Aset Kripto pasar mingguan: Data ekonomi sedikit melebihi ekspektasi, pasar sementara mendapatkan nafas

Minggu ini, Bitcoin dibuka pada 80708.21 dolar AS dan ditutup pada 82562.57 dolar AS, dengan kenaikan mingguan sebesar 2.31%, fluktuasi sebesar 10.86%, dan volume perdagangan terus menurun dibandingkan minggu lalu. Harga Bitcoin bergerak dalam saluran penurunan, menunjukkan sedikit pemulihan.

Data CPI yang dirilis oleh Amerika Serikat sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan, sementara konflik Rusia-Ukraina juga menunjukkan tanda-tanda mereda, ini memberikan nafas sementara bagi pasar saham AS dan pasar Bitcoin.

Namun, valuasi pasar saham AS masih dalam proses penurunan dan penyesuaian, menurut data sejarah, masih ada ruang untuk penurunan lebih lanjut. Faktor utama yang mendorong penurunan valuasi — kebijakan tarif yang kacau dapat memicu inflasi, yang pada gilirannya menyebabkan kekhawatiran bahwa ekonomi AS terjebak dalam "stagflasi" belum teratasi. Para pembuat kebijakan tampaknya belum siap untuk mengubah posisi mereka, sementara ketua Federal Reserve masih berpegang pada sikap berbasis data.

Kekacauan dan kebuntuan ini membuat kekhawatiran "stagflasi" sulit untuk dihilangkan, semakin lama berlangsung, semakin besar ruang penyesuaian valuasi. Ini juga menjadi alasan kami bersikap hati-hati terhadap rebound Bitcoin dalam jangka pendek.

Analisis Data Ekonomi Makro

Data ketenagakerjaan yang diumumkan oleh Amerika Serikat minggu lalu menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian sedikit di bawah ekspektasi, tingkat pengangguran meningkat sedikit, menunjukkan tanda-tanda perlambatan di pasar kerja, yang memperburuk kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi Amerika Serikat, menyebabkan pasar turun drastis.

Minggu ini, data CPI terbaru yang dirilis oleh Amerika Serikat menunjukkan bahwa CPI tahunan yang tidak disesuaikan untuk bulan Februari naik 2,8%, sedikit di bawah ekspektasi 2,9%, dan nilai sebelumnya adalah 3%; CPI bulanan yang disesuaikan untuk bulan Februari naik 0,2%, dengan ekspektasi 0,3%, dan nilai sebelumnya adalah 0,5%. Data CPI yang lebih rendah dari ekspektasi, pada tingkat tertentu, meredakan kepanikan pasar yang disebabkan oleh data pekerjaan minggu lalu, memberikan kesempatan bagi pasar yang sedang berfluktuasi untuk bernafas sejenak.

Setelah penurunan tajam minggu lalu dan pengaruh positif dari data CPI minggu ini, pasar saham AS berbalik dari penurunan mendalam dan pulih sebagian dari kerugian, tetapi masih menunjukkan tren penurunan sepanjang minggu. Indeks Nasdaq masih berada di bawah garis 250 hari, dengan penurunan minggu ini menyusut menjadi 2,43%; Indeks S&P 500 naik di atas garis 250 hari; Indeks Dow Jones turun 3,07%, sedikit pulih mendekati garis 250 hari.

Pada 14 Maret, nilai awal Indeks Kepercayaan Konsumen bulan Maret yang diumumkan oleh Universitas Michigan adalah 57,9, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 63,1, dan mengalami penurunan yang jelas dari nilai sebelumnya 64,7. Sementara itu, perkiraan inflasi satu tahun meningkat menjadi 4,9%, melebihi ekspektasi sebesar 4,2%, dan juga mengalami peningkatan signifikan dari nilai sebelumnya 4,3%. Ini menunjukkan bahwa kekhawatiran konsumen Amerika terhadap prospek ekonomi semakin meningkat.

Penurunan indeks kepercayaan konsumen mencerminkan dampak ketidakpastian kebijakan tarif terhadap kepercayaan konsumen akhir. Rasa sakit di pasar dan pemilik bisnis adalah bahwa ketidakpastian kebijakan ini mungkin memerlukan umpan balik pasar yang lebih buruk dan ketidakpastian yang lebih lama untuk berubah.

Pada hari Jumat, pasar saham AS, Eropa, dan bahkan pasar saham Rusia mengalami rebound yang cukup besar, terutama didorong oleh berita kemajuan tertentu dalam konflik Rusia-Ukraina—kedua belah pihak diharapkan dapat mencapai kesepakatan gencatan senjata selama 30 hari.

Ada pandangan bahwa beberapa pembuat kebijakan mungkin mencoba menciptakan "resesi ekonomi" melalui pemecatan pegawai pemerintah dan perang tarif untuk memberikan tekanan pada Federal Reserve. Meskipun ini hanya sebuah spekulasi, hasilnya tampaknya memang menghasilkan efek semacam itu.

Penilaian yang lebih objektif mungkin adalah bahwa inti dari penyesuaian pasar saham AS kali ini adalah penyesuaian valuasi yang dipicu oleh ekspektasi penurunan suku bunga. Rasio harga terhadap laba Shiller (CAPE) indeks S&P 500 mencapai titik tertinggi 37,80 kali pada bulan Desember, mendekati titik tertinggi baru-baru ini 38,71 kali yang dicapai setelah stimulus besar-besaran pandemi pada November 2021. Penilaian tinggi ini mencakup ekspektasi perbaikan kebijakan perdagangan dan perkembangan pesat industri AI. Sejak awal 2023, mitos pertumbuhan AI telah hancur, kebijakan tarif dan tindakan PHK telah menghancurkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi, membuat pasar sulit untuk mempertahankan valuasi yang begitu tinggi, beralih ke penyesuaian ke bawah untuk mencari keseimbangan baru.

Saat ini, penurunan terbesar indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing mencapai 14,59%, 10,36%, dan 9,79%, yang semuanya berada di dekat garis 250 hari, memasuki "zona koreksi pasar" (penurunan 10%-20%). Namun, ini tidak berarti bahwa pasar telah sepenuhnya bersih. Saat ini, rasio harga terhadap laba Shiller untuk indeks S&P 500 adalah 34,75 kali, turun sekitar 8,07% dari puncaknya. Berdasarkan pola sejarah selama 20 tahun, jika terus turun, kemungkinan bisa kembali ke 32,89 kali, yang berarti masih ada ruang penurunan lebih dari 5%; jika kembali ke rata-rata 27,25 kali, maka masih ada ruang penarikan lebih dari 21%. Tentu saja, kemungkinan terjadinya penyesuaian sedalam itu sangat rendah, kecuali jika pengambil keputusan benar-benar kehilangan akal, membiarkan ekonomi AS benar-benar terjerumus ke dalam resesi.

Di tengah kekacauan pasar, sentimen pelindung meningkat mendorong harga emas melampaui batas 3000 dolar AS/ons. Indeks dolar sedikit pulih setelah mencetak level terendah baru, imbal hasil obligasi AS jangka 2 tahun naik 0,7%, imbal hasil obligasi AS jangka 10 tahun naik 0,37%, menunjukkan sebagian dana mulai menarik diri dari obligasi AS, bersiap untuk membeli saham.

Secara keseluruhan, saat ini pasar saham Amerika telah memasuki fase penyesuaian, tetapi prospek inflasi dan ekspektasi penurunan suku bunga masih tidak jelas, terutama dampak dari kebijakan tarif dan pemutusan hubungan kerja yang belum mereda, yang membuat pasar mungkin terus melakukan penyesuaian ke bawah untuk menyesuaikan dengan valuasi aset di tengah latar belakang kekacauan saat ini. Terpengaruh oleh hubungan antara ETF spot Bitcoin dan saham AS, kami mempertahankan penilaian bahwa Bitcoin akan terus terpengaruh oleh penyesuaian saham AS. Meskipun Bitcoin telah rebound selama beberapa hari dan kembali ke sekitar 83000 dolar, masih ada kemungkinan untuk turun ke 73000 dolar dalam dua bulan ke depan.

Arah Stablecoin dan ETF Spot Bitcoin

Dibandingkan dengan minggu lalu, aliran bersih saluran ganda sebesar 1,282 juta dolar AS, minggu ini aliran masuk pasokan saluran ganda sebesar 237 juta dolar AS, ukuran aliran masuk berkurang secara signifikan. Secara spesifik, aliran keluar ETF spot Bitcoin sebesar 842 juta dolar AS, aliran keluar ETF spot Ethereum sebesar 184 juta dolar AS, aliran masuk stablecoin sebesar 1,264 juta dolar AS.

Meskipun skala aliran masuk stablecoin menurun, aliran keluar melalui saluran ETF meningkat, tetapi dana yang ada masuk ke bursa dan kembali menjadi pembelian, mendukung harga Bitcoin untuk kembali ke 83000 dolar. Saat ini, dana yang ada di bursa sedikit rebound, rebound ini dapat dilihat sebagai tindakan akumulasi dana kecil, tetapi belum cukup untuk menjadi kekuatan pendorong pembalikan pasar.

Analisis Tekanan Jual dan Penjualan

Data menunjukkan bahwa kelompok investor jangka pendek terus memotong kerugian di tengah penurunan, dengan kerugian terbesar terjadi pada 13 Maret, tetapi skalanya lebih rendah dibandingkan 10 Maret.

Dalam hal keuntungan dan kerugian yang mengambang, kelompok investor jangka pendek saat ini rata-rata menanggung kerugian sekitar 9%, termasuk banyak pemegang ETF. Dalam penurunan kali ini, investor jangka pendek baik sebagai penggerak maupun sebagai penanggung kerugian utama. Dalam fluktuasi pasar mendatang, mereka akan terus berada di bawah tekanan dan mungkin juga menjadi sumber tekanan jual untuk penurunan lebih lanjut.

Dalam penurunan selama 3 minggu terakhir, kelompok investor jangka panjang telah beralih dari mengurangi kepemilikan menjadi menambah kepemilikan, meningkatkan posisi mereka sekitar 100.000 koin Bitcoin. Kelompok investor besar lain yang juga patut diperhatikan telah menambah hampir 60.000 koin, dengan biaya di bawah 80.000 dolar AS. Dalam jangka panjang, kedua kelompok ini biasanya menunjukkan kinerja yang baik, sekaligus juga berperan dalam menstabilkan pasar.

Indikator Siklus

Menurut alat analisis pasar, indikator siklus Bitcoin saat ini adalah 0.375, yang menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase perpanjangan kenaikan.