Aset Kripto Venture Capital: Perubahan dari Kegilaan ke Rasionalitas

Dahulu kala, setiap pengumuman pendanaan Aset Kripto selalu membuat orang bersemangat. Pendanaan putaran benih menjadi berita besar, tim anonim mengumpulkan dana besar untuk proyek inovatif. Namun, saat ini, situasinya telah berubah secara drastis.

Data terbaru menunjukkan bahwa pada kuartal pertama 2025, industri Aset Kripto menyelesaikan total 446 transaksi, dengan total investasi mencapai 4,9 miliar USD, meningkat 40% dibandingkan kuartal sebelumnya. Diperkirakan total pendanaan sepanjang tahun 2025 dapat mencapai 18 miliar USD. Namun, di balik angka-angka ini tersembunyi sebuah fakta: beberapa transaksi besar telah mendistorsi data keseluruhan, sementara ekosistem secara keseluruhan masih dalam keadaan lesu.

Perlu dicatat bahwa korelasi antara harga Bitcoin dan aktivitas modal ventura mengalami pemutusan pada tahun 2023 dan belum pulih hingga saat ini. Bitcoin mencetak rekor baru, tetapi aktivitas modal ventura tetap lesu. Ini menunjukkan bahwa ketika investor institusi dapat membeli ETF Bitcoin secara langsung, mereka tidak lagi perlu mendapatkan eksposur Aset Kripto melalui perusahaan rintisan berisiko.

Investasi risiko aset kripto turun 70% dari puncaknya sebesar 23 miliar dolar AS pada tahun 2022, hanya menjadi 6 miliar dolar AS pada tahun 2024. Jumlah transaksi juga turun drastis dari 941 transaksi di kuartal pertama 2022 menjadi 182 transaksi di kuartal pertama 2025. Yang lebih mengkhawatirkan, hanya 17% dari 7650 perusahaan yang mengumpulkan pendanaan putaran benih sejak 2017 yang masuk ke putaran A, dan hanya 1% yang mencapai putaran C.

Perubahan ini mencerminkan proses pematangan investasi risiko di Aset Kripto. Proyek game, NFT, dan DAO yang pernah populer hampir menghilang dari minat modal ventura. Sebaliknya, perusahaan yang membangun perdagangan dan infrastruktur serta protokol DeFi menarik sebagian besar investasi risiko. Ini menunjukkan bahwa modal ventura akhirnya menempatkan bisnis yang menghasilkan pendapatan di atas spekulasi yang didorong oleh narasi.

Aset Kripto dari putaran benih hingga putaran A hanya memiliki tingkat kelulusan sebesar 17%, jauh di bawah tingkat 25-30% di industri teknologi tradisional. Data ini menyoroti kelemahan mendasar dalam indikator keberhasilan industri aset kripto. Di masa lalu, proyek aset kripto dapat memberikan likuiditas keluar kepada modal ventura melalui penerbitan token tanpa benar-benar lulus melalui putaran pendanaan. Namun, jaring pengaman ini telah menghilang, dan banyak proyek menghadapi tantangan nyata yang berat.

Meskipun jumlah transaksi menurun drastis, ukuran median putaran benih telah meningkat secara signifikan. Ini menunjukkan bahwa industri sedang berintegrasi di sekitar taruhan yang lebih sedikit dan lebih besar. Dana teratas tidak hanya memilih pemenang, tetapi juga secara aktif memastikan bahwa perusahaan portofolio mereka terus mendapatkan pendanaan.

Perubahan ini membawa tantangan sekaligus menciptakan peluang. Bagi pendiri yang terbiasa mengumpulkan dana berdasarkan potensi koin daripada dasar bisnis, kenyataan baru mungkin terasa kejam. Namun, bagi perusahaan yang menyelesaikan masalah nyata dan membangun bisnis yang sebenarnya, lingkungan belum pernah sebaik ini. Persaingan pendanaan berkurang, investor lebih fokus, dan indikator keberhasilan menjadi lebih jelas.

Industri Aset Kripto sedang mengalami peralihan dari spekulasi ke substansi. Pasar mulai menerapkan standar kinerja yang lebih ketat, yang sangat penting untuk perkembangan kesehatan jangka panjang industri. Meskipun kekacauan era antusiasme mungkin dirindukan, tren rasionalisasi saat ini adalah apa yang dibutuhkan Aset Kripto. Di era baru ini, penciptaan nilai yang nyata akan menjadi dominan, meletakkan dasar yang kokoh untuk tahap perkembangan Aset Kripto berikutnya.