Le 16 juillet, le stablecoin GHO du protocole de prêt décentralisé AAVE a été officiellement lancé sur le réseau principal Ethereum.
Au cours des deux premières années suivant la naissance des pièces stables, l'industrie divisera grosso modo les pièces stables en trois types : les pièces stables centralisées qui sont garanties par des actifs du monde réel. Les pièces stables centralisées initiales ne sont utilisées que comme un outil pour acheter et vendre d'autres crypto-monnaies et préserver les actifs. Outre les pièces stables ancrées au dollar américain, il existe également des pièces stables ancrées à d'autres jetons ou actifs du monde réel tels que le RMB. Le second est un stablecoin qui ancre les actifs sur la chaîne, c'est-à-dire un stablecoin qui ancre les crypto-monnaies courantes telles que Bitcoin et Ethereum.
Et ce qui est considéré comme la perle de l'industrie, c'est la monnaie stable algorithmique. Le stablecoin algorithmique est une crypto-monnaie basée sur un algorithme qui utilise principalement des algorithmes pour maintenir la stabilité des prix, plutôt que de s'appuyer entièrement sur l'ancrage d'une sorte d'actif de réserve.
Cependant, après l'orage Luna, UST, le stablecoin algorithmique qui se classait autrefois troisième, a été directement mis à zéro, et ce stablecoin algorithmique sans support d'actif externe a été remis en question. Actuellement, la surcollatéralisation, la collatéralisation multi-actifs et les algorithmes de fusion semblent être une forme plus fiable de développement de pièces stables.
Shenyu a déclaré dans une interview cette année que les pièces stables sont encore relativement précoces et n'ont peut-être réalisé que 30 à 40% des progrès.
Selon Golden Reporter, à l'heure actuelle, les pièces stables centralisées occupent toujours la majorité de l'industrie, mais à mesure que la demande d'anti-censure de l'industrie devient de plus en plus élevée, la demande de l'industrie pour les pièces stables décentralisées augmentera. La voie de développement de l'industrie des stablecoins décentralisés a également changé, passant d'une plus grande attention à la stabilité des algorithmes à la combinaison de la sur-collatéralisation, de la collatéralisation multi-actifs et des algorithmes.
AAVE n'est pas le seul protocole de prêt qui libère des stablecoins natifs, en plus de Maker Dao, Curve, Synthetix, etc. Pour les produits Defi, lancer sa propre monnaie stable peut enrichir son écologie et résister à la censure centralisée. À l'heure actuelle, les stablecoins lancés par ces protocoles sont essentiellement une combinaison de stablecoins surgarantis et algorithmiques, et il nous est difficile de les classer complètement comme un certain type de stablecoins.
De la stabilité algorithmique au surdimensionnement
Les stablecoins algorithmiques étaient autrefois considérés comme le joyau de l'industrie.
La monnaie stable algorithmique la plus typique est l'UST. Luna et le stablecoin UST sont liés et nés. UST peut toujours être échangé contre Luna d'une valeur de 1 $, tandis que UST et Luna entretiennent une relation de gravure et de frappe dans les deux sens. Le mécanisme d'arbitrage entre UST et Luna maintient UST à 1 $. En termes de valeur marchande, l'UST a déjà dépassé 18 milliards de dollars américains, dépassant le BUSD à un moment donné et devenant la troisième plus grande devise stable au monde.
Cette conception est simple et ingénieuse, mais il y aura des problèmes lorsque la liquidité s'effondrera. En mai de l'année dernière, un grand nombre d'UST ont été vendus de manière préméditée, l'équilibre a été rompu, l'UST a été désindexé du dollar américain et de nombreuses personnes ont échangé des UST contre Luna, ce qui a fait chuter Luna. Le prix des deux derniers est presque nul.
Le mécanisme stable du stablecoin algorithmique est conçu de différentes manières, mais de nombreuses tentatives ont échoué à réellement laisser le stablecoin algorithmique se débarrasser de la "spirale de la mort": c'est-à-dire que lorsque le prix du stablecoin est inférieur à 1 $, le mécanisme du stablecoin ne fonctionne pas et fait chuter davantage le prix. Surtout lorsque la liquidité s'effondre, le risque de désancrage augmentera.
Après l'incident de Luna, l'industrie a commencé à réfléchir aux stablecoins algorithmiques. Depuis 2017, lorsque les premiers stablecoins algorithmiques tels que Basis et Havven sont apparus, cela doit être considéré à partir du mécanisme de réglage de l'algorithme de base.L'un consiste à choisir les jetons à lier dans la sélection des actifs sous-jacents, et l'autre est quels paramètres hypothécaires (destruction) peuvent prendre en compte à la fois la sécurité et l'efficacité du capital. En termes d'abaissement du taux hypothécaire pour libérer des liquidités collatérales, GHO accepte différents types de garanties dans le protocole AAVE. Parmi eux, le taux hypothécaire d'AAVE est de 400 %, ne représentant pas plus de 25 % du stockage total. Le facilitateur (Facilitateur) utilise différents types d'actifs hypothécaires pour l'émission hypothécaire et non garantie. Le troisième est la demande d'utilisation des stablecoins et qui les frappera en premier, et comment les réglementer. En prenant GHO comme exemple, ce qu'il fait en réalité est d'obtenir un ancrage des prix au moyen d'un arbitrage sur le marché.
La chose la plus importante à propos des stablecoins est la sécurité. Comment éviter la spirale de la mort devrait être la proposition centrale des stablecoins algorithmiques. Cependant, les problèmes qui n'ont pas encore été résolus dans le domaine financier traditionnel ne sont pas si faciles à éviter dans le domaine du cryptage. À l'heure actuelle, l'industrie est plus encline à combiner les hypothèques et les algorithmes, et les actifs hypothéqués sont généralement des actifs cryptés traditionnels, et certains sont des actifs du monde réel.
Logique spécifique GHO
En prenant GHO sur AAVE comme exemple, nous pouvons voir qu'il introduit le concept d'hypothèque, et qu'il est hypothéqué par plusieurs crypto-monnaies. Semblable à GHO est la monnaie stable Dai lancée par Maker Dao, qui est hypothéquée par une combinaison de plusieurs systèmes de jetons tels que ETH, USDC, BTC et d'autres crypto-monnaies. L'inspiration de GHO vient également de Dai en substance.La forme d'opération de GHO est probablement "dépôt de garantie → menthe $GHO, brûlure $GHO → retrait de garantie".
GHO et Dai sont également différents. Les actifs hypothéqués par GHO peuvent toujours générer des revenus d'intérêts, et il y a une limite à la frappe de GHO. La frappe de GHO facture un certain taux d'intérêt, et toutes les décisions sont entre les mains d'Aave Governance. Grâce au mode E, les détenteurs de pièces stables peuvent également accéder à GHO dans un rapport proche de 1:1.
En termes de pratique spécifique, il emprunte à la pratique de frax finance pour déployer un système AMO. Les entités inscrites sur la liste blanche peuvent frapper et graver GHO sans confiance.
En ce qui concerne la conception du mécanisme spécifique, la détention et la mise en gage de jetons AAVE peuvent obtenir stAAVE, ce qui peut réduire le coût total de frappe GHO (c'est-à-dire un intérêt inférieur), ce qui contribue à réduire la pression de vente sur le marché secondaire d'AAVE et à assurer la sécurité du protocole AAVE. Toutes les charges d'intérêts encourues par les prêts GHO seront reversées à la trésorerie du DAO.Si le GHO atteint la valeur de marché du DAI, estimée à un taux d'intérêt moyen de 3,5%, AaveDAO peut gagner près de 150 000 dollars américains par jour, ce qui est propice à la croissance des prix de l'AAVE et rend ainsi le GHO plus sûr.
Parmi les stablecoins utilisant actuellement le surdimensionnement, GHO, crvUSD et dpxUSD sont basés sur des protocoles existants. Grâce au modèle de surdimensionnement basé sur la liquidité existante, ils peuvent garantir davantage la stabilité de leurs prix. Dans le même temps, certains projets de pièces stables surgaranties ont obtenu un démarrage à froid grâce à l'innovation du modèle, comme HOPE, qui utilise la méthode de verrouillage des actifs de réserve et la création de l'écosystème DeFi pour maintenir la stabilité des prix des pièces stables en établissant des pools de réserves et des scénarios d'utilisation.
Caractéristiques de GHO
En fait, la logique de base du stablecoin GHO émis par AAVE est cohérente avec celle de Maker Dao, qui sont tous deux basés sur un certain taux hypothécaire et surgarantis pour frapper des stablecoins. L'acte d'hypothéquer et de frapper des pièces stables est complètement un comportement de marché.
Cependant, le concept relativement novateur de l'AAVE est qu'il a introduit une « banque centrale », qu'elle appelle un « promoteur ».Selon le communiqué, ce promoteur peut être une convention ou une entité (élu). En fait, AAVE Dao devrait jouer le rôle de facilitateur dès le début. Les facilitateurs peuvent générer et graver du GHO en toute confiance. Il est concevable que la "banque centrale" intervienne lorsque la monnaie stable n'est plus ancrée.
C'est-à-dire que dans l'émission et la destruction de GHO, il y a à la fois un côté très marché et un côté centralisé de « macro-contrôle par la banque centrale ».
Pour le "promoteur", il existe également une certaine limite, appelée "seau de stockage", et le compartiment de stockage spécifie la limite supérieure du GHO qu'un promoteur spécifique peut générer.
Plus précisément, le taux d'emprunt et le cycle de remboursement de GHO sont déterminés par la gouvernance Dao. Nous pouvons en déduire que l'émission de GHO joue en fait un rôle important dans la promotion des attributs de gouvernance de l'AAVE Dao.
Il est très imaginatif que l'utilisation de GHO dans AAVE puisse réaliser une poupée gigogne à deux étages.Les utilisateurs sortent leurs propres actifs virtuels et les échangent contre GHO, puis échangent GHO contre d'autres actifs virtuels. Il peut être échangé contre d'autres pièces stables sans aucun glissement tout au long du processus.
Mais il faut aussi voir l'envers de cette conception. Les promoteurs dans AAVE ont le droit de frapper GHO sans aucune garantie, ce qui est trop centralisé. Une fois que les parties intéressées interviennent, cela peut entraîner un risque de désancrage de GHO. Même si AAVE a mis en place un mécanisme de seau de stockage pour limiter la limite supérieure des GHO générés par les promoteurs, les deux sont élus par des votes AAVE. S'il y a collusion d'intérêts, la gouvernance va se renverser et devenir de plus en plus centralisée. En fait, Dao est toujours contrôlé par de grands investisseurs à l'heure actuelle, et les investisseurs particuliers ordinaires n'ont en fait que peu leur mot à dire.
Enfin, pour les porteurs qui obtiennent une grande quantité d'AAVE à un coût très bas, GHO équivaut à une machine à mouvement perpétuel pour les intérêts.À l'avenir, il est très probable qu'il y aura un risque d'orages causés par l'encaissement d'une grande quantité d'AAVE avec GHO dans la valeur marchande de l'AAVE.
L'accord de prêt entre dans le jeu, changeant la façon de diviser les pièces stables
Pour un protocole, émettre sa propre monnaie stable augmentera en fait la complexité du protocole, et deviendra même un vecteur d'attaques. Ces dernières années, en raison d'attaques contre des stablecoins, il n'est pas rare que des protocoles fassent faillite, tels que Cashio, Acala et Bean.
De plus, la concurrence pour les stablecoins est très féroce.Certains stablecoins décentralisés ont construit un énorme fossé en termes de liquidité en chaîne et de coopération avec d'autres protocoles.Sur cette base, il peut être difficile pour les stablecoins de protocole d'obtenir une liquidité profonde.
Sera-ce une tâche ingrate pour l'accord ?
En fait, à l'heure actuelle, il est devenu populaire pour les accords de prêt de lancer leurs propres pièces stables. Ceci est bien expliqué. Les pièces stables sont l'endroit où le plus d'argent peut être gagné. Il y a une demande et un marché énormes ici. De manière plus réaliste, la monnaie stable émise par une super application avec une échelle d'utilisateurs spécifique contourne essentiellement l'intermédiaire de confiance et forme directement un contrat de frappe avec ses utilisateurs. Les protocoles peuvent utiliser les pièces stables comme moyen d'augmenter l'accumulation de valeur et l'utilité des jetons de gouvernance, et les émetteurs de pièces stables peuvent établir des modules de dépôt direct avec d'autres marchés de prêt ou déposer des garanties auprès des LP AMM (par exemple, Maker's D3M et FRAX AMO).
GHO est l'actif que les utilisateurs déposent dans le protocole AAVE pour un casting sur-garanti Par conséquent, l'augmentation de la demande de GHO incitera davantage d'utilisateurs à déposer des actifs dans AAVE. En outre, les détenteurs de stkAAVE qui participent à l'engagement du module de sécurité peuvent obtenir des taux d'intérêt réduits pour frapper GHO, ce qui encourage davantage d'utilisateurs à participer à l'engagement. Dans le même temps, la demande croissante d'AAVE rend le prix de l'AAVE plus favorable, et les intérêts générés par GHO sont également devenus une nouvelle source de revenus pour le protocole AAVE. Par conséquent, pour AAVE, le lancement de GHO améliorera directement la compétitivité de l'AAVE dans son ensemble.
En comparant les pièces stables natives lancées par plusieurs protocoles de prêt, nous pouvons voir leurs caractéristiques respectives. Maker Dao a introduit RWA, qui sera à terme un modèle d'actif hypothécaire on-chain + off-chain. Fait intéressant, Maker Dao a annoncé le protocole Spark en mai, qui vise à améliorer la liquidité et la rentabilité du stablecoin DAI, c'est-à-dire que les utilisateurs finaux déployés sur Ethereum et les produits DeFi centrés sur DAI ont tous des fonctions d'approvisionnement et d'emprunt d'ETH, stETH, DAI et sDAI, et tous les utilisateurs DeFi peuvent utiliser le protocole Spark.
CRV Finance a lancé crvUSD, qui est intéressant dans son mécanisme de liquidation.Son Lending-Liquidation Automatic Market Maker Algorithm (LLAMMA) est un algorithme de liquidation de prêt dynamique, c'est-à-dire qu'un teneur de marché automatique est introduit dans la liquidation de prêt, il est donc différent des stablecoins de prêt hypothécaire ordinaires. Lorsque le seuil de liquidation est atteint, la liquidation ne se fera pas d'un coup, mais se transformera en un processus continu de liquidation/déliquidation. Dans cet ensemble d'algorithmes, la perte lors de la liquidation sera réduite en dispersant le collatéral dans différentes fourchettes de prix. Il génère des opportunités d'arbitrage à travers une plus grande gamme de changements que le prix externe pour liquider dynamiquement le collatéral. Lorsque le prix baisse, le collatéral deviendra crvUSD, et il reviendra au collatéral lorsque le prix augmentera. Les deux autres algorithmes du protocole, PegKeeper et Monetary Policy, sont les mécanismes utilisés par Curve Finance pour ancrer crvUSD à 1 USD. Bien que le stablecoin natif de CRV Finance soit toujours surdimensionné, il utilise plusieurs algorithmes pour remplacer certaines méthodes traditionnelles comme la liquidation et l'ancrage des prix, et il a plus de pratique dans l'utilisation des algorithmes.
En comparant les stablecoins de plusieurs autres produits Defi, nous pouvons constater qu'aujourd'hui, chaque stablecoin a ses propres caractéristiques.Avec le développement de la piste des stablecoins, nous ne pouvons plus simplement classer les stablecoins dans les trois types de stablecoins au début.Les stablecoins d'aujourd'hui sont des hypothèques d'actifs en ligne et hors ligne, plus une combinaison d'algorithmes. Certaines personnes ont également proposé que la division des stablecoins puisse être divisée en deux types : les « stablecoins centralisés » et les « stablecoins décentralisés ». Mais les stablecoins décentralisés ont aussi un côté centralisé.
En plus du rôle de préservation de la valeur des actifs, le stablecoin lui-même est le plus grand scénario d'application dans Defi. Les différents protocoles de Defi sont entrés dans la voie du stablecoin, qui a des conditions uniques, et le plus grand bénéficiaire sera également le protocole lui-même.
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Le stablecoin natif d'AAVE est mis en ligne avec un surdimensionnement + l'algorithme est devenu un nouveau paradigme pour les stablecoins
Journaliste financier doré Jessy
Le 16 juillet, le stablecoin GHO du protocole de prêt décentralisé AAVE a été officiellement lancé sur le réseau principal Ethereum.
Au cours des deux premières années suivant la naissance des pièces stables, l'industrie divisera grosso modo les pièces stables en trois types : les pièces stables centralisées qui sont garanties par des actifs du monde réel. Les pièces stables centralisées initiales ne sont utilisées que comme un outil pour acheter et vendre d'autres crypto-monnaies et préserver les actifs. Outre les pièces stables ancrées au dollar américain, il existe également des pièces stables ancrées à d'autres jetons ou actifs du monde réel tels que le RMB. Le second est un stablecoin qui ancre les actifs sur la chaîne, c'est-à-dire un stablecoin qui ancre les crypto-monnaies courantes telles que Bitcoin et Ethereum.
Et ce qui est considéré comme la perle de l'industrie, c'est la monnaie stable algorithmique. Le stablecoin algorithmique est une crypto-monnaie basée sur un algorithme qui utilise principalement des algorithmes pour maintenir la stabilité des prix, plutôt que de s'appuyer entièrement sur l'ancrage d'une sorte d'actif de réserve.
Cependant, après l'orage Luna, UST, le stablecoin algorithmique qui se classait autrefois troisième, a été directement mis à zéro, et ce stablecoin algorithmique sans support d'actif externe a été remis en question. Actuellement, la surcollatéralisation, la collatéralisation multi-actifs et les algorithmes de fusion semblent être une forme plus fiable de développement de pièces stables.
Shenyu a déclaré dans une interview cette année que les pièces stables sont encore relativement précoces et n'ont peut-être réalisé que 30 à 40% des progrès.
Selon Golden Reporter, à l'heure actuelle, les pièces stables centralisées occupent toujours la majorité de l'industrie, mais à mesure que la demande d'anti-censure de l'industrie devient de plus en plus élevée, la demande de l'industrie pour les pièces stables décentralisées augmentera. La voie de développement de l'industrie des stablecoins décentralisés a également changé, passant d'une plus grande attention à la stabilité des algorithmes à la combinaison de la sur-collatéralisation, de la collatéralisation multi-actifs et des algorithmes.
AAVE n'est pas le seul protocole de prêt qui libère des stablecoins natifs, en plus de Maker Dao, Curve, Synthetix, etc. Pour les produits Defi, lancer sa propre monnaie stable peut enrichir son écologie et résister à la censure centralisée. À l'heure actuelle, les stablecoins lancés par ces protocoles sont essentiellement une combinaison de stablecoins surgarantis et algorithmiques, et il nous est difficile de les classer complètement comme un certain type de stablecoins.
De la stabilité algorithmique au surdimensionnement
Les stablecoins algorithmiques étaient autrefois considérés comme le joyau de l'industrie.
La monnaie stable algorithmique la plus typique est l'UST. Luna et le stablecoin UST sont liés et nés. UST peut toujours être échangé contre Luna d'une valeur de 1 $, tandis que UST et Luna entretiennent une relation de gravure et de frappe dans les deux sens. Le mécanisme d'arbitrage entre UST et Luna maintient UST à 1 $. En termes de valeur marchande, l'UST a déjà dépassé 18 milliards de dollars américains, dépassant le BUSD à un moment donné et devenant la troisième plus grande devise stable au monde.
Cette conception est simple et ingénieuse, mais il y aura des problèmes lorsque la liquidité s'effondrera. En mai de l'année dernière, un grand nombre d'UST ont été vendus de manière préméditée, l'équilibre a été rompu, l'UST a été désindexé du dollar américain et de nombreuses personnes ont échangé des UST contre Luna, ce qui a fait chuter Luna. Le prix des deux derniers est presque nul.
Le mécanisme stable du stablecoin algorithmique est conçu de différentes manières, mais de nombreuses tentatives ont échoué à réellement laisser le stablecoin algorithmique se débarrasser de la "spirale de la mort": c'est-à-dire que lorsque le prix du stablecoin est inférieur à 1 $, le mécanisme du stablecoin ne fonctionne pas et fait chuter davantage le prix. Surtout lorsque la liquidité s'effondre, le risque de désancrage augmentera.
Après l'incident de Luna, l'industrie a commencé à réfléchir aux stablecoins algorithmiques. Depuis 2017, lorsque les premiers stablecoins algorithmiques tels que Basis et Havven sont apparus, cela doit être considéré à partir du mécanisme de réglage de l'algorithme de base.L'un consiste à choisir les jetons à lier dans la sélection des actifs sous-jacents, et l'autre est quels paramètres hypothécaires (destruction) peuvent prendre en compte à la fois la sécurité et l'efficacité du capital. En termes d'abaissement du taux hypothécaire pour libérer des liquidités collatérales, GHO accepte différents types de garanties dans le protocole AAVE. Parmi eux, le taux hypothécaire d'AAVE est de 400 %, ne représentant pas plus de 25 % du stockage total. Le facilitateur (Facilitateur) utilise différents types d'actifs hypothécaires pour l'émission hypothécaire et non garantie. Le troisième est la demande d'utilisation des stablecoins et qui les frappera en premier, et comment les réglementer. En prenant GHO comme exemple, ce qu'il fait en réalité est d'obtenir un ancrage des prix au moyen d'un arbitrage sur le marché.
La chose la plus importante à propos des stablecoins est la sécurité. Comment éviter la spirale de la mort devrait être la proposition centrale des stablecoins algorithmiques. Cependant, les problèmes qui n'ont pas encore été résolus dans le domaine financier traditionnel ne sont pas si faciles à éviter dans le domaine du cryptage. À l'heure actuelle, l'industrie est plus encline à combiner les hypothèques et les algorithmes, et les actifs hypothéqués sont généralement des actifs cryptés traditionnels, et certains sont des actifs du monde réel.
Logique spécifique GHO
En prenant GHO sur AAVE comme exemple, nous pouvons voir qu'il introduit le concept d'hypothèque, et qu'il est hypothéqué par plusieurs crypto-monnaies. Semblable à GHO est la monnaie stable Dai lancée par Maker Dao, qui est hypothéquée par une combinaison de plusieurs systèmes de jetons tels que ETH, USDC, BTC et d'autres crypto-monnaies. L'inspiration de GHO vient également de Dai en substance.La forme d'opération de GHO est probablement "dépôt de garantie → menthe $GHO, brûlure $GHO → retrait de garantie".
GHO et Dai sont également différents. Les actifs hypothéqués par GHO peuvent toujours générer des revenus d'intérêts, et il y a une limite à la frappe de GHO. La frappe de GHO facture un certain taux d'intérêt, et toutes les décisions sont entre les mains d'Aave Governance. Grâce au mode E, les détenteurs de pièces stables peuvent également accéder à GHO dans un rapport proche de 1:1.
En termes de pratique spécifique, il emprunte à la pratique de frax finance pour déployer un système AMO. Les entités inscrites sur la liste blanche peuvent frapper et graver GHO sans confiance.
En ce qui concerne la conception du mécanisme spécifique, la détention et la mise en gage de jetons AAVE peuvent obtenir stAAVE, ce qui peut réduire le coût total de frappe GHO (c'est-à-dire un intérêt inférieur), ce qui contribue à réduire la pression de vente sur le marché secondaire d'AAVE et à assurer la sécurité du protocole AAVE. Toutes les charges d'intérêts encourues par les prêts GHO seront reversées à la trésorerie du DAO.Si le GHO atteint la valeur de marché du DAI, estimée à un taux d'intérêt moyen de 3,5%, AaveDAO peut gagner près de 150 000 dollars américains par jour, ce qui est propice à la croissance des prix de l'AAVE et rend ainsi le GHO plus sûr.
Parmi les stablecoins utilisant actuellement le surdimensionnement, GHO, crvUSD et dpxUSD sont basés sur des protocoles existants. Grâce au modèle de surdimensionnement basé sur la liquidité existante, ils peuvent garantir davantage la stabilité de leurs prix. Dans le même temps, certains projets de pièces stables surgaranties ont obtenu un démarrage à froid grâce à l'innovation du modèle, comme HOPE, qui utilise la méthode de verrouillage des actifs de réserve et la création de l'écosystème DeFi pour maintenir la stabilité des prix des pièces stables en établissant des pools de réserves et des scénarios d'utilisation.
Caractéristiques de GHO
En fait, la logique de base du stablecoin GHO émis par AAVE est cohérente avec celle de Maker Dao, qui sont tous deux basés sur un certain taux hypothécaire et surgarantis pour frapper des stablecoins. L'acte d'hypothéquer et de frapper des pièces stables est complètement un comportement de marché.
Cependant, le concept relativement novateur de l'AAVE est qu'il a introduit une « banque centrale », qu'elle appelle un « promoteur ».Selon le communiqué, ce promoteur peut être une convention ou une entité (élu). En fait, AAVE Dao devrait jouer le rôle de facilitateur dès le début. Les facilitateurs peuvent générer et graver du GHO en toute confiance. Il est concevable que la "banque centrale" intervienne lorsque la monnaie stable n'est plus ancrée.
C'est-à-dire que dans l'émission et la destruction de GHO, il y a à la fois un côté très marché et un côté centralisé de « macro-contrôle par la banque centrale ».
Pour le "promoteur", il existe également une certaine limite, appelée "seau de stockage", et le compartiment de stockage spécifie la limite supérieure du GHO qu'un promoteur spécifique peut générer.
Plus précisément, le taux d'emprunt et le cycle de remboursement de GHO sont déterminés par la gouvernance Dao. Nous pouvons en déduire que l'émission de GHO joue en fait un rôle important dans la promotion des attributs de gouvernance de l'AAVE Dao.
Il est très imaginatif que l'utilisation de GHO dans AAVE puisse réaliser une poupée gigogne à deux étages.Les utilisateurs sortent leurs propres actifs virtuels et les échangent contre GHO, puis échangent GHO contre d'autres actifs virtuels. Il peut être échangé contre d'autres pièces stables sans aucun glissement tout au long du processus.
Mais il faut aussi voir l'envers de cette conception. Les promoteurs dans AAVE ont le droit de frapper GHO sans aucune garantie, ce qui est trop centralisé. Une fois que les parties intéressées interviennent, cela peut entraîner un risque de désancrage de GHO. Même si AAVE a mis en place un mécanisme de seau de stockage pour limiter la limite supérieure des GHO générés par les promoteurs, les deux sont élus par des votes AAVE. S'il y a collusion d'intérêts, la gouvernance va se renverser et devenir de plus en plus centralisée. En fait, Dao est toujours contrôlé par de grands investisseurs à l'heure actuelle, et les investisseurs particuliers ordinaires n'ont en fait que peu leur mot à dire.
Enfin, pour les porteurs qui obtiennent une grande quantité d'AAVE à un coût très bas, GHO équivaut à une machine à mouvement perpétuel pour les intérêts.À l'avenir, il est très probable qu'il y aura un risque d'orages causés par l'encaissement d'une grande quantité d'AAVE avec GHO dans la valeur marchande de l'AAVE.
L'accord de prêt entre dans le jeu, changeant la façon de diviser les pièces stables
Pour un protocole, émettre sa propre monnaie stable augmentera en fait la complexité du protocole, et deviendra même un vecteur d'attaques. Ces dernières années, en raison d'attaques contre des stablecoins, il n'est pas rare que des protocoles fassent faillite, tels que Cashio, Acala et Bean.
De plus, la concurrence pour les stablecoins est très féroce.Certains stablecoins décentralisés ont construit un énorme fossé en termes de liquidité en chaîne et de coopération avec d'autres protocoles.Sur cette base, il peut être difficile pour les stablecoins de protocole d'obtenir une liquidité profonde.
Sera-ce une tâche ingrate pour l'accord ?
En fait, à l'heure actuelle, il est devenu populaire pour les accords de prêt de lancer leurs propres pièces stables. Ceci est bien expliqué. Les pièces stables sont l'endroit où le plus d'argent peut être gagné. Il y a une demande et un marché énormes ici. De manière plus réaliste, la monnaie stable émise par une super application avec une échelle d'utilisateurs spécifique contourne essentiellement l'intermédiaire de confiance et forme directement un contrat de frappe avec ses utilisateurs. Les protocoles peuvent utiliser les pièces stables comme moyen d'augmenter l'accumulation de valeur et l'utilité des jetons de gouvernance, et les émetteurs de pièces stables peuvent établir des modules de dépôt direct avec d'autres marchés de prêt ou déposer des garanties auprès des LP AMM (par exemple, Maker's D3M et FRAX AMO).
GHO est l'actif que les utilisateurs déposent dans le protocole AAVE pour un casting sur-garanti Par conséquent, l'augmentation de la demande de GHO incitera davantage d'utilisateurs à déposer des actifs dans AAVE. En outre, les détenteurs de stkAAVE qui participent à l'engagement du module de sécurité peuvent obtenir des taux d'intérêt réduits pour frapper GHO, ce qui encourage davantage d'utilisateurs à participer à l'engagement. Dans le même temps, la demande croissante d'AAVE rend le prix de l'AAVE plus favorable, et les intérêts générés par GHO sont également devenus une nouvelle source de revenus pour le protocole AAVE. Par conséquent, pour AAVE, le lancement de GHO améliorera directement la compétitivité de l'AAVE dans son ensemble.
En comparant les pièces stables natives lancées par plusieurs protocoles de prêt, nous pouvons voir leurs caractéristiques respectives. Maker Dao a introduit RWA, qui sera à terme un modèle d'actif hypothécaire on-chain + off-chain. Fait intéressant, Maker Dao a annoncé le protocole Spark en mai, qui vise à améliorer la liquidité et la rentabilité du stablecoin DAI, c'est-à-dire que les utilisateurs finaux déployés sur Ethereum et les produits DeFi centrés sur DAI ont tous des fonctions d'approvisionnement et d'emprunt d'ETH, stETH, DAI et sDAI, et tous les utilisateurs DeFi peuvent utiliser le protocole Spark.
CRV Finance a lancé crvUSD, qui est intéressant dans son mécanisme de liquidation.Son Lending-Liquidation Automatic Market Maker Algorithm (LLAMMA) est un algorithme de liquidation de prêt dynamique, c'est-à-dire qu'un teneur de marché automatique est introduit dans la liquidation de prêt, il est donc différent des stablecoins de prêt hypothécaire ordinaires. Lorsque le seuil de liquidation est atteint, la liquidation ne se fera pas d'un coup, mais se transformera en un processus continu de liquidation/déliquidation. Dans cet ensemble d'algorithmes, la perte lors de la liquidation sera réduite en dispersant le collatéral dans différentes fourchettes de prix. Il génère des opportunités d'arbitrage à travers une plus grande gamme de changements que le prix externe pour liquider dynamiquement le collatéral. Lorsque le prix baisse, le collatéral deviendra crvUSD, et il reviendra au collatéral lorsque le prix augmentera. Les deux autres algorithmes du protocole, PegKeeper et Monetary Policy, sont les mécanismes utilisés par Curve Finance pour ancrer crvUSD à 1 USD. Bien que le stablecoin natif de CRV Finance soit toujours surdimensionné, il utilise plusieurs algorithmes pour remplacer certaines méthodes traditionnelles comme la liquidation et l'ancrage des prix, et il a plus de pratique dans l'utilisation des algorithmes.
En comparant les stablecoins de plusieurs autres produits Defi, nous pouvons constater qu'aujourd'hui, chaque stablecoin a ses propres caractéristiques.Avec le développement de la piste des stablecoins, nous ne pouvons plus simplement classer les stablecoins dans les trois types de stablecoins au début.Les stablecoins d'aujourd'hui sont des hypothèques d'actifs en ligne et hors ligne, plus une combinaison d'algorithmes. Certaines personnes ont également proposé que la division des stablecoins puisse être divisée en deux types : les « stablecoins centralisés » et les « stablecoins décentralisés ». Mais les stablecoins décentralisés ont aussi un côté centralisé.
En plus du rôle de préservation de la valeur des actifs, le stablecoin lui-même est le plus grand scénario d'application dans Defi. Les différents protocoles de Defi sont entrés dans la voie du stablecoin, qui a des conditions uniques, et le plus grand bénéficiaire sera également le protocole lui-même.