La fiebre de las acciones de encriptación en 2025: prima, riesgos y oportunidades
En el verano de 2025, las acciones de encriptación se convirtieron en los protagonistas del mercado de capitales. En comparación con gigantes tecnológicos como Meta y NVIDIA, las empresas que mantienen estrategias de criptomonedas mostraron un desempeño más destacado. Entre ellas, el precio de las acciones de MicroStrategy( se disparó un 208.7%, superando el aumento del 94% de Bitcoin.
Detrás de esta ola, los indicadores como la prima de capitalización de mercado/valor neto de tenencia )mNAV(, la tasa de préstamo de acciones y las posiciones cortas se han convertido en el centro de atención de los comerciantes. Este artículo analizará el fervor y la competencia del "mantener estratégicamente" acciones estadounidenses desde la perspectiva de tres comerciantes profesionales.
![El auge de "criptoacciones" en 2025: locura, prima y riesgos])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
La verdad sobre la prima
El índice de prima mNAV se ha convertido en un indicador importante para medir la valoración de este tipo de empresas. Tomando como ejemplo a MicroStrategy, desde 2021 hasta principios de 2024, su prima mNAV ha fluctuado a largo plazo entre 1.0 y 2.0 veces, con un promedio histórico de aproximadamente 1.3 veces. A medida que entramos en la segunda mitad de 2024, la prima ronda alrededor de 1.8 veces, y a finales de año, incluso supera las 3 veces, alcanzando en algunos días de negociación un punto máximo histórico de 3.3 veces.
El comerciante Long Xinyan considera que esta prima es similar al apalancamiento operativo de las empresas tradicionales: "MSTR ha financiado en múltiples rondas, los acreedores están esparcidos por Wall Street, esta capacidad de financiación es una competencia central. El mercado espera que pueda continuar financiándose, por eso otorga una alta prima."
El comerciante cuantitativo Butter analizó los cambios de precio de Bitcoin y MSTR en el último año. Descubrió que las fluctuaciones de MSTR suelen ser de 2 a 3 veces las de Bitcoin. En términos de volatilidad, la volatilidad anualizada de Bitcoin en 2024 es de aproximadamente 76.4%, mientras que MSTR alcanza un 101.6%. Al entrar en 2025, la volatilidad de Bitcoin cae al 57.3%, mientras que MSTR se mantiene alrededor del 76%.
Butter propone una lógica de trading simple: comprar en baja volatilidad + baja prima, y vender en alta volatilidad + alta prima. Otro trader, Hikari, combina estrategias de opciones, vendiendo opciones de venta en intervalos de baja prima y opciones de compra en alta prima.
![La "fiebre de las criptomonedas y acciones" de 2025: locura, prima y riesgo])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Arbitraje de bonos convertibles: el juego de los jugadores institucionales
En octubre de 2024, MicroStrategy lanzó el "Plan 21/21", que tiene como objetivo emitir 21,000 millones de dólares en acciones ordinarias para comprar Bitcoin en un plazo de tres años. En solo dos meses, alcanzaron el objetivo de la primera ronda, recaudando 2,240 millones de dólares. En el primer trimestre de 2025, lanzaron un plan de financiamiento de 63,000 millones de dólares, que incluye acciones preferentes y bonos convertibles.
Esta gran emisión masiva ejerce presión sobre el precio de las acciones. Sin embargo, los fondos de cobertura valoran la captura de volatilidad a través de la arbitraje de bonos convertibles. Butter explica: "Comprar bonos convertibles y, al mismo tiempo, vender en corto acciones ordinarias por el mismo valor, bloqueando Delta≈0. Cada vez que hay una gran volatilidad, ajustar la posición puede convertir la volatilidad en ganancias."
Esta estrategia de "neutralidad Delta, posición larga Gamma" es un juego de arbitraje maduro en Wall Street. El interés por las posiciones cortas de MSTR llegó a ser del 14.4%, pero muchos no son bajistas sobre la compañía, sino que son demandas de cobertura para arbitraje de bonos convertibles.
Riesgos de hacer short en MicroStrategy
A pesar de que el arbitraje es común, los inversores ordinarios a menudo se convierten en los que asumen el riesgo. Les resulta difícil identificar a tiempo el regreso de la prima y el riesgo de dilución, lo que les hace propensos a pérdidas en situaciones extremas.
Hikari había vendido en corto MSTR en el nivel de 320 dólares, y el resultado fue que el precio de las acciones se disparó hasta 550 dólares, lo que generó una gran presión sobre su posición. Esta experiencia lo llevó a optar por estrategias de riesgo limitado, como la compra de opciones de venta.
Butter mencionó dos ETF inversos de doble apalancamiento que hacen short de MSTR: SMST y MSTZ. Pero advirtió que este tipo de productos es más adecuado para el trading a corto plazo o para coberturas, no para mantener a largo plazo.
![La "ola de acciones de criptomonedas" de 2025: locura, prima y riesgo])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
¿Puede "持币美股" llevar a cabo un mercado alcista forzado?
Tres traders tienen una actitud cautelosa al respecto. Longxin Yan considera que activos como MSTR no han mostrado señales claras de "sobreendeudamiento". Hikari señala que es difícil para los inversores minoristas mover la capitalización total de empresas como MSTR, que tienen cientos de miles de millones de dólares en capitalización de mercado.
El análisis de Butter indica que las acciones que realmente tienen potencial de short squeeze suelen ser aquellas con pequeña capitalización y baja liquidez. Toma como ejemplo a SBET y SRM, explicando cómo el alto costo de préstamo de acciones y la alta proporción de cortos crean condiciones para un short squeeze.
No todas las "empresas de criptomonedas" merecen la pena invertir.
Long Xin Yan enfatiza que el mercado de capitales tiene reglas maduras y que solo con el entusiasmo de Web3 es difícil establecerse a largo plazo. Mantiene una actitud cautelosa hacia las empresas que carecen de apoyo empresarial real: "No compraré a precios excesivos, tampoco a las que se han transformado recientemente y mucho menos a las que no han conseguido más de dos rondas de financiación."
Hikari señala que muchas nuevas "compañías estratégicas de tenencia de criptomonedas" solo están copiando el modelo de MSTR y en realidad son "para estafar dinero". Actualmente, solo se centra en unas pocas empresas con activos claramente divulgados y un negocio principal sólido, como Metaplanet y SMLR.
Los tres traders coinciden en que, independientemente de cómo cambie el mercado, Bitcoin sigue siendo el activo más escaso y con mayor consenso en el mercado de encriptación.
![La "fiebre de las acciones de criptomonedas" de 2025: locura, sobreprecio y riesgo])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(
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ConsensusDissenter
· 08-12 09:59
¡Vaya, este precio está demasiado exagerado!
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YieldHunter
· 08-12 09:55
no voy a mentir, estas primas de mnav son puro copio en este momento, para ser honesto...
2025: la fiebre de las acciones encriptadas: juegos de prima y arbitraje institucional
La fiebre de las acciones de encriptación en 2025: prima, riesgos y oportunidades
En el verano de 2025, las acciones de encriptación se convirtieron en los protagonistas del mercado de capitales. En comparación con gigantes tecnológicos como Meta y NVIDIA, las empresas que mantienen estrategias de criptomonedas mostraron un desempeño más destacado. Entre ellas, el precio de las acciones de MicroStrategy( se disparó un 208.7%, superando el aumento del 94% de Bitcoin.
Detrás de esta ola, los indicadores como la prima de capitalización de mercado/valor neto de tenencia )mNAV(, la tasa de préstamo de acciones y las posiciones cortas se han convertido en el centro de atención de los comerciantes. Este artículo analizará el fervor y la competencia del "mantener estratégicamente" acciones estadounidenses desde la perspectiva de tres comerciantes profesionales.
![El auge de "criptoacciones" en 2025: locura, prima y riesgos])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
La verdad sobre la prima
El índice de prima mNAV se ha convertido en un indicador importante para medir la valoración de este tipo de empresas. Tomando como ejemplo a MicroStrategy, desde 2021 hasta principios de 2024, su prima mNAV ha fluctuado a largo plazo entre 1.0 y 2.0 veces, con un promedio histórico de aproximadamente 1.3 veces. A medida que entramos en la segunda mitad de 2024, la prima ronda alrededor de 1.8 veces, y a finales de año, incluso supera las 3 veces, alcanzando en algunos días de negociación un punto máximo histórico de 3.3 veces.
El comerciante Long Xinyan considera que esta prima es similar al apalancamiento operativo de las empresas tradicionales: "MSTR ha financiado en múltiples rondas, los acreedores están esparcidos por Wall Street, esta capacidad de financiación es una competencia central. El mercado espera que pueda continuar financiándose, por eso otorga una alta prima."
El comerciante cuantitativo Butter analizó los cambios de precio de Bitcoin y MSTR en el último año. Descubrió que las fluctuaciones de MSTR suelen ser de 2 a 3 veces las de Bitcoin. En términos de volatilidad, la volatilidad anualizada de Bitcoin en 2024 es de aproximadamente 76.4%, mientras que MSTR alcanza un 101.6%. Al entrar en 2025, la volatilidad de Bitcoin cae al 57.3%, mientras que MSTR se mantiene alrededor del 76%.
Butter propone una lógica de trading simple: comprar en baja volatilidad + baja prima, y vender en alta volatilidad + alta prima. Otro trader, Hikari, combina estrategias de opciones, vendiendo opciones de venta en intervalos de baja prima y opciones de compra en alta prima.
![La "fiebre de las criptomonedas y acciones" de 2025: locura, prima y riesgo])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Arbitraje de bonos convertibles: el juego de los jugadores institucionales
En octubre de 2024, MicroStrategy lanzó el "Plan 21/21", que tiene como objetivo emitir 21,000 millones de dólares en acciones ordinarias para comprar Bitcoin en un plazo de tres años. En solo dos meses, alcanzaron el objetivo de la primera ronda, recaudando 2,240 millones de dólares. En el primer trimestre de 2025, lanzaron un plan de financiamiento de 63,000 millones de dólares, que incluye acciones preferentes y bonos convertibles.
Esta gran emisión masiva ejerce presión sobre el precio de las acciones. Sin embargo, los fondos de cobertura valoran la captura de volatilidad a través de la arbitraje de bonos convertibles. Butter explica: "Comprar bonos convertibles y, al mismo tiempo, vender en corto acciones ordinarias por el mismo valor, bloqueando Delta≈0. Cada vez que hay una gran volatilidad, ajustar la posición puede convertir la volatilidad en ganancias."
Esta estrategia de "neutralidad Delta, posición larga Gamma" es un juego de arbitraje maduro en Wall Street. El interés por las posiciones cortas de MSTR llegó a ser del 14.4%, pero muchos no son bajistas sobre la compañía, sino que son demandas de cobertura para arbitraje de bonos convertibles.
Riesgos de hacer short en MicroStrategy
A pesar de que el arbitraje es común, los inversores ordinarios a menudo se convierten en los que asumen el riesgo. Les resulta difícil identificar a tiempo el regreso de la prima y el riesgo de dilución, lo que les hace propensos a pérdidas en situaciones extremas.
Hikari había vendido en corto MSTR en el nivel de 320 dólares, y el resultado fue que el precio de las acciones se disparó hasta 550 dólares, lo que generó una gran presión sobre su posición. Esta experiencia lo llevó a optar por estrategias de riesgo limitado, como la compra de opciones de venta.
Butter mencionó dos ETF inversos de doble apalancamiento que hacen short de MSTR: SMST y MSTZ. Pero advirtió que este tipo de productos es más adecuado para el trading a corto plazo o para coberturas, no para mantener a largo plazo.
![La "ola de acciones de criptomonedas" de 2025: locura, prima y riesgo])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
¿Puede "持币美股" llevar a cabo un mercado alcista forzado?
Tres traders tienen una actitud cautelosa al respecto. Longxin Yan considera que activos como MSTR no han mostrado señales claras de "sobreendeudamiento". Hikari señala que es difícil para los inversores minoristas mover la capitalización total de empresas como MSTR, que tienen cientos de miles de millones de dólares en capitalización de mercado.
El análisis de Butter indica que las acciones que realmente tienen potencial de short squeeze suelen ser aquellas con pequeña capitalización y baja liquidez. Toma como ejemplo a SBET y SRM, explicando cómo el alto costo de préstamo de acciones y la alta proporción de cortos crean condiciones para un short squeeze.
No todas las "empresas de criptomonedas" merecen la pena invertir.
Long Xin Yan enfatiza que el mercado de capitales tiene reglas maduras y que solo con el entusiasmo de Web3 es difícil establecerse a largo plazo. Mantiene una actitud cautelosa hacia las empresas que carecen de apoyo empresarial real: "No compraré a precios excesivos, tampoco a las que se han transformado recientemente y mucho menos a las que no han conseguido más de dos rondas de financiación."
Hikari señala que muchas nuevas "compañías estratégicas de tenencia de criptomonedas" solo están copiando el modelo de MSTR y en realidad son "para estafar dinero". Actualmente, solo se centra en unas pocas empresas con activos claramente divulgados y un negocio principal sólido, como Metaplanet y SMLR.
Los tres traders coinciden en que, independientemente de cómo cambie el mercado, Bitcoin sigue siendo el activo más escaso y con mayor consenso en el mercado de encriptación.
![La "fiebre de las acciones de criptomonedas" de 2025: locura, sobreprecio y riesgo])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(