La independencia de la Reserva Federal (FED) enfrenta desafíos de presión fiscal
El presidente de La Reserva Federal (FED) alguna vez pudo criticar libremente los hábitos de gasto irresponsables de los políticos. En 1990, Alan Greenspan dijo al Congreso que reduciría las tasas de interés, pero con la condición de que el Congreso debía reducir el déficit. En 1985, Paul Volcker incluso proporcionó cifras específicas, diciéndole al Congreso que la política monetaria "estable" de La Reserva Federal (FED) dependía de que el Congreso redujera aproximadamente 50 mil millones de dólares del déficit presupuestario federal.
Sin embargo, la situación ahora ha cambiado. El presidente de los Estados Unidos está "dando lecciones" a La Reserva Federal (FED) sobre el tema de las tasas de interés. En las últimas semanas, el presidente ha expresado su opinión de que la tasa de fondos federales está "al menos 3 puntos porcentuales" por encima, insistiendo en que "no hay inflación", y burlándose del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, llamándolo "Too Late·Powell".
Esta también es una forma de presión: ustedes tienen una buena independencia del banco central...
El presidente también hizo campaña para solicitar una reducción de las tasas de interés durante su primer mandato. Al igual que casi todos los presidentes modernos de Estados Unidos, esperaba que la Reserva Federal (FED) estimulase la economía. Sin embargo, esta vez, no se trata solo de eso: el presidente quiere que la Reserva Federal (FED) financie el déficit.
El enfrentamiento entre el presidente y Powell parece ser sobre el nivel actual de tasas de interés (. El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo hoy las tasas de interés sin cambios, lo que probablemente descontentará al presidente ). Pero lo que el presidente ha estado amenazando es el "dominante fiscal"—es decir, un estado en el que la política monetaria está subordinada a la demanda de gasto del gobierno.
"Nuestras tasas de interés deberían ser tres puntos porcentuales más bajas, ahorrando al país mil millones de dólares cada año", escribió recientemente el presidente en las redes sociales con su característico estilo de mayúsculas casual.
A través de repetir tales declaraciones, el presidente ha creado historia, convirtiéndose en el primer presidente estadounidense en hacer un llamado claro a un liderazgo fiscal. Pero no es el primero en reconocer esta posibilidad.
Cuando Volcker y Greenspan amenazaron al Congreso con aumentar las tasas de interés, esto hizo que la conexión generalmente oculta entre la política monetaria y la política fiscal saliera a la luz. Esto funcionó para ellos: ambos presidentes de La Reserva Federal (FED) aprovecharon con éxito la amenaza de recesión económica para instar al Congreso a abordar el problema del gasto deficitario, un precedente lleno de esperanza.
Pero esta vez parece que esta estrategia no tendrá éxito. El presidente Powell a menudo advierte sobre el riesgo de un déficit en constante crecimiento, e incluso explica que un déficit más alto podría significar tasas de interés a largo plazo más altas. Pero es difícil imaginar que él emita amenazas claras como lo hicieron Volcker y Greenspan, quizás porque sabe que se encuentra en una posición de negociación claramente débil.
En la década de 1980, el impacto más preocupante de la subida de tipos de interés fue la recesión, y la Reserva Federal (FED) estaba dispuesta a correr este riesgo para instar al Congreso a cambiar sus hábitos de gasto desmesurados. En ese momento, los legisladores se enfrentaban a un presupuesto de defensa en constante expansión y a una economía estancada, ambos parecían manejables. La deuda federal representaba solo el 35% del PIB, lo que también parecía fácil de gestionar.
Ahora, la deuda federal representa el 120% del PIB, y el gasto de Estados Unidos en pagos de intereses supera incluso el gasto en defensa. Esto ha puesto a La Reserva Federal (FED) en un dilema: quiere utilizar la herramienta de aumentar las tasas de interés para "curar" los problemas fiscales del gobierno, pero el tamaño de la deuda del gobierno es tan grande que aumentar las tasas de interés se convertiría en un "veneno", empeorando aún más los problemas fiscales.
Por supuesto, La Reserva Federal (FED) puede arriesgarse a intentarlo. Pero si el aumento de tasas lleva a un mayor déficit, ¿quién parpadeará primero: la Reserva Federal (FED) o la Casa Blanca?
Antes de responder, considere que actualmente el 73% del gasto federal es gasto no discrecional, mientras que en la década de 1980 solo era del 45%. Si se cree que la Reserva Federal puede ganar en un enfrentamiento sobre el tema del déficit, equivaldría a creer que el Congreso está dispuesto a recortar drásticamente gastos no discrecionales como la seguridad social y el seguro médico. Esto parece increíble.
Especialmente ahora, hay un presidente que parece completamente indiferente a la creciente deuda del país. Esto puede deberse a su experiencia en la década de 1990 como un desarrollador inmobiliario con una gran carga de deudas.
"Creo que es un problema del banco, no un problema mío," escribió el presidente más tarde al hablar sobre su incapacidad para pagar la deuda, "¿Qué demonios me importa? Incluso le dije a un banco, te lo dije, no deberías prestarme dinero, te dije que esa maldita transacción no funcionaba en absoluto."
Ahora, como presidente, cuando le dice a Powell que las tasas de interés deberían ser más bajas, lo que realmente quiere decir es que la deuda pública es un problema de La Reserva Federal (FED), no un problema suyo. No se equivoca.
"Cuando los pagos de intereses de la deuda aumentan y el superávit fiscal es políticamente inviable," escribió el ex economista del Departamento del Tesoro de EE. UU. David Beckworth, "debe haber sacrificios. Este sacrificio significa más deuda, más creación de dinero, o una combinación de ambos."
Sí, La Reserva Federal (FED) puede volver a aplicar las antiguas tácticas de Volcker/Greenspan, amenazando al Congreso con tasas de interés más altas. Pero Powell probablemente sabe que si realmente hace eso, solo agravará un problema que eventualmente necesitará que La Reserva Federal (FED) lo resuelva, y acelerará el momento en que se vea obligado a hacerlo.
"Si el nivel de deuda es demasiado alto y sigue creciendo," explicó Beckworth, "la responsabilidad de la Reserva Federal (FED) se convierte en satisfacer - ya sea bajando las tasas de interés o monetizando la deuda." Advirtió que esa es la verdadera amenaza a la supervivencia de la Reserva Federal (FED), no el presidente: "Cuando el banco central se ve obligado a satisfacer las necesidades fiscales, pierde su independencia económica."
Beckworth todavía tiene esperanzas de que puede que no lleguen a ese punto. Quizás realmente no lo hagan. Hemos visto cuán impopular es la inflación, así que si llega otra ronda de inflación, los votantes podrían obligar a los legisladores a abordar el problema del déficit.
Pero lo que le desespera es que centrar la atención en la demanda del presidente de reducir las tasas de interés es una distracción: "Lo que estamos presenciando, más que sobre el propio presidente, es sobre la creciente y inevitable demanda fiscal que se está ejerciendo sobre La Reserva Federal (FED)."
El presidente es la primera persona que ha planteado claramente estas demandas, probablemente porque sabe que la política fiscal actual del gobierno de Estados Unidos no es sostenible. Pero todo el mundo sabe esto, incluso el propio gobierno lo sabe.
Ahora la única pregunta es: ¿quién se encargará de ello?
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NFTDreamer
· hace22h
¿Qué independencia hay? Todos son juguetes del poder.
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DiamondHands
· 08-13 22:30
Ah, vaya, ¡Powell ha sido insultado!
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digital_archaeologist
· 08-12 16:29
La autoridad ya no existe, tsk tsk.
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defi_detective
· 08-12 16:25
Me muero de risa, esto se ha convertido en un niño pequeño que ha sido disciplinado.
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Fren_Not_Food
· 08-12 16:18
¿Cuándo se convirtió esto en un padre enseñando a su hijo?
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SigmaValidator
· 08-12 16:15
Tsk tsk, los políticos no hacen más que controlar todo el día.
La independencia de la Reserva Federal (FED) se ve desafiada, la presión fiscal podría obligar a un cambio en la política monetaria.
La independencia de la Reserva Federal (FED) enfrenta desafíos de presión fiscal
El presidente de La Reserva Federal (FED) alguna vez pudo criticar libremente los hábitos de gasto irresponsables de los políticos. En 1990, Alan Greenspan dijo al Congreso que reduciría las tasas de interés, pero con la condición de que el Congreso debía reducir el déficit. En 1985, Paul Volcker incluso proporcionó cifras específicas, diciéndole al Congreso que la política monetaria "estable" de La Reserva Federal (FED) dependía de que el Congreso redujera aproximadamente 50 mil millones de dólares del déficit presupuestario federal.
Sin embargo, la situación ahora ha cambiado. El presidente de los Estados Unidos está "dando lecciones" a La Reserva Federal (FED) sobre el tema de las tasas de interés. En las últimas semanas, el presidente ha expresado su opinión de que la tasa de fondos federales está "al menos 3 puntos porcentuales" por encima, insistiendo en que "no hay inflación", y burlándose del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, llamándolo "Too Late·Powell".
Esta también es una forma de presión: ustedes tienen una buena independencia del banco central...
El presidente también hizo campaña para solicitar una reducción de las tasas de interés durante su primer mandato. Al igual que casi todos los presidentes modernos de Estados Unidos, esperaba que la Reserva Federal (FED) estimulase la economía. Sin embargo, esta vez, no se trata solo de eso: el presidente quiere que la Reserva Federal (FED) financie el déficit.
El enfrentamiento entre el presidente y Powell parece ser sobre el nivel actual de tasas de interés (. El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo hoy las tasas de interés sin cambios, lo que probablemente descontentará al presidente ). Pero lo que el presidente ha estado amenazando es el "dominante fiscal"—es decir, un estado en el que la política monetaria está subordinada a la demanda de gasto del gobierno.
"Nuestras tasas de interés deberían ser tres puntos porcentuales más bajas, ahorrando al país mil millones de dólares cada año", escribió recientemente el presidente en las redes sociales con su característico estilo de mayúsculas casual.
A través de repetir tales declaraciones, el presidente ha creado historia, convirtiéndose en el primer presidente estadounidense en hacer un llamado claro a un liderazgo fiscal. Pero no es el primero en reconocer esta posibilidad.
Cuando Volcker y Greenspan amenazaron al Congreso con aumentar las tasas de interés, esto hizo que la conexión generalmente oculta entre la política monetaria y la política fiscal saliera a la luz. Esto funcionó para ellos: ambos presidentes de La Reserva Federal (FED) aprovecharon con éxito la amenaza de recesión económica para instar al Congreso a abordar el problema del gasto deficitario, un precedente lleno de esperanza.
Pero esta vez parece que esta estrategia no tendrá éxito. El presidente Powell a menudo advierte sobre el riesgo de un déficit en constante crecimiento, e incluso explica que un déficit más alto podría significar tasas de interés a largo plazo más altas. Pero es difícil imaginar que él emita amenazas claras como lo hicieron Volcker y Greenspan, quizás porque sabe que se encuentra en una posición de negociación claramente débil.
En la década de 1980, el impacto más preocupante de la subida de tipos de interés fue la recesión, y la Reserva Federal (FED) estaba dispuesta a correr este riesgo para instar al Congreso a cambiar sus hábitos de gasto desmesurados. En ese momento, los legisladores se enfrentaban a un presupuesto de defensa en constante expansión y a una economía estancada, ambos parecían manejables. La deuda federal representaba solo el 35% del PIB, lo que también parecía fácil de gestionar.
Ahora, la deuda federal representa el 120% del PIB, y el gasto de Estados Unidos en pagos de intereses supera incluso el gasto en defensa. Esto ha puesto a La Reserva Federal (FED) en un dilema: quiere utilizar la herramienta de aumentar las tasas de interés para "curar" los problemas fiscales del gobierno, pero el tamaño de la deuda del gobierno es tan grande que aumentar las tasas de interés se convertiría en un "veneno", empeorando aún más los problemas fiscales.
Por supuesto, La Reserva Federal (FED) puede arriesgarse a intentarlo. Pero si el aumento de tasas lleva a un mayor déficit, ¿quién parpadeará primero: la Reserva Federal (FED) o la Casa Blanca?
Antes de responder, considere que actualmente el 73% del gasto federal es gasto no discrecional, mientras que en la década de 1980 solo era del 45%. Si se cree que la Reserva Federal puede ganar en un enfrentamiento sobre el tema del déficit, equivaldría a creer que el Congreso está dispuesto a recortar drásticamente gastos no discrecionales como la seguridad social y el seguro médico. Esto parece increíble.
Especialmente ahora, hay un presidente que parece completamente indiferente a la creciente deuda del país. Esto puede deberse a su experiencia en la década de 1990 como un desarrollador inmobiliario con una gran carga de deudas.
"Creo que es un problema del banco, no un problema mío," escribió el presidente más tarde al hablar sobre su incapacidad para pagar la deuda, "¿Qué demonios me importa? Incluso le dije a un banco, te lo dije, no deberías prestarme dinero, te dije que esa maldita transacción no funcionaba en absoluto."
Ahora, como presidente, cuando le dice a Powell que las tasas de interés deberían ser más bajas, lo que realmente quiere decir es que la deuda pública es un problema de La Reserva Federal (FED), no un problema suyo. No se equivoca.
"Cuando los pagos de intereses de la deuda aumentan y el superávit fiscal es políticamente inviable," escribió el ex economista del Departamento del Tesoro de EE. UU. David Beckworth, "debe haber sacrificios. Este sacrificio significa más deuda, más creación de dinero, o una combinación de ambos."
Sí, La Reserva Federal (FED) puede volver a aplicar las antiguas tácticas de Volcker/Greenspan, amenazando al Congreso con tasas de interés más altas. Pero Powell probablemente sabe que si realmente hace eso, solo agravará un problema que eventualmente necesitará que La Reserva Federal (FED) lo resuelva, y acelerará el momento en que se vea obligado a hacerlo.
"Si el nivel de deuda es demasiado alto y sigue creciendo," explicó Beckworth, "la responsabilidad de la Reserva Federal (FED) se convierte en satisfacer - ya sea bajando las tasas de interés o monetizando la deuda." Advirtió que esa es la verdadera amenaza a la supervivencia de la Reserva Federal (FED), no el presidente: "Cuando el banco central se ve obligado a satisfacer las necesidades fiscales, pierde su independencia económica."
Beckworth todavía tiene esperanzas de que puede que no lleguen a ese punto. Quizás realmente no lo hagan. Hemos visto cuán impopular es la inflación, así que si llega otra ronda de inflación, los votantes podrían obligar a los legisladores a abordar el problema del déficit.
Pero lo que le desespera es que centrar la atención en la demanda del presidente de reducir las tasas de interés es una distracción: "Lo que estamos presenciando, más que sobre el propio presidente, es sobre la creciente y inevitable demanda fiscal que se está ejerciendo sobre La Reserva Federal (FED)."
El presidente es la primera persona que ha planteado claramente estas demandas, probablemente porque sabe que la política fiscal actual del gobierno de Estados Unidos no es sostenible. Pero todo el mundo sabe esto, incluso el propio gobierno lo sabe.
Ahora la única pregunta es: ¿quién se encargará de ello?