Este artículo es solo para intercambio y aprendizaje, y no constituye ninguna referencia de inversión.
Después de la quiebra de FTX, el volumen de negociación y la atención de la bolsa de derivados descentralizada han mejorado significativamente. En los últimos años, con la mejora de L2 y varias arquitecturas de código abierto de Appchain, la confiabilidad y el rendimiento simultáneo de Dex han aumentado considerablemente. La pista Dex PERP se ha convertido en la categoría de productos más rentable en el mercado bajista. A medida que la industria continúa explorando el grado de descentralización, dichos productos sin duda se convertirán en una parte importante del seguimiento de la industria.
En la actualidad, los principales diseños de derivados descentralizados en el mercado incluyen principalmente el modelo Orderbook representado por Dydx y el modelo Pool and Vault representado por Snx. El Snx de hoy ha sido reconstruido y actualizado de una plataforma de síntesis de activos de 17 años a un protocolo de liquidez modular, con el objetivo de convertirse en una capa de liquidez general para productos financieros en cadena. Se espera que las nuevas características y mejoras marquen el comienzo de nuevos incrementos y valoraciones comerciales. En este artículo, interpretaremos Snx V3 con datos y escenarios de aplicación.
TOC:
I. Problemas y mecanismos existentes de Snx V2
II.Snx V3 nuevos módulos de funciones
A. Liquidez como servicio
B. Nuevos fondos comunes de deuda y mecanismos colaterales
C. Motores Perps V2 y Perps V3
D. Plan de mejora de la máquina Oracle, arbitraje de retraso de la máquina anti-Oracle
E. Esquema de liquidez entre cadenas
III Modelo Económico + Datos de Ingresos
Mecanismo de operación Snx V2
Para comprender mejor V3, debemos revisar brevemente el diseño existente de Snx y los diversos problemas que existen.
Hay dos tipos de usuarios principales en el ecosistema Snx
1. Es un usuario comprometido Staker
Comprométete con Snx para obtener recompensas por inflación del sistema y tarifas de transacción de Trader.
2. Es un usuario comercial Trader
Usuarios que utilizan intercambios atómicos o transacciones Perps dentro del protocolo Snx
Principio de Activos Sintéticos
El principio de prometer una moneda estable es generar tokens equivalentes a dólares estadounidenses mediante la hipoteca de activos. De la misma manera, los usuarios también pueden hipotecar activos y generar tokens que anclen las tendencias de precios de acciones, oro y otros activos a través de los datos de precios de las máquinas Oracle.
El ecosistema Snx actualmente tiene sUSD que ancla el precio de USD, sBTC que ancla el precio de Bitcoin y sETH que ancla la tendencia de Ethereum, etc. Se les conoce colectivamente como activos sintéticos de Synths.
Todos los pasivos del sistema se liquidan en USD. La versión Snx V2 solo permite a los contribuyentes de Staker generar sUSD de Mint apostando Snx. La esencia es hipotecar Snx para prestar sUSD. Por lo tanto, el sUSD acuñado es responsabilidad del usuario y de todo el sistema.
Cuando el índice de compromiso alcanza más del 400 % (este índice será determinado por la votación de DAO de acuerdo con las condiciones del mercado), obtendrá recompensas por inflación Snx y recompensas por tarifas de transacción. Si el índice de compromiso es inferior al 160 %, no hay reposición de Snx colateral dentro del período de reserva de 12 horas, o el índice de compromiso superará el 400 % si se devuelve la deuda en USD, de lo contrario, el Staker puede enfrentar el riesgo de ser liquidado. Si es necesario liberar la promesa, el Staker debe devolver todas las deudas de sUSD para retirar.
El proceso de intercambio atómico
La transacción entre los activos sintéticos de Snx se completa al destruir un token y acuñar otro token a través de contratos inteligentes. **Entonces, cuando tvl esté satisfecho, no habrá deslizamiento excepto por las fluctuaciones causadas por retrasos en los precios. **
El principio del fondo de deuda dinámico
El valor total de todos los activos de Synths en todo el sistema = deuda de emisión total del sistema
Si el usuario comercial Trader convierte sUSD en otros activos de Synths, como sBTC, el monto de la deuda total aumentará o disminuirá con el aumento o la caída del precio de Synths correspondiente. Por lo tanto, los pasivos de todo el sistema no son fijos, por lo que se denomina grupo de deuda dinámico. La deuda total de todo el sistema se reparte proporcionalmente entre todos los hipotecantes de Snx. Entonces un Staker que solo participa en la acuñación de sUSD sin realizar ninguna operación, su deuda también cambia dinámicamente**.
caso:
Asumiendo que solo hay dos personas en el sistema, A y B, prometieron a Snx acuñar 100sUSD respectivamente. Suponiendo que el precio actual de btc es 100u, cuando A compra sUSD y lo reemplaza con sBTC, el protocolo Snx destruirá 100 sUSD en el fondo de deuda y generará 1 nuevo sBTC en el fondo de deuda.
Si B no hace nada. Como se muestra en la fig. Cuando Bitcoin se duplica, las deudas de A y B se convierten en 150 sUSD, pero el valor de los activos de A es de 200 sUSD y el valor de los activos de B sigue siendo de 100 sUSD. En este momento, A vende sBTC para obtener 200 sUSD, y solo necesita 150 sUSD para canjear Snx, mientras que B necesita comprar 50 sUSD adicionales para canjear el Snx hipotecado.
Entonces, cuando un comerciante sufre una pérdida, su pérdida reducirá el valor total del conjunto de deuda global, reduciendo así el nivel de deuda promedio de todos los contribuyentes, permitiendo que cada contribuyente comparta los beneficios en proporción, es decir, reduciendo la deuda. Por el contrario, cuando un comerciante obtiene una ganancia, aumentará los pasivos del grupo. Cada Staker compartirá la pérdida por igual, es decir, necesita comprar sUSD adicionales para canjear su propio Snx.
Snx admite el intercambio atómico al contado y el comercio perpetuo. Cuando el tamaño del grupo es lo suficientemente grande, el impacto de una sola transacción en el grupo se estabilizará y Staker puede obtener tarifas de transacción por cada transacción.De acuerdo con la fórmula de Kelly, Staker estará en un modo rentable a largo plazo.
Sin embargo, si el sistema largo-corto está desequilibrado, en casos extremos o bajo condiciones de mercado unilaterales, Staker puede enfrentarse a una situación en la que otros ganan y usted pierde. Para reducir aún más el riesgo de Staker, V3 proporciona más mecanismos para mantener el sistema Delta neutral.
Lo que trae Snx V3
****Liquidez como servicio
Después de dos años de refactorización y desarrollo, Synthetix v3 se ha actualizado como una capa de liquidez para las finanzas descentralizadas. Synthetix V3 se lanzará por etapas en los próximos meses.En el plan, las funciones existentes de v2 se convertirán en un subconjunto de funciones de v3. Después del lanzamiento de la versión final, los desarrolladores que desarrollan nuevos mercados de derivados pueden integrar directamente los grupos de deuda de Snx para obtener liquidez, incluidos los mercados de derivados como futuros perpetuos, al contado, opciones, seguros y opciones exóticas. En lugar de empezar de cero.
Productos en el ecosistema Snx actual
Los casos de aplicación propuestos por Snx son los siguientes:
Futuros/opciones/productos estructurados perpetuos: admita futuros perpetuos, transacciones de posiciones apalancadas, incluido el comercio de base y el arbitraje de tasa de financiación.
Caso: Los intercambios Kwenta, Polynomial y GMX lanzados actualmente pueden construirse en Synthetix v3.
2. Préstamo/contrato perpetuo de NFT-Fi: los usuarios pueden tomar prestados activos sintéticos que anclan las tendencias de NFT o crear un mercado para contratos perpetuos que especulan sobre el precio futuro de NFT.
Por ejemplo, nftperp.xyz se puede compilar en Synthetix v3
3. Mercado de seguros: Los usuarios pueden adquirir contratos de seguros para diversos riesgos, que se hipotecan en el pool y se gestionan mediante contratos inteligentes.
Por ejemplo, Nexus Mutual se puede construir en Synthetix v3.
4. Mercado de predicción/Opciones binarias/Conjetura deportiva: los usuarios pueden predecir el resultado de los eventos.
Ejemplos: resultados de elecciones o juegos deportivos. Lyra y dhedge están actualmente en línea en el ecosistema Snx
5. Mercado de RWA: con máquinas de Oracle confiables y verificación de entidades confiables, es posible desarrollar activos sintéticos como obras de arte, créditos de carbono u otros activos fuera de la cadena para comerciar en la cadena.
Nuevos grupos de deuda y garantías
Como se mencionó anteriormente, en el modo Pool y Vault de Snx, Staker debe actuar temporalmente como la contraparte del comerciante, y el tamaño del grupo de deuda de Staker determina el límite superior de liquidez.
La garantía única actual puede tener los siguientes problemas
Provocará que la posición máxima abierta del sistema se vea limitada por el valor de mercado del propio Snx, es decir, se limite la liquidez de los traders,
Diferentes activos sintéticos tienen diferentes tipos de fluctuaciones. Es posible que los rendimientos y las recompensas de riesgo de Staker no coincidan.
En entornos extremos, puede haber un peligro potencial de liquidación en espiral
Desde Kwenta, puede ver las posiciones totales que actualmente tiene toda la red de Snx. En el caso de actividades de incentivos cooperativos con OP, las posiciones cortas y largas de BTC y ETH se acercaron muchas veces al límite superior del sistema.
Para resolver los problemas anteriores, V3 presenta las siguientes funciones
Conjunto de deuda segregada
En el Synthetix V2 existente, todas las transacciones pasan por un solo grupo de deuda Snx, y diferentes objetivos sintéticos tienen diferente volatilidad, riesgos de tenencia y rendimientos, para resolver este problema. (Este artículo enumerará los casos relevantes en la sección de ataque de retraso anti-Oracle a continuación)
Synthetix V3 aprobó la propuesta SIP-302: Pools (V3), lo que permite a los Stakers decidir a qué mercados respaldar la liquidez de acuerdo con sus propias preferencias de riesgo. A través de la gobernanza de la votación, se puede determinar el tipo de garantía y el límite superior de cada pool. Incluso si surgen riesgos, se pueden limitar a un rango pequeño. Al mismo tiempo, también brinda a los participantes de Snx la oportunidad de asumir mayores riesgos y obtener mayores rendimientos. Esto les da a los stakeholders más control sobre su exposición. Por ejemplo, puede decidir proporcionar exposición solo a los activos principales, como eth y btc, y no participar en el grupo de deuda de mercado de activos de cola larga, como nft.
Mecanismo de Garantías Múltiples
V3 crea un sistema genérico de bóveda de garantías que es compatible con múltiples tipos de garantías. Esto significa que, además de $Snx, Synthetix también admitirá otros activos como garantía para que Synths amplíe el tamaño del mercado de los activos de Synths.
La gobernanza a través de la votación decidirá qué activos respaldar además del Snx actual como garantía, por ejemplo, puede votar para permitir que ETH también se use como garantía. Se han adoptado ocho propuestas relacionadas SIP-302~310.
Entonces, el nuevo sistema de pool y tesorería tiene tres ventajas principales:
Mejor gestión de riesgos: los conjuntos de fondos están vinculados a mercados específicos y, por lo tanto, tienen exposiciones específicas
Mejores capacidades de cobertura: el conjunto de fondos está conectado a un mercado específico, lo que permite una cobertura precisa
Alcance más amplio de la garantía: los acreedores pueden comprometer cualquier activo que el grupo decida aceptar, abordando el riesgo de un solo activo.
Motores V2 y V3 de los perpetradores
Perps es un motor sostenible descentralizado lanzado por Snx basado en la liquidez de los fondos de deuda.
La versión Beta de Synthetix Perps V1 se lanzó en marzo de 2022. Sin ningún incentivo de transacción, generó más de $ 5.2 mil millones en volumen de transacciones y proporcionó a Staker $ 18.1 millones en tarifas de transacción.
Lanzada en diciembre de 2022, la solución Synthetix Perps V2 también es la versión actualmente en uso, que puede reducir las tarifas, mejorar la escalabilidad y la eficiencia del capital. Margen aislado
El lanzamiento de Synthetix Perps V3 está programado para el cuarto trimestre de este año. Synthetix Perps v3 es compatible con todas las funciones de v2x, además de algunas funciones nuevas, como el margen cruzado, nuevas funciones de gestión de riesgos y tiene como objetivo eliminar el sesgo del mercado. Estos incluyen medidas de impacto de precios y tasas de financiamiento dinámicas.
Según el fundador Kain Warwick, Synthetix tiene como objetivo lanzar la versión Perps V3 y su nueva interfaz de intercambio de contrato perpetuo descentralizado, Infinex, en el cuarto trimestre de este año.
El equipo declaró que Infinex se centrará en facilitar a los usuarios el comercio de contratos perpetuos descentralizados. En comparación con otros intercambios descentralizados, su objetivo es brindar una mejor experiencia de usuario y eliminar el engorroso proceso que los DEX actuales deben firmar para cada transacción.
Mantener Delta Neutral
Perps V2 puede hacer coincidir de manera efectiva a compradores y vendedores, y los contribuyentes de Snx solo necesitan actuar como contrapartes temporales, asumiendo riesgos de activos temporalmente, y los incentivos recompensarán a los comerciantes para mantener el mercado neutral.
Synthetix incentiva el interés abierto largo y corto en el mercado para que se mantenga equilibrado a través de tarifas de financiación y características de precios de descuento/prima. A un lado de la congestión de transacciones se le cobrará una tarifa de financiación y al otro lado se le cobrará una tarifa de financiación.
En los intercambios centralizados, las tarifas de financiación generalmente se cobran cada 8 horas, mientras que las tarifas de financiación en Synthetix se cobran en tiempo real a medida que continúan las posiciones. Del mismo modo, se cobrará una prima a las transacciones que cambien la relación larga-corta y se cobrará un descuento a las transacciones que equilibren la relación larga-corta. Este mecanismo permite a los comerciantes de arbitraje arbitrar agresivamente cuando se producen desviaciones. Reducir el riesgo de lp en el mercado unilateral.
Plan de mejora de Oracle
Arbitraje de retraso anti-oráculo
Oracle Latency Arbitrage (Oracle Latency Arbitrage) es la razón principal por la que las plataformas Dex no pudieron competir con los intercambios centralizados antes.
En la versión anterior de Synthetix, Synth confiaba en la máquina oracle Chainlink para proporcionar los precios, pero la actualización del precio de la máquina oracle en la cadena va a la zaga de los cambios de precios en el mercado al contado. En este momento, existe la posibilidad de transacciones preventivas. En el contexto de las transacciones sin deslizamiento de Synthetix, los participantes de Snx pueden enfrentar grandes pérdidas. Por ejemplo, si un usuario observa que el precio de ETH ha subido de $1000 a $1010 en un corto período de tiempo, y Chainlink todavía cotiza a $1000, entonces el usuario puede cambiar sUSD por sETH a un precio de $1000 en Synthetix. Después de actualizar el precio de la máquina de Oracle, cada sETH puede obtener una ganancia de $10 sin tener en cuenta la tarifa de manejo, y los ingresos del usuario provienen de la pérdida del contribuyente de Snx que sufrió la transacción inicial.
Caso complementario: la estrategia actual adoptada por el mayor competidor de Snx, GMX
Fuente: CapitalismLab
Snx actualmente ofrece un mecanismo de administración de Oracle: los creadores del mercado pueden elegir entre múltiples soluciones de Oracle, configurar agregaciones personalizadas y, por lo tanto, otorgar a los agregadores más control sobre los oráculos que impulsan el mercado. Los gerentes de Oracle brindan nuevas oportunidades para respaldar nuevos mercados y activos.
Ejemplo: seleccionar el precio más bajo para Bitcoin al contado en función del precio promedio ponderado en el tiempo (TWAP) de Chainlink, Pyth y Uniswap.
Synthetix (Snx) también exploró dos soluciones para resolver el problema de arbitraje de latencia de Oracle.
1.solución retrospectiva del oráculo: La solución propuesta por Synthetix y el equipo de Pyth. Esta solución reduce la posibilidad de arbitraje de retraso de Oracle a través de transacción asíncrona y tiempo de retraso de configuración. Esto ayuda a reducir los costos de transacción en las plataformas DeFi, haciéndolas más competitivas.
2. Fuente de datos de baja latencia de Chainlink: otra solución proporcionada por el equipo de Chainlink para Synthetix. Esta solución tiene como objetivo proporcionar fuentes de datos de baja latencia para reducir la oportunidad de arbitraje de latencia de Oracle. Esta solución es superior a la solución retrospectiva de Oracle en algunos aspectos, como no depender de un tercero ejecutor (guardián) para completar la transacción, lo que reduce los costos de transacción y protege la privacidad de los datos del proveedor de datos.
Introducción a la cooperación de Pyth y Snx:
Los oráculos fuera de la cadena permiten precios rápidos en la cadena a tarifas competitivas. Desempeñó un papel importante en la reducción significativa de las tarifas de transacción. **Debido a la solución del problema de arbitraje de demoras de Oracle Machine, la tarifa de transacción actual de los principales pares de divisas de Synthetix es de entre 2 por mil y 6 por mil, que es comparable a la de los usuarios VIP avanzados de Binance. **
Solución de cadena cruzada
Teletransportadores - Para Stablecoins
La propuesta SIP-311 propone el concepto de Teletransportadores.Después de que los Teletransportadores se conectan, pueden grabar nuevosUSD en una cadena, transmitir mensajes entre cadenas y acuñar nuevosUSD en otra cadena.
Esto significa que la nueva moneda estable USD se puede usar en cualquier cadena implementada por Synthetix sin puentes entre cadenas ni deslizamiento de transferencia.
Permite que la capa de liquidez comparta garantías en todas las cadenas
Movimiento rápido entre cadenas y regreso a L1 desde L2 sin tiempo de verificación de desafío.
Conjunto de liquidez entre cadenas
contra fondos de deuda
Propuesta SIP-312 para permitir que todos los mercados en cadena y grupos de minería capturen el estado actual de todas las garantías de cartera en cadena
Esto significa que los mercados de Perps se pueden implementar rápidamente en nuevas cadenas y aprovechar el optimismo y la garantía de los grupos de deuda existentes en la red principal de Ethereum.
Como se mencionó anteriormente, a través de Teleporters y fondos de liquidez entre cadenas, la capa de liquidez de Synthetix se puede extender a cualquier cadena EVM y, una vez que se implementa y lanza la nueva cadena, puede obtener directamente el respaldo de liquidez de otras cadenas.
Modelo económico + Datos de ingresos
Los ingresos del protocolo Synthetix provienen de varias fuentes diferentes. Principalmente a través de los contratos perpetuos y las tarifas de intercambio de activos sintéticos, los contratos perpetuos y las tarifas de liquidación de Snx, y las tarifas del proceso de fundición/destrucción de activos sintéticos. Todos los ingresos del acuerdo se distribuirán entre los integradores y los pignoradores de Snx.
Distribución de ingresos de integradores
Los productos desarrollados a través del protocolo Snx como kwenta también se denominan integradores. Snx recompensa un porcentaje de las tarifas según el volumen de transacciones, pagado en Snx: 10 % de las tarifas por el primer $ 1 millón, 7,5 % por $ 1 millón a $ 5 millones y 5 % por > $ 5 millones. Los integradores son libres de decidir cómo usar estas tarifas. Por ejemplo, potenciando su propia moneda de plataforma.
El equipo de desarrollo de Snx ya no ejecuta el front-end en sí, sino que entrega el negocio específico al integrador. La adopción de un plan de incentivos para el integrador hará que tenga más efecto de red, y se espera que se integre con más productos y se convierta en un componente importante de defi.
Crecimiento de usuarios
Datos a la publicación de este artículo el 23 de julio. El TVL actual de Synthetix, el volumen de transacciones mensuales y los ingresos por comisiones son comparables a los productos de la competencia GMX, pero la cantidad total de usuarios activos diarios y mensuales es mucho menor que la de GMX y dydx.
Volumen de transacciones PerpV2
Synthetix Perps recibió el plan de incentivos de liquidez de la cadena Optimism este año, y los usuarios comerciales de Synthetix Perps recibirán recompensas OP airdrop
El incentivo OP comenzó el 19 de abril y el incentivo OP actual puede cubrir alrededor del 80 % de la tarifa de transacción.
Según los datos de messari, Perps tiene un fuerte impulso en el volumen de transacciones debido a los incentivos de los subsidios. El número de transacciones de usuarios y los datos de volumen de transacciones han crecido rápidamente.
**Según la tendencia del número de direcciones interactivas en la cadena, pero a pesar del aumento en las cifras de volumen de transacciones, el número de usuarios no ha aumentado significativamente. Esto significa que el mayor aumento en el volumen de transacciones es el aumento en las transacciones de los usuarios existentes. **
El programa de recompensas de la operación estará vigente hasta el 13 de septiembre, por lo que es más fácil ver la retención después del tercer trimestre.
Tendencias de datos de usuarios comerciales
Fuentes de datos:
Nivel de educación física
Con el aumento en el volumen de transacciones, provoca un aumento en los ingresos y un aumento en los ingresos de los contribuyentes.El PE de Snx ha vuelto a un rango más razonable de 10x-15x desde 50X en el mercado alcista.
Datos de ingresos de tarifas semanales de Pledger
Fuentes de datos:
Exploración de nuevos modelos de fichas
Snx está actualmente en plena circulación, y actualmente alrededor del 5% de las recompensas anuales por inflación se proporcionan a los contribuyentes de Snx.
En agosto de 2022, el fundador de Synthetix, Kain Warwick, emitió una propuesta SIP-276, sugiriendo que la emisión de Snx se fije en 300 millones de piezas y que la emisión adicional se detenga una vez que la emisión adicional alcance este número. Pero la propuesta aún no ha pasado.
En junio, Kain propuso implementar un nuevo módulo de staking de Snx en Synthetix V3. Este módulo simplificará todo el proceso de participación, y los usuarios solo necesitan depositar Snx sin enfrentar los riesgos del mercado o considerar las necesidades de cobertura. Inicialmente, el Comité de Finanzas financiará este grupo de participación, pero una parte de las tarifas de protocolo de Synthetix también se puede asignar a este grupo de participación en el futuro. Kain enfatizó que este método más simple de participación está diseñado para atraer a más usuarios nuevos al sistema Synthetix V3. La propuesta se encuentra actualmente en discusión. Se espera que aumente aún más la tasa de compromiso de Snx.
Resumir:
A la larga, hay un gran espacio para el comercio de derivados descentralizados.El lanzamiento de Snx V3 es un hito importante para el protocolo Synthetix, que presenta muchas características nuevas y mejoras. Estas mejoras pueden mejorar la eficiencia del capital y la seguridad del protocolo, liberar el límite superior de liquidez y mejorar la experiencia del usuario al mismo tiempo, atrayendo a más usuarios a participar en el protocolo Synthetix.Después de que V3 sea completamente funcional, marcará el comienzo de un nuevo incremento comercial y valoración. Se espera que se integre con más productos y se convierta en un componente importante de defi.
Sin embargo, en esta etapa, el crecimiento de nuevos usuarios es relativamente lento y no se ha determinado el ciclo de desarrollo requerido para el lanzamiento de todas las funciones de V3. Los ingresos de la promesa de SNX bajo el nuevo modelo de token y la tasa de retención después del tercer trimestre serán importantes indicadores de valoración a corto plazo para los titulares de SNX.
Referencias materiales:
Delta
intercambio atómico
Grupo de deuda entre cadenas
fondo de deuda dinámico
garantía múltiple
motor de perpetradores:
Oráculo retrospectivo:
Solución de cadena cruzada
caso de ataque de arbitraje de la máquina oracle gmx
datos de ingresos
Ver originales
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Prospecto de aplicación de Synthetix V3 e interpretación de datos
Autor: BitAns, Grupo Krypital
Este artículo es solo para intercambio y aprendizaje, y no constituye ninguna referencia de inversión.
Después de la quiebra de FTX, el volumen de negociación y la atención de la bolsa de derivados descentralizada han mejorado significativamente. En los últimos años, con la mejora de L2 y varias arquitecturas de código abierto de Appchain, la confiabilidad y el rendimiento simultáneo de Dex han aumentado considerablemente. La pista Dex PERP se ha convertido en la categoría de productos más rentable en el mercado bajista. A medida que la industria continúa explorando el grado de descentralización, dichos productos sin duda se convertirán en una parte importante del seguimiento de la industria.
En la actualidad, los principales diseños de derivados descentralizados en el mercado incluyen principalmente el modelo Orderbook representado por Dydx y el modelo Pool and Vault representado por Snx. El Snx de hoy ha sido reconstruido y actualizado de una plataforma de síntesis de activos de 17 años a un protocolo de liquidez modular, con el objetivo de convertirse en una capa de liquidez general para productos financieros en cadena. Se espera que las nuevas características y mejoras marquen el comienzo de nuevos incrementos y valoraciones comerciales. En este artículo, interpretaremos Snx V3 con datos y escenarios de aplicación.
TOC:
I. Problemas y mecanismos existentes de Snx V2
II.Snx V3 nuevos módulos de funciones
A. Liquidez como servicio
B. Nuevos fondos comunes de deuda y mecanismos colaterales
C. Motores Perps V2 y Perps V3
D. Plan de mejora de la máquina Oracle, arbitraje de retraso de la máquina anti-Oracle
E. Esquema de liquidez entre cadenas
III Modelo Económico + Datos de Ingresos
Mecanismo de operación Snx V2
Para comprender mejor V3, debemos revisar brevemente el diseño existente de Snx y los diversos problemas que existen.
Hay dos tipos de usuarios principales en el ecosistema Snx
1. Es un usuario comprometido Staker
Comprométete con Snx para obtener recompensas por inflación del sistema y tarifas de transacción de Trader.
2. Es un usuario comercial Trader
Usuarios que utilizan intercambios atómicos o transacciones Perps dentro del protocolo Snx
Principio de Activos Sintéticos
El principio de prometer una moneda estable es generar tokens equivalentes a dólares estadounidenses mediante la hipoteca de activos. De la misma manera, los usuarios también pueden hipotecar activos y generar tokens que anclen las tendencias de precios de acciones, oro y otros activos a través de los datos de precios de las máquinas Oracle.
El ecosistema Snx actualmente tiene sUSD que ancla el precio de USD, sBTC que ancla el precio de Bitcoin y sETH que ancla la tendencia de Ethereum, etc. Se les conoce colectivamente como activos sintéticos de Synths.
Todos los pasivos del sistema se liquidan en USD. La versión Snx V2 solo permite a los contribuyentes de Staker generar sUSD de Mint apostando Snx. La esencia es hipotecar Snx para prestar sUSD. Por lo tanto, el sUSD acuñado es responsabilidad del usuario y de todo el sistema.
Cuando el índice de compromiso alcanza más del 400 % (este índice será determinado por la votación de DAO de acuerdo con las condiciones del mercado), obtendrá recompensas por inflación Snx y recompensas por tarifas de transacción. Si el índice de compromiso es inferior al 160 %, no hay reposición de Snx colateral dentro del período de reserva de 12 horas, o el índice de compromiso superará el 400 % si se devuelve la deuda en USD, de lo contrario, el Staker puede enfrentar el riesgo de ser liquidado. Si es necesario liberar la promesa, el Staker debe devolver todas las deudas de sUSD para retirar.
El proceso de intercambio atómico
La transacción entre los activos sintéticos de Snx se completa al destruir un token y acuñar otro token a través de contratos inteligentes. **Entonces, cuando tvl esté satisfecho, no habrá deslizamiento excepto por las fluctuaciones causadas por retrasos en los precios. **
El principio del fondo de deuda dinámico
El valor total de todos los activos de Synths en todo el sistema = deuda de emisión total del sistema
Si el usuario comercial Trader convierte sUSD en otros activos de Synths, como sBTC, el monto de la deuda total aumentará o disminuirá con el aumento o la caída del precio de Synths correspondiente. Por lo tanto, los pasivos de todo el sistema no son fijos, por lo que se denomina grupo de deuda dinámico. La deuda total de todo el sistema se reparte proporcionalmente entre todos los hipotecantes de Snx. Entonces un Staker que solo participa en la acuñación de sUSD sin realizar ninguna operación, su deuda también cambia dinámicamente**.
caso:
Asumiendo que solo hay dos personas en el sistema, A y B, prometieron a Snx acuñar 100sUSD respectivamente. Suponiendo que el precio actual de btc es 100u, cuando A compra sUSD y lo reemplaza con sBTC, el protocolo Snx destruirá 100 sUSD en el fondo de deuda y generará 1 nuevo sBTC en el fondo de deuda.
Si B no hace nada. Como se muestra en la fig. Cuando Bitcoin se duplica, las deudas de A y B se convierten en 150 sUSD, pero el valor de los activos de A es de 200 sUSD y el valor de los activos de B sigue siendo de 100 sUSD. En este momento, A vende sBTC para obtener 200 sUSD, y solo necesita 150 sUSD para canjear Snx, mientras que B necesita comprar 50 sUSD adicionales para canjear el Snx hipotecado.
Entonces, cuando un comerciante sufre una pérdida, su pérdida reducirá el valor total del conjunto de deuda global, reduciendo así el nivel de deuda promedio de todos los contribuyentes, permitiendo que cada contribuyente comparta los beneficios en proporción, es decir, reduciendo la deuda. Por el contrario, cuando un comerciante obtiene una ganancia, aumentará los pasivos del grupo. Cada Staker compartirá la pérdida por igual, es decir, necesita comprar sUSD adicionales para canjear su propio Snx.
Snx admite el intercambio atómico al contado y el comercio perpetuo. Cuando el tamaño del grupo es lo suficientemente grande, el impacto de una sola transacción en el grupo se estabilizará y Staker puede obtener tarifas de transacción por cada transacción.De acuerdo con la fórmula de Kelly, Staker estará en un modo rentable a largo plazo.
Sin embargo, si el sistema largo-corto está desequilibrado, en casos extremos o bajo condiciones de mercado unilaterales, Staker puede enfrentarse a una situación en la que otros ganan y usted pierde. Para reducir aún más el riesgo de Staker, V3 proporciona más mecanismos para mantener el sistema Delta neutral.
Lo que trae Snx V3
**
**Liquidez como servicio
Después de dos años de refactorización y desarrollo, Synthetix v3 se ha actualizado como una capa de liquidez para las finanzas descentralizadas. Synthetix V3 se lanzará por etapas en los próximos meses.En el plan, las funciones existentes de v2 se convertirán en un subconjunto de funciones de v3. Después del lanzamiento de la versión final, los desarrolladores que desarrollan nuevos mercados de derivados pueden integrar directamente los grupos de deuda de Snx para obtener liquidez, incluidos los mercados de derivados como futuros perpetuos, al contado, opciones, seguros y opciones exóticas. En lugar de empezar de cero.
Productos en el ecosistema Snx actual
Los casos de aplicación propuestos por Snx son los siguientes:
Caso: Los intercambios Kwenta, Polynomial y GMX lanzados actualmente pueden construirse en Synthetix v3. 2. Préstamo/contrato perpetuo de NFT-Fi: los usuarios pueden tomar prestados activos sintéticos que anclan las tendencias de NFT o crear un mercado para contratos perpetuos que especulan sobre el precio futuro de NFT.
Por ejemplo, nftperp.xyz se puede compilar en Synthetix v3 3. Mercado de seguros: Los usuarios pueden adquirir contratos de seguros para diversos riesgos, que se hipotecan en el pool y se gestionan mediante contratos inteligentes.
Por ejemplo, Nexus Mutual se puede construir en Synthetix v3. 4. Mercado de predicción/Opciones binarias/Conjetura deportiva: los usuarios pueden predecir el resultado de los eventos.
Ejemplos: resultados de elecciones o juegos deportivos. Lyra y dhedge están actualmente en línea en el ecosistema Snx 5. Mercado de RWA: con máquinas de Oracle confiables y verificación de entidades confiables, es posible desarrollar activos sintéticos como obras de arte, créditos de carbono u otros activos fuera de la cadena para comerciar en la cadena.
Nuevos grupos de deuda y garantías
Como se mencionó anteriormente, en el modo Pool y Vault de Snx, Staker debe actuar temporalmente como la contraparte del comerciante, y el tamaño del grupo de deuda de Staker determina el límite superior de liquidez.
La garantía única actual puede tener los siguientes problemas
Desde Kwenta, puede ver las posiciones totales que actualmente tiene toda la red de Snx. En el caso de actividades de incentivos cooperativos con OP, las posiciones cortas y largas de BTC y ETH se acercaron muchas veces al límite superior del sistema.
Para resolver los problemas anteriores, V3 presenta las siguientes funciones
Conjunto de deuda segregada
En el Synthetix V2 existente, todas las transacciones pasan por un solo grupo de deuda Snx, y diferentes objetivos sintéticos tienen diferente volatilidad, riesgos de tenencia y rendimientos, para resolver este problema. (Este artículo enumerará los casos relevantes en la sección de ataque de retraso anti-Oracle a continuación)
Synthetix V3 aprobó la propuesta SIP-302: Pools (V3), lo que permite a los Stakers decidir a qué mercados respaldar la liquidez de acuerdo con sus propias preferencias de riesgo. A través de la gobernanza de la votación, se puede determinar el tipo de garantía y el límite superior de cada pool. Incluso si surgen riesgos, se pueden limitar a un rango pequeño. Al mismo tiempo, también brinda a los participantes de Snx la oportunidad de asumir mayores riesgos y obtener mayores rendimientos. Esto les da a los stakeholders más control sobre su exposición. Por ejemplo, puede decidir proporcionar exposición solo a los activos principales, como eth y btc, y no participar en el grupo de deuda de mercado de activos de cola larga, como nft.
Mecanismo de Garantías Múltiples
V3 crea un sistema genérico de bóveda de garantías que es compatible con múltiples tipos de garantías. Esto significa que, además de $Snx, Synthetix también admitirá otros activos como garantía para que Synths amplíe el tamaño del mercado de los activos de Synths.
La gobernanza a través de la votación decidirá qué activos respaldar además del Snx actual como garantía, por ejemplo, puede votar para permitir que ETH también se use como garantía. Se han adoptado ocho propuestas relacionadas SIP-302~310.
Entonces, el nuevo sistema de pool y tesorería tiene tres ventajas principales:
Motores V2 y V3 de los perpetradores
Perps es un motor sostenible descentralizado lanzado por Snx basado en la liquidez de los fondos de deuda.
La versión Beta de Synthetix Perps V1 se lanzó en marzo de 2022. Sin ningún incentivo de transacción, generó más de $ 5.2 mil millones en volumen de transacciones y proporcionó a Staker $ 18.1 millones en tarifas de transacción.
Lanzada en diciembre de 2022, la solución Synthetix Perps V2 también es la versión actualmente en uso, que puede reducir las tarifas, mejorar la escalabilidad y la eficiencia del capital. Margen aislado
El lanzamiento de Synthetix Perps V3 está programado para el cuarto trimestre de este año. Synthetix Perps v3 es compatible con todas las funciones de v2x, además de algunas funciones nuevas, como el margen cruzado, nuevas funciones de gestión de riesgos y tiene como objetivo eliminar el sesgo del mercado. Estos incluyen medidas de impacto de precios y tasas de financiamiento dinámicas.
Según el fundador Kain Warwick, Synthetix tiene como objetivo lanzar la versión Perps V3 y su nueva interfaz de intercambio de contrato perpetuo descentralizado, Infinex, en el cuarto trimestre de este año.
El equipo declaró que Infinex se centrará en facilitar a los usuarios el comercio de contratos perpetuos descentralizados. En comparación con otros intercambios descentralizados, su objetivo es brindar una mejor experiencia de usuario y eliminar el engorroso proceso que los DEX actuales deben firmar para cada transacción.
Mantener Delta Neutral
Perps V2 puede hacer coincidir de manera efectiva a compradores y vendedores, y los contribuyentes de Snx solo necesitan actuar como contrapartes temporales, asumiendo riesgos de activos temporalmente, y los incentivos recompensarán a los comerciantes para mantener el mercado neutral.
Synthetix incentiva el interés abierto largo y corto en el mercado para que se mantenga equilibrado a través de tarifas de financiación y características de precios de descuento/prima. A un lado de la congestión de transacciones se le cobrará una tarifa de financiación y al otro lado se le cobrará una tarifa de financiación.
En los intercambios centralizados, las tarifas de financiación generalmente se cobran cada 8 horas, mientras que las tarifas de financiación en Synthetix se cobran en tiempo real a medida que continúan las posiciones. Del mismo modo, se cobrará una prima a las transacciones que cambien la relación larga-corta y se cobrará un descuento a las transacciones que equilibren la relación larga-corta. Este mecanismo permite a los comerciantes de arbitraje arbitrar agresivamente cuando se producen desviaciones. Reducir el riesgo de lp en el mercado unilateral.
Plan de mejora de Oracle
Arbitraje de retraso anti-oráculo
Oracle Latency Arbitrage (Oracle Latency Arbitrage) es la razón principal por la que las plataformas Dex no pudieron competir con los intercambios centralizados antes.
En la versión anterior de Synthetix, Synth confiaba en la máquina oracle Chainlink para proporcionar los precios, pero la actualización del precio de la máquina oracle en la cadena va a la zaga de los cambios de precios en el mercado al contado. En este momento, existe la posibilidad de transacciones preventivas. En el contexto de las transacciones sin deslizamiento de Synthetix, los participantes de Snx pueden enfrentar grandes pérdidas. Por ejemplo, si un usuario observa que el precio de ETH ha subido de $1000 a $1010 en un corto período de tiempo, y Chainlink todavía cotiza a $1000, entonces el usuario puede cambiar sUSD por sETH a un precio de $1000 en Synthetix. Después de actualizar el precio de la máquina de Oracle, cada sETH puede obtener una ganancia de $10 sin tener en cuenta la tarifa de manejo, y los ingresos del usuario provienen de la pérdida del contribuyente de Snx que sufrió la transacción inicial.
Caso complementario: la estrategia actual adoptada por el mayor competidor de Snx, GMX
Fuente: CapitalismLab
Snx actualmente ofrece un mecanismo de administración de Oracle: los creadores del mercado pueden elegir entre múltiples soluciones de Oracle, configurar agregaciones personalizadas y, por lo tanto, otorgar a los agregadores más control sobre los oráculos que impulsan el mercado. Los gerentes de Oracle brindan nuevas oportunidades para respaldar nuevos mercados y activos.
Ejemplo: seleccionar el precio más bajo para Bitcoin al contado en función del precio promedio ponderado en el tiempo (TWAP) de Chainlink, Pyth y Uniswap.
Synthetix (Snx) también exploró dos soluciones para resolver el problema de arbitraje de latencia de Oracle.
1.solución retrospectiva del oráculo: La solución propuesta por Synthetix y el equipo de Pyth. Esta solución reduce la posibilidad de arbitraje de retraso de Oracle a través de transacción asíncrona y tiempo de retraso de configuración. Esto ayuda a reducir los costos de transacción en las plataformas DeFi, haciéndolas más competitivas.
2. Fuente de datos de baja latencia de Chainlink: otra solución proporcionada por el equipo de Chainlink para Synthetix. Esta solución tiene como objetivo proporcionar fuentes de datos de baja latencia para reducir la oportunidad de arbitraje de latencia de Oracle. Esta solución es superior a la solución retrospectiva de Oracle en algunos aspectos, como no depender de un tercero ejecutor (guardián) para completar la transacción, lo que reduce los costos de transacción y protege la privacidad de los datos del proveedor de datos.
Introducción a la cooperación de Pyth y Snx:
Los oráculos fuera de la cadena permiten precios rápidos en la cadena a tarifas competitivas. Desempeñó un papel importante en la reducción significativa de las tarifas de transacción. **Debido a la solución del problema de arbitraje de demoras de Oracle Machine, la tarifa de transacción actual de los principales pares de divisas de Synthetix es de entre 2 por mil y 6 por mil, que es comparable a la de los usuarios VIP avanzados de Binance. **
Solución de cadena cruzada
Teletransportadores - Para Stablecoins
La propuesta SIP-311 propone el concepto de Teletransportadores.Después de que los Teletransportadores se conectan, pueden grabar nuevosUSD en una cadena, transmitir mensajes entre cadenas y acuñar nuevosUSD en otra cadena.
Conjunto de liquidez entre cadenas
contra fondos de deuda
Como se mencionó anteriormente, a través de Teleporters y fondos de liquidez entre cadenas, la capa de liquidez de Synthetix se puede extender a cualquier cadena EVM y, una vez que se implementa y lanza la nueva cadena, puede obtener directamente el respaldo de liquidez de otras cadenas.
Modelo económico + Datos de ingresos
Los ingresos del protocolo Synthetix provienen de varias fuentes diferentes. Principalmente a través de los contratos perpetuos y las tarifas de intercambio de activos sintéticos, los contratos perpetuos y las tarifas de liquidación de Snx, y las tarifas del proceso de fundición/destrucción de activos sintéticos. Todos los ingresos del acuerdo se distribuirán entre los integradores y los pignoradores de Snx.
Distribución de ingresos de integradores
Los productos desarrollados a través del protocolo Snx como kwenta también se denominan integradores. Snx recompensa un porcentaje de las tarifas según el volumen de transacciones, pagado en Snx: 10 % de las tarifas por el primer $ 1 millón, 7,5 % por $ 1 millón a $ 5 millones y 5 % por > $ 5 millones. Los integradores son libres de decidir cómo usar estas tarifas. Por ejemplo, potenciando su propia moneda de plataforma.
El equipo de desarrollo de Snx ya no ejecuta el front-end en sí, sino que entrega el negocio específico al integrador. La adopción de un plan de incentivos para el integrador hará que tenga más efecto de red, y se espera que se integre con más productos y se convierta en un componente importante de defi.
Crecimiento de usuarios
Datos a la publicación de este artículo el 23 de julio. El TVL actual de Synthetix, el volumen de transacciones mensuales y los ingresos por comisiones son comparables a los productos de la competencia GMX, pero la cantidad total de usuarios activos diarios y mensuales es mucho menor que la de GMX y dydx.
Volumen de transacciones PerpV2
Synthetix Perps recibió el plan de incentivos de liquidez de la cadena Optimism este año, y los usuarios comerciales de Synthetix Perps recibirán recompensas OP airdrop
El incentivo OP comenzó el 19 de abril y el incentivo OP actual puede cubrir alrededor del 80 % de la tarifa de transacción.
Según los datos de messari, Perps tiene un fuerte impulso en el volumen de transacciones debido a los incentivos de los subsidios. El número de transacciones de usuarios y los datos de volumen de transacciones han crecido rápidamente.
**Según la tendencia del número de direcciones interactivas en la cadena, pero a pesar del aumento en las cifras de volumen de transacciones, el número de usuarios no ha aumentado significativamente. Esto significa que el mayor aumento en el volumen de transacciones es el aumento en las transacciones de los usuarios existentes. **
El programa de recompensas de la operación estará vigente hasta el 13 de septiembre, por lo que es más fácil ver la retención después del tercer trimestre.
Tendencias de datos de usuarios comerciales
Fuentes de datos:
Nivel de educación física
Con el aumento en el volumen de transacciones, provoca un aumento en los ingresos y un aumento en los ingresos de los contribuyentes.El PE de Snx ha vuelto a un rango más razonable de 10x-15x desde 50X en el mercado alcista.
Datos de ingresos de tarifas semanales de Pledger
Fuentes de datos:
Exploración de nuevos modelos de fichas
Snx está actualmente en plena circulación, y actualmente alrededor del 5% de las recompensas anuales por inflación se proporcionan a los contribuyentes de Snx.
En agosto de 2022, el fundador de Synthetix, Kain Warwick, emitió una propuesta SIP-276, sugiriendo que la emisión de Snx se fije en 300 millones de piezas y que la emisión adicional se detenga una vez que la emisión adicional alcance este número. Pero la propuesta aún no ha pasado.
En junio, Kain propuso implementar un nuevo módulo de staking de Snx en Synthetix V3. Este módulo simplificará todo el proceso de participación, y los usuarios solo necesitan depositar Snx sin enfrentar los riesgos del mercado o considerar las necesidades de cobertura. Inicialmente, el Comité de Finanzas financiará este grupo de participación, pero una parte de las tarifas de protocolo de Synthetix también se puede asignar a este grupo de participación en el futuro. Kain enfatizó que este método más simple de participación está diseñado para atraer a más usuarios nuevos al sistema Synthetix V3. La propuesta se encuentra actualmente en discusión. Se espera que aumente aún más la tasa de compromiso de Snx.
Resumir:
A la larga, hay un gran espacio para el comercio de derivados descentralizados.El lanzamiento de Snx V3 es un hito importante para el protocolo Synthetix, que presenta muchas características nuevas y mejoras. Estas mejoras pueden mejorar la eficiencia del capital y la seguridad del protocolo, liberar el límite superior de liquidez y mejorar la experiencia del usuario al mismo tiempo, atrayendo a más usuarios a participar en el protocolo Synthetix.Después de que V3 sea completamente funcional, marcará el comienzo de un nuevo incremento comercial y valoración. Se espera que se integre con más productos y se convierta en un componente importante de defi.
Sin embargo, en esta etapa, el crecimiento de nuevos usuarios es relativamente lento y no se ha determinado el ciclo de desarrollo requerido para el lanzamiento de todas las funciones de V3. Los ingresos de la promesa de SNX bajo el nuevo modelo de token y la tasa de retención después del tercer trimestre serán importantes indicadores de valoración a corto plazo para los titulares de SNX.
Referencias materiales:
Delta
intercambio atómico
Grupo de deuda entre cadenas
fondo de deuda dinámico
garantía múltiple
motor de perpetradores:
Oráculo retrospectivo:
Solución de cadena cruzada
caso de ataque de arbitraje de la máquina oracle gmx
datos de ingresos