Analisis Keuntungan MEV Bot dari Arbitrase CEX-DEX

Baru-baru ini, sebuah penelitian yang menggunakan metode formal telah mengungkapkan keadaan nyata keuntungan dari robot arbitrase MEV dalam melakukan arbitrase antara CEX-DEX. Penelitian ini memberikan dukungan data yang mendetail untuk pertanyaan yang telah ada di industri selama ini.

Temuan utama dari penelitian ini meliputi:

1. Keuntungan arbitrase meskipun mengesankan, tetapi di bawah harapan umum.
2. Keuntungan yang berlebihan dari trader top sebagian besar cepat memudar dalam 0,5-2 detik.
3. Tren sentralisasi pasar semakin jelas, terutama di bidang pembangun blok.
4. Seiring dengan meningkatnya persaingan antara pembangun blockchain, ruang keuntungan dari Arbitrase CEX-DEX menyusut setiap tahun.
5. Robot Arbitrase sedang terintegrasi secara mendalam ke dalam proses pembuatan blok dengan berbagai cara.
6. Arbitrase yang memiliki hubungan lebih dekat dengan pembangun blok, laba permukaannya semakin rendah, tetapi laba sebenarnya mungkin berpindah ke pihak terkait.
7. Pembangun blok dengan pangsa pasar yang lebih kecil, justru memiliki pelaku arbitrase yang terkait yang mempertahankan tingkat profitabilitas yang lebih tinggi.
8. Bahkan pembangun blok terkemuka di industri pun memiliki margin keuntungan yang cukup tipis.

Data penelitian menunjukkan bahwa dalam periode pengamatan hampir 20 bulan, kinerja 19 robot arbitrase CEX-DEX terkemuka adalah sebagai berikut:

• Total transaksi: 2410 miliar dolar
• Total keuntungan: 233.8 juta dolar AS
• Pendapatan bersih: 90,10 juta dolar AS (dibayarkan kepada pembangun blok sebesar 143,7 juta dolar AS)
• Rata-rata margin laba: 38,5%

Penelitian juga menemukan bahwa pasar MEV CEX-DEX menunjukkan tingkat monopoli yang tinggi. Sebagian besar peluang arbitrase menghilang dengan cepat dalam beberapa detik, dan waktu lindung nilai terbaik biasanya terjadi dalam rentang 0,5-1,5 detik.

Untuk tiga pembangun blok teratas, hasil penelitian menunjukkan:

• Pembuat yang menduduki peringkat ketiga, setelah meninggalkan "perang aliran pesanan", melihat margin keuntungan mereka melonjak dari 5% menjadi lebih dari 25%, dengan margin keuntungan keseluruhan mencapai sekitar 27%.
• Dua pembangun teratas memiliki profitabilitas yang relatif terbatas. Dalam 18 bulan, margin keuntungan komprehensif peringkat pertama hanya 7,92%, dan margin keuntungan peringkat kedua hanya 5,85%.

Penelitian juga mengungkapkan hubungan dekat antara pembangun blok dan Arbitrase, seperti beaverbuild dengan SCP, rsync dengan Wintermute, dan lainnya. Beberapa hubungan kerjasama yang tersembunyi juga ditemukan melalui analisis korelasi data.

Secara keseluruhan, profitabilitas bisnis pembangunan blok cukup rendah, tanpa dukungan aliran pesanan MEV bernilai tinggi, saat ini pasar sudah sangat sulit bagi pendatang baru. Mekanisme lelang blok yang ada memiliki masalah efisiensi, di satu sisi mengurangi laba pembangun, di sisi lain juga menyebabkan pemisahan aliran pesanan. Namun, BuilderNet yang baru diluncurkan mungkin memberikan pemikiran baru untuk memperbaiki situasi ini.