Diversifikasi Aset Global Mempercepat, Aset Kripto Muncul

Pada awal April, kebijakan tarif timbal balik Trump memicu penurunan signifikan pada aset global. Namun, kemudian ia menyatakan bahwa tarif "akan diturunkan secara signifikan", dan mengonfirmasi bahwa Powell akan terus menjabat sebagai ketua Federal Reserve, yang meredakan kekhawatiran pasar terhadap kekacauan kepemimpinan Federal Reserve. Setelah sentimen investor teredakan, ini memicu putaran baru dari preferensi risiko, dengan Bitcoin yang naik tajam terlebih dahulu.

Dari data ekonomi, indikator keras makroekonomi seperti konsumsi dan lapangan kerja di AS pada bulan April belum mengalami guncangan yang substansial, tetapi risikonya jelas meningkat. Pada bulan Maret, penambahan pekerjaan non-pertanian di AS mencapai 151.000 orang, dengan tingkat pengangguran naik menjadi 4,1%, data ini lebih baik dari yang diperkirakan. Namun, kebijakan tarif baru yang diterapkan pada bulan April menyebabkan tarif rata-rata melonjak dari 2,4% menjadi 21,4%, dan indeks harga barang impor naik 18,6% dibandingkan tahun lalu. Gelombang pembelian di sektor otomotif mendorong penjualan ritel bulan Maret tumbuh 1,4% secara bulanan, tetapi pertumbuhan konsumsi riil setelah mengeluarkan otomotif hanya 0,5%, turun 0,15 poin persentase dibandingkan bulan Februari.

Konsumsi jangka pendek yang didorong oleh kebijakan ini kontras tajam dengan penurunan terbesar dalam indeks kepercayaan konsumen bulan April sejak 1978. Indeks kepercayaan konsumen awal Universitas Michigan untuk bulan April adalah 50,8, jauh di bawah ekspektasi 53,5, dan telah turun selama empat bulan berturut-turut. Yang lebih mencolok, ekspektasi inflasi 1 tahun awal Universitas Michigan untuk bulan April melonjak menjadi 6,7%, tertinggi sejak November 1981; ekspektasi inflasi 5 tahun awal mencapai 4,4%, level tertinggi sejak Juni 1991. Penurunan drastis dalam indikator-indikator lembut ini mengungkapkan ketidakberlanjutan perkembangan ekonomi.

Ekonomi Amerika Serikat sedang menghadapi masalah stagflasi dengan "inflasi tinggi - pertumbuhan rendah - konflik kebijakan". Dampak negatif dari kebijakan tarif akan muncul secara bertahap melalui tiga saluran: rantai pasokan, pasar kerja, dan kepercayaan konsumen. Laporan terbaru dari Dana Moneter Internasional menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi global 2025 dari 3,3% menjadi 2,8%, di mana proyeksi pertumbuhan Amerika Serikat turun menjadi 1,8%, dan zona euro turun menjadi 0,7%.

Dari pihak Federal Reserve, tingkat inflasi PCE telah berada di atas target 2% selama 14 bulan berturut-turut, dengan ekspektasi inflasi jangka pendek pada bulan April melonjak menjadi 3,8%, mencatat rekor tertinggi sejak 1982. Dalam konteks ini, Federal Reserve pada tanggal 19 Maret memutuskan untuk mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 4,25%-4,50%, jelas terjebak dalam dilema: pemotongan suku bunga dapat memperburuk ekspektasi inflasi yang tidak terkendali, sementara kenaikan suku bunga akan mempercepat resesi ekonomi, dan mempertahankan status quo menghadapi tekanan politik. Ketua Federal Reserve menyatakan akan terus memantau situasi ekonomi dan menunggu sinyal yang lebih jelas sebelum mempertimbangkan penyesuaian suku bunga.

Sebagai "titik acuan" untuk kebijakan moneter global, Federal Reserve sedang menghadapi ujian ketidakseimbangan kebijakan yang paling parah dalam hampir empat dekade. Banyak pihak memperkirakan, dalam skenario paling optimis, jika inflasi menurun lebih cepat dari yang diharapkan, Federal Reserve mungkin akan lebih cepat beralih ke suku bunga netral, bahkan mungkin mulai menurunkan suku bunga pada paruh pertama tahun 2025.

Pada bulan April, aset dolar mengalami pukulan ganda dari ketidakpastian kebijakan dan penurunan ekonomi, sehingga sentimen pasar sangat pesimis. Pada 3 April, tiga indeks saham AS mengalami penurunan besar-besaran yang bersejarah, di mana Indeks Dow Jones, Indeks Nasdaq, dan Indeks S&P 500 masing-masing turun 5,50%, 5,82%, dan 5,98%, mencatat penurunan harian terbesar sejak Maret 2020. Saham teknologi menjadi daerah yang paling terdampak, di mana beberapa perusahaan teknologi besar mengalami penurunan drastis akibat meningkatnya biaya rantai pasokan dan pembatasan ekspor.

Namun, pada akhir bulan, pasar saham AS mengalami rebound yang signifikan. Pada 23 April, indeks S&P 500 naik 9,52% dalam satu hari, sementara indeks Nasdaq meningkat sebesar 12,16%, mencatatkan kenaikan harian terbesar kedua dalam sejarah. Rebound ini sebagian berasal dari ekspektasi pasar terhadap kemungkinan penyesuaian kebijakan tarif, serta laporan keuangan beberapa raksasa teknologi yang melebihi ekspektasi, meningkatkan kepercayaan pasar.

Meskipun saham AS berhasil memulihkan sebagian besar penurunan pada akhir bulan, ketidakpastian kebijakan di masa depan dan risiko penurunan ekonomi masih ada. Wall Street umumnya percaya bahwa pemulihan ini mungkin hanya "perbaikan teknis dalam pasar beruang". Sebelum Federal Reserve memulai kembali pemotongan suku bunga untuk menyelamatkan pasar dan negosiasi tarif mencapai kemajuan substansial, pemulihan jangka pendek saham AS masih menghadapi banyak tantangan.

Sebagai perbandingan, kinerja Bitcoin pada bulan April melebihi ekspektasi pasar, mendefinisikan kembali posisinya dalam aset global. Pada pertengahan hingga akhir April, harga Bitcoin secara kuat menembus level $94.000, dengan peningkatan lebih dari 3% dalam satu hari, mencetak rekor tertinggi tahun ini. Kenaikan ini sejalan dengan tren harga emas yang juga mencapai rekor tertinggi, menonjolkan sifatnya sebagai "emas digital". Berbeda dengan saham AS yang terpengaruh oleh kebijakan tarif, volatilitas Bitcoin pada bulan April secara signifikan menurun.

Stabilitas ini menarik dana jangka menengah dan panjang untuk masuk lebih cepat. Dari 21 hingga 23 April, aliran bersih ETF Bitcoin spot AS selama tiga hari berturut-turut melebihi 900 juta USD, mendorong total kapitalisasi pasar Aset Kripto global melewati 3 triliun USD, yang sekali lagi membangkitkan sentimen bullish di seluruh pasar Aset Kripto. Kepercayaan investor mencapai level tertinggi dalam lebih dari dua bulan, dan media AS menyebutnya sebagai alternatif yang dicari di bawah perlindungan.

Dalam lonjakan ini, kekayaan pemegang jangka panjang meningkat secara signifikan. Data menunjukkan, dari 1 hingga 23 April, pemegang jangka panjang mencapai nilai pasar dari 345 miliar dolar AS menjadi 371 miliar dolar AS, meningkat 26 miliar dolar AS, menunjukkan bahwa strategi pegang jangka panjang membuahkan hasil.

Pemisahan Bitcoin dari pasar tradisional, serta meningkatnya permintaan investor terhadap aset yang tidak berkorelasi, telah meningkatkan kepercayaan pemegang jangka panjang terhadap penyimpanan nilai Bitcoin. Saat ini, terdapat 16,7 juta BTC yang berada dalam kondisi menguntungkan di berbagai dompet, tingkat ini biasanya disebut sebagai "titik optimis". Secara historis, pola serupa pernah memimpin pasar bullish pada tahun 2016, 2020, dan awal 2024.

Setelah Bitcoin menembus 90.000 USD, jumlah alamat aktif di blockchain melonjak 15%, jumlah dompet pemegang besar mencapai level tertinggi dalam empat bulan, semakin memvalidasi konsensus bullish terhadap dana. Total nilai pasar Aset Kripto global pada 23 April menembus 30 triliun USD, dengan nilai pasar Bitcoin mencapai 1,847 triliun USD, melebihi banyak raksasa teknologi global dan logam mulia perak, menjadikannya sebagai aset terbesar kelima setelah emas, Apple, Microsoft, dan NVIDIA.

Hubungan jangka panjang antara Bitcoin dan saham teknologi AS mengalami "decoupling". Selama bulan April, harga Bitcoin naik 15%, sementara indeks Nasdaq 100 hanya naik 4,5% dalam periode yang sama, menonjolkan kinerja pasar independennya dan perubahan sifat aset. Dibandingkan dengan fluktuasi pasar saham yang disebabkan oleh kebijakan tarif pada bulan April, Bitcoin belakangan ini menunjukkan stabilitas harga yang lebih kuat dan volatilitas yang lebih rendah, yang mungkin mendorong lebih banyak perusahaan yang terdaftar untuk mempertimbangkan pengalokasian Aset Kripto.

Aset kripto sedang mengubah logika dasar penetapan harga aset global. Beberapa institusi investasi telah secara signifikan meningkatkan target harga jangka panjang Bitcoin berdasarkan peningkatan minat institusi dan penerimaan Bitcoin sebagai "emas digital".

Saat ini, rebound pasar di bulan April tampaknya merupakan penghapusan sementara kekhawatiran tentang keruntuhan pasar yang disebabkan oleh tarif dan resesi ekonomi. Arah masa depan akan tergantung pada apakah perang tarif dapat segera berakhir, serta arah ekonomi Amerika Serikat. Mengingat penurunan suku bunga yang paling optimis juga akan terjadi setelah bulan Januari, perpecahan pasar masih ada, dan fluktuasi jangka pendek tidak dapat dihindari. Namun, ketika pasar keuangan tradisional terjebak dalam fluktuasi akibat perang tarif dan siklus ekonomi, independensi dan sifat anti-siklus aset kripto mungkin menarik lebih banyak dana yang mencari diversifikasi aset.