Pago de moneda estable: redefiniendo el flujo de valor global

El sistema financiero global está experimentando una profunda transformación. Las redes de pago tradicionales enfrentan un desafío integral por parte de las monedas estables debido a su infraestructura obsoleta, ciclos de liquidación largos y altos costos. Estos activos digitales están revolucionando los modelos de flujo de valor transfronterizo, los paradigmas de transacciones empresariales y las formas en que las personas acceden a los servicios financieros.

En los últimos años, las monedas estables han seguido desarrollándose y se han convertido en una importante infraestructura subyacente para los pagos globales. Grandes empresas de tecnología financiera, procesadores de pagos y entidades soberanas están incorporando gradualmente las monedas estables en aplicaciones orientadas al consumidor y flujos de fondos empresariales. Al mismo tiempo, una serie de nuevas herramientas financieras, que van desde pasarelas de pago hasta canales de entrada y salida de fondos, y productos de rendimiento programables, han mejorado significativamente la conveniencia del uso de monedas estables.

Este informe analiza en profundidad el ecosistema de las monedas estables desde una perspectiva técnica y comercial. Estudia a los participantes clave que dan forma a este campo, la infraestructura central que respalda el comercio de monedas estables, así como la demanda dinámica que impulsa su aplicación. Además, se exploran las nuevas aplicaciones financieras que surgen de las monedas estables y los desafíos que enfrenta al integrarse ampliamente en el proceso económico global.

1. ¿Por qué elegir el pago con moneda estable?

Para explorar la influencia de las monedas estables, primero es necesario examinar las soluciones de pago tradicionales. Estos sistemas tradicionales incluyen efectivo, cheques, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, transferencias internacionales, cámaras de compensación automáticas y pagos punto a punto. A pesar de que se han integrado en la vida cotidiana, la infraestructura de muchos canales de pago existe desde la década de 1970. Hoy en día, gran parte de esta infraestructura de pagos global está obsoleta y es altamente fragmentada. En general, estos métodos de pago enfrentan problemas como altos costos, alta fricción, largos tiempos de procesamiento, incapacidad para realizar liquidaciones 24/7 y complejidades en los procesos de backend. Además, a menudo se agrupan servicios adicionales innecesarios como verificación de identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria.

El pago con moneda estable está resolviendo eficazmente estos puntos críticos. En comparación con los métodos de pago tradicionales, utilizar blockchain para la liquidación de pagos simplifica enormemente el proceso de pago, reduce los intermediarios, logra la visibilidad en tiempo real del flujo de fondos, no solo acorta el tiempo de liquidación, sino que también reduce los costos.

Las principales ventajas de los pagos con moneda estable se pueden resumir de la siguiente manera:

• Liquidación en tiempo real: las transacciones se completan casi al instante, eliminando los retrasos en los sistemas bancarios tradicionales.
• Seguro y confiable: el libro mayor inmutable de la blockchain garantiza la seguridad y transparencia de las transacciones, brindando protección a los usuarios.
• Reducción de costos: la eliminación de intermediarios ha disminuido significativamente las tarifas de transacción, ahorrando gastos a los usuarios.
• Cobertura global: la plataforma descentralizada puede alcanzar mercados que están desatendidos por los servicios financieros tradicionales, logrando la inclusión financiera.

II. Estructura de la industria de pagos de moneda estable

El sector de pagos con moneda estable se puede dividir en cuatro niveles de pila tecnológica:

1. Capa de aplicación:

La capa de aplicaciones está compuesta principalmente por varios proveedores de servicios de pago, que integran múltiples instituciones de pago independientes en una plataforma de agregación unificada. Estas plataformas ofrecen a los usuarios formas convenientes de acceder a moneda estable, herramientas para los desarrolladores que trabajan en la capa de aplicaciones, y servicios de tarjeta de crédito para usuarios de Web3.

a. Puerta de enlace de pago

La pasarela de pago es un servicio que facilita las transacciones entre compradores y vendedores mediante el procesamiento seguro de pagos.

Las empresas reconocidas que innovan en este campo incluyen:

• Stripe: proveedor de pagos tradicional que integra monedas estables como USDC para pagos globales.
• MetaMask: no proporciona directamente funciones de intercambio de moneda fiat, los usuarios pueden realizar operaciones de entrada y salida a través de la integración con servicios de terceros.
• Helio: 450,000 billeteras activas y 6,000 comerciantes. Gracias al complemento Solana Pay, millones de comerciantes de Shopify pueden realizar pagos en criptomonedas y convertir instantáneamente USDY en otras monedas estables, como USDC, EURC y PYUSD.
• Aplicaciones de pago Web2 como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank y Revolut también permiten a los usuarios realizar pagos con moneda estable, ampliando aún más los escenarios de aplicación de la moneda estable.

El campo de los proveedores de pasarelas de pago se puede dividir claramente en dos categorías (con cierta superposición).

1. Pasarela de pago orientada a desarrolladores; 2) Pasarela de pago orientada a consumidores. La mayoría de los proveedores de pasarelas de pago tienden a centrarse más en una de estas categorías, moldeando así su producto principal, experiencia del usuario y mercado objetivo.

La pasarela de pagos orientada a los desarrolladores está diseñada para atender a empresas, empresas de tecnología financiera y corporaciones que necesitan integrar infraestructura de moneda estable en sus flujos de trabajo. Por lo general, proporcionan interfaces de programación de aplicaciones, kits de herramientas de desarrollo de software y herramientas para desarrolladores, para integrarse en los sistemas de pago existentes, permitiendo funciones como pagos automáticos, billeteras de moneda estable, cuentas virtuales y liquidaciones en tiempo real. Algunos proyectos emergentes que se centran en proporcionar estas herramientas para desarrolladores incluyen:

• BVNK: proporciona infraestructura de pago a nivel empresarial para la fácil integración de monedas estables. BVNK ofrece soluciones API que permiten una conexión sin problemas, cuenta con una plataforma de pago para pagos comerciales transfronterizos, así como cuentas empresariales que permiten a las empresas mantener y comerciar con múltiples monedas estables y monedas fiduciarias, además de servicios para comerciantes que brindan las herramientas necesarias para aceptar pagos de monedas estables de los clientes. Procesa más de 10 mil millones de dólares en volumen de transacciones anual, con un crecimiento anual del 200%, valorado en 750 millones de dólares, con clientes en regiones emergentes como África, América Latina y el sudeste asiático.
• Iron: proporciona API para integrar sin problemas el comercio de moneda estable en su negocio existente. Ofrece a las empresas canales de entrada y salida de fondos a nivel mundial, infraestructura de pago con moneda estable, billeteras y cuentas virtuales, y admite flujos de trabajo de pago personalizados.
• Juicyway: ofrece una serie de API para pagos empresariales, pago de salarios y pagos masivos, las monedas soportadas incluyen naira nigeriana, dólar canadiense, dólar, moneda estable y moneda estable de EE.UU. Está principalmente dirigido al mercado africano y aún no hay datos operativos.

Los gateways de pago orientados al consumidor se centran en el usuario, ofreciendo una interfaz fácil de usar que facilita los pagos con moneda estable, remesas y servicios financieros. A menudo incluyen billeteras móviles, soporte para múltiples monedas, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria, y transacciones transfronterizas sin problemas. Algunos proyectos conocidos que se enfocan en ofrecer esta experiencia de pago simple a los usuarios incluyen:

• Decaf: plataforma bancaria en cadena, que permite el consumo personal, remesas y transacciones de moneda estable en más de 184 países; Decaf colabora con canales locales en América Latina, incluidos Western Union, para lograr casi cero costos de retiro, cuenta con más de 10,000 usuarios en Sudamérica y tiene una alta valoración entre los desarrolladores de Solana.
• Meso: solución de depósitos y retiros, integrado directamente con comerciantes, permite a usuarios y empresas convertir fácilmente entre moneda fiduciaria y moneda estable, con muy poca fricción. Meso también admite Apple Pay para la compra de USDC, simplificando el proceso para que los consumidores obtengan moneda estable.
• Venmo: La función de billetera de moneda estable de Venmo utiliza la tecnología de moneda estable, pero su conjunto de funciones está integrado en su aplicación de pagos para consumidores existente, lo que permite a los usuarios enviar, recibir y utilizar dólares digitales sin necesidad de interactuar directamente con la infraestructura de blockchain.

b. U卡

Las tarjetas de criptomonedas son tarjetas de pago que permiten a los usuarios gastar criptomonedas o moneda estable en comerciantes tradicionales. Estas tarjetas suelen estar integradas con redes de tarjetas de crédito tradicionales, lo que permite transacciones sin problemas al convertir automáticamente los activos de criptomonedas en moneda fiduciaria en el punto de venta.

El proyecto incluye:

• Reap: Emisores de tarjetas en Asia, con clientes que incluyen más de 40 empresas como Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, etc., vende soluciones de marca blanca, principalmente obtiene comisiones por volumen de transacciones y colabora con bancos de Hong Kong, puede cubrir la mayor parte de las áreas fuera de los Estados Unidos, y admite depósitos en múltiples cadenas; en julio de 2024, el volumen de transacciones alcanzará 30M.
• Raincards: emisor de tarjetas en América, soporta la emisión de tarjetas de varias empresas como Avalanche, Offramp, takenos, su mayor característica es que puede atender a usuarios en Estados Unidos y América Latina. Emití una tarjeta empresarial de USDC para pagar gastos de viaje, suministros de oficina y otros gastos diarios.
• Fiat24: Emisores de tarjetas europeos + banco web3, el modelo de negocio es similar al de las dos empresas anteriores, apoya a empresas como ethsign, safepal en la emisión de tarjetas; licencia suiza, principalmente sirve a usuarios de Europa + Asia, aún no apoya el comercio en toda la cadena, solo recargas en arbitrum. Crecimiento lento, 20,000 usuarios en total, ingresos mensuales de 100K-150K.
• Kast: U卡 que está creciendo rápidamente en Solana, actualmente se han emitido más de 10,000 tarjetas, 5-6k usuarios activos mensuales, volumen de transacciones de 7m en diciembre de 2024, ingresos de 200k.
• 1Money: ecosistema de moneda estable, ha lanzado recientemente una tarjeta de crédito que soporta moneda estable y ofrece un kit de herramientas de desarrollo de software para facilitar la integración L1 y L2, en beta aún sin datos.

Los proveedores de tarjetas de criptomonedas son numerosos, y principalmente existen diferencias en las áreas de servicio y las monedas admitidas, además de que generalmente ofrecen servicios de bajo costo para los usuarios finales, con el fin de aumentar la motivación de los usuarios para utilizar tarjetas de criptomonedas.

2. Capa dos: procesador de pagos

Como una capa clave de la pila tecnológica de monedas estables, los procesadores de pagos son el pilar de los canales de pago, que abarcan principalmente dos categorías: 1. Proveedores de servicios de entrada y salida de fondos 2. Proveedores de servicios de emisión de monedas estables. Actúan como una capa intermedia clave en el ciclo de vida del pago, conectando los pagos de Web3 con el sistema financiero tradicional.

a. Procesador de depósitos y retiros

• Moonpay: admite más de 80 tipos de monedas, ofrece múltiples métodos de depósitos y retiros, así como servicios de intercambio de tokens, satisfaciendo las diversas necesidades de transacciones de criptomonedas de los usuarios.
• Ramp Network: cubre más de 150 países y ofrece servicios de entrada y salida de fondos para más de 90 tipos de monedas criptográficas. Esta red maneja todos los requisitos de KYC, AML y cumplimiento, asegurando la conformidad y seguridad de los servicios de entrada y salida de fondos.
• Alchemy Pay: una solución de puerta de enlace de pago híbrida que admite el intercambio y pago bidireccional entre monedas fiduciarias y activos criptográficos, logrando la fusión de pagos en monedas fiduciarias tradicionales y activos criptográficos.

b. Emisión de moneda estable & Coordinación de procesadores

• Bridge: El producto principal de Bridge incluye la API de coordinación y la API de emisión. La primera ayuda a las empresas a integrar múltiples pagos y intercambios de moneda estable, mientras que la segunda apoya a las empresas en la emisión rápida de moneda estable. Actualmente, la plataforma está autorizada en Estados Unidos y Europa, y ha establecido relaciones de asociación importantes con el Departamento de Estado y el Departamento del Tesoro de EE. UU., contando con una fuerte capacidad operativa de cumplimiento y ventajas de recursos.
• Brale: Similar a Bridge, es una plataforma de emisión de monedas estables regulada, que ofrece API para la coordinación y gestión de reservas de monedas estables. Tiene licencias de cumplimiento en todos los estados de EE. UU., las empresas asociadas deben pasar por KYB, mientras que los usuarios deben abrir una cuenta en Brale para realizar KYC. Los clientes de Brale son más OG en la cadena, y en comparación con Bridge, el respaldo de los inversores y el desarrollo de negocios son un poco peores.
• Perena: La plataforma Numeraire de Perena ha reducido el umbral de emisión de monedas estables de nicho al incentivar a los usuarios a proporcionar liquidez concentrada en un solo grupo. Numeraire utiliza un modelo de "hub central-radiado", donde el USD* actúa como el activo de reserva central y sirve como "hub" para la emisión e intercambio de monedas estables. Este mecanismo permite la acuñación, redención y comercio eficientes de múltiples monedas estables vinculadas a diferentes activos o jurisdicciones, cada una conectada al USD* como "radio" similar. A través de esta estructura del sistema, Numeraire garantiza una liquidez profunda y mejora la eficiencia del capital, ya que las monedas estables pequeñas pueden interoperar a través del USD* sin necesidad de proporcionar grupos de liquidez descentralizados para cada par de comercio. El objetivo de diseño final del sistema no solo es mejorar la estabilidad de precios y reducir el deslizamiento, sino también lograr una conversión sin problemas entre monedas estables.

3. Tercera capa: emisores de activos

Los emisores de activos son responsables de crear, mantener y redimir monedas estables. Su modelo de negocio generalmente se centra en el balance, similar a la operación bancaria: aceptan depósitos de clientes e invierten los fondos en activos de alto rendimiento como bonos del Tesoro de EE. UU. para obtener un margen de interés. A nivel de emisores de activos, la innovación en monedas estables se puede dividir en tres niveles: monedas estables respaldadas por reservas estáticas, monedas estables que generan intereses y monedas estables de participación en ganancias.

1. Moneda estable respaldada por reservas estáticas

La primera generación de moneda estable introdujo el modelo básico del dólar digital: tokens emitidos de manera centralizada respaldados por reservas fiduciarias mantenidas por instituciones financieras tradicionales en una proporción de 1:1. Los principales participantes en esta categoría son