SharpLink Gaming: un nuevo paradigma en la estrategia de reservas de Ethereum
En mayo de 2025, completamos nuestra inversión PIPE en SharpLink, que es un logro significativo en nuestra investigación del mercado PIPE. Desde principios de año, hemos estado activos en la planificación, capturando la tendencia de fusión CeDeFi desde una perspectiva prospectiva, enfocándonos en las transacciones PIPE relacionadas con las reservas de activos digitales. En este marco, hemos estudiado sistemáticamente casos de transacción representativos, y SharpLink es sin duda la más clave y representativa hasta ahora.
Participamos en la transacción PIPE de 425 millones de dólares de SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Esta inversión nos proporciona una exposición única de inversión: invertir en empresas nativas que tienen como estrategia la reserva de Ether. La estructura de esta inversión combina atributos de opciones con el potencial de apreciación de capital a largo plazo, reflejando nuestra fuerte creencia en la posición estratégica de Ethereum en el mercado de capitales de EE. UU., y se alinea con nuestro juicio general sobre la tendencia de institucionalización de los activos criptográficos.
Razones de inversión
ETH vs BTC: la división del valor productivo
En comparación con el BTC, que carece de capacidad de rendimiento nativo, Ethereum, como activo generador de intereses, posee de forma natural la característica de producir rendimientos de staking. Las estrategias basadas en BTC dependen principalmente de la financiación para la compra de monedas, no poseen rendimientos autogenerados de activos y presentan un mayor riesgo de apalancamiento. Por otro lado, SBET tiene el potencial de aprovechar directamente los rendimientos de staking de ETH y el ecosistema DeFi, logrando un crecimiento compuesto en la cadena y creando valor real para los accionistas.
Actualmente, el mercado público apenas puede capturar el potencial económico de la capa de rendimiento de Ethereum. SBET ofrece un camino diferenciado: con el apoyo de socios, la empresa tiene la oportunidad de implementar estrategias nativas del protocolo, lo que le permite obtener rendimientos considerables en la cadena, y su modelo se espera que incluso supere el rendimiento de los futuros ETF de staking de ETH.
Además, la volatilidad implícita de Ethereum es mucho más alta que la de Bitcoin, lo que introduce opciones de compra asimétricas en estructuras vinculadas a acciones. Esto es especialmente atractivo para los inversores que ejecutan arbitrajes de bonos convertibles y estrategias de derivados estructurados: en este marco, la volatilidad se convierte en un activo que puede ser monetizado, en lugar de ser una fuente de riesgo.
participación de socios estratégicos
Estamos muy orgullosos de colaborar con el líder de esta financiación PIPE de 425 millones de dólares. Como el ejecutor más efectivo de la comercialización de Ethereum, esta empresa tiene ventajas únicas en términos de autoridad técnica, profundidad del ecosistema de productos y escala operativa, lo que la convierte en el inversor ideal para impulsar a SBET como un vehículo empresarial nativo de Ethereum.
La empresa fue fundada en 2014 por uno de los cofundadores de Ethereum y ha desempeñado un papel clave en la transformación de la base de código abierto de Ethereum en aplicaciones reales escalables: desde EVM y zkEVM (Linea) hasta la billetera MetaMask, que ha traído decenas de millones de usuarios a Web3. La empresa ha recaudado más de 700 millones de dólares de las principales instituciones de inversión y cuenta con una serie de experiencias exitosas en adquisiciones estratégicas, siendo el operador comercial más profundamente integrado en el ecosistema de Ethereum.
El responsable del líder de la ronda de inversión ocupa el cargo de presidente, lo que no solo tiene un significado simbólico. Como uno de los co-arquitectos del diseño central de Ethereum y uno de los líderes de las compañías de infraestructura más importantes en la actualidad, tiene una comprensión única y completa de la hoja de ruta de productos de Ethereum y de la estructura de activos. Su experiencia temprana en Wall Street también le ha otorgado la destreza necesaria para manejar los mercados de capitales, lo que es suficiente para guiar a SBET a integrarse sin problemas en el sistema financiero institucional.
En SBET, hemos visto una combinación única entre un activo singular y los inversores más capacitados. Esta relación sinérgica forma un poderoso ciclo positivo: impulsado por la estrategia de reservas nativas del protocolo y los líderes nativos del protocolo. Bajo el liderazgo de los inversores principales, creemos que SBET tiene el potencial de convertirse en un caso emblemático que demuestra cómo el capital productivo de Ethereum puede institucionalizarse y escalarse en los mercados de capital tradicionales.
Comparación de valoración del mercado
Para entender las oportunidades de inversión de SBET, analizamos las estrategias de reservas criptográficas de diferentes empresas que cotizan en bolsa:
pionero de la estrategia de reserva de criptomonedas
Una empresa ha establecido un estándar en la industria para la estrategia de reservas criptográficas; hasta mayo de 2025, ha acumulado 580,250 Bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 63.7 mil millones de dólares según el valor de mercado en ese momento. La estrategia de la empresa consiste en adquirir Bitcoins mediante la emisión de deuda y financiamiento de capital a bajo costo, este modelo ha inspirado una ola de imitaciones por parte de otras empresas, demostrando plenamente la viabilidad de los activos criptográficos como activos de reserva.
Hasta mayo de 2025, la empresa posee 580,250 bitcoins (aproximadamente 63,700 millones de dólares), y sus acciones se negocian a 1.78 veces el mNAV (capitalización de mercado/valor neto de los activos), lo que destaca la fuerte demanda de los inversores por obtener exposición a activos criptográficos regulados y apalancados a través de acciones cotizadas. Esta prima es el resultado de una combinación de factores, incluyendo el potencial de apreciación que brinda el apalancamiento, la elegibilidad para índices y la conveniencia de adquisición en comparación con la tenencia directa de monedas.
A partir de los datos históricos, entre agosto de 2022 y agosto de 2025, el mNAV de la empresa fluctuó entre 1 y 4.5 veces, reflejando el impacto significativo del sentimiento del mercado en la valoración. Cuando el múltiplo alcanza 4.5 veces, generalmente se acompaña de un mercado alcista de Bitcoin y de grandes operaciones de compra por parte de la empresa, mostrando un alto optimismo por parte de los inversores; mientras que cuando el múltiplo retrocede a 1 vez, a menudo ocurre en una fase de consolidación del mercado, revelando las fluctuaciones cíclicas de la confianza de los inversores.
Comparación de empresas similares
Hicimos un análisis horizontal de varias empresas que adoptan la estrategia de reservas en BTC:
Desde la perspectiva del valor neto de BTC (BTC NAV), que es el valor total de los bitcoins que posee la empresa, la empresa líder es la que tiene 580,250 BTC (aproximadamente 63.7 mil millones de dólares), seguida por Metaplanet (7,800 BTC, aproximadamente 8.57 millones de dólares), SMLR (4,264 BTC, aproximadamente 4.68 millones de dólares), ALTBG (847 BTC, aproximadamente 9.3 millones de dólares) y SWC (59 BTC, aproximadamente 640 mil dólares).
En cuanto a la relación entre la capitalización de mercado y el NAV de BTC (mNAV), SWC tiene la prima más alta, alcanzando 27.06 veces, lo que se debe principalmente a su pequeña base de tenencia de BTC y al entusiasmo del mercado. El mNAV de ALTBG es de 8.32 veces, y Metaplanet es de 5.29 veces, manteniéndose también en niveles altos; en comparación, la empresa líder tiene 1.78 veces, y SMLR tiene 1.25 veces, debido a su gran tamaño de activos y la existencia de deudas, la prima de valoración es más moderada.
Rentabilidad de BTC desde principios de año (BTC Yield YTD %) (ajustada por dilución, porcentaje de crecimiento por acción de BTC) en este aspecto, las empresas de pequeña capitalización han mostrado una mayor tasa de crecimiento por acción de BTC debido a la continua acumulación, alcanzando un 431% en ALTBG y un 300% en SWC. Estos datos de rentabilidad reflejan su eficiencia de capital y capacidad de interés compuesto.
Según la tasa de crecimiento actual de las reservas de BTC ( Días/Meses para cubrir mNAV ), ALTBG y SMLR teóricamente podrían acumular suficiente BTC en 5 meses para cubrir su prima actual de mNAV, lo que proporciona un potencial espacio alfa para el comercio de convergencia de NAV y la valoración relativa incorrecta.
En términos de riesgo, las proporciones de la deuda de las empresas líderes y SMLR respecto a su NAV en BTC son del 15.7% y 21.3% respectivamente, por lo que enfrentan un mayor riesgo cuando el precio de BTC cae; mientras que ALTBG y SWC no tienen deudas, lo que hace que el riesgo sea más controlable.
Arbitraje de valoración en el mercado regional: caso de Metaplanet en Japón
Las diferencias en la valoración a menudo provienen de la discrepancia en el tamaño de las reservas de activos y en el marco de la asignación de capital. Sin embargo, la dinámica de los mercados de capital regionales también es clave y es un factor importante para entender estas divergencias en la valoración. Uno de los ejemplos más representativos es Metaplanet, que a menudo se denomina "MicroStrategy de Japón".
Su prima de valoración no solo refleja los activos de Bitcoin que posee, sino que también refleja las ventajas estructurales relacionadas con el mercado interno japonés:
Ventajas del sistema fiscal NISA: Los inversores minoristas en Japón están configurando activamente acciones de Metaplanet a través de NISA (Cuenta de Ahorros Individual de Japón). Este mecanismo permite que las ganancias de capital de hasta aproximadamente 25,000 dólares sean libres de impuestos, en comparación con una tasa impositiva de hasta el 55% para la tenencia directa de BTC, lo que lo hace mucho más atractivo. Según datos de SBI Securities de Japón, hasta la semana del 26 de mayo de 2025, Metaplanet fue la acción más comprada en todas las cuentas NISA, lo que impulsó su precio de acción a aumentar un 224% en el último mes.
Desajuste en el mercado de bonos japonés: la proporción de deuda japonesa respecto al PIB alcanza el 235%, y el rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años (JGB) ha subido al 3.20%, lo que indica que el mercado de bonos japonés enfrenta presiones estructurales. En este contexto, los inversores cada vez ven los 7,800 bitcoins que posee Metaplanet como una herramienta de cobertura macroeconómica para hacer frente a la depreciación del yen y los riesgos de inflación interna.
SBET: Posicionamiento global de los activos líderes en Ether
Al operar en el mercado público, el flujo de capital regional, el sistema tributario, la psicología del inversor y la situación macroeconómica son tan importantes como el activo subyacente en sí. Comprender las diferencias entre estas jurisdicciones es clave para descubrir oportunidades asimétricas en la combinación de activos criptográficos y acciones públicas.
SBET, como la primera empresa que cotiza en bolsa centrada en capital de Ether, también tiene el potencial de beneficiarse a través de arbitraje judicial estratégico. Creemos que SBET tiene la oportunidad de liberar aún más la liquidez regional y mitigar el riesgo de dilución de la narrativa mediante una doble cotización en mercados asiáticos (como la Bolsa de Hong Kong o el Nikkei). Esta estrategia de mercado cruzado ayudará a SBET a establecer su posición como el activo de cotización nativa de Ethereum más representativo a nivel mundial, obteniendo el reconocimiento y participación a nivel institucional.
La tendencia a la institucionalización de la estructura de capital criptográfico
La fusión entre CeFi y DeFi marca un punto de inflexión clave en la evolución del mercado de criptomonedas, lo que significa que está madurando y se está integrando gradualmente en un sistema financiero más amplio. Por un lado, los protocolos emergentes están ampliando la utilidad y accesibilidad de los activos criptográficos al combinar componentes centralizados con mecanismos en cadena, lo que refleja esta tendencia.
Por otro lado, la fusión de los activos criptográficos con los mercados de capital tradicionales refleja una transformación macroeconómica más profunda: es decir, los activos criptográficos como una clase de activos conforme y de calidad a nivel institucional están estableciéndose gradualmente. Este proceso de evolución se puede dividir aproximadamente en tres etapas clave, cada una de las cuales representa un salto en la madurez del mercado:
GBTC: Como uno de los primeros canales de inversión en BTC dirigido a instituciones, GBTC ofrece una exposición regulada al mercado, pero carece de un mecanismo de redención, lo que provoca que el precio se desvíe a largo plazo del valor neto (NAV). A pesar de ser innovador, también revela las limitaciones estructurales de los productos tradicionales de empaquetado.
ETF de BTC al contado: Desde que obtuvo la aprobación de la SEC en enero de 2024, el ETF al contado introdujo un mecanismo de creación/recuperación diario, lo que permite que el precio siga de cerca el NAV, aumentando significativamente la liquidez y la participación institucional. Sin embargo, debido a que es esencialmente una herramienta pasiva, no puede capturar partes clave del potencial nativo de los activos criptográficos, como la participación, los rendimientos o la creación activa de valor.
Estrategia de tesorería empresarial: Las grandes empresas han impulsado aún más la evolución de las estrategias al incorporar activos criptográficos en sus operaciones financieras. Esta etapa va más allá de simplemente mantener monedas de forma pasiva, comenzando a utilizar estrategias como los ingresos por interés compuesto, la tokenización de activos y la generación de flujo de efectivo en la cadena para mejorar la eficiencia del capital y fomentar el retorno a los accionistas.
Desde la estructura rígida de GBTC, hasta la ruptura de mecanismos de los ETF de spot, y ahora el surgimiento de un modelo de reserva orientado a la optimización de rendimientos, esta trayectoria evolutiva muestra claramente cómo los activos criptográficos se están integrando gradualmente en la estructura de los mercados de capital modernos, lo que ha traído una mayor liquidez, mayor madurez y más oportunidades de creación de valor.
Advertencia de Riesgo
A pesar de que tenemos plena confianza en SBET, mantenemos una actitud cautelosa y estamos atentos a dos grandes riesgos potenciales:
Riesgo de compresión de la prima: Si el precio de las acciones de SBET se mantiene por debajo de su valor neto de activos durante un período prolongado, podría dar lugar a la dilución de financiamiento de acciones en el futuro.
Riesgo de sustitución de ETF: si el ETF de ETH es aprobado y admite función de staking,
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MEVHunterZhang
· 07-28 06:02
El dinero caliente ha vuelto, optimista por que ETH rompa los 50k a fin de año.
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StableBoi
· 07-27 18:14
Otra vez moneda scam haciendo este tipo de trucos.
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ZenChainWalker
· 07-25 09:24
Otra trampa de reserva de eth
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RebaseVictim
· 07-25 09:18
cex sigue siendo igual de rico y generoso, hace lo que quiere.
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CommunityJanitor
· 07-25 09:09
Creía que era un gran proyecto, solo para tomar a la gente por tonta.
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RetiredMiner
· 07-25 08:58
Otra trampa de Comercio de criptomonedas para Ser engañados
La estrategia de reserva de Ethereum de SharpLink se presenta por primera vez, liderando una nueva tendencia de fusión CeDeFi.
SharpLink Gaming: un nuevo paradigma en la estrategia de reservas de Ethereum
En mayo de 2025, completamos nuestra inversión PIPE en SharpLink, que es un logro significativo en nuestra investigación del mercado PIPE. Desde principios de año, hemos estado activos en la planificación, capturando la tendencia de fusión CeDeFi desde una perspectiva prospectiva, enfocándonos en las transacciones PIPE relacionadas con las reservas de activos digitales. En este marco, hemos estudiado sistemáticamente casos de transacción representativos, y SharpLink es sin duda la más clave y representativa hasta ahora.
Participamos en la transacción PIPE de 425 millones de dólares de SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Esta inversión nos proporciona una exposición única de inversión: invertir en empresas nativas que tienen como estrategia la reserva de Ether. La estructura de esta inversión combina atributos de opciones con el potencial de apreciación de capital a largo plazo, reflejando nuestra fuerte creencia en la posición estratégica de Ethereum en el mercado de capitales de EE. UU., y se alinea con nuestro juicio general sobre la tendencia de institucionalización de los activos criptográficos.
Razones de inversión
ETH vs BTC: la división del valor productivo
En comparación con el BTC, que carece de capacidad de rendimiento nativo, Ethereum, como activo generador de intereses, posee de forma natural la característica de producir rendimientos de staking. Las estrategias basadas en BTC dependen principalmente de la financiación para la compra de monedas, no poseen rendimientos autogenerados de activos y presentan un mayor riesgo de apalancamiento. Por otro lado, SBET tiene el potencial de aprovechar directamente los rendimientos de staking de ETH y el ecosistema DeFi, logrando un crecimiento compuesto en la cadena y creando valor real para los accionistas.
Actualmente, el mercado público apenas puede capturar el potencial económico de la capa de rendimiento de Ethereum. SBET ofrece un camino diferenciado: con el apoyo de socios, la empresa tiene la oportunidad de implementar estrategias nativas del protocolo, lo que le permite obtener rendimientos considerables en la cadena, y su modelo se espera que incluso supere el rendimiento de los futuros ETF de staking de ETH.
Además, la volatilidad implícita de Ethereum es mucho más alta que la de Bitcoin, lo que introduce opciones de compra asimétricas en estructuras vinculadas a acciones. Esto es especialmente atractivo para los inversores que ejecutan arbitrajes de bonos convertibles y estrategias de derivados estructurados: en este marco, la volatilidad se convierte en un activo que puede ser monetizado, en lugar de ser una fuente de riesgo.
participación de socios estratégicos
Estamos muy orgullosos de colaborar con el líder de esta financiación PIPE de 425 millones de dólares. Como el ejecutor más efectivo de la comercialización de Ethereum, esta empresa tiene ventajas únicas en términos de autoridad técnica, profundidad del ecosistema de productos y escala operativa, lo que la convierte en el inversor ideal para impulsar a SBET como un vehículo empresarial nativo de Ethereum.
La empresa fue fundada en 2014 por uno de los cofundadores de Ethereum y ha desempeñado un papel clave en la transformación de la base de código abierto de Ethereum en aplicaciones reales escalables: desde EVM y zkEVM (Linea) hasta la billetera MetaMask, que ha traído decenas de millones de usuarios a Web3. La empresa ha recaudado más de 700 millones de dólares de las principales instituciones de inversión y cuenta con una serie de experiencias exitosas en adquisiciones estratégicas, siendo el operador comercial más profundamente integrado en el ecosistema de Ethereum.
El responsable del líder de la ronda de inversión ocupa el cargo de presidente, lo que no solo tiene un significado simbólico. Como uno de los co-arquitectos del diseño central de Ethereum y uno de los líderes de las compañías de infraestructura más importantes en la actualidad, tiene una comprensión única y completa de la hoja de ruta de productos de Ethereum y de la estructura de activos. Su experiencia temprana en Wall Street también le ha otorgado la destreza necesaria para manejar los mercados de capitales, lo que es suficiente para guiar a SBET a integrarse sin problemas en el sistema financiero institucional.
En SBET, hemos visto una combinación única entre un activo singular y los inversores más capacitados. Esta relación sinérgica forma un poderoso ciclo positivo: impulsado por la estrategia de reservas nativas del protocolo y los líderes nativos del protocolo. Bajo el liderazgo de los inversores principales, creemos que SBET tiene el potencial de convertirse en un caso emblemático que demuestra cómo el capital productivo de Ethereum puede institucionalizarse y escalarse en los mercados de capital tradicionales.
Comparación de valoración del mercado
Para entender las oportunidades de inversión de SBET, analizamos las estrategias de reservas criptográficas de diferentes empresas que cotizan en bolsa:
pionero de la estrategia de reserva de criptomonedas
Una empresa ha establecido un estándar en la industria para la estrategia de reservas criptográficas; hasta mayo de 2025, ha acumulado 580,250 Bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 63.7 mil millones de dólares según el valor de mercado en ese momento. La estrategia de la empresa consiste en adquirir Bitcoins mediante la emisión de deuda y financiamiento de capital a bajo costo, este modelo ha inspirado una ola de imitaciones por parte de otras empresas, demostrando plenamente la viabilidad de los activos criptográficos como activos de reserva.
Hasta mayo de 2025, la empresa posee 580,250 bitcoins (aproximadamente 63,700 millones de dólares), y sus acciones se negocian a 1.78 veces el mNAV (capitalización de mercado/valor neto de los activos), lo que destaca la fuerte demanda de los inversores por obtener exposición a activos criptográficos regulados y apalancados a través de acciones cotizadas. Esta prima es el resultado de una combinación de factores, incluyendo el potencial de apreciación que brinda el apalancamiento, la elegibilidad para índices y la conveniencia de adquisición en comparación con la tenencia directa de monedas.
A partir de los datos históricos, entre agosto de 2022 y agosto de 2025, el mNAV de la empresa fluctuó entre 1 y 4.5 veces, reflejando el impacto significativo del sentimiento del mercado en la valoración. Cuando el múltiplo alcanza 4.5 veces, generalmente se acompaña de un mercado alcista de Bitcoin y de grandes operaciones de compra por parte de la empresa, mostrando un alto optimismo por parte de los inversores; mientras que cuando el múltiplo retrocede a 1 vez, a menudo ocurre en una fase de consolidación del mercado, revelando las fluctuaciones cíclicas de la confianza de los inversores.
Comparación de empresas similares
Hicimos un análisis horizontal de varias empresas que adoptan la estrategia de reservas en BTC:
Desde la perspectiva del valor neto de BTC (BTC NAV), que es el valor total de los bitcoins que posee la empresa, la empresa líder es la que tiene 580,250 BTC (aproximadamente 63.7 mil millones de dólares), seguida por Metaplanet (7,800 BTC, aproximadamente 8.57 millones de dólares), SMLR (4,264 BTC, aproximadamente 4.68 millones de dólares), ALTBG (847 BTC, aproximadamente 9.3 millones de dólares) y SWC (59 BTC, aproximadamente 640 mil dólares).
En cuanto a la relación entre la capitalización de mercado y el NAV de BTC (mNAV), SWC tiene la prima más alta, alcanzando 27.06 veces, lo que se debe principalmente a su pequeña base de tenencia de BTC y al entusiasmo del mercado. El mNAV de ALTBG es de 8.32 veces, y Metaplanet es de 5.29 veces, manteniéndose también en niveles altos; en comparación, la empresa líder tiene 1.78 veces, y SMLR tiene 1.25 veces, debido a su gran tamaño de activos y la existencia de deudas, la prima de valoración es más moderada.
Rentabilidad de BTC desde principios de año (BTC Yield YTD %) (ajustada por dilución, porcentaje de crecimiento por acción de BTC) en este aspecto, las empresas de pequeña capitalización han mostrado una mayor tasa de crecimiento por acción de BTC debido a la continua acumulación, alcanzando un 431% en ALTBG y un 300% en SWC. Estos datos de rentabilidad reflejan su eficiencia de capital y capacidad de interés compuesto.
Según la tasa de crecimiento actual de las reservas de BTC ( Días/Meses para cubrir mNAV ), ALTBG y SMLR teóricamente podrían acumular suficiente BTC en 5 meses para cubrir su prima actual de mNAV, lo que proporciona un potencial espacio alfa para el comercio de convergencia de NAV y la valoración relativa incorrecta.
En términos de riesgo, las proporciones de la deuda de las empresas líderes y SMLR respecto a su NAV en BTC son del 15.7% y 21.3% respectivamente, por lo que enfrentan un mayor riesgo cuando el precio de BTC cae; mientras que ALTBG y SWC no tienen deudas, lo que hace que el riesgo sea más controlable.
Arbitraje de valoración en el mercado regional: caso de Metaplanet en Japón
Las diferencias en la valoración a menudo provienen de la discrepancia en el tamaño de las reservas de activos y en el marco de la asignación de capital. Sin embargo, la dinámica de los mercados de capital regionales también es clave y es un factor importante para entender estas divergencias en la valoración. Uno de los ejemplos más representativos es Metaplanet, que a menudo se denomina "MicroStrategy de Japón".
Su prima de valoración no solo refleja los activos de Bitcoin que posee, sino que también refleja las ventajas estructurales relacionadas con el mercado interno japonés:
Ventajas del sistema fiscal NISA: Los inversores minoristas en Japón están configurando activamente acciones de Metaplanet a través de NISA (Cuenta de Ahorros Individual de Japón). Este mecanismo permite que las ganancias de capital de hasta aproximadamente 25,000 dólares sean libres de impuestos, en comparación con una tasa impositiva de hasta el 55% para la tenencia directa de BTC, lo que lo hace mucho más atractivo. Según datos de SBI Securities de Japón, hasta la semana del 26 de mayo de 2025, Metaplanet fue la acción más comprada en todas las cuentas NISA, lo que impulsó su precio de acción a aumentar un 224% en el último mes.
Desajuste en el mercado de bonos japonés: la proporción de deuda japonesa respecto al PIB alcanza el 235%, y el rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años (JGB) ha subido al 3.20%, lo que indica que el mercado de bonos japonés enfrenta presiones estructurales. En este contexto, los inversores cada vez ven los 7,800 bitcoins que posee Metaplanet como una herramienta de cobertura macroeconómica para hacer frente a la depreciación del yen y los riesgos de inflación interna.
SBET: Posicionamiento global de los activos líderes en Ether
Al operar en el mercado público, el flujo de capital regional, el sistema tributario, la psicología del inversor y la situación macroeconómica son tan importantes como el activo subyacente en sí. Comprender las diferencias entre estas jurisdicciones es clave para descubrir oportunidades asimétricas en la combinación de activos criptográficos y acciones públicas.
SBET, como la primera empresa que cotiza en bolsa centrada en capital de Ether, también tiene el potencial de beneficiarse a través de arbitraje judicial estratégico. Creemos que SBET tiene la oportunidad de liberar aún más la liquidez regional y mitigar el riesgo de dilución de la narrativa mediante una doble cotización en mercados asiáticos (como la Bolsa de Hong Kong o el Nikkei). Esta estrategia de mercado cruzado ayudará a SBET a establecer su posición como el activo de cotización nativa de Ethereum más representativo a nivel mundial, obteniendo el reconocimiento y participación a nivel institucional.
La tendencia a la institucionalización de la estructura de capital criptográfico
La fusión entre CeFi y DeFi marca un punto de inflexión clave en la evolución del mercado de criptomonedas, lo que significa que está madurando y se está integrando gradualmente en un sistema financiero más amplio. Por un lado, los protocolos emergentes están ampliando la utilidad y accesibilidad de los activos criptográficos al combinar componentes centralizados con mecanismos en cadena, lo que refleja esta tendencia.
Por otro lado, la fusión de los activos criptográficos con los mercados de capital tradicionales refleja una transformación macroeconómica más profunda: es decir, los activos criptográficos como una clase de activos conforme y de calidad a nivel institucional están estableciéndose gradualmente. Este proceso de evolución se puede dividir aproximadamente en tres etapas clave, cada una de las cuales representa un salto en la madurez del mercado:
GBTC: Como uno de los primeros canales de inversión en BTC dirigido a instituciones, GBTC ofrece una exposición regulada al mercado, pero carece de un mecanismo de redención, lo que provoca que el precio se desvíe a largo plazo del valor neto (NAV). A pesar de ser innovador, también revela las limitaciones estructurales de los productos tradicionales de empaquetado.
ETF de BTC al contado: Desde que obtuvo la aprobación de la SEC en enero de 2024, el ETF al contado introdujo un mecanismo de creación/recuperación diario, lo que permite que el precio siga de cerca el NAV, aumentando significativamente la liquidez y la participación institucional. Sin embargo, debido a que es esencialmente una herramienta pasiva, no puede capturar partes clave del potencial nativo de los activos criptográficos, como la participación, los rendimientos o la creación activa de valor.
Estrategia de tesorería empresarial: Las grandes empresas han impulsado aún más la evolución de las estrategias al incorporar activos criptográficos en sus operaciones financieras. Esta etapa va más allá de simplemente mantener monedas de forma pasiva, comenzando a utilizar estrategias como los ingresos por interés compuesto, la tokenización de activos y la generación de flujo de efectivo en la cadena para mejorar la eficiencia del capital y fomentar el retorno a los accionistas.
Desde la estructura rígida de GBTC, hasta la ruptura de mecanismos de los ETF de spot, y ahora el surgimiento de un modelo de reserva orientado a la optimización de rendimientos, esta trayectoria evolutiva muestra claramente cómo los activos criptográficos se están integrando gradualmente en la estructura de los mercados de capital modernos, lo que ha traído una mayor liquidez, mayor madurez y más oportunidades de creación de valor.
Advertencia de Riesgo
A pesar de que tenemos plena confianza en SBET, mantenemos una actitud cautelosa y estamos atentos a dos grandes riesgos potenciales: