Análisis profundo del ecosistema de monedas estables: de la tecnología al negocio

El sistema financiero global está experimentando una profunda transformación. Las redes de pago tradicionales enfrentan un desafío total de las monedas estables debido a infraestructuras obsoletas, largos ciclos de liquidación y altos costos. Estos activos digitales están cambiando rápidamente los patrones de flujo de valor transfronterizo, los paradigmas de transacción empresarial y las formas en que las personas acceden a los servicios financieros.

En los últimos años, las monedas estables han continuado su desarrollo, convirtiéndose en una infraestructura fundamental para los pagos globales. Grandes empresas de tecnología, procesadores de pagos y entidades soberanas están integrando gradualmente las monedas estables en aplicaciones orientadas al consumidor y flujos de fondos empresariales. Al mismo tiempo, desde pasarelas de pago hasta canales de entrada y salida de fondos, pasando por nuevos instrumentos financieros como productos de ingresos programables, se ha mejorado considerablemente la conveniencia del uso de las monedas estables.

Este informe analiza en profundidad el ecosistema de las monedas estables desde una doble perspectiva técnica y comercial. Estudia a los actores clave que dan forma a este campo, la infraestructura central que sustenta el comercio de monedas estables y la dinámica demanda que impulsa su aplicación. Además, explora cómo las monedas estables generan nuevos escenarios de aplicaciones financieras y los desafíos que enfrentan en el proceso de integración en la economía global.

Uno, ¿por qué elegir el pago con moneda estable?

Para entender el poder de las monedas estables, primero es necesario examinar las soluciones de pago tradicionales. Estos sistemas tradicionales incluyen efectivo, cheques, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, transferencias internacionales (SWIFT), cámaras de compensación automática (ACH) y pagos de persona a persona, entre otros. Aunque se han integrado en la vida cotidiana, muchos canales de pago, como la infraestructura de ACH y SWIFT, han existido desde la década de 1970. A pesar de su carácter innovador en su momento, hoy en día, estas infraestructuras de pago global están en su mayoría obsoletas y son altamente fragmentadas. En general, estos métodos de pago se ven afectados por problemas como altas tarifas, alta fricción, largos tiempos de procesamiento, incapacidad para realizar liquidaciones las 24 horas y procedimientos complejos en la parte posterior. Además, a menudo también (requieren pago) agrupan servicios adicionales innecesarios como la verificación de identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria.

El pago con moneda estable está resolviendo eficazmente estos puntos críticos. En comparación con los métodos de pago tradicionales, el uso de blockchain para la liquidación de pagos simplifica enormemente el proceso de pago, reduce los intermediarios, logra la visibilidad en tiempo real del flujo de fondos, no solo acorta el tiempo de liquidación, sino que también reduce los costos.

Las principales ventajas de los pagos con moneda estable se pueden resumir de la siguiente manera:

• Liquidación en tiempo real: las transacciones se completan casi al instante, eliminando las demoras en los sistemas bancarios tradicionales.
• Seguro y confiable: el libro mayor inmutable de la blockchain garantiza la seguridad y transparencia de las transacciones, proporcionando protección a los usuarios.
• Reducción de costos: Eliminar los intermediarios ha reducido significativamente las tarifas de transacción, ahorrando gastos a los usuarios.
• Cobertura global: las plataformas descentralizadas pueden alcanzar mercados que están desatendidos por los servicios financieros tradicionales (incluyendo a personas sin cuenta bancaria), logrando la inclusión financiera.

Dos, el panorama de la industria de pagos de moneda estable

El sector de pagos con moneda estable se puede dividir en cuatro niveles de pila tecnológica:

1. Primera capa: Capa de aplicación

La capa de aplicación está formada principalmente por diversos proveedores de servicios de pago (PSP), que integran múltiples instituciones de pago de entrada y salida independientes en una plataforma agregadora unificada. Estas plataformas ofrecen a los usuarios formas convenientes de acceder a la moneda estable, proporcionan herramientas a los desarrolladores que desarrollan en la capa de aplicación y ofrecen servicios de tarjeta de crédito a los usuarios de Web3.

a. Pasarela de pago

La pasarela de pago es un servicio que facilita las transacciones entre compradores y vendedores mediante el procesamiento seguro de pagos.

Las empresas reconocidas que innovan en este campo incluyen:

• Stripe: proveedor de pagos tradicional que integra monedas estables como USDC para pagos globales.
• MetaMask: no proporciona funciones de intercambio directo de moneda fiduciaria, los usuarios pueden realizar operaciones de entrada y salida a través de la integración con servicios de terceros.
• Helio: 450,000 billeteras activas y 6,000 comerciantes. Con el complemento Solana Pay, millones de comerciantes de Shopify pueden realizar pagos con criptomonedas y convertir USDY instantáneamente en otras monedas estables, como USDC, EURC y PYUSD.
• Algunas aplicaciones de pago también permiten a los usuarios realizar pagos con moneda estable, ampliando aún más los escenarios de aplicación de la moneda estable.

El ámbito de los proveedores de pasarelas de pago se puede dividir claramente en dos categorías (con cierta superposición).

1. Pasarela de pagos orientada a desarrolladores; 2) Pasarela de pagos orientada a consumidores. La mayoría de los proveedores de pasarelas de pagos tienden a centrarse más en una de estas categorías, lo que a su vez da forma a su producto central, experiencia del usuario y mercado objetivo.

La pasarela de pagos orientada a desarrolladores está diseñada para servir a empresas, empresas de tecnología financiera y corporaciones que necesitan integrar la infraestructura de moneda estable en sus flujos de trabajo. Normalmente, ofrecen interfaces de programación de aplicaciones (API), kits de herramientas de desarrollo de software (SDK) y herramientas para desarrolladores, para integrarse en los sistemas de pago existentes y permitir funciones como pagos automáticos, billeteras de moneda estable, cuentas virtuales y liquidaciones en tiempo real. Algunos proyectos emergentes que se centran en proporcionar este tipo de herramientas para desarrolladores incluyen:

• BVNK: proporciona infraestructura de pago a nivel empresarial para integrar fácilmente moneda estable. BVNK ofrece soluciones API que permiten una conexión fluida, con una plataforma de pago para transacciones comerciales transfronterizas, así como cuentas empresariales que permiten a las empresas mantener y negociar múltiples monedas estables y monedas fiduciarias, además de servicios para comerciantes que proporcionan las herramientas necesarias para aceptar pagos de clientes en moneda estable. Maneja más de $10 mil millones en volumen de transacciones anuales, con un crecimiento del 200% anual, una valoración de $750 millones, y clientes en regiones emergentes como África, América Latina y el sudeste asiático.
• Iron: Proporciona API para integrar sin problemas el comercio de moneda estable en su negocio existente. Ofrece a las empresas canales de entrada y salida global, infraestructura de pagos de moneda estable, billeteras y cuentas virtuales, apoyando flujos de trabajo de pago personalizados (incluidos pagos recurrentes, emisión de facturas o pagos bajo demanda).
• Juicyway: ofrece una serie de API para pagos empresariales, pago de salarios y pagos en masa, con monedas soportadas que incluyen naira nigeriano (NGN), dólar canadiense (CAD), dólar estadounidense (USD), moneda estable Tether (USDT) y moneda estable USD Coin (USDC). Se dirige principalmente al mercado africano y aún no hay datos de operación.

Los pasarelas de pago orientadas al consumidor se centran en el usuario, ofreciendo una interfaz sencilla y fácil de usar, lo que facilita a los usuarios realizar pagos con moneda estable, transferencias y servicios financieros. Normalmente incluyen billeteras móviles, soporte para múltiples monedas, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria y transacciones transfronterizas sin problemas. Algunos proyectos conocidos que se centran en proporcionar esta experiencia de pago simple a los usuarios incluyen:

• Decaf: plataforma bancaria en la cadena, que permite el consumo personal, remesas y transacciones de moneda estable en más de 184 países; Decaf colabora con canales locales en América Latina, incluidos Western Union, para lograr casi cero costos de retiro, con más de 10,000 usuarios en Sudamérica.
• Meso: solución de entrada y salida de fondos, integrada directamente con comerciantes, permite a los usuarios y empresas convertir fácilmente entre moneda fiduciaria y moneda estable, con muy poca fricción. Meso también admite la compra de USDC, simplificando el proceso de obtención de moneda estable para los consumidores.
• Venmo: La función de billetera de moneda estable de Venmo utiliza la tecnología de moneda estable, pero su funcionalidad está integrada en su aplicación de pago para consumidores existente, lo que permite a los usuarios enviar, recibir y utilizar fácilmente dólares digitales sin necesidad de interactuar directamente con la infraestructura blockchain.

b. U卡

La tarjeta de criptomonedas es una tarjeta de pago que permite a los usuarios gastar criptomonedas o moneda estable en comerciantes tradicionales. Estas tarjetas suelen estar integradas con redes de tarjetas de crédito tradicionales (como Visa o Mastercard), y permiten transacciones sin problemas al convertir automáticamente los activos de criptomonedas en moneda fiduciaria en el punto de venta.

El proyecto incluye:

• Reap: un emisor en Asia, con clientes que incluyen Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi y más de 40 empresas, vende soluciones de marca blanca, principalmente se basa en comisiones por volumen de transacciones (como Kast 85%-Reap15%) y colaboraciones, puede cubrir la mayor parte de las regiones fuera de los EE. UU., y admite depósitos en múltiples cadenas; en julio de 2024, el volumen de transacciones alcanzará $30M.
• Raincards: emisor de tarjetas en América, que soporta la emisión de tarjetas de varias compañías como Avalanche, Offramp, takenos, con la principal característica de poder servir a usuarios en Estados Unidos y América Latina. Emití una tarjeta empresarial USDC para pagar gastos de viaje, suministros de oficina y otros gastos de negocios diarios utilizando activos en cadena (como USDC).
• Fiat24: Emisor europeo + banco web3, modelo de negocio similar a las dos anteriores, apoya la emisión de tarjetas por empresas como ethsign, safepal; licencia suiza, principalmente sirve a usuarios de Europa + Asia, aún no soporta transacciones en toda la cadena, solo recargas en arbitrum. Crecimiento lento, total de usuarios 20k, ingresos mensuales de $100K-150K.
• Kast: U-card de rápido crecimiento, actualmente se han emitido más de 10,000 tarjetas, con 5-6k usuarios activos mensuales, volumen de transacciones de $7m para diciembre de 2024, ingresos de $200k.
• 1Money: ecosistema de moneda estable, recientemente lanzó una tarjeta de crédito que soporta moneda estable y ofrece un kit de herramientas de desarrollo de software para facilitar la integración, aún no hay datos.

Los proveedores de tarjetas de criptomonedas son numerosos, y principalmente existen diferencias en las áreas de servicio y en las monedas soportadas, además de que generalmente ofrecen servicios de bajo costo a los usuarios finales para aumentar la motivación de los usuarios para utilizar tarjetas de criptomonedas.

2. Segunda capa: procesador de pagos

Como nivel clave de la pila tecnológica de monedas estables, los procesadores de pagos son el pilar de los canales de pago, que abarca principalmente dos tipos: 1. Proveedores de servicios de entrada y salida de fondos 2. Proveedores de servicios de emisión de monedas estables. Actúan como una capa intermedia clave en el ciclo de vida del pago, conectando los pagos Web3 con el sistema financiero tradicional.

a. Procesador de depósitos y retiros

• Moonpay: soporta más de 80 tipos de monedas criptográficas, ofrece múltiples métodos de depósito y retiro, así como servicios de intercambio de tokens, satisfaciendo las diversas necesidades de transacciones de criptomonedas de los usuarios.
• Ramp Network: cubre más de 150 países y ofrece servicios de entrada y salida para más de 90 activos criptográficos. Esta red maneja todos los requisitos de KYC (verificación de identidad), AML (prevención del lavado de dinero) y cumplimiento, asegurando la conformidad y seguridad de los servicios de entrada y salida.
• Alchemy Pay: una solución de pasarela de pago híbrida que admite el intercambio y pago bidireccional entre moneda fiduciaria y activos criptográficos, logrando la fusión de pagos en moneda fiduciaria tradicional y activos criptográficos.

b. Emisión de moneda estable & Coordinación de procesadores

• Bridge: Los productos principales de Bridge incluyen la API de coordinación y la API de emisión. La primera ayuda a las empresas a integrar múltiples pagos y intercambios de moneda estable, mientras que la segunda apoya a las empresas en la rápida emisión de monedas estables. La plataforma actualmente cuenta con licencias en Estados Unidos y Europa, y ha establecido importantes asociaciones con el Departamento de Estado y el Departamento del Tesoro de EE. UU., poseyendo una fuerte capacidad operativa de cumplimiento y ventajas de recursos.
• Brale: Es una plataforma de emisión de moneda estable regulada, similar al producto Bridge, que ofrece API para la coordinación y gestión de reservas de monedas estables. Tiene licencias de cumplimiento en todos los estados de EE. UU., y las empresas colaboradoras deben pasar por KYB (verificación de identidad empresarial), mientras que los usuarios deben establecer una cuenta para realizar KYC. Los clientes de Brale son principalmente OG en cadena (como Etherfuse, Penera, etc.), y en comparación con Bridge, el respaldo de inversores y el desarrollo de negocios son un poco inferiores.
• Perena: La plataforma Numeraire de Perena ha reducido la barrera de entrada para la emisión de monedas estables de nicho al incentivar a los usuarios a proporcionar liquidez concentrada en un solo grupo. Numeraire utiliza un modelo de "centro-hub-radial", donde el USD* actúa como un activo de reserva central, funcionando como el "hub" para la emisión e intercambio de monedas estables. Este mecanismo permite la emisión, redención y comercio eficientes de múltiples monedas estables vinculadas a diferentes activos o jurisdicciones, cada una de las cuales está conectada al USD* como un "radio" similar. A través de esta estructura del sistema, Numeraire asegura una liquidez profunda y mejora la eficiencia del capital, ya que las monedas estables pequeñas pueden interoperar a través del USD* sin la necesidad de proporcionar grupos de liquidez descentralizados para cada par de operaciones. El objetivo final del diseño del sistema no solo es mejorar la estabilidad de precios y reducir el deslizamiento, sino también facilitar la conversión sin problemas entre las monedas estables.

3. Tercera capa: emisores de activos

Los emisores de activos son responsables de crear, mantener y canjear monedas estables. Su modelo de negocio suele centrarse en el balance general, similar a