Analyse approfondie de l'écosystème des stablecoins : de la technologie au commerce

Le système financier mondial subit une transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de coûts élevés, sont confrontés à un défi complet de la part des stablecoins. Ces actifs numériques changent rapidement les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes de transaction des entreprises et les moyens par lesquels les particuliers accèdent aux services financiers.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure essentielle pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises technologiques, les processeurs de paiements et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, des outils financiers émergents tels que les passerelles de paiement, les canaux de dépôt et de retrait, ainsi que les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il examine les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures fondamentales qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils sont confrontés dans le processus d'intégration dans l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour comprendre l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels incluent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatisées (ACH) et les paiements de pair à pair. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, comme l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 70. Bien qu'ils aient été révolutionnaires à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont aujourd'hui obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement souffrent de frais élevés, de friction élevée, de longs délais de traitement, de l'incapacité à effectuer des règlements 24 heures sur 24 et d'une complexité des processus en arrière-plan. De plus, elles sont souvent (sous frais) accompagnées de services supplémentaires inutiles tels que l'authentification, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement réduit le temps de règlement, mais aussi les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément complétées, éliminant les délais dans les systèmes bancaires traditionnels.
• Sécurisé et fiable : le livre de comptes immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Coût réduit : La suppression des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : Les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés mal desservis par les services financiers traditionnels (y compris les personnes sans compte bancaire), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

L'industrie des paiements en stablecoin peut être subdivisée en quatre niveaux de piles technologiques :

1. Premier niveau : couche applicative

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement (PSP), qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes sur une plateforme d'agrégation unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens d'accès pratiques aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant au niveau de l'application, et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée, facilitant les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises renommées innovant dans ce domaine comprennent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel intégrant des stablecoins tels que l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne fournit pas directement de fonction d'échange de monnaie fiduciaire, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Certaines applications de paiement permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en utilisant des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement)

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'un de ces types, façonnant ainsi leur produit principal, leur expérience utilisateur et leur marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de fintech et les entreprises qui ont besoin d'intégrer l'infrastructure stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'application (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour développeurs afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK propose des solutions API, rendant le processus fluide, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi que des comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et devises légales, en plus des services marchands fournissant les outils nécessaires aux entreprises pour accepter les paiements en stablecoin de leurs clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisées, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron : Fournit une API pour intégrer sans couture les transactions de stablecoin dans leurs activités existantes. Il offre aux entreprises des canaux d'entrée et de sortie mondiaux, une infrastructure de paiement stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, et prend en charge des flux de travail de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, l'émission de factures ou les paiements à la demande).
• Juicyway : propose une gamme d'API pour les paiements d'entreprise, le versement des salaires et les paiements en masse, prenant en charge des devises telles que le naira nigérian (NGN), le dollar canadien (CAD), le dollar américain (USD), le Tether (USDT) et le dollar américain (USDC). Principalement destiné au marché africain, il n'existe pas encore de données opérationnelles.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs mettent l'accent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser, permettant aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, des remises et des services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-devises, des canaux d'entrée et de sortie de devises légales et des transactions transfrontalières sans faille. Certains projets connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf : plateforme bancaire en chaîne, permettant la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux, y compris Western Union, en Amérique latine, réalisant presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les monnaies fiat et les stablecoins, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC, simplifiant ainsi le processus d'acquisition des stablecoins pour les consommateurs.
• Venmo : La fonctionnalité de portefeuille stablecoin de Venmo utilise la technologie des stablecoins, mais son ensemble de fonctionnalités est intégré dans son application de paiement pour les consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U carte

Les cartes de crypto-monnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des crypto-monnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels (comme Visa ou Mastercard) et facilitent des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en crypto-monnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : émetteur asiatique, clients comprenant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur une commission sur le volume des transactions (par exemple, Kast 85 % - Reap 15 %) en coopération, peut couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, prend en charge le dépôt multi-chaînes ; le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars en juillet 2024.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, prend en charge des émetteurs comme Avalanche, Offramp, takenos et d'autres, avec pour principale caractéristique la possibilité de servir des utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine. Ils ont émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses professionnelles quotidiennes avec des actifs en chaîne (comme l'USDC).
• Fiat24 : Émetteur européen + banque web3, le modèle commercial est similaire à ceux des deux entreprises ci-dessus, supporte l'émission de jetons par des entreprises comme ethsign, safepal ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne supporte pas encore les transactions sur toute la chaîne, ne permet que les dépôts sur Arbitrum. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenus mensuels de 100K à 150K $.
• Kast : U-card à croissance rapide, plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.
• 1Money : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit supportant les stablecoins et offre un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration, aucune donnée disponible.

Les fournisseurs de cartes de cryptomonnaie sont nombreux, et ils présentent principalement des différences en termes de régions desservies et de monnaies prises en charge, tout en offrant généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux afin d'encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que couche clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils agissent comme une couche intermédiaire essentielle dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 types de cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de transactions de cryptomonnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et offre des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les exigences KYC (vérification d'identité), AML (lutte contre le blanchiment d'argent) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge les échanges et paiements bidirectionnels entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en monnaies fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoin & traitement des coordinateurs

• Bridge : Les produits phares de Bridge incluent l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor américain, bénéficiant d'une forte capacité d'exploitation conforme et d'avantages en ressources.
• Brale : similaire au produit Bridge, il s'agit d'une plateforme d'émission de stablecoin régulée, offrant des API de coordination de stablecoin et de gestion de réserves. Elle possède des licences de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par le KYB (vérification de l'identité des entreprises), tandis que les utilisateurs doivent créer un compte pour effectuer le KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG (originaux) de la blockchain (comme : Etherfuse, Penera, etc.), avec un soutien et un développement commercial légèrement inférieurs à ceux de Bridge.
• Perena : La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en incitant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool. Numeraire adopte un modèle "hub central - rayonnement", où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme "hub" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet la création, le rachat et le trading efficaces de plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin agissant comme un "rayon" similaire connecté à l'USD*. Grâce à cette structure systémique, Numeraire garantit une liquidité de profondeur et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interagir via l'USD* sans avoir besoin de fournir des pools de liquidité dispersés pour chaque paire de trading. L'objectif final de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion transparente entre stablecoins.

3. Troisième couche : Émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, similaire à