Risiko Tersembunyi dari RUU 《GENIUS》: Sebuah Permainan Digital Dollar
Baru-baru ini, topik yang paling hangat di bidang cryptocurrency adalah Undang-Undang GENIUS yang baru saja menjadi hukum. Banyak orang berpendapat bahwa ini adalah langkah penting bagi Amerika Serikat untuk membuka pintu kepatuhan bagi cryptocurrency, terutama stablecoin. Para pendukung mengklaim bahwa ini akan memperkuat posisi dominasi global dolar, sekaligus memberikan perlindungan yang kuat bagi konsumen. Namun, apakah undang-undang ini benar-benar "genius" seperti yang terlihat di permukaan? Atau ada risiko yang belum kita lihat di dalamnya?
Mari kita menganalisis secara mendalam dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh "Undang-Undang GENIUS" dengan bahasa yang sederhana dan mudah dipahami.
Jerat Dolar: Impian Kembalinya Industri Sulit Direalisasikan
Salah satu tujuan inti dari RUU "GENIUS" adalah menjadikan stablecoin dolar AS sebagai "mata uang keras" dalam ekonomi digital global, untuk mempertahankan dominasi dolar. RUU ini mengharuskan semua penerbit stablecoin yang mematuhi aturan untuk melakukan cadangan jaminan 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi (, terutama obligasi AS jangka pendek ).
Ini akan menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS, dana global akan mengalir ke AS untuk membeli obligasi pemerintah, yang menyebabkan nilai dolar semakin meningkat. Namun, ini menjadi hambatan besar bagi kembalinya industri manufaktur AS.
Dolar AS yang kuat akan membuat "Made in America" menjadi mahal di luar negeri, melemahkan daya saing ekspor, sementara membuat barang impor menjadi lebih menarik. Ini akan semakin memperbesar defisit perdagangan, terus melemahkan daya saing industri domestik. Undang-Undang GENIUS setara dengan menambah turbocharger pada siklus buruk ini.
Penyebaran global stablecoin berarti Amerika Serikat menerbitkan "dolar digital" ke seluruh dunia, yang akan memicu permintaan besar terhadap dolar dan utang AS. Akibatnya, nilai dolar didorong ke level tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya, yang merupakan pukulan berat bagi manufaktur domestik AS dan pendapatan luar negeri perusahaan multinasional.
Paradoks Dominasi Dolar: Mungkin Mempercepat Proses "De-Dolarisasi"
RUU 《GENIUS》 berusaha untuk lebih memusatkan inti ekosistem mata uang digital ke dalam dolar dan ruang regulasinya. Namun, kekhawatiran tentang senjata keuangan AS menjadi pendorong utama bagi negara-negara untuk mencari alternatif.
Undang-undang tersebut mengirimkan sinyal yang jelas kepada pesaing Amerika: jendela untuk membangun sistem alternatif telah tiba sebelum tatanan baru yang diwakili oleh stablecoin sepenuhnya terbentuk. Meskipun sulit untuk menggoyahkan dominasi dolar dalam jangka pendek, "de-dolarisasi" di pasar lokal adalah hal yang mungkin.
Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh Rusia dan China, dengan respons dari pasar-pasar baru lainnya, sedang mempercepat. Langkah-langkah yang diambil oleh negara-negara ini termasuk: menggunakan penyelesaian mata uang lokal dalam perdagangan bilateral, meningkatkan kepemilikan emas sebagai pengganti aset dolar, mengembangkan sistem pembayaran mata uang digital non-dolar, dan lain-lain.
Utang dan Reputasi: Pemerintah Menghadapi Tantangan Baru
jebakan utang yang sulit untuk keluar
Stablecoin menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS, yang berarti bahwa meminjam uang dari pemerintah akan menjadi lebih mudah dari sebelumnya. Keberadaan kelompok "pembeli setia" dari penerbit stablecoin ini setara dengan semua orang di dunia menjadi pembeli obligasi AS, yang secara artifisial menurunkan biaya pinjaman. Pemerintah dapat lebih mudah meminjam lebih banyak uang, dan kekangan disiplin fiskal sangat melemah.
Ini dapat dilihat sebagai salah satu varian dari "monetisasi utang". Perusahaan swasta menerbitkan stablecoin "dolar digital" (, lalu menggunakan uang publik untuk membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya membiayai defisit pemerintah dengan memperluas pasokan uang. Hasil akhirnya kemungkinan besar adalah inflasi, yang akan memindahkan kekayaan dari kantong rakyat.
Lebih berbahaya lagi, ini dapat mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan siklis menjadi karakteristik struktural dari sistem keuangan. Monetisasi utang tidak lagi menjadi langkah tanggap krisis, melainkan "tertanam" dalam operasi sehari-hari sistem keuangan. Ini akan menanamkan tekanan inflasi yang berkelanjutan dalam sistem ekonomi, membuat tugas Federal Reserve di masa depan untuk mengendalikan inflasi menjadi sangat sulit.
) Mekanisme transmisi ketidakstabilan keuangan yang baru
Rancangan Undang-Undang GENIUS mengikat nasib pasar mata uang digital dengan pasar obligasi pemerintah AS, menciptakan jalur transmisi ketidakstabilan finansial yang baru.
Jika salah satu stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, ini dapat memicu gelombang penarikan besar-besaran, memaksa penerbitnya untuk menjual sejumlah besar obligasi pemerintah AS dalam waktu singkat. Tindakan "penjualan" ini cukup untuk mengganggu pasar obligasi pemerintah AS yang merupakan fondasi sistem keuangan global, yang dapat menyebabkan lonjakan suku bunga dan kepanikan keuangan yang lebih luas.
Di sisi lain, jika pasar utang kedaulatan AS sendiri mengalami krisis, hal ini akan langsung mengancam keamanan cadangan semua stablecoin utama, dan dapat memicu "penarikan" sistemik dari seluruh ekosistem dolar digital.
Undang-undang ini dengan demikian menciptakan saluran penularan yang dua arah dan dapat memperbesar risiko. Mengingat stablecoin sebagai hal yang baru, pemahaman publik masih dangkal, setiap kepanikan yang dipicu oleh angin atau gerakan kecil dapat dengan cepat diperbesar dalam rantai transmisi risiko ini.
risiko reputasi yang tidak dapat diabaikan
"Undang-Undang GENIUS" memiliki perbedaan yang signifikan antara kedua partai selama proses pemungutan suara, dengan salah satu titik kontroversi utama terkait dengan masalah konflik kepentingan presiden. Undang-undang ini melarang anggota kongres dan keluarganya mendapatkan keuntungan dari bisnis stablecoin, tetapi larangan ini tidak berlaku untuk presiden dan keluarganya.
Keluarga Trump terlibat secara mendalam dalam industri kripto, perusahaan yang dimiliki keluarga tersebut menerbitkan stablecoin yang berkembang pesat. Trump sendiri melaporkan pendapatan besar yang diperolehnya dari perusahaan tersebut dalam pengungkapan keuangan 2024. Praktik "menggunakan publik untuk kepentingan pribadi" ini memberi bayangan "transfer kepentingan" pada undang-undang tersebut, dan juga merusak reputasi seluruh industri Web3 dan kripto.
Risiko yang lebih dalam adalah, sebuah undang-undang yang memiliki warna kepentingan partisan dan pribadi yang jelas, stabilitasnya pasti akan dipertanyakan. Setelah pergantian pemerintahan di masa depan, pemerintahan baru mungkin memilih untuk membatalkan atau menggulingkan seluruh kerangka stablecoin karena membenci konflik kepentingan di balik undang-undang tersebut. Ketidakpastian politik semacam ini jelas merupakan bom waktu bagi industri yang sangat membutuhkan ekspektasi stabilitas jangka panjang.
Permainan Kekuasaan: Inovasi Terbatas, Raksasa Diuntungkan
Undang-undang menetapkan standar pengaturan yang ketat untuk penerbit stablecoin, setara dengan bank, yang berarti biaya kepatuhan yang sangat tinggi. Untuk perusahaan rintisan, ini hampir merupakan tembok tinggi yang tidak dapat dilalui. Sementara itu, raksasa Wall Street yang memiliki sumber daya melimpah dan perusahaan fintech yang sudah matang dapat dengan mudah menghadapinya.
Hasilnya mungkin adalah, undang-undang yang disebut "Mendorong Inovasi", sebenarnya telah menggali "parit" yang dalam bagi raksasa industri, menghalangi tim kecil yang penuh energi dan paling mengganggu. Pada akhirnya, yang mungkin kita lihat bukanlah ekosistem inovasi yang bermekaran, melainkan pasar oligopoli yang dipimpin oleh beberapa bank dan raksasa teknologi yang telah "dijinakkan". Ini akan sekali lagi mengkonsolidasikan risiko sistemik pada lembaga-lembaga yang terbukti "terlalu besar untuk gagal" selama krisis keuangan 2008.
Pemantauan Agen: Privasi Terancam
Meskipun pemerintah tidak langsung mengoperasikan buku besar terpusat, namun Undang-Undang GENIUS mengharuskan semua perusahaan stablecoin swasta untuk melakukan verifikasi identitas pengguna secara ketat ###KYC(, dan mencatat semua data transaksi.
Menurut "prinsip pihak ketiga" dalam hukum Amerika, informasi yang Anda berikan secara sukarela kepada pihak ketiga ) seperti perusahaan stablecoin ( tidak sepenuhnya dilindungi oleh Amandemen Keempat Konstitusi. Ini berarti, lembaga pemerintah di masa depan kemungkinan besar dapat meminta semua catatan transaksi pengguna dari perusahaan stablecoin tanpa perlu surat perintah.
Pemerintah sebenarnya mengalihkan "pengawasan" ke pihak lain, membangun sistem "pengawasan perantara". Secara fungsional, ini hampir tidak berbeda dari pengawasan langsung oleh pemerintah, bahkan lebih terselubung, karena pemerintah dapat mengalihkan tanggung jawab kepada "perusahaan swasta", sehingga secara politik dan hukum dapat menghindari akuntabilitas.
Kesimpulan
Undang-Undang GENIUS adalah pedang bermata dua bagi Amerika Serikat. Sementara berusaha untuk memperkuat posisi dolar, membawa kepastian regulasi, itu juga dapat memperburuk kesulitan ekonomi riil, menanamkan benih inflasi, membunuh inovasi sejati dari akar rumput, dan dengan cara yang lebih terselubung mengikis privasi keuangan.
Masa depan sudah tiba, tetapi ke mana arahnya, kita setiap orang perlu tetap waspada dan terus berpikir.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Risiko Tersembunyi dari RUU GENIUS: Pedang Bermata Dua Dollar Digital
Risiko Tersembunyi dari RUU 《GENIUS》: Sebuah Permainan Digital Dollar
Baru-baru ini, topik yang paling hangat di bidang cryptocurrency adalah Undang-Undang GENIUS yang baru saja menjadi hukum. Banyak orang berpendapat bahwa ini adalah langkah penting bagi Amerika Serikat untuk membuka pintu kepatuhan bagi cryptocurrency, terutama stablecoin. Para pendukung mengklaim bahwa ini akan memperkuat posisi dominasi global dolar, sekaligus memberikan perlindungan yang kuat bagi konsumen. Namun, apakah undang-undang ini benar-benar "genius" seperti yang terlihat di permukaan? Atau ada risiko yang belum kita lihat di dalamnya?
Mari kita menganalisis secara mendalam dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh "Undang-Undang GENIUS" dengan bahasa yang sederhana dan mudah dipahami.
Jerat Dolar: Impian Kembalinya Industri Sulit Direalisasikan
Salah satu tujuan inti dari RUU "GENIUS" adalah menjadikan stablecoin dolar AS sebagai "mata uang keras" dalam ekonomi digital global, untuk mempertahankan dominasi dolar. RUU ini mengharuskan semua penerbit stablecoin yang mematuhi aturan untuk melakukan cadangan jaminan 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi (, terutama obligasi AS jangka pendek ).
Ini akan menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS, dana global akan mengalir ke AS untuk membeli obligasi pemerintah, yang menyebabkan nilai dolar semakin meningkat. Namun, ini menjadi hambatan besar bagi kembalinya industri manufaktur AS.
Dolar AS yang kuat akan membuat "Made in America" menjadi mahal di luar negeri, melemahkan daya saing ekspor, sementara membuat barang impor menjadi lebih menarik. Ini akan semakin memperbesar defisit perdagangan, terus melemahkan daya saing industri domestik. Undang-Undang GENIUS setara dengan menambah turbocharger pada siklus buruk ini.
Penyebaran global stablecoin berarti Amerika Serikat menerbitkan "dolar digital" ke seluruh dunia, yang akan memicu permintaan besar terhadap dolar dan utang AS. Akibatnya, nilai dolar didorong ke level tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya, yang merupakan pukulan berat bagi manufaktur domestik AS dan pendapatan luar negeri perusahaan multinasional.
Paradoks Dominasi Dolar: Mungkin Mempercepat Proses "De-Dolarisasi"
RUU 《GENIUS》 berusaha untuk lebih memusatkan inti ekosistem mata uang digital ke dalam dolar dan ruang regulasinya. Namun, kekhawatiran tentang senjata keuangan AS menjadi pendorong utama bagi negara-negara untuk mencari alternatif.
Undang-undang tersebut mengirimkan sinyal yang jelas kepada pesaing Amerika: jendela untuk membangun sistem alternatif telah tiba sebelum tatanan baru yang diwakili oleh stablecoin sepenuhnya terbentuk. Meskipun sulit untuk menggoyahkan dominasi dolar dalam jangka pendek, "de-dolarisasi" di pasar lokal adalah hal yang mungkin.
Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh Rusia dan China, dengan respons dari pasar-pasar baru lainnya, sedang mempercepat. Langkah-langkah yang diambil oleh negara-negara ini termasuk: menggunakan penyelesaian mata uang lokal dalam perdagangan bilateral, meningkatkan kepemilikan emas sebagai pengganti aset dolar, mengembangkan sistem pembayaran mata uang digital non-dolar, dan lain-lain.
Utang dan Reputasi: Pemerintah Menghadapi Tantangan Baru
jebakan utang yang sulit untuk keluar
Stablecoin menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS, yang berarti bahwa meminjam uang dari pemerintah akan menjadi lebih mudah dari sebelumnya. Keberadaan kelompok "pembeli setia" dari penerbit stablecoin ini setara dengan semua orang di dunia menjadi pembeli obligasi AS, yang secara artifisial menurunkan biaya pinjaman. Pemerintah dapat lebih mudah meminjam lebih banyak uang, dan kekangan disiplin fiskal sangat melemah.
Ini dapat dilihat sebagai salah satu varian dari "monetisasi utang". Perusahaan swasta menerbitkan stablecoin "dolar digital" (, lalu menggunakan uang publik untuk membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya membiayai defisit pemerintah dengan memperluas pasokan uang. Hasil akhirnya kemungkinan besar adalah inflasi, yang akan memindahkan kekayaan dari kantong rakyat.
Lebih berbahaya lagi, ini dapat mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan siklis menjadi karakteristik struktural dari sistem keuangan. Monetisasi utang tidak lagi menjadi langkah tanggap krisis, melainkan "tertanam" dalam operasi sehari-hari sistem keuangan. Ini akan menanamkan tekanan inflasi yang berkelanjutan dalam sistem ekonomi, membuat tugas Federal Reserve di masa depan untuk mengendalikan inflasi menjadi sangat sulit.
) Mekanisme transmisi ketidakstabilan keuangan yang baru
Rancangan Undang-Undang GENIUS mengikat nasib pasar mata uang digital dengan pasar obligasi pemerintah AS, menciptakan jalur transmisi ketidakstabilan finansial yang baru.
Jika salah satu stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, ini dapat memicu gelombang penarikan besar-besaran, memaksa penerbitnya untuk menjual sejumlah besar obligasi pemerintah AS dalam waktu singkat. Tindakan "penjualan" ini cukup untuk mengganggu pasar obligasi pemerintah AS yang merupakan fondasi sistem keuangan global, yang dapat menyebabkan lonjakan suku bunga dan kepanikan keuangan yang lebih luas.
Di sisi lain, jika pasar utang kedaulatan AS sendiri mengalami krisis, hal ini akan langsung mengancam keamanan cadangan semua stablecoin utama, dan dapat memicu "penarikan" sistemik dari seluruh ekosistem dolar digital.
Undang-undang ini dengan demikian menciptakan saluran penularan yang dua arah dan dapat memperbesar risiko. Mengingat stablecoin sebagai hal yang baru, pemahaman publik masih dangkal, setiap kepanikan yang dipicu oleh angin atau gerakan kecil dapat dengan cepat diperbesar dalam rantai transmisi risiko ini.
risiko reputasi yang tidak dapat diabaikan
"Undang-Undang GENIUS" memiliki perbedaan yang signifikan antara kedua partai selama proses pemungutan suara, dengan salah satu titik kontroversi utama terkait dengan masalah konflik kepentingan presiden. Undang-undang ini melarang anggota kongres dan keluarganya mendapatkan keuntungan dari bisnis stablecoin, tetapi larangan ini tidak berlaku untuk presiden dan keluarganya.
Keluarga Trump terlibat secara mendalam dalam industri kripto, perusahaan yang dimiliki keluarga tersebut menerbitkan stablecoin yang berkembang pesat. Trump sendiri melaporkan pendapatan besar yang diperolehnya dari perusahaan tersebut dalam pengungkapan keuangan 2024. Praktik "menggunakan publik untuk kepentingan pribadi" ini memberi bayangan "transfer kepentingan" pada undang-undang tersebut, dan juga merusak reputasi seluruh industri Web3 dan kripto.
Risiko yang lebih dalam adalah, sebuah undang-undang yang memiliki warna kepentingan partisan dan pribadi yang jelas, stabilitasnya pasti akan dipertanyakan. Setelah pergantian pemerintahan di masa depan, pemerintahan baru mungkin memilih untuk membatalkan atau menggulingkan seluruh kerangka stablecoin karena membenci konflik kepentingan di balik undang-undang tersebut. Ketidakpastian politik semacam ini jelas merupakan bom waktu bagi industri yang sangat membutuhkan ekspektasi stabilitas jangka panjang.
Permainan Kekuasaan: Inovasi Terbatas, Raksasa Diuntungkan
Undang-undang menetapkan standar pengaturan yang ketat untuk penerbit stablecoin, setara dengan bank, yang berarti biaya kepatuhan yang sangat tinggi. Untuk perusahaan rintisan, ini hampir merupakan tembok tinggi yang tidak dapat dilalui. Sementara itu, raksasa Wall Street yang memiliki sumber daya melimpah dan perusahaan fintech yang sudah matang dapat dengan mudah menghadapinya.
Hasilnya mungkin adalah, undang-undang yang disebut "Mendorong Inovasi", sebenarnya telah menggali "parit" yang dalam bagi raksasa industri, menghalangi tim kecil yang penuh energi dan paling mengganggu. Pada akhirnya, yang mungkin kita lihat bukanlah ekosistem inovasi yang bermekaran, melainkan pasar oligopoli yang dipimpin oleh beberapa bank dan raksasa teknologi yang telah "dijinakkan". Ini akan sekali lagi mengkonsolidasikan risiko sistemik pada lembaga-lembaga yang terbukti "terlalu besar untuk gagal" selama krisis keuangan 2008.
Pemantauan Agen: Privasi Terancam
Meskipun pemerintah tidak langsung mengoperasikan buku besar terpusat, namun Undang-Undang GENIUS mengharuskan semua perusahaan stablecoin swasta untuk melakukan verifikasi identitas pengguna secara ketat ###KYC(, dan mencatat semua data transaksi.
Menurut "prinsip pihak ketiga" dalam hukum Amerika, informasi yang Anda berikan secara sukarela kepada pihak ketiga ) seperti perusahaan stablecoin ( tidak sepenuhnya dilindungi oleh Amandemen Keempat Konstitusi. Ini berarti, lembaga pemerintah di masa depan kemungkinan besar dapat meminta semua catatan transaksi pengguna dari perusahaan stablecoin tanpa perlu surat perintah.
Pemerintah sebenarnya mengalihkan "pengawasan" ke pihak lain, membangun sistem "pengawasan perantara". Secara fungsional, ini hampir tidak berbeda dari pengawasan langsung oleh pemerintah, bahkan lebih terselubung, karena pemerintah dapat mengalihkan tanggung jawab kepada "perusahaan swasta", sehingga secara politik dan hukum dapat menghindari akuntabilitas.
Kesimpulan
Undang-Undang GENIUS adalah pedang bermata dua bagi Amerika Serikat. Sementara berusaha untuk memperkuat posisi dolar, membawa kepastian regulasi, itu juga dapat memperburuk kesulitan ekonomi riil, menanamkan benih inflasi, membunuh inovasi sejati dari akar rumput, dan dengan cara yang lebih terselubung mengikis privasi keuangan.
Masa depan sudah tiba, tetapi ke mana arahnya, kita setiap orang perlu tetap waspada dan terus berpikir.