SharpLink Gaming : une nouvelle paradigme de stratégie de réserve d'Éther sur Ethereum
En mai 2025, nous avons finalisé notre investissement PIPE dans SharpLink, ce qui représente un résultat de notre recherche ciblée sur le marché PIPE. Depuis le début de l'année, nous avons activement pris position, adoptant une perspective prospective pour capturer les tendances de fusion CeDeFi, en nous concentrant sur les transactions PIPE liées aux réserves d'actifs numériques. Dans ce cadre, nous avons étudié systématiquement des cas de transaction représentatifs, et SharpLink est sans aucun doute la transaction la plus clé et la plus représentative à ce jour.
Nous avons participé à une opération PIPE de 425 millions de dollars de SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Cet investissement nous offre une exposition unique – investir dans une entreprise native dont la stratégie est de conserver de l'Éther. La structure de cet investissement présente à la fois des caractéristiques d'options et un potentiel d'appréciation du capital à long terme, reflétant notre forte conviction dans le positionnement stratégique de l'Éther sur les marchés de capitaux américains, et s'aligne également avec notre jugement global sur la tendance à la institutionnalisation des actifs cryptographiques.
Raisons d'investissement
ETH vs BTC : la distinction des valeurs productives
Comparé au BTC qui manque de capacité de rendement natif, l'Ethereum, en tant qu'actif générant des revenus, possède naturellement la caractéristique de produire des revenus de staking. Les stratégies basées sur le BTC dépendent principalement du financement pour l'achat de pièces, ne disposant pas de revenus générés par les actifs eux-mêmes, et présentent un risque de levier plus élevé. En revanche, le SBET a le potentiel d'utiliser directement les revenus de staking de l'ETH et l'écosystème DeFi pour réaliser une croissance par capitalisation composée sur la chaîne, créant ainsi une valeur réelle pour les actionnaires.
Actuellement, le marché public ne parvient pratiquement pas à saisir le potentiel économique de la couche de rendement d'Ethereum. SBET propose un chemin différencié : avec le soutien de ses partenaires, l'entreprise a l'opportunité de mettre en œuvre des stratégies natives du protocole, permettant ainsi d'obtenir des rendements considérables en chaîne, dont le modèle est même prévu pour surpasser la performance future des ETF de staking ETH.
De plus, la volatilité implicite de l'Ethereum est bien supérieure à celle du Bitcoin, ce qui introduit des options d'achat asymétriques dans les structures liées aux actions. Cela est particulièrement attrayant pour les investisseurs qui exécutent des stratégies d'arbitrage d'obligations convertibles et de produits dérivés structurés - dans ce cadre, la volatilité devient un actif monétisable plutôt qu'une source de risque.
Participation des partenaires stratégiques
Nous sommes très fiers de collaborer avec le leader de ce financement PIPE de 425 millions de dollars. En tant qu'exécutant le plus efficace de la commercialisation d'Ethereum, cette entreprise possède des avantages uniques en matière d'autorité technique, de profondeur de l'écosystème produit et d'échelle opérationnelle, ce qui en fait un investisseur idéal pour faire de SBET un vecteur d'entreprise natif d'Ethereum.
L'entreprise a été fondée en 2014 par un cofondateur d'Ethereum et a joué un rôle clé dans la transformation de la base open source d'Ethereum en applications réelles évolutives : de l'EVM et zkEVM (Linea) au portefeuille MetaMask, qui a déjà introduit des dizaines de millions d'utilisateurs dans le Web3. L'entreprise a levé plus de 700 millions de dollars auprès des meilleurs investisseurs et possède une expérience réussie en matière d'acquisitions stratégiques, étant l'un des opérateurs commerciaux les plus profondément intégrés dans l'écosystème d'Ethereum.
Le responsable du leader d'investissement occupe le poste de président, ce qui a non seulement une signification symbolique. En tant que l'un des co-architectes de la conception clé de l'Ethereum et l'un des leaders des entreprises d'infrastructure les plus importantes actuellement, il a une compréhension unique et complète de la feuille de route des produits Ethereum et de la structure des actifs. Son expérience précoce à Wall Street lui confère également une maîtrise des marchés de capitaux suffisante pour guider SBET à s'intégrer avec succès dans le système financier institutionnalisé.
Sur SBET, nous avons observé une combinaison unique d'actifs et des investisseurs les plus compétents. Cette synergie a formé une puissante roue de l'innovation positive : alimentée par la stratégie de réserve native du protocole et les leaders natifs du protocole. Sous la direction des leaders, nous croyons que SBET a le potentiel de devenir un cas phare, démontrant comment le capital productif d'Ethereum peut être institutionnalisé et mis à l'échelle sur les marchés de capitaux traditionnels.
Comparaison de la valorisation du marché
Pour comprendre les opportunités d'investissement de SBET, nous avons analysé les stratégies de réserves cryptographiques de différentes sociétés cotées.
pionnier de la stratégie de réserve de cryptomonnaie
Une certaine entreprise a établi une référence dans l'industrie pour la stratégie de réserve cryptographique. À la fin mai 2025, elle détient au total 580 250 bitcoins, ce qui équivaut à environ 63,7 milliards de dollars selon la valorisation du marché à ce moment-là. La stratégie de cette entreprise consiste à acheter des bitcoins par l'émission de dettes à faible coût et le financement par actions, ce modèle ayant déclenché une vague d'imitation par d'autres entreprises, démontrant pleinement la faisabilité des actifs cryptographiques en tant qu'actifs de réserve.
D'ici mai 2025, l'entreprise détient 580 250 bitcoins (environ 63,7 milliards de dollars), ses actions se négociant à 1,78 fois le mNAV (valeur de marché/valeur nette d'actif), soulignant la forte demande des investisseurs pour un accès réglementé et à effet de levier aux actifs cryptographiques via des actions cotées. Cette prime est le résultat d'une combinaison de plusieurs facteurs, y compris le potentiel de hausse apporté par l'effet de levier, l'éligibilité pour les indices, ainsi que la facilité d'accès par rapport à la détention directe de cryptomonnaies.
D'après les données historiques, entre août 2022 et août 2025, le mNAV de l'entreprise a fluctué entre 1 et 4,5 fois, reflétant l'impact significatif du sentiment du marché sur l'évaluation. Lorsque le multiple atteint 4,5 fois, cela est généralement accompagné d'un marché haussier du Bitcoin et d'importantes opérations d'achat de l'entreprise, montrant un optimisme élevé des investisseurs ; tandis que lorsque le multiple retombe à 1 fois, cela se produit souvent pendant une phase de consolidation du marché, révélant des fluctuations cycliques de la confiance des investisseurs.
comparaison entre des entreprises similaires
Nous avons effectué une analyse horizontale de plusieurs entreprises cotées qui adoptent une stratégie de réserve en BTC :
En termes d'actifs nets en BTC (BTC NAV), l'entreprise qui détient la plus grande valeur en Bitcoin est en tête avec 580 250 BTC (environ 6,37 milliards de dollars), suivie par Metaplanet (7 800 BTC, environ 857 millions de dollars), SMLR (4 264 BTC, environ 468 millions de dollars), ALTBG (847 BTC, environ 93 millions de dollars) et SWC (59 BTC, environ 6,4 millions de dollars).
En ce qui concerne le ratio de la capitalisation boursière par rapport à la NAV BTC (mNAV), la prime de SWC est la plus élevée, atteignant 27,06 fois, principalement en raison de sa petite base de détention de BTC et de l'enthousiasme du marché. Le mNAV d'ALTBG est de 8,32 fois, celui de Metaplanet est de 5,29 fois, maintenant également à un niveau élevé ; en revanche, les entreprises leaders sont à 1,78 fois, SMLR à 1,25 fois, en raison de leur grande taille d'actifs et de l'existence de dettes, la prime d'évaluation est relativement modérée.
Rendement BTC depuis le début de l'année ( BTC Yield YTD % ) (pourcentage de croissance par action BTC, ajusté pour dilution) montre que les petites capitalisations affichent un taux de croissance par action BTC plus élevé en raison d'une accumulation continue, avec ALTBG atteignant 431 % et SWC à 300 %. Ces données de rendement reflètent leur efficacité en capital et leur capacité de capitalisation.
Selon le taux de croissance actuel des réserves de BTC (Jours/Mois pour couvrir mNAV), ALTBG et SMLR pourraient théoriquement accumuler suffisamment de BTC en 5 mois pour combler leur prime actuelle sur mNAV, ce qui offre un potentiel d'espace alpha pour le trading de convergence NAV et les prix relatifs incorrects.
En termes de risque, les entreprises leaders ont une dette par rapport à leur NAV BTC de 15,7 % et 21,3 % pour SMLR, ce qui les expose à un risque plus élevé en cas de baisse du prix du BTC ; tandis qu'ALTBG et SWC n'ont aucune dette, ce qui rend le risque plus contrôlable.
Arbitrage de valorisation sur le marché régional : le cas de Metaplanet au Japon
Les différences de valorisation proviennent souvent de la taille des réserves d'actifs et des cadres de répartition du capital. Cependant, la dynamique des marchés de capitaux régionaux est également cruciale et constitue un facteur important pour comprendre ces divergences de valorisation. Un exemple particulièrement représentatif est Metaplanet, que l'on appelle souvent "le MicroStrategy japonais".
Sa prime de valorisation reflète non seulement les actifs en Bitcoin qu'il détient, mais aussi des avantages structurels liés au marché intérieur japonais :
Avantages du système fiscal NISA : Les investisseurs particuliers japonais investissent activement dans les actions de Metaplanet via le NISA (Compte d'épargne personnel japonais). Ce mécanisme permet d'exonérer d'impôt les gains en capital jusqu'à environ 25 000 dollars, ce qui est significativement plus attractif par rapport à un taux d'imposition pouvant atteindre 55 % pour la détention directe de BTC. Selon les données de SBI Securities au Japon, jusqu'à la semaine du 26 mai 2025, Metaplanet est l'action la plus achetée dans tous les comptes NISA, ce qui a propulsé son prix en hausse de 224 % au cours du mois dernier.
Déséquilibre sur le marché obligataire japonais : la dette japonaise représente 235 % du PIB, le rendement des obligations d'État à 30 ans (JGB) a atteint 3,20 %, ce qui indique que le marché obligataire japonais fait face à des pressions structurelles. Dans ce contexte, les investisseurs considèrent de plus en plus les 7 800 bitcoins détenus par Metaplanet comme un outil de couverture macroéconomique pour faire face à la dévaluation du yen et aux risques d'inflation domestique.
SBET : Disposition des actifs phares ETH à l'échelle mondiale
Lorsqu'on opère sur le marché public, les flux de capitaux régionaux, les systèmes fiscaux, la psychologie des investisseurs et les conditions macroéconomiques sont aussi importants que l'actif sous-jacent lui-même. Comprendre les différences entre ces juridictions est clé pour exploiter les opportunités asymétriques dans la combinaison des actifs cryptographiques et des actions publiques.
SBET, en tant que première société cotée axée sur le capital en Éther, possède également le potentiel de bénéficier d'arbitrage judiciaire stratégique. Nous pensons que SBET a l'opportunité de réaliser une double cotation sur les marchés asiatiques (comme la Bourse de Hong Kong ou le Nikkei), libérant ainsi davantage de liquidités régionales et se protégeant contre le risque de dilution du récit. Cette stratégie inter-marchés aidera SBET à établir son statut d'actif natif d'Ethereum le plus représentatif à l'échelle mondiale, obtenant la reconnaissance et la participation des institutions.
Tendance à l'institutionnalisation de la structure du capital cryptographique
La fusion entre CeFi et DeFi marque un tournant clé dans l'évolution du marché des cryptomonnaies, signifiant sa maturation croissante et son intégration progressive dans un système financier plus large. D'une part, les protocoles émergents, en combinant des composants centralisés avec des mécanismes on-chain, élargissent l'utilité et l'accessibilité des actifs cryptographiques, illustrant cette tendance.
D'autre part, la fusion des actifs cryptographiques avec les marchés de capitaux traditionnels reflète une transformation macro-financière plus profonde : les actifs cryptographiques en tant que catégorie d'actifs conforme et de qualité institutionnelle sont en train de se consolider progressivement. Ce processus d'évolution peut être divisé en trois étapes clés, chacune représentant un saut dans la maturité du marché :
GBTC : En tant que l'un des premiers canaux d'investissement en BTC destiné aux institutions, GBTC offre une exposition au marché réglementée, mais manque de mécanisme de rachat, ce qui entraîne un écart prolongé entre le prix et la valeur liquidative (NAV). Bien qu'il soit innovant, cela met également en lumière les limites structurelles des produits traditionnels emballés.
ETF BTC au comptant : Depuis son approbation par la SEC en janvier 2024, l'ETF au comptant a introduit un mécanisme de création/rédemption quotidien, permettant aux prix de suivre de près la valeur liquidative (NAV), ce qui a considérablement amélioré la liquidité et la participation institutionnelle. Cependant, en raison de sa nature essentiellement passive, il ne peut pas capturer une partie clé du potentiel natif des actifs cryptographiques, comme le staking, les revenus ou la création de valeur active.
Stratégie de trésorerie d'entreprise : Les grandes entreprises ont favorisé l'évolution de la stratégie en intégrant les actifs cryptographiques dans leurs opérations financières. Cette étape va au-delà de la simple détention passive, elle commence à utiliser des stratégies telles que le rendement composé, la tokenisation des actifs, et la génération de flux de trésorerie on-chain pour améliorer l'efficacité du capital et favoriser le retour sur investissement des actionnaires.
De la structure rigide du GBTC, à la rupture mécanique des ETF au comptant, jusqu'à l'émergence actuelle d'un modèle de réserve orienté vers l'optimisation des rendements, cette trajectoire d'évolution montre clairement que les actifs cryptographiques s'intègrent progressivement dans l'architecture des marchés de capitaux modernes, apportant une liquidité accrue, une maturité plus élevée et davantage d'opportunités de création de valeur.
Alerte de risque
Bien que nous ayons une grande confiance dans SBET, nous restons prudents et surveillons deux grands risques potentiels :
Risque de compression de la prime : Si le prix de l'action SBET reste longtemps en dessous de sa valeur nette d'actif, cela pourrait entraîner une dilution des financements par actions ultérieurs.
Risque de substitution d'ETF : Si l'ETF ETH est approuvé et prend en charge la fonction de staking,
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
21 J'aime
Récompense
21
6
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
MEVHunterZhang
· 07-28 06:02
L'argent chaud est de retour, je parie sur l'eth atteignant 5w d'ici la fin de l'année.
Voir l'originalRépondre0
StableBoi
· 07-27 18:14
On revoit des scamcoins faire ce genre de trucs.
Voir l'originalRépondre0
ZenChainWalker
· 07-25 09:24
Encore un piège de réserve eth
Voir l'originalRépondre0
RebaseVictim
· 07-25 09:18
cex est toujours aussi riche et dépensier, ils font ce qu'ils veulent.
Voir l'originalRépondre0
CommunityJanitor
· 07-25 09:09
Je pensais que le gros projet était de couper les poireaux
Voir l'originalRépondre0
RetiredMiner
· 07-25 08:58
Encore un piège de Trading des cryptomonnaies pour se faire prendre pour des cons.
La stratégie de réserve d'Éther de SharpLink fait ses débuts, ouvrant la voie à une nouvelle tendance d'intégration CeDeFi.
SharpLink Gaming : une nouvelle paradigme de stratégie de réserve d'Éther sur Ethereum
En mai 2025, nous avons finalisé notre investissement PIPE dans SharpLink, ce qui représente un résultat de notre recherche ciblée sur le marché PIPE. Depuis le début de l'année, nous avons activement pris position, adoptant une perspective prospective pour capturer les tendances de fusion CeDeFi, en nous concentrant sur les transactions PIPE liées aux réserves d'actifs numériques. Dans ce cadre, nous avons étudié systématiquement des cas de transaction représentatifs, et SharpLink est sans aucun doute la transaction la plus clé et la plus représentative à ce jour.
Nous avons participé à une opération PIPE de 425 millions de dollars de SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Cet investissement nous offre une exposition unique – investir dans une entreprise native dont la stratégie est de conserver de l'Éther. La structure de cet investissement présente à la fois des caractéristiques d'options et un potentiel d'appréciation du capital à long terme, reflétant notre forte conviction dans le positionnement stratégique de l'Éther sur les marchés de capitaux américains, et s'aligne également avec notre jugement global sur la tendance à la institutionnalisation des actifs cryptographiques.
Raisons d'investissement
ETH vs BTC : la distinction des valeurs productives
Comparé au BTC qui manque de capacité de rendement natif, l'Ethereum, en tant qu'actif générant des revenus, possède naturellement la caractéristique de produire des revenus de staking. Les stratégies basées sur le BTC dépendent principalement du financement pour l'achat de pièces, ne disposant pas de revenus générés par les actifs eux-mêmes, et présentent un risque de levier plus élevé. En revanche, le SBET a le potentiel d'utiliser directement les revenus de staking de l'ETH et l'écosystème DeFi pour réaliser une croissance par capitalisation composée sur la chaîne, créant ainsi une valeur réelle pour les actionnaires.
Actuellement, le marché public ne parvient pratiquement pas à saisir le potentiel économique de la couche de rendement d'Ethereum. SBET propose un chemin différencié : avec le soutien de ses partenaires, l'entreprise a l'opportunité de mettre en œuvre des stratégies natives du protocole, permettant ainsi d'obtenir des rendements considérables en chaîne, dont le modèle est même prévu pour surpasser la performance future des ETF de staking ETH.
De plus, la volatilité implicite de l'Ethereum est bien supérieure à celle du Bitcoin, ce qui introduit des options d'achat asymétriques dans les structures liées aux actions. Cela est particulièrement attrayant pour les investisseurs qui exécutent des stratégies d'arbitrage d'obligations convertibles et de produits dérivés structurés - dans ce cadre, la volatilité devient un actif monétisable plutôt qu'une source de risque.
Participation des partenaires stratégiques
Nous sommes très fiers de collaborer avec le leader de ce financement PIPE de 425 millions de dollars. En tant qu'exécutant le plus efficace de la commercialisation d'Ethereum, cette entreprise possède des avantages uniques en matière d'autorité technique, de profondeur de l'écosystème produit et d'échelle opérationnelle, ce qui en fait un investisseur idéal pour faire de SBET un vecteur d'entreprise natif d'Ethereum.
L'entreprise a été fondée en 2014 par un cofondateur d'Ethereum et a joué un rôle clé dans la transformation de la base open source d'Ethereum en applications réelles évolutives : de l'EVM et zkEVM (Linea) au portefeuille MetaMask, qui a déjà introduit des dizaines de millions d'utilisateurs dans le Web3. L'entreprise a levé plus de 700 millions de dollars auprès des meilleurs investisseurs et possède une expérience réussie en matière d'acquisitions stratégiques, étant l'un des opérateurs commerciaux les plus profondément intégrés dans l'écosystème d'Ethereum.
Le responsable du leader d'investissement occupe le poste de président, ce qui a non seulement une signification symbolique. En tant que l'un des co-architectes de la conception clé de l'Ethereum et l'un des leaders des entreprises d'infrastructure les plus importantes actuellement, il a une compréhension unique et complète de la feuille de route des produits Ethereum et de la structure des actifs. Son expérience précoce à Wall Street lui confère également une maîtrise des marchés de capitaux suffisante pour guider SBET à s'intégrer avec succès dans le système financier institutionnalisé.
Sur SBET, nous avons observé une combinaison unique d'actifs et des investisseurs les plus compétents. Cette synergie a formé une puissante roue de l'innovation positive : alimentée par la stratégie de réserve native du protocole et les leaders natifs du protocole. Sous la direction des leaders, nous croyons que SBET a le potentiel de devenir un cas phare, démontrant comment le capital productif d'Ethereum peut être institutionnalisé et mis à l'échelle sur les marchés de capitaux traditionnels.
Comparaison de la valorisation du marché
Pour comprendre les opportunités d'investissement de SBET, nous avons analysé les stratégies de réserves cryptographiques de différentes sociétés cotées.
pionnier de la stratégie de réserve de cryptomonnaie
Une certaine entreprise a établi une référence dans l'industrie pour la stratégie de réserve cryptographique. À la fin mai 2025, elle détient au total 580 250 bitcoins, ce qui équivaut à environ 63,7 milliards de dollars selon la valorisation du marché à ce moment-là. La stratégie de cette entreprise consiste à acheter des bitcoins par l'émission de dettes à faible coût et le financement par actions, ce modèle ayant déclenché une vague d'imitation par d'autres entreprises, démontrant pleinement la faisabilité des actifs cryptographiques en tant qu'actifs de réserve.
D'ici mai 2025, l'entreprise détient 580 250 bitcoins (environ 63,7 milliards de dollars), ses actions se négociant à 1,78 fois le mNAV (valeur de marché/valeur nette d'actif), soulignant la forte demande des investisseurs pour un accès réglementé et à effet de levier aux actifs cryptographiques via des actions cotées. Cette prime est le résultat d'une combinaison de plusieurs facteurs, y compris le potentiel de hausse apporté par l'effet de levier, l'éligibilité pour les indices, ainsi que la facilité d'accès par rapport à la détention directe de cryptomonnaies.
D'après les données historiques, entre août 2022 et août 2025, le mNAV de l'entreprise a fluctué entre 1 et 4,5 fois, reflétant l'impact significatif du sentiment du marché sur l'évaluation. Lorsque le multiple atteint 4,5 fois, cela est généralement accompagné d'un marché haussier du Bitcoin et d'importantes opérations d'achat de l'entreprise, montrant un optimisme élevé des investisseurs ; tandis que lorsque le multiple retombe à 1 fois, cela se produit souvent pendant une phase de consolidation du marché, révélant des fluctuations cycliques de la confiance des investisseurs.
comparaison entre des entreprises similaires
Nous avons effectué une analyse horizontale de plusieurs entreprises cotées qui adoptent une stratégie de réserve en BTC :
En termes d'actifs nets en BTC (BTC NAV), l'entreprise qui détient la plus grande valeur en Bitcoin est en tête avec 580 250 BTC (environ 6,37 milliards de dollars), suivie par Metaplanet (7 800 BTC, environ 857 millions de dollars), SMLR (4 264 BTC, environ 468 millions de dollars), ALTBG (847 BTC, environ 93 millions de dollars) et SWC (59 BTC, environ 6,4 millions de dollars).
En ce qui concerne le ratio de la capitalisation boursière par rapport à la NAV BTC (mNAV), la prime de SWC est la plus élevée, atteignant 27,06 fois, principalement en raison de sa petite base de détention de BTC et de l'enthousiasme du marché. Le mNAV d'ALTBG est de 8,32 fois, celui de Metaplanet est de 5,29 fois, maintenant également à un niveau élevé ; en revanche, les entreprises leaders sont à 1,78 fois, SMLR à 1,25 fois, en raison de leur grande taille d'actifs et de l'existence de dettes, la prime d'évaluation est relativement modérée.
Rendement BTC depuis le début de l'année ( BTC Yield YTD % ) (pourcentage de croissance par action BTC, ajusté pour dilution) montre que les petites capitalisations affichent un taux de croissance par action BTC plus élevé en raison d'une accumulation continue, avec ALTBG atteignant 431 % et SWC à 300 %. Ces données de rendement reflètent leur efficacité en capital et leur capacité de capitalisation.
Selon le taux de croissance actuel des réserves de BTC (Jours/Mois pour couvrir mNAV), ALTBG et SMLR pourraient théoriquement accumuler suffisamment de BTC en 5 mois pour combler leur prime actuelle sur mNAV, ce qui offre un potentiel d'espace alpha pour le trading de convergence NAV et les prix relatifs incorrects.
En termes de risque, les entreprises leaders ont une dette par rapport à leur NAV BTC de 15,7 % et 21,3 % pour SMLR, ce qui les expose à un risque plus élevé en cas de baisse du prix du BTC ; tandis qu'ALTBG et SWC n'ont aucune dette, ce qui rend le risque plus contrôlable.
Arbitrage de valorisation sur le marché régional : le cas de Metaplanet au Japon
Les différences de valorisation proviennent souvent de la taille des réserves d'actifs et des cadres de répartition du capital. Cependant, la dynamique des marchés de capitaux régionaux est également cruciale et constitue un facteur important pour comprendre ces divergences de valorisation. Un exemple particulièrement représentatif est Metaplanet, que l'on appelle souvent "le MicroStrategy japonais".
Sa prime de valorisation reflète non seulement les actifs en Bitcoin qu'il détient, mais aussi des avantages structurels liés au marché intérieur japonais :
Avantages du système fiscal NISA : Les investisseurs particuliers japonais investissent activement dans les actions de Metaplanet via le NISA (Compte d'épargne personnel japonais). Ce mécanisme permet d'exonérer d'impôt les gains en capital jusqu'à environ 25 000 dollars, ce qui est significativement plus attractif par rapport à un taux d'imposition pouvant atteindre 55 % pour la détention directe de BTC. Selon les données de SBI Securities au Japon, jusqu'à la semaine du 26 mai 2025, Metaplanet est l'action la plus achetée dans tous les comptes NISA, ce qui a propulsé son prix en hausse de 224 % au cours du mois dernier.
Déséquilibre sur le marché obligataire japonais : la dette japonaise représente 235 % du PIB, le rendement des obligations d'État à 30 ans (JGB) a atteint 3,20 %, ce qui indique que le marché obligataire japonais fait face à des pressions structurelles. Dans ce contexte, les investisseurs considèrent de plus en plus les 7 800 bitcoins détenus par Metaplanet comme un outil de couverture macroéconomique pour faire face à la dévaluation du yen et aux risques d'inflation domestique.
SBET : Disposition des actifs phares ETH à l'échelle mondiale
Lorsqu'on opère sur le marché public, les flux de capitaux régionaux, les systèmes fiscaux, la psychologie des investisseurs et les conditions macroéconomiques sont aussi importants que l'actif sous-jacent lui-même. Comprendre les différences entre ces juridictions est clé pour exploiter les opportunités asymétriques dans la combinaison des actifs cryptographiques et des actions publiques.
SBET, en tant que première société cotée axée sur le capital en Éther, possède également le potentiel de bénéficier d'arbitrage judiciaire stratégique. Nous pensons que SBET a l'opportunité de réaliser une double cotation sur les marchés asiatiques (comme la Bourse de Hong Kong ou le Nikkei), libérant ainsi davantage de liquidités régionales et se protégeant contre le risque de dilution du récit. Cette stratégie inter-marchés aidera SBET à établir son statut d'actif natif d'Ethereum le plus représentatif à l'échelle mondiale, obtenant la reconnaissance et la participation des institutions.
Tendance à l'institutionnalisation de la structure du capital cryptographique
La fusion entre CeFi et DeFi marque un tournant clé dans l'évolution du marché des cryptomonnaies, signifiant sa maturation croissante et son intégration progressive dans un système financier plus large. D'une part, les protocoles émergents, en combinant des composants centralisés avec des mécanismes on-chain, élargissent l'utilité et l'accessibilité des actifs cryptographiques, illustrant cette tendance.
D'autre part, la fusion des actifs cryptographiques avec les marchés de capitaux traditionnels reflète une transformation macro-financière plus profonde : les actifs cryptographiques en tant que catégorie d'actifs conforme et de qualité institutionnelle sont en train de se consolider progressivement. Ce processus d'évolution peut être divisé en trois étapes clés, chacune représentant un saut dans la maturité du marché :
GBTC : En tant que l'un des premiers canaux d'investissement en BTC destiné aux institutions, GBTC offre une exposition au marché réglementée, mais manque de mécanisme de rachat, ce qui entraîne un écart prolongé entre le prix et la valeur liquidative (NAV). Bien qu'il soit innovant, cela met également en lumière les limites structurelles des produits traditionnels emballés.
ETF BTC au comptant : Depuis son approbation par la SEC en janvier 2024, l'ETF au comptant a introduit un mécanisme de création/rédemption quotidien, permettant aux prix de suivre de près la valeur liquidative (NAV), ce qui a considérablement amélioré la liquidité et la participation institutionnelle. Cependant, en raison de sa nature essentiellement passive, il ne peut pas capturer une partie clé du potentiel natif des actifs cryptographiques, comme le staking, les revenus ou la création de valeur active.
Stratégie de trésorerie d'entreprise : Les grandes entreprises ont favorisé l'évolution de la stratégie en intégrant les actifs cryptographiques dans leurs opérations financières. Cette étape va au-delà de la simple détention passive, elle commence à utiliser des stratégies telles que le rendement composé, la tokenisation des actifs, et la génération de flux de trésorerie on-chain pour améliorer l'efficacité du capital et favoriser le retour sur investissement des actionnaires.
De la structure rigide du GBTC, à la rupture mécanique des ETF au comptant, jusqu'à l'émergence actuelle d'un modèle de réserve orienté vers l'optimisation des rendements, cette trajectoire d'évolution montre clairement que les actifs cryptographiques s'intègrent progressivement dans l'architecture des marchés de capitaux modernes, apportant une liquidité accrue, une maturité plus élevée et davantage d'opportunités de création de valeur.
Alerte de risque
Bien que nous ayons une grande confiance dans SBET, nous restons prudents et surveillons deux grands risques potentiels :