La piste LRT catalyse-t-elle l'écosystème Ethereum ?

Avec l'achèvement de la mise à niveau de Cancun, Ethereum et ses jetons écologiques ont récemment affiché de belles performances. Les projets de concept modulaire et les projets Layer2 lancent progressivement leurs réseaux principaux, renforçant ainsi l'optimisme du marché envers l'écosystème d'Ethereum. Le récit de Liquid Restaking( a également commencé à attirer l'attention des capitaux en raison du succès fulgurant du projet EigenLayer.

Cet article examine l'écosystème de la piste LRT, en détaillant l'état actuel, les opportunités et l'avenir de la piste LRT. Actuellement, de nombreux protocoles LRT n'ont pas émis de tokens, et l'homogénéité des projets est assez marquée. Les protocoles qui semblent prometteurs sont KelpDAO, Puffer Finance et Ion Protocol, qui présentent des trajectoires de développement clairement distinctes des autres protocoles LRT. L'avenir de la piste LRT demeure un marché de niche en forte croissance. On s'attend à ce que seuls quelques projets de tête émergent à l'avenir.

Contexte de la piste LRT

En raison de la mise à niveau imminente de Cancun, Ethereum et les tokens écologiques associés ont récemment connu de bonnes performances. Les projets de concept modulaire et les projets Layer2 ont lancé leurs mainnets, ce qui a encore renforcé l'optimisme du marché pour l'écosystème Ethereum.

Les projets de staking liquide représentent une grande part de l'écosystème Ethereum, et le récit de "re-staking" )re-staking( a commencé à attirer l'attention des capitaux avec le succès du projet EigenLayer.

Le concept de "re-staking" a été proposé pour la première fois en juin 2023 par Eigenlayer. Il permet aux utilisateurs de re-staker des Ethereum ou des jetons de staking liquide déjà stakés )LST(, fournissant une protection de sécurité supplémentaire pour les services décentralisés sur Ethereum, tout en gagnant des récompenses supplémentaires. Sur la base des services de re-staking fournis par Eigenlayer, des projets liés aux jetons de re-staking liquide )LRT( ont vu le jour.

LRT est-il une poupée russe ? Regardons le chemin d'évolution de LRT.

Le token de ré-staking LRT de liquidité fait référence à un "certificat de ré-staking" obtenu en stakant des LST.

Alors,

1. Comment ce certificat de réengagement LRT est-il né ? LST

Cela nécessite de retracer le chemin d'évolution du LRT.

) Phase 1: Ethereum natif staking

Après la mise à niveau d'Ethereum vers le mécanisme PoS, afin de maintenir la sécurité du réseau, les mineurs se transforment en validateurs, responsables du stockage des données, du traitement des transactions et de l'ajout de nouveaux blocs, et reçoivent des récompenses. Pour devenir validateur, il est nécessaire de mettre en jeu au moins 32 ETH sur Ethereum et d'avoir un ordinateur dédié connecté à Internet 24h/24 et 7j/7.

Phase 2 : La naissance du protocole LST

En raison des exigences de mise en jeu officielles d'au moins 32 ETH et de l'incapacité à retirer pendant une période assez longue, les plateformes de staking ont vu le jour pour résoudre principalement deux problèmes :

1. Abaisser le seuil : par exemple, Lido permet de miser n'importe quelle quantité d'Éther sans exigences techniques.
2. Libération de la liquidité : par exemple, en stakant de l'ETH sur Lido, vous pouvez obtenir du stETH, qui peut participer à la DeFi ou être échangé de manière équivalente contre de l'ETH.

En termes simples, il s'agit de "groupes d'achat".

Phase 3 : Naissance de l'accord de Restaking

Avec le développement de l'écosystème Ethereum, il a été découvert que les actifs de jetons de staking liquide ###LST( peuvent être stakés sur d'autres réseaux et blockchains, générant ainsi plus de revenus, tout en contribuant à améliorer la sécurité et la décentralisation des nouveaux réseaux.

Parmi les projets les plus représentatifs, on trouve Eigenlayer, dont la logique de re-staking se divise principalement en deux parties. D'une part, il s'agit de partager la sécurité au sein de l'écosystème ETH, d'autre part, les utilisateurs ont des attentes de rendements plus élevés.

• Le re-staking peut partager la sécurité entre les chaînes latérales et les middleware, maintenant ainsi la sécurité du réseau Ethereum. Le partage de sécurité permet à une blockchain d'améliorer sa propre sécurité en partageant la valeur des nœuds de validation d'une autre blockchain.
• Du côté utilisateur, il s'agit de miser pour trouver des rendements, puis de miser à nouveau pour en trouver davantage.

| | Pourquoi miser | Pourquoi remiser | |-----------------|------------|--------------------------| | Ethereum et ses projets écosystémiques | Consensus PoS, le staking maintient la sécurité d'Ethereum lui-même | Fournir une sécurité supplémentaire pour d'autres services et décentralisés sur Ethereum | | Utilisateur | Gagner des revenus | Gagner plus de revenus |

) Phase 4 : Naissance de LRT

Avec le protocole de Restaking, il a été découvert que LST peut être réengagé pour générer des intérêts, mais une fois que le jeton LST est mis en staking, il semble que la liquidité soit bloquée. À ce moment-là, certains projets voient une opportunité et aident les utilisateurs à placer leurs actifs LST dans le protocole de Restaking pour obtenir des rendements, tout en émettant aux utilisateurs un "certificat de réengagement". Les utilisateurs peuvent utiliser ce "certificat de réengagement" pour effectuer davantage d'opérations financières, comme des prêts et emprunts, afin de résoudre le problème de la liquidité bloquée lors du réengagement. Ici, le "certificat de réengagement" est LRT.

Phase 5 : L'explosion de LRT soutenue par le protocole Pendle

Lorsque les utilisateurs obtiennent des LRT, ils souhaitent effectuer une série d'opérations financières. Que doivent-ils faire avec ces LRT et quelles opérations financières doivent-ils effectuer ? À ce moment-là, Pendle propose une solution très ingénieuse.

Pendle est un marché de trading de taux d'intérêt décentralisé, offrant le PT### Principal Token, le jeton principal ( et le YT) Yield Token, le jeton de rendement (.

Avec l'émergence des tokens de liquidité re-staké récemment et des tokens de rendement en dollars, le type de tokens de rendement s'élargit progressivement, permettant à Pendle d'itérer continuellement et de soutenir le trading de rendement de ces cryptomonnaies. Le marché LRT de Pendle est particulièrement réussi, car il permet essentiellement aux utilisateurs de pré-vendre ou de se positionner sur des opportunités d'airdrop à long terme incluant EigenLayer. Ces marchés sont rapidement devenus les plus grands sur Pendle, et sont de loin en tête :

• Grâce à l'intégration personnalisée de LRT, Pendle permet aux Principal Tokens de verrouiller les gains de base en ETH, les airdrops EigenLayer ainsi que tout airdrop lié au protocole de Restaking émettant LRT. Cela crée un rendement de plus de 30 % par an pour les acheteurs de Principal Tokens.
• D'autre part, en raison de la manière dont LRT est intégré dans Pendle, le Yield Token permet une forme de "staking de flux de points levés". Grâce à la fonction d'échange dans Pendle, nous pouvons échanger 1eETH contre 9,6 YT eETH, ce qui accumulera des points EigenLayer et Ether.fi, tout comme si nous détenions 9,6 eETH.
• En fait, pour eETH, les acheteurs de Yield Token peuvent également obtenir le double de points d'Ether.fi, ce qui est en réalité "le staking pour profiter des airdrops avec effet de levier".

Grâce à Pendle, les utilisateurs peuvent verrouiller les gains d'airdrop libellés en ETH ) basés sur les attentes du marché concernant l'airdrop d'EigenLayer et du protocole LRT ( ainsi que sur le minage de liquidités à effet de levier. Étant donné qu'il pourrait y avoir des spéculations cette année sur un airdrop d'AVS vers les détenteurs de LRT, Pendle est très susceptible de continuer à dominer ce segment de marché. Dans ce sens, $PENDLE offre une bonne exposition au risque pour le succès dans les domaines verticaux de LRT et d'EigenLayer.

) Résumé:

Le texte ci-dessus a décrit le processus de naissance de LRT, alors,

LST

La réponse à cette question nécessite une discussion selon les cas.

Si dans un écosystème DeFi unique, le staking de LST génère des certificats de re-staking, puis que ces certificats sont à leur tour stakés, et qu'ensuite un jeton de gouvernance est émis au nom de la liquidité verrouillée, permettant au marché secondaire de spéculer et de nourrir la valeur attendue du re-staking, c'est une poupée russe. Car faire entrer des fonds dans le niveau inférieur pour soutenir les actifs du niveau supérieur épuise les attentes du marché envers un Token, sans qu'il y ait véritablement de croissance de valeur.

Alors regardons le modèle classique de re-staking basé sur Eigenlayer + Pendle,

Grâce à Eigenlayer,

• Les utilisateurs réémettent le LSD en le stakant à nouveau sur EigenLayer.
• Les actifs en staking répété seront fournis aux AVS(Actively Validated Services, services de validation active) comme protection.
• AVS fournit des services de validation pour les chaînes d'application.
• Les frais de service de paiement de la chaîne d'application. Les frais seront divisés en trois parties, respectivement attribuées comme récompenses de staking, revenus de service et revenus de protocole aux stakers, AVS et EigenLayer.

à travers Pendle,

• Les utilisateurs peuvent verrouiller les bénéfices des airdrops libellés en ETH ( basés sur les attentes du marché concernant les airdrops d'EigenLayer et du protocole LRT ).
• Mining de liquidité avec effet de levier
• LRT en tant qu'actif générateur de revenus a donc d'excellents cas d'application.

La nature de ce modèle est de partager la sécurité de l'Ethereum, et les projets qui partagent cette sécurité via ce mécanisme doivent payer des frais pour ce service, les fonds entrants vont dans l'écosystème, ce n'est absolument pas un empilement de modèles, mais un modèle économique très raisonnable.

En termes simples, les deux conditions clés qui motivent le lancement de cette narration LRT sont les suivantes.

1. Capacité de générer des revenus des actifs sous-jacents LRT
2. Scénarios d'application de LRT

D'une part, la capacité génératrice de revenus des actifs sous-jacents de LRT est fournie par Eigenlayer, y compris les airdrops d'Eigenlayer et les revenus des services utilitaires. Une présentation détaillée d'Eigenlayer sera également faite ci-dessous.

Deuxièmement, l'application LRT Pendle donne un très bon exemple.

Dans ce qui suit, nous allons nous concentrer sur le projet clé de Restaking, Eigenlayer, et faire un inventaire des autres projets LRT.

État de l'écosystème LRT ### présentation des points clés (

) EigenLayer - middleware de re-staking

(# Introduction à EigenLayer

EigenLayer est un ensemble de re-staking sur Ethereum, une couche intermédiaire de contrats intelligents sur Ethereum, permettant aux stakers d'Éther )ETH( de choisir de valider de nouveaux modules logiciels construits au-dessus de l'écosystème Ethereum.

EigenLayer permet à tout détenteur de droits économiques de contribuer à n'importe quel réseau PoS en fournissant une plateforme de droits économiques, en réduisant les coûts et la complexité. EigenLayer ouvre efficacement la voie à l'innovation expressive dans la pile Cosmos pour le minage L2. Les protocoles utilisant EigenLayer "louent" la sécurité économique des stakers existants d'Ethereum, réutilisant ainsi l'ETH pour fournir de la sécurité à plusieurs applications.

En résumé, EigenLayer permet aux stakers de participer à la validation de différents réseaux et services grâce à un ensemble de contrats intelligents, économisant des coûts pour les protocoles tiers tout en bénéficiant de la sécurité d'Ethereum, et offrant aux stakers des revenus multiples ainsi que de la flexibilité.

)# Mécanisme du produit

Pour les projets de middleware, EigenLayer peut les aider à effectuer un démarrage à froid rapide du réseau, même s'ils émettent ensuite leurs propres jetons, ils peuvent passer à un mode piloté par leurs propres jetons. EigenLayer fonctionne comme un fournisseur de services de sécurité. Pour DeFi, divers dérivés peuvent être construits sur la base d'EigenLayer.

• La logique produit d'EigenLayer dans l'ensemble de LST/LRT

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• Les utilisateurs passent par le diagramme de processus EigenLayer

Détails sur EigenLayer AVS

Un autre nouveau concept important dans EigenLayer est le service de validation active AVS( ).

Le restaking est facile à comprendre, mais l'AVS est un peu plus complexe à saisir. Pour comprendre l'AVS d'EigenLayer, il est nécessaire de d'abord comprendre le modèle commercial d'Ethereum. Si l'on observe la relation entre la chaîne principale d'Ethereum et les Rollups L2 de l'écosystème Ethereum du point de vue commercial, le modèle commercial actuel d'Ethereum consiste à vendre de l'espace de bloc aux Rollups L2 généraux.

Les Rollups L2 universels, en payant des GAS, empaquettent les données d'état et les transactions L2 dans un contrat intelligent déployé sur la chaîne principale d'Ethereum pour en vérifier la disponibilité, puis les conservent sous forme de calldata sur la chaîne principale d'Ethereum, et enfin, la couche de consensus d'Ethereum trie et inclut ces données d'état et transactions dans les blocs. L'essence de ce processus est qu'Ethereum valide activement la cohérence des données d'état des Rollups L2.

Et l'AVS d'EigenLayer n'est qu'une abstraction de ce processus spécifique sous un nouveau concept - AVS.

Examinons à nouveau le modèle commercial d'EigenLayer. Il abstrait la sécurité économique du consensus PoS d'Ethereum en utilisant le ReStaking, ce qui en fait une version allégée ( de type ), ainsi la sécurité du consensus est affaiblie, mais les frais deviennent également moins chers.

Parce que c'est une version basique d'AVS, son marché cible n'est pas constitué de Rollup L2 généraux avec des exigences de sécurité de consensus très élevées, mais plutôt de divers Rollups Dapp, réseaux d'oracles, ponts inter-chaînes, réseaux de signatures multiples MPC, environnements d'exécution de confiance, etc., qui ont des besoins en matière de sécurité de consensus relativement faibles. N'est-ce pas exactement le PFT###Product Market Fit( ?

)# Projet de fournisseur de services de vérification active AVS

Actuellement, environ 13 fournisseurs de services AVS sont intégrés par EigenLayer, et davantage de fournisseurs de services AVS rejoignent AVS via la documentation de développement d'EigenLayer. Ces projets sont fortement liés au concept de RaaS, la plupart d'entre eux servant à la sécurité, à l'évolutivité, à l'interopérabilité et à la décentralisation des projets Rollup, et certains s'étendent également à l'écosystème Cosmos.

Parmi ceux que nous connaissons, il y a EigenDA, AltLayer.