Analisis Laporan Keuangan Kuartal Pertama 2025 Bit Deer dan Tinjauan Industri

Sebuah perusahaan pertambangan cryptocurrency baru-baru ini merilis laporan kuartal pertama tahun fiskal 2025. Data menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan pada kuartal pertama mencapai 70,1 juta dolar AS, turun 41,3% dibandingkan tahun lalu, namun meningkat sedikit 1,6% dibandingkan kuartal sebelumnya. Pendapatan dari usaha mandiri mencapai 37,2 juta dolar AS, turun 10,4% dibandingkan tahun lalu. Perlu dicatat bahwa laba kotor komprehensif perusahaan adalah negatif 3,2 juta dolar AS, dengan margin laba kotor sebesar -4,6%, penyebab utamanya adalah kenaikan harga listrik akibat musim kering di Bhutan, yang menyebabkan perusahaan menutup sementara tambang lokal. Namun, dengan masuknya kuartal kedua yang merupakan musim hujan, harga listrik telah turun kembali menjadi 0,042 dolar AS/kwh.

Perusahaan mencapai penjualan mesin tambang Seal sebesar 4,1 juta dolar AS pada kuartal ini, menandai dimulainya resmi bisnis penjualan mesin tambangnya. EBITDA yang disesuaikan adalah negatif 56,1 juta dolar AS, dibandingkan dengan 27,3 juta dolar AS yang positif pada periode yang sama di tahun 2024, mengalami penurunan. Namun, laba bersih perusahaan mencapai 410 juta dolar AS, yang terutama disebabkan oleh pemulihan nilai wajar dari surat utang konversi yang sebelumnya dicatat (448,7 juta dolar AS) dan opsi Tether (58,4 juta dolar AS).

Dari segi kondisi keuangan, perusahaan telah meningkatkan uang muka menjadi 382 juta USD, naik dari 310 juta USD pada kuartal keempat tahun 2024, yang berarti perusahaan telah siap secara finansial untuk jumlah chip yang paling besar. Mesin tambang Seal02 telah mulai dikirim, sementara mesin tambang Seal03 juga telah menyelesaikan chip pada kuartal pertama dan saat ini berada dalam tahap pengujian, diperkirakan akan resmi diluncurkan ke tambang mandiri dan penjualan pada akhir kuartal ketiga atau kuartal keempat tahun 2025.

Terkait kebijakan tarif di Amerika Serikat, perusahaan mengambil langkah-langkah proaktif. Diperkirakan setelah pembangunan pabrik perakitan di Amerika Utara selesai pada kuartal kedua, penjualan di kawasan Amerika Utara akan beralih ke perakitan lokal. Meskipun ini akan menyebabkan kenaikan biaya sekitar 10%, namun dibandingkan dengan dampak tarif saat ini di Asia Tenggara, peningkatan ini dapat diabaikan. Sementara itu, pabrik perakitan perusahaan di Asia Tenggara akan terus memenuhi permintaan dari lokasi tambang di luar Amerika.

Dalam pembangunan infrastruktur listrik global, perusahaan terus maju dengan cepat. Diperkirakan pada akhir kuartal kedua, kapasitas listrik yang tersedia secara global akan mendekati 1,6GW, dan diperkirakan akan mencapai 1,8GW pada akhir tahun. Hingga April, hashrate dari tambang milik perusahaan telah mencapai 12,5Eh/s, diperkirakan akan meningkat menjadi 40Eh/s pada bulan Oktober, dan akan melewati tingkat ini pada akhir 2025.

Perlu dicatat bahwa meskipun mesin penambangan Seal01 dan Seal02 terbaru perusahaan baru mulai digunakan di lokasi penambangan sendiri pada bulan Maret, biaya penambangan secara keseluruhan masih lebih rendah 20% dibandingkan dengan pesaing. Dengan penggantian total mesin penambangan lama, keuntungan biaya ini akan semakin terlihat, diperkirakan mulai kuartal kedua, produksi bulanan akan menunjukkan pertumbuhan eksponensial.

Melihat ke depan, harga Bitcoin baru-baru ini menunjukkan tren naik, diharapkan dapat melampaui titik tertinggi historis sebelumnya sebesar 10,9 ribu dolar AS per koin. Dalam konteks tekanan pada pergerakan dolar AS, Bitcoin sebagai aset alternatif, sifatnya yang mirip dengan emas sebagai aset aman mulai terlihat. Selain itu, Federal Reserve baru-baru ini mengadopsi kebijakan "inflasi rata-rata", yang mungkin akan mempercepat penurunan suku bunga pada bulan Juni, dengan ekspektasi penurunan suku bunga sepanjang tahun meningkat dari satu menjadi tiga kali, semua faktor ini akan memberikan dukungan bagi harga Bitcoin.

Bagi perusahaan tersebut, setelah mengalami periode transisi operasional di kuartal keempat tahun lalu dan kuartal pertama tahun ini, fokus utama di beberapa kuartal mendatang akan tertuju pada kecepatan pengembangan mesin penambangan dan kecepatan pengoperasian tambang mandiri. Kondisi operasional di kuartal pertama tahun 2025 kemungkinan akan menjadi periode terburuk dalam dua tahun ke depan, tetapi juga menandakan bahwa titik balik operasional akan segera datang. Di antara saham penambangan Bitcoin di Amerika Utara, perusahaan ini tetap menjadi salah satu pilihan paling menjanjikan.