuk yang sesuai dan dapat dipercaya bagi dana mainstream di keuangan tradisional untuk memasuki pasar kripto.
Tiga, Dampak terhadap Proyek DeFi
1. Menetapkan mekanisme pengecualian yang jelas, melindungi pengembang protokol
Proyek DeFi yang tidak melakukan kegiatan perantara tidak perlu mendaftar ke SEC atau CFTC oleh pengembang dan operatornya. Menulis kode, menjalankan node, atau menyediakan antarmuka depan umumnya tidak dianggap sebagai penyedia layanan keuangan.
Tanpa kustodian ≠ perantara: Jika suatu perjanjian tidak mengkustodikan aset pengguna dan tidak menyediakan layanan keuangan tradisional, pengembang, operator node, dan pemelihara frontend tidak dianggap sebagai perantara keuangan dan tidak perlu menanggung kewajiban pendaftaran atau lisensi.
Kode dan operasi tanpa risiko: menerbitkan kontrak pintar atau perangkat lunak dompet secara mandiri tidak dianggap sebagai subjek penerbitan sekuritas, tindakannya mirip dengan rilis teknologi, dan tidak dicakup oleh pengawasan keuangan.
2. Memperkenalkan hak penyimpanan mandiri, melindungi hak kepemilikan aset digital pengguna DeFi
Pasal 105 dan ketentuan terkait menjamin hak pengguna untuk mengelola aset digital secara mandiri, mengonfirmasi bahwa pengguna dapat melakukan transaksi peer-to-peer secara bebas melalui dompet non-penyimpanan dan memiliki hak kontrol atas dana secara sah. Ini memberikan perlindungan hukum bagi pengguna DeFi, sehingga mereka tidak perlu khawatir akan sanksi kebijakan karena memilih untuk mengelola aset mereka sendiri.
Kebebasan penyimpanan yang sah: Pengguna dapat mengelola aset menggunakan dompet perangkat keras atau perangkat lunak, tanpa bergantung pada bank atau lembaga keuangan pihak ketiga.
Hak transaksi otonom: Pengguna dapat memulai transfer on-chain, berpartisipasi dalam tata kelola protokol DeFi, dan menambang likuiditas secara mandiri tanpa perlu mendaftar ke perantara KYC.
Menetapkan konsep hak digital berdaulat Amerika Serikat: memasukkan "mengendalikan private key sama dengan mengendalikan aset" ke dalam kerangka legislatif, memastikan bahwa perilaku di dalam private chain tidak dianggap ilegal atau memerlukan izin.
3. Dampak terhadap proyek DeFi yang representatif
Sebagian besar cara kerja protokol proyek DeFi sesuai dengan definisi peran "non-perantara" dalam RUU CLARITY, yang setelah disetujui diharapkan mendapatkan kejelasan pendaftaran dan pengecualian perantara. Dalam jangka pendek, hal ini akan membawa manfaat kepatuhan yang signifikan. Namun, ini tidak berarti DeFi sepenuhnya patuh. Banyak token resmi yang diterbitkan oleh platform masih memiliki ketidakpastian hukum, apakah itu termasuk sekuritas tergantung pada apakah itu memiliki karakteristik "kontrak investasi". Meskipun RUU CLARITY memberikan kejelasan regulasi di tingkat protokol, itu belum sepenuhnya menyelesaikan masalah kepatuhan di tingkat token. Para pengembang proyek masih perlu terus mendorong transparansi struktur tata kelola, memperkuat mekanisme tata kelola yang dipimpin oleh komunitas, secara bertahap mendistribusikan kekuasaan kontrol, untuk meningkatkan kepatuhan token dan membangun tembok hukum yang lebih kuat.
|----------|-------------|------------------------------------------------------|
| Proyek | Entitas Operasional Protokol | Arah Kepatuhan |
| DEX Tertentu | Antarmuka Frontend + Kontrak di Blockchain | Frontend tidak mengelola aset, model AMM di blockchain memenuhi syarat "non-mediator", tidak perlu mendaftar ke SEC atau CFTC. |
| Platform pinjaman | Kontrak pintar pinjaman | Kontrak pinjaman inti tidak mengelola aset, memenuhi syarat pengecualian di tingkat protokol.
| Platform Staking | layanan staking | Token staking termasuk dalam hak derivatif, jika belum sepenuhnya terdesentralisasi, mungkin tidak akan dikategorikan sebagai aset digital, atribut asetnya perlu dijelaskan lebih lanjut.
| Platform AMM | Kontrak AMM | Mode operasi kolam on-chain didorong oleh algoritma terpusat, tanpa peran kustodian, lapisan protokol diharapkan dapat dibebaskan dari regulasi. |
| Platform Peminjaman Tertentu | Kontrak Pintar Peminjaman | Protokol peminjaman didorong oleh kontrak pintar, tanpa pengelolaan aset.
| Jembatan Lintas Rantai | Kontrak Cerdas Jembatan Lintas Rantai | Sebagai penyedia protokol jembatan dan kolam likuiditas, protokol ini tidak mengelola dana pengguna, tidak bersifat perantara, dan diharapkan dapat menikmati ketentuan pengecualian DeFi.
Empat, perkembangan masa depan
Hingga 23 Juli 2025, RUU CLARITY telah memasuki tahap pemeriksaan di Senat Amerika Serikat, menandai langkah kunci dalam legislasi regulasi aset digital. Fokus utama kontroversi dalam proses legislasi saat ini adalah apakah versi Senat dapat mempertahankan ketentuan kunci tentang DeFi dan klasifikasi token yang terdapat dalam versi yang disetujui oleh Dewan Perwakilan. Ini akan bergantung pada prosedur pendengaran komite terkait di Senat dan revisi ketentuan berikutnya.
Dari perspektif tren keseluruhan, RUU CLARITY diperkirakan akan mendorong Amerika Serikat untuk menetapkan kerangka regulasi aset digital yang lebih jelas dan terstruktur dalam beberapa bulan ke depan: token yang dikategorikan sebagai sekuritas diatur oleh SEC, sementara token yang dikategorikan sebagai komoditas berada di bawah yurisdiksi CFTC. Kerangka ini akan menyediakan jalur kepatuhan yang jelas bagi pengembang blockchain, protokol DeFi, platform perdagangan, dan lainnya, yang tidak hanya akan membantu mengurangi ketidakpastian hukum tetapi juga akan mendorong inovasi kepatuhan, menarik masuknya dana institusi, dan lebih lanjut memperkuat posisi kepemimpinan Amerika Serikat dalam pengembangan kebijakan aset digital global.
Selain itu, keterkaitan antara "Undang-Undang CLARITY" dan "Undang-Undang GENIUS" membangun dasar dua pilar untuk sistem kepatuhan pasar kripto di AS. Yang pertama berfokus pada klasifikasi aset dan struktur pasar, sementara yang kedua menyediakan jalur pelabuhan aman dan pengecualian pendaftaran untuk penerbitan stablecoin, keduanya bersama-sama membangun siklus kepatuhan yang lengkap dari "pengecualian terlebih dahulu, kemudian transformasi, akhirnya klasifikasi". Setelah "Undang-Undang CLARITY" resmi disetujui dan ditandatangani menjadi undang-undang, ini akan menandai bahwa sistem legislasi aset digital di AS memasuki tahap implementasi penuh, secara signifikan meningkatkan legitimasi dan posisi strategis aset digital dalam sistem keuangan arus utama di AS.
Peringatan Risiko
Informasi yang diberikan hanya untuk referensi, dan tidak boleh dianggap sebagai saran untuk membeli, menjual, atau memiliki aset keuangan apa pun. Semua informasi disediakan dengan itikad baik. Namun, kami tidak membuat pernyataan atau jaminan apa pun, baik secara tersurat maupun tersirat, tentang akurasi, kecukupan, efektivitas, keandalan, ketersediaan, atau kelengkapan informasi tersebut.
Semua investasi cryptocurrency (termasuk hasil) pada dasarnya sangat spekulatif dan melibatkan risiko kerugian yang signifikan. Kinerja masa lalu, asumsi, atau simulasi tidak selalu mencerminkan hasil di masa depan. Nilai aset digital dapat naik atau turun, dan membeli, menjual, memiliki, atau memperdagangkan aset digital dapat memiliki risiko yang signifikan. Anda harus mempertimbangkan dengan cermat apakah memperdagangkan atau memiliki aset digital sesuai untuk Anda, berdasarkan tujuan investasi pribadi, kondisi keuangan, dan toleransi risiko.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Undang-Undang CLARITY AS: Dampak Regulasi Enkripsi Baru dan Perkembangan Keuangan Desentralisasi
Regulasi Aset Digital Amerika Masuki Era Baru: Analisis dan Dampak dari RUU CLARITY
I. Tinjauan Hukum dan Konten Inti
Pada tahun 2025, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat telah meluluskan dengan suara mayoritas yang sangat besar RUU "Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital" (disingkat "Undang-Undang CLARITY"), yang saat ini sedang dalam proses pengkajian di Senat. Jika akhirnya disetujui, ini akan menandai langkah penting bagi Amerika Serikat dalam bidang regulasi aset digital.
Tujuan utama dari Undang-Undang CLARITY adalah untuk menetapkan definisi dan aturan regulasi yang jelas untuk aset digital, khususnya dalam membedakan ruang lingkup pengawasan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC). Setelah undang-undang disahkan, CFTC akan bertanggung jawab untuk mengawasi bursa, bisnis broker, dealer, serta proyek yang memenuhi standar "rantai matang". SEC akan bertanggung jawab untuk aset yang dikategorikan sebagai sekuritas dan cryptocurrency yang memiliki sifat kontrak investasi. Undang-Undang CLARITY bersama dengan Undang-Undang GENIUS membangun sistem regulasi komprehensif untuk aset digital, di mana yang pertama berfokus pada infrastruktur blockchain dan klasifikasi atribut aset, sedangkan yang kedua berfokus pada regulasi stabilcoin.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------| | Kategori | Otoritas Regulasi | Definisi Inti | Persyaratan Regulasi Kunci | | Kategori Produk | CFTC | Token asli yang terdesentralisasi, tanpa izin, dan tanpa hak finansial (seperti BTC, ETH) | Dikelola oleh platform perdagangan CFTC, pialang, dan dealer. Pihak proyek tidak perlu mendaftar, tetapi harus memenuhi standar "rantai matang" dan melaporkan sertifikasi struktur | | Sekuritas | SEC | Token yang memiliki sifat kontrak investasi atau bergantung pada penerbit untuk mendapatkan keuntungan (seperti token tahap SAFT) | Penerbit dan platform harus mematuhi "Undang-Undang Sekuritas", mendaftar sebagai pialang/platform perdagangan, mengungkapkan informasi keuangan dan penggalangan dana, serta menerima pemeriksaan SEC | | Stablecoin Pembayaran | CFTC + SEC | Token yang terikat pada mata uang fiat, memiliki cadangan 1:1 dan digunakan untuk pembayaran (seperti USDC, USDT) | Pengawasan likuiditas terutama ditangani oleh CFTC, SEC bertanggung jawab atas penegakan anti-kecurangan; Selain itu, harus mematuhi persyaratan cadangan, audit, dan KYC/AML dari "Undang-Undang GENIUS" |
Konten inti meliputi:
Rancangan undang-undang secara jelas mengklasifikasikan aset kripto asli yang telah terdesentralisasi dan berjalan di blockchain terbuka (seperti BTC, ETH) sebagai "barang digital", yang diatur oleh CFTC, terpisah dari aset sekuritas yang diatur oleh SEC.
Memperkenalkan standar "rantai matang", yang memungkinkan proyek tertentu untuk mengubah token mereka dari "sekuritas" menjadi "komoditas" setelah memenuhi syarat desentralisasi, pengendalian tata kelola yang tidak terpusat, dan kode sumber terbuka, sehingga membebaskan mereka dari persyaratan ketat hukum sekuritas. Tahap penerbitan awal (seperti SAFT, ICO, IPO) masih dikenakan hukum sekuritas, tetapi setelah proyek menyelesaikan transformasi desentralisasi, token mereka dapat diklasifikasikan ulang sebagai aset digital yang diawasi oleh CFTC.
Memberikan pengecualian kewajiban pendaftaran untuk protokol DeFi yang tidak melibatkan pengelolaan aset dan tidak memiliki struktur perantara yang terpusat, serta menjelaskan bahwa pengembang frontend dan operator node tidak bertanggung jawab sebagai perantara keuangan, untuk mengurangi beban kepatuhan.
Platform yang mengoperasikan pasar perdagangan aset digital harus mendaftar ke CFTC sebagai "bursa aset digital", termasuk pialang perdagangan luar bursa dan pembuat pasar. Institusi-institusi ini harus mematuhi persyaratan regulasi federal yang ketat, seperti modal minimum, manajemen risiko, catatan perdagangan, laporan regulasi, perlindungan aset pelanggan, dan lain-lain. Perusahaan yang terlibat dalam bisnis sekuritas dan aset digital harus mendaftar secara terpisah ke SEC dan CFTC.
Memberikan dasar hukum untuk layanan penitipan dan perdagangan aset kripto bagi bank, pialang, dan lembaga keuangan tradisional lainnya, mendorong akses yang lebih luas dari modal tradisional ke pasar aset digital.
Dua, Dampak terhadap Pasar Kripto
1. Peningkatan transparansi regulasi aset digital, meningkatkan kepercayaan pasar
Undang-undang CLARITY memberikan jalan kepatuhan yang jelas untuk industri kripto, mengakhiri kekacauan jangka panjang "mengganti regulasi dengan penegakan hukum". Pihak proyek dan platform perdagangan dapat menjalankan bisnis dalam kerangka hukum, meningkatkan transparansi infrastruktur pasar inti, membantu mencegah penipuan dan penyalahgunaan, serta meningkatkan kepercayaan konsumen. Ini akan menarik lebih banyak dana institusi ke pasar, meningkatkan likuiditas dan aktivitas. Bagi institusi, ini memungkinkan kepatuhan dan menghindari risiko yang mirip dengan gugatan SEC sebelumnya. Bagi konsumen, undang-undang ini mengharuskan penerbit aset digital kripto untuk mengungkapkan informasi terkait secara wajib dan membatasi perdagangan orang dalam, melindungi hak sah konsumen, serta mengurangi risiko investasi.
2. Sistem regulasi aset digital di Amerika Serikat bergerak menuju "de-Sec"
Sebelumnya, SEC secara default menganggap sebagian besar cryptocurrency sebagai sekuritas, yang menyebabkan banyak proyek terjerat dalam sengketa regulasi. Undang-Undang CLARITY melalui alokasi struktural membangun kerangka regulasi baru untuk sebagian besar aset yang sepenuhnya terdesentralisasi, sehingga mereka tidak perlu lagi mengikuti sistem regulasi SEC.
3. Bursa tradisional dapat memperoleh lisensi bursa barang digital
Undang-Undang CLARITY memungkinkan bursa efek tradisional mengajukan lisensi "bursa barang digital", di mana di masa depan platform perdagangan tradisional seperti Nasdaq dan NYSE mungkin akan menawarkan layanan perdagangan saham dan aset digital secara bersamaan. Investor dapat melakukan alokasi aset tradisional dan kripto secara mulus di platform yang sama, mengurangi hambatan bagi pengguna, dan menyediakan pintu masuk yang sesuai dan dapat dipercaya bagi dana mainstream di keuangan tradisional untuk memasuki pasar kripto.
Tiga, Dampak terhadap Proyek DeFi
1. Menetapkan mekanisme pengecualian yang jelas, melindungi pengembang protokol
Proyek DeFi yang tidak melakukan kegiatan perantara tidak perlu mendaftar ke SEC atau CFTC oleh pengembang dan operatornya. Menulis kode, menjalankan node, atau menyediakan antarmuka depan umumnya tidak dianggap sebagai penyedia layanan keuangan.
2. Memperkenalkan hak penyimpanan mandiri, melindungi hak kepemilikan aset digital pengguna DeFi
Pasal 105 dan ketentuan terkait menjamin hak pengguna untuk mengelola aset digital secara mandiri, mengonfirmasi bahwa pengguna dapat melakukan transaksi peer-to-peer secara bebas melalui dompet non-penyimpanan dan memiliki hak kontrol atas dana secara sah. Ini memberikan perlindungan hukum bagi pengguna DeFi, sehingga mereka tidak perlu khawatir akan sanksi kebijakan karena memilih untuk mengelola aset mereka sendiri.
3. Dampak terhadap proyek DeFi yang representatif
Sebagian besar cara kerja protokol proyek DeFi sesuai dengan definisi peran "non-perantara" dalam RUU CLARITY, yang setelah disetujui diharapkan mendapatkan kejelasan pendaftaran dan pengecualian perantara. Dalam jangka pendek, hal ini akan membawa manfaat kepatuhan yang signifikan. Namun, ini tidak berarti DeFi sepenuhnya patuh. Banyak token resmi yang diterbitkan oleh platform masih memiliki ketidakpastian hukum, apakah itu termasuk sekuritas tergantung pada apakah itu memiliki karakteristik "kontrak investasi". Meskipun RUU CLARITY memberikan kejelasan regulasi di tingkat protokol, itu belum sepenuhnya menyelesaikan masalah kepatuhan di tingkat token. Para pengembang proyek masih perlu terus mendorong transparansi struktur tata kelola, memperkuat mekanisme tata kelola yang dipimpin oleh komunitas, secara bertahap mendistribusikan kekuasaan kontrol, untuk meningkatkan kepatuhan token dan membangun tembok hukum yang lebih kuat.
|----------|-------------|------------------------------------------------------| | Proyek | Entitas Operasional Protokol | Arah Kepatuhan | | DEX Tertentu | Antarmuka Frontend + Kontrak di Blockchain | Frontend tidak mengelola aset, model AMM di blockchain memenuhi syarat "non-mediator", tidak perlu mendaftar ke SEC atau CFTC. | | Platform pinjaman | Kontrak pintar pinjaman | Kontrak pinjaman inti tidak mengelola aset, memenuhi syarat pengecualian di tingkat protokol. | Platform Staking | layanan staking | Token staking termasuk dalam hak derivatif, jika belum sepenuhnya terdesentralisasi, mungkin tidak akan dikategorikan sebagai aset digital, atribut asetnya perlu dijelaskan lebih lanjut. | Platform AMM | Kontrak AMM | Mode operasi kolam on-chain didorong oleh algoritma terpusat, tanpa peran kustodian, lapisan protokol diharapkan dapat dibebaskan dari regulasi. | | Platform Peminjaman Tertentu | Kontrak Pintar Peminjaman | Protokol peminjaman didorong oleh kontrak pintar, tanpa pengelolaan aset. | Jembatan Lintas Rantai | Kontrak Cerdas Jembatan Lintas Rantai | Sebagai penyedia protokol jembatan dan kolam likuiditas, protokol ini tidak mengelola dana pengguna, tidak bersifat perantara, dan diharapkan dapat menikmati ketentuan pengecualian DeFi.
Empat, perkembangan masa depan
Hingga 23 Juli 2025, RUU CLARITY telah memasuki tahap pemeriksaan di Senat Amerika Serikat, menandai langkah kunci dalam legislasi regulasi aset digital. Fokus utama kontroversi dalam proses legislasi saat ini adalah apakah versi Senat dapat mempertahankan ketentuan kunci tentang DeFi dan klasifikasi token yang terdapat dalam versi yang disetujui oleh Dewan Perwakilan. Ini akan bergantung pada prosedur pendengaran komite terkait di Senat dan revisi ketentuan berikutnya.
Dari perspektif tren keseluruhan, RUU CLARITY diperkirakan akan mendorong Amerika Serikat untuk menetapkan kerangka regulasi aset digital yang lebih jelas dan terstruktur dalam beberapa bulan ke depan: token yang dikategorikan sebagai sekuritas diatur oleh SEC, sementara token yang dikategorikan sebagai komoditas berada di bawah yurisdiksi CFTC. Kerangka ini akan menyediakan jalur kepatuhan yang jelas bagi pengembang blockchain, protokol DeFi, platform perdagangan, dan lainnya, yang tidak hanya akan membantu mengurangi ketidakpastian hukum tetapi juga akan mendorong inovasi kepatuhan, menarik masuknya dana institusi, dan lebih lanjut memperkuat posisi kepemimpinan Amerika Serikat dalam pengembangan kebijakan aset digital global.
Selain itu, keterkaitan antara "Undang-Undang CLARITY" dan "Undang-Undang GENIUS" membangun dasar dua pilar untuk sistem kepatuhan pasar kripto di AS. Yang pertama berfokus pada klasifikasi aset dan struktur pasar, sementara yang kedua menyediakan jalur pelabuhan aman dan pengecualian pendaftaran untuk penerbitan stablecoin, keduanya bersama-sama membangun siklus kepatuhan yang lengkap dari "pengecualian terlebih dahulu, kemudian transformasi, akhirnya klasifikasi". Setelah "Undang-Undang CLARITY" resmi disetujui dan ditandatangani menjadi undang-undang, ini akan menandai bahwa sistem legislasi aset digital di AS memasuki tahap implementasi penuh, secara signifikan meningkatkan legitimasi dan posisi strategis aset digital dalam sistem keuangan arus utama di AS.
Peringatan Risiko
Informasi yang diberikan hanya untuk referensi, dan tidak boleh dianggap sebagai saran untuk membeli, menjual, atau memiliki aset keuangan apa pun. Semua informasi disediakan dengan itikad baik. Namun, kami tidak membuat pernyataan atau jaminan apa pun, baik secara tersurat maupun tersirat, tentang akurasi, kecukupan, efektivitas, keandalan, ketersediaan, atau kelengkapan informasi tersebut.
Semua investasi cryptocurrency (termasuk hasil) pada dasarnya sangat spekulatif dan melibatkan risiko kerugian yang signifikan. Kinerja masa lalu, asumsi, atau simulasi tidak selalu mencerminkan hasil di masa depan. Nilai aset digital dapat naik atau turun, dan membeli, menjual, memiliki, atau memperdagangkan aset digital dapat memiliki risiko yang signifikan. Anda harus mempertimbangkan dengan cermat apakah memperdagangkan atau memiliki aset digital sesuai untuk Anda, berdasarkan tujuan investasi pribadi, kondisi keuangan, dan toleransi risiko.