Pump.fun Valuasi Tinggi Menyebabkan Kontroversi Industri

Baru-baru ini, sebuah platform peluncuran token MEME dengan valuasi 40 miliar dolar AS mengumpulkan 1 miliar dolar AS, yang memicu diskusi luas. Sebagai salah satu penerima manfaat terbesar dari super siklus MEME ini, platform tersebut pernah mencapai puncak pendapatan bulanan sebesar puluhan juta dolar AS. Namun, apakah valuasi selangit ini masuk akal, patut dipertimbangkan.

Pertama, penilaian ini tampaknya terlalu berbusa. Model bisnis platform ini terutama bergantung pada emosi spekulatif jangka pendek pasar, yang merupakan produk dari perilaku tidak rasional. Begitu tren MEME mereda atau pasar kembali ke rasionalitas, model pendapatannya mungkin akan runtuh dengan cepat. Pada saat aliran MEME sudah mulai mendingin, motivasi untuk menerbitkan koin pada saat ini patut dipertanyakan.

Kedua, moat bisnis platform ini relatif lemah. Meskipun platform ini memanfaatkan keuntungan teknologi blockchain berkinerja tinggi dan kesempatan era penyebaran budaya MEME, "keunggulan awal" semacam ini belum tentu dapat bertahan lama. Platform penerbitan koin serupa dapat dengan cepat diduplikasi, dan biaya migrasi pengguna sangat rendah. Yang lebih penting, ketergantungan tinggi pada ekosistem tertentu membuat model bisnis memiliki risiko potensial.

Selanjutnya, sebagai alat penerbitan koin, untuk mendukung nilai pasar yang tinggi, perlu membangun ekosistem ekonomi MEME yang besar. Namun, inti dari budaya MEME terletak pada kesederhanaan dan penyebaran yang viral, penambahan fungsi yang berlebihan mungkin akan membuat platform kehilangan keunggulan aslinya. Dalam proses evolusi dari alat menjadi platform, sangat mungkin terjebak dalam dilema "bukan satu pun".

Akhirnya, penilaian yang sangat tinggi ini dapat mengubah sistem inovasi nilai industri. Jika nilai "penggabungan lalu lintas + monetisasi spekulatif" melebihi "inovasi teknologi + infrastruktur", hal ini dapat menyebabkan lebih banyak modal dan bakat mengalir ke bidang terkait MEME, sementara inovasi teknologi yang sebenarnya malah terpinggirkan.

Secara keseluruhan, peristiwa pendanaan ini bisa jadi merupakan tanda bahwa ekonomi MEME menuju kematangan, atau bisa juga menandakan krisis nilai yang potensial dalam industri. Kuncinya adalah apakah platform tersebut dapat membangun model bisnis yang berkelanjutan setelah mendapatkan modal besar. Jika tidak, penilaian yang tidak wajar ini dapat membawa bencana inovasi bagi seluruh industri, menandakan masa depan cryptocurrency yang lebih pragmatis, pendek pandang, dan jauh dari inti teknologi.