الولايات المتحدة تدخل عصر جديد في تنظيم الأصول الرقمية: تحليل وتأثير قانون CLARITY
١. لمحة عامة عن التشريعات والمحتوى الأساسي
في عام 2025، أقر مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية" (المعروف اختصارًا باسم "قانون CLARITY")، والذي يتم حاليًا مناقشته في مجلس الشيوخ. إذا تم الموافقة عليه في النهاية، فسيكون علامة على أن الولايات المتحدة قد اتخذت خطوة مهمة في مجال تنظيم الأصول الرقمية.
الهدف الرئيسي من مشروع قانون CLARITY هو وضع تعريفات واضحة وقواعد تنظيمية للأصول الرقمية، خاصة فيما يتعلق بتقسيم نطاق التنظيم بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). بعد اعتماد القانون، ستتولى CFTC مسؤولية تنظيم البورصات والأعمال الوسيطة والتجار، وكذلك المشاريع التي تتوافق مع معايير "السلاسل الناضجة". بينما ستتولى SEC مسؤولية الأصول المالية والأصول المشفرة التي تحمل طابع عقود استثمارية. مشروع قانون CLARITY، مع مشروع قانون GENIUS، يشكلان نظاماً شاملاً لتنظيم الأصول الرقمية، حيث يركز الأول على بنية تحتية blockchain وتصنيف خصائص الأصول، بينما يركز الثاني على تنظيم عملات الاستقرار.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------|
| التصنيف | الهيئة التنظيمية | التعريف الأساسي | المتطلبات التنظيمية الرئيسية |
| الفئة السلعية | CFTC | رموز أصلية لامركزية وغير مصرح بها وبدون حقوق مالية (مثل BTC، ETH) | تدير CFTC منصات التداول، الوسطاء، والتجار. ليس من الضروري على المشاريع التسجيل، ولكن يجب أن تستوفي معايير "سلسلة ناضجة" وتقديم تقرير عن شهادة الهيكل.
| 证券类 | SEC | توكنات ذات طبيعة عقد استثماري أو تعتمد على جهة الإصدار للحصول على أرباح (مثل توكنات مرحلة SAFT) | يجب على الجهة المصدرة والمنصة الامتثال لقانون الأوراق المالية، التسجيل كوسيط / منصة تداول، الإفصاح عن المعلومات المالية وجمع الأموال، وقبول مراجعة SEC |
| العملات المستقرة | CFTC + SEC | رموز مرتبطة بالعملة القانونية، مع احتياطات بنسبة 1:1 وتستخدم للدفع (مثل USDC، USDT) | تتحمل CFTC المسؤولية الرئيسية عن تنظيم السيولة، بينما تتولى SEC مسؤولية مكافحة الاحتيال؛ بالإضافة إلى ذلك، يجب الامتثال لمتطلبات الاحتياطات، التدقيق، و KYC/AML بموجب "قانون GENIUS" |
المحتوى الأساسي يشمل:
تحديد تعريف "السلع الرقمية"
تحدد مشروع القانون الأصول المشفرة الأصلية التي تم تحقيقها في اللامركزية وتعمل على سلسلة الكتل المفتوحة (مثل BTC و ETH) ك"سلع رقمية"، وتخضع لرقابة CFTC، مما يميزها عن الأصول المراقَبة من قبل SEC.
آلية تحديد أنظمة blockchain الناضجة
إدخال معيار "سلسلة ناضجة"، مما يسمح لمشاريع محددة بتحويل رموزها من "أوراق مالية" إلى "سلع" بعد تحقيقها لظروف مثل اللامركزية، وإزالة السيطرة عن الإدارة، وفتح الشيفرة، وبالتالي إعفائها من المتطلبات الصارمة لقانون الأوراق المالية. لا يزال قانون الأوراق المالية ينطبق على مرحلة الإصدار الأولي (مثل SAFT، ICO، IPO)، ولكن بعد أن تكمل المشاريع تحولها إلى اللامركزية، يمكن إعادة تصنيف رموزها كسلع رقمية، تحت إشراف CFTC.
شروط الإعفاء من الامتثال لمشاريع DeFi
إعفاء البروتوكولات المالية اللامركزية التي لا تشمل الوصاية على الأصول، ولا تحتوي على هيكل وساطة مركزي من الالتزام بالتسجيل، وتوضيح أن مطوري الواجهة الأمامية ومشغلي العقد لا يتحملون مسؤولية الوساطة المالية، مما يقلل من عبء الامتثال.
الكشف عن المعلومات وقيود التداول الداخلي
يجب على المنصات التي تدير سوق تداول الأصول الرقمية التسجيل لدى CFTC ك"بورصة للأصول الرقمية"، بما في ذلك وسطاء التداول خارج البورصة وصناع السوق. ويجب على هذه المؤسسات الامتثال لمتطلبات تنظيمية اتحادية صارمة، مثل الحد الأدنى من رأس المال وإدارة المخاطر وسجلات التداول والتقارير التنظيمية وحماية أصول العملاء. كما يجب على الشركات المعنية بأعمال الأوراق المالية والأصول الرقمية التسجيل لدى SEC وCFTC بشكل منفصل.
شرعية مشاركة المؤسسات التقليدية
توفير الأساس القانوني لخدمات الحفظ والتداول للأصول المشفرة للمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك والسمسرة، وتعزيز وصول رأس المال التقليدي إلى سوق الأصول الرقمية بشكل أوسع.
ثانياً، تأثير على سوق التشفير
1. تحسين الشفافية التنظيمية للأصول المشفرة، مما يعزز ثقة السوق
يقدم مشروع قانون CLARITY مساراً واضحاً للامتثال لصناعة التشفير، وينهي الفوضى الطويلة المتمثلة في "استبدال الرقابة بالتنفيذ". يمكن لمشاريع الأعمال ومنصات التداول العمل ضمن إطار قانوني، مما يزيد من شفافية البنية التحتية الأساسية للسوق ويساعد على منع الاحتيال والإساءة، مما يعزز ثقة المستهلكين. سيساعد ذلك في جذب المزيد من الأموال المؤسسية إلى السوق، وزيادة السيولة والنشاط. بالنسبة للمؤسسات، يمكن تحقيق الامتثال وتجنب المخاطر المشابهة لتلك التي واجهتها SEC في السابق. بالنسبة للمستهلكين، يتطلب مشروع القانون من مُصدري السلع المشفرة الكشف الإجباري عن المعلومات ذات الصلة وتقييد التداول من الداخل، مما يحمي الحقوق القانونية للمستهلكين ويقلل من مخاطر الاستثمار.
2. اتجاه نظام تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة نحو "إزالة SEC"
قبل ذلك، اعتبرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن معظم العملات المشفرة تعتبر من الأوراق المالية، مما أدى إلى وقوع العديد من المشاريع في نزاعات تنظيمية. يهدف مشروع قانون CLARITY إلى بناء إطار تنظيمي جديد لمعظم الأصول اللامركزية بالكامل من خلال توزيع هيكلي، مما يجعلها غير ملزمة بعد الآن لاتباع نظام هيئة الأوراق المالية والبورصات.
3. يمكن لبورصات التداول التقليدية الحصول على ترخيص لتبادل الأصول الرقمية
يسمح قانون CLARITY لبورصات الأوراق المالية التقليدية بتقديم طلب للحصول على ترخيص "بورصة السلع الرقمية"، مما يعني أن منصات التداول التقليدية مثل ناسداك وNYSE قد تقدم خدمات تداول الأسهم والأصول الرقمية في المستقبل. يمكن للمستثمرين إدارة تخصيص الأصول التقليدية والعملات المشفرة بسلاسة على نفس المنصة، مما يقلل من عتبة الدخول للمستخدمين ويقدم مدخلاً متوافقًا وموثوقًا لرؤوس الأموال السائدة في القطاع المالي التقليدي لدخول سوق التشفير.
٣. تأثير المشاريع DeFi
1. تحديد آلية الإعفاء لحماية مطوري البروتوكول
لا يحتاج مطورو ومشغلو مشاريع DeFi إلى التسجيل لدى SEC أو CFTC طالما أنهم لا يمارسون أنشطة الوساطة. عادةً ما يُعتبر كتابة الشيفرة، وتشغيل العقد، أو تقديم واجهة أمامية غير مقدمي خدمات مالية.
عدم الاحتفاظ ≠ الوسيط: إذا كانت الاتفاقية لا تحتفظ بأصول المستخدمين ولا تقدم خدمات مالية تقليدية، فإن مطوريها، ومشغلي العقد، ومشغلي الواجهة الأمامية لا يُعتبرون وسطاء ماليين، ولا يتعين عليهم تحمل التزامات التسجيل أو الترخيص.
البرمجة والتشغيل بدون مخاطر: إن نشر العقود الذكية أو برامج المحفظة من قبل نفسها لا يشكل جهة إصدار أوراق مالية، وسلوكها مشابه لإصدار التكنولوجيا، ولا تغطيها الرقابة المالية.
2. تقديم حق الحيازة الذاتية، لحماية حقوق الملكية لمستخدمي DeFi
تنص المادة 105 والأحكام ذات الصلة على ضمان حق المستخدمين في إدارة أصولهم الرقمية بشكل مستقل، وتؤكد أن المستخدمين يمكنهم إجراء معاملات نظير إلى نظير بحرية من خلال محافظ غير وصائية والاستمتاع بحقوق السيطرة على الأموال بشكل قانوني. وهذا يوفر حماية قانونية لمستخدمي DeFi، مما يمكنهم من عدم القلق بشأن العقوبات السياسية بسبب اختيارهم للاحتفاظ بالأموال بأنفسهم.
حرية الحفظ القانونية: يمكن للمستخدمين إدارة الأصول باستخدام محافظ الأجهزة أو البرامج، دون الاعتماد على البنوك أو المؤسسات المالية الثالثة.
حقوق التداول الذاتي: يمكن للمستخدمين بدء التحويلات على السلسلة بأنفسهم، والمشاركة في حوكمة بروتوكولات DeFi وتعدين السيولة، دون الحاجة إلى تسجيل وسطاء KYC.
إرساء مفهوم السيادة الرقمية الأمريكية: تضمين "التحكم في المفاتيح الخاصة يعني التحكم في الأصول" في الإطار التشريعي، وضمان عدم اعتبار الأنشطة على السلاسل الخاصة غير قانونية أو تتطلب إذنًا.
3. تأثير المشاريع DeFi الممثلة
تتوافق طريقة تشغيل بروتوكولات معظم مشاريع DeFi مع تعريف مشروع قانون CLARITY لدور "غير الوسيط"، ومن المتوقع بعد تمرير القانون الحصول على تسجيل واضح وإعفاءات للوساطة، مما سيؤدي إلى فوائد تنظيمية ملحوظة على المدى القصير. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن DeFi قد امتثلت بالكامل. لا تزال هناك حالة من عدم اليقين القانوني حول الرموز الرسمية التي تصدرها العديد من المنصات، حيث يعتمد ما إذا كانت تشكل أوراق مالية على ما إذا كانت تحتوي على خصائص "عقد استثمار". على الرغم من أن مشروع قانون CLARITY يوفر وضوحًا تنظيميًا على مستوى البروتوكول، إلا أنه لم يحل تمامًا مشكلة الامتثال على مستوى الرموز. لا يزال يتعين على المشاريع دفع الشفافية في هيكل الحوكمة، وتعزيز آلية الحوكمة التي يقودها المجتمع، وتوزيع السلطة تدريجيًا، من أجل تحسين الامتثال للرموز وبناء حائط ناري قانوني أكثر قوة.
|----------|-------------|------------------------------------------------------|
| المشروع | كيان تشغيل البروتوكول | الاتجاه التوافقي |
|某DEX|واجهة أمامية + عقد على السلسلة|الواجهة الأمامية لا تدير الأصول، نموذج AMM على السلسلة يتوافق مع شروط "غير الوسيط"، ولا حاجة للتسجيل لدى SEC أو CFTC.|
| منصة إقراض معينة | عقد إقراض ذكي | العقد الأساسي للإقراض لا يحتفظ بالأصول، وي符合 شروط الإعفاء على مستوى البروتوكول.
| منصة الرهن | خدمة الرهن | تنتمي رموز الرهن إلى حقوق مشتقة، وإذا لم تكن مركزة بشكل كاف، فقد لا تُعتبر أصول رقمية، ويجب توضيح خصائص أصولها بشكل أكبر. |
| منصة AMM معينة | عقد AMM | وضع تشغيل بركة السلسلة مدفوع بالخوارزمية المركزية، بدون دور وصاية، ومن المتوقع أن تعفى الطبقة البروتوكولية من التنظيم.
| منصة اقتراض معينة | عقد الاقتراض الذكي | يتم تشغيل اتفاقية الاقتراض بواسطة عقد ذكي، دون الحفظ على الأصول.
| جسر عبر السلاسل | عقد ذكي لجسر عبر السلاسل | بوصفه مزود بروتوكول الجسر وحوض السيولة، لا يقوم البروتوكول بإدارة أموال المستخدمين، وليس له طبيعة وساطة، ومن المتوقع أن يستفيد من أحكام الإعفاء في DeFi.
أربعة، التنمية المستقبلية
حتى 23 يوليو 2025، دخل مشروع قانون "CLARITY" مرحلة المناقشة في مجلس الشيوخ الأمريكي، مما يمثل خطوة حاسمة في تشريع تنظيم الأصول الرقمية. النقطة الرئيسية الأكثر جدلًا في عملية التشريع الحالية هي ما إذا كان النسخة الخاصة بمجلس الشيوخ ستحتفظ بالمادة الرئيسية المتعلقة بتصنيف DeFi والتوكنات الموجودة في النسخة التي أقرها مجلس النواب. سيعتمد ذلك على إجراءات الاستماع في اللجنة المعنية في مجلس الشيوخ وتعديلات البنود اللاحقة.
من حيث الاتجاه العام، من المتوقع أن يدفع "قانون CLARITY" الولايات المتحدة في الأشهر المقبلة إلى وضع إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وتدرجًا للأصول الرقمية: الرموز المميزة للأوراق المالية تخضع لرقابة SEC، والرموز المميزة للسلع تخضع لسلطة CFTC. سيوفر هذا الإطار مسارًا واضحًا للامتثال لمطوري blockchain، بروتوكولات DeFi، منصات التداول، وغيرها، مما سيساعد ليس فقط في تقليل عدم اليقين القانوني، بل سيحفز أيضًا الابتكار المتوافق، ويجذب الأموال المؤسسية، مما يعزز من مكانة الولايات المتحدة في صياغة السياسات العالمية للأصول الرقمية.
علاوة على ذلك، فإن الترابط بين مشروع قانون CLARITY ومشروع قانون GENIUS يؤسس أساسًا ثنائي الأسطوانة لنظام الامتثال في سوق التشفير الأمريكية. يركز الأول على تصنيف الأصول وبنية السوق، بينما يوفر الثاني ملاذًا آمنًا لإصدار العملات المستقرة ومسارات إعفاء التسجيل، مما يبني معًا حلقة كاملة من "الإعفاء أولاً، ثم التحول، وأخيرًا التصنيف". بمجرد أن يتم تمرير مشروع قانون CLARITY رسميًا وتوقيعه كقانون، سيشير ذلك إلى دخول نظام التشريعات الخاصة بأصول التشفير في الولايات المتحدة مرحلة التنفيذ الشامل، مما يزيد بشكل ملحوظ من شرعية أصول التشفير ومكانتها الاستراتيجية في النظام المالي السائد في الولايات المتحدة.
تنبيه المخاطر
المعلومات المقدمة هي لأغراض مرجعية فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أصل مالي. جميع المعلومات مقدمة بنية صادقة. ومع ذلك، نحن لا نقدم أي تصريحات أو ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة أو كفاية أو فعالية أو موثوقية أو توفر أو اكتمال هذه المعلومات.
تتميز جميع استثمارات العملات المشفرة (بما في ذلك العوائد) بطبيعتها العالية من المضاربة وتنطوي على مخاطر كبيرة من الخسائر. الأداء الماضي أو الافتراضي أو المحاكى لا يمثل بالضرورة النتائج المستقبلية. قد تزيد أو تنقص قيمة العملات الرقمية، وقد تنطوي عملية شراء أو بيع أو احتفاظ أو تداول العملات الرقمية على مخاطر كبيرة. يجب عليك التفكير بعناية فيما إذا كانت تجارة أو احتفاظ العملات الرقمية مناسبة لك بناءً على أهدافك الاستثمارية الشخصية، وحالتك المالية، وقدرتك على تحمل المخاطر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل قانون CLARITY الأمريكي: تأثيرات تنظيم التشفير على تطوير التمويل اللامركزي
الولايات المتحدة تدخل عصر جديد في تنظيم الأصول الرقمية: تحليل وتأثير قانون CLARITY
١. لمحة عامة عن التشريعات والمحتوى الأساسي
في عام 2025، أقر مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية" (المعروف اختصارًا باسم "قانون CLARITY")، والذي يتم حاليًا مناقشته في مجلس الشيوخ. إذا تم الموافقة عليه في النهاية، فسيكون علامة على أن الولايات المتحدة قد اتخذت خطوة مهمة في مجال تنظيم الأصول الرقمية.
الهدف الرئيسي من مشروع قانون CLARITY هو وضع تعريفات واضحة وقواعد تنظيمية للأصول الرقمية، خاصة فيما يتعلق بتقسيم نطاق التنظيم بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). بعد اعتماد القانون، ستتولى CFTC مسؤولية تنظيم البورصات والأعمال الوسيطة والتجار، وكذلك المشاريع التي تتوافق مع معايير "السلاسل الناضجة". بينما ستتولى SEC مسؤولية الأصول المالية والأصول المشفرة التي تحمل طابع عقود استثمارية. مشروع قانون CLARITY، مع مشروع قانون GENIUS، يشكلان نظاماً شاملاً لتنظيم الأصول الرقمية، حيث يركز الأول على بنية تحتية blockchain وتصنيف خصائص الأصول، بينما يركز الثاني على تنظيم عملات الاستقرار.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------| | التصنيف | الهيئة التنظيمية | التعريف الأساسي | المتطلبات التنظيمية الرئيسية | | الفئة السلعية | CFTC | رموز أصلية لامركزية وغير مصرح بها وبدون حقوق مالية (مثل BTC، ETH) | تدير CFTC منصات التداول، الوسطاء، والتجار. ليس من الضروري على المشاريع التسجيل، ولكن يجب أن تستوفي معايير "سلسلة ناضجة" وتقديم تقرير عن شهادة الهيكل. | 证券类 | SEC | توكنات ذات طبيعة عقد استثماري أو تعتمد على جهة الإصدار للحصول على أرباح (مثل توكنات مرحلة SAFT) | يجب على الجهة المصدرة والمنصة الامتثال لقانون الأوراق المالية، التسجيل كوسيط / منصة تداول، الإفصاح عن المعلومات المالية وجمع الأموال، وقبول مراجعة SEC | | العملات المستقرة | CFTC + SEC | رموز مرتبطة بالعملة القانونية، مع احتياطات بنسبة 1:1 وتستخدم للدفع (مثل USDC، USDT) | تتحمل CFTC المسؤولية الرئيسية عن تنظيم السيولة، بينما تتولى SEC مسؤولية مكافحة الاحتيال؛ بالإضافة إلى ذلك، يجب الامتثال لمتطلبات الاحتياطات، التدقيق، و KYC/AML بموجب "قانون GENIUS" |
المحتوى الأساسي يشمل:
تحدد مشروع القانون الأصول المشفرة الأصلية التي تم تحقيقها في اللامركزية وتعمل على سلسلة الكتل المفتوحة (مثل BTC و ETH) ك"سلع رقمية"، وتخضع لرقابة CFTC، مما يميزها عن الأصول المراقَبة من قبل SEC.
إدخال معيار "سلسلة ناضجة"، مما يسمح لمشاريع محددة بتحويل رموزها من "أوراق مالية" إلى "سلع" بعد تحقيقها لظروف مثل اللامركزية، وإزالة السيطرة عن الإدارة، وفتح الشيفرة، وبالتالي إعفائها من المتطلبات الصارمة لقانون الأوراق المالية. لا يزال قانون الأوراق المالية ينطبق على مرحلة الإصدار الأولي (مثل SAFT، ICO، IPO)، ولكن بعد أن تكمل المشاريع تحولها إلى اللامركزية، يمكن إعادة تصنيف رموزها كسلع رقمية، تحت إشراف CFTC.
إعفاء البروتوكولات المالية اللامركزية التي لا تشمل الوصاية على الأصول، ولا تحتوي على هيكل وساطة مركزي من الالتزام بالتسجيل، وتوضيح أن مطوري الواجهة الأمامية ومشغلي العقد لا يتحملون مسؤولية الوساطة المالية، مما يقلل من عبء الامتثال.
يجب على المنصات التي تدير سوق تداول الأصول الرقمية التسجيل لدى CFTC ك"بورصة للأصول الرقمية"، بما في ذلك وسطاء التداول خارج البورصة وصناع السوق. ويجب على هذه المؤسسات الامتثال لمتطلبات تنظيمية اتحادية صارمة، مثل الحد الأدنى من رأس المال وإدارة المخاطر وسجلات التداول والتقارير التنظيمية وحماية أصول العملاء. كما يجب على الشركات المعنية بأعمال الأوراق المالية والأصول الرقمية التسجيل لدى SEC وCFTC بشكل منفصل.
توفير الأساس القانوني لخدمات الحفظ والتداول للأصول المشفرة للمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك والسمسرة، وتعزيز وصول رأس المال التقليدي إلى سوق الأصول الرقمية بشكل أوسع.
ثانياً، تأثير على سوق التشفير
1. تحسين الشفافية التنظيمية للأصول المشفرة، مما يعزز ثقة السوق
يقدم مشروع قانون CLARITY مساراً واضحاً للامتثال لصناعة التشفير، وينهي الفوضى الطويلة المتمثلة في "استبدال الرقابة بالتنفيذ". يمكن لمشاريع الأعمال ومنصات التداول العمل ضمن إطار قانوني، مما يزيد من شفافية البنية التحتية الأساسية للسوق ويساعد على منع الاحتيال والإساءة، مما يعزز ثقة المستهلكين. سيساعد ذلك في جذب المزيد من الأموال المؤسسية إلى السوق، وزيادة السيولة والنشاط. بالنسبة للمؤسسات، يمكن تحقيق الامتثال وتجنب المخاطر المشابهة لتلك التي واجهتها SEC في السابق. بالنسبة للمستهلكين، يتطلب مشروع القانون من مُصدري السلع المشفرة الكشف الإجباري عن المعلومات ذات الصلة وتقييد التداول من الداخل، مما يحمي الحقوق القانونية للمستهلكين ويقلل من مخاطر الاستثمار.
2. اتجاه نظام تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة نحو "إزالة SEC"
قبل ذلك، اعتبرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن معظم العملات المشفرة تعتبر من الأوراق المالية، مما أدى إلى وقوع العديد من المشاريع في نزاعات تنظيمية. يهدف مشروع قانون CLARITY إلى بناء إطار تنظيمي جديد لمعظم الأصول اللامركزية بالكامل من خلال توزيع هيكلي، مما يجعلها غير ملزمة بعد الآن لاتباع نظام هيئة الأوراق المالية والبورصات.
3. يمكن لبورصات التداول التقليدية الحصول على ترخيص لتبادل الأصول الرقمية
يسمح قانون CLARITY لبورصات الأوراق المالية التقليدية بتقديم طلب للحصول على ترخيص "بورصة السلع الرقمية"، مما يعني أن منصات التداول التقليدية مثل ناسداك وNYSE قد تقدم خدمات تداول الأسهم والأصول الرقمية في المستقبل. يمكن للمستثمرين إدارة تخصيص الأصول التقليدية والعملات المشفرة بسلاسة على نفس المنصة، مما يقلل من عتبة الدخول للمستخدمين ويقدم مدخلاً متوافقًا وموثوقًا لرؤوس الأموال السائدة في القطاع المالي التقليدي لدخول سوق التشفير.
٣. تأثير المشاريع DeFi
1. تحديد آلية الإعفاء لحماية مطوري البروتوكول
لا يحتاج مطورو ومشغلو مشاريع DeFi إلى التسجيل لدى SEC أو CFTC طالما أنهم لا يمارسون أنشطة الوساطة. عادةً ما يُعتبر كتابة الشيفرة، وتشغيل العقد، أو تقديم واجهة أمامية غير مقدمي خدمات مالية.
2. تقديم حق الحيازة الذاتية، لحماية حقوق الملكية لمستخدمي DeFi
تنص المادة 105 والأحكام ذات الصلة على ضمان حق المستخدمين في إدارة أصولهم الرقمية بشكل مستقل، وتؤكد أن المستخدمين يمكنهم إجراء معاملات نظير إلى نظير بحرية من خلال محافظ غير وصائية والاستمتاع بحقوق السيطرة على الأموال بشكل قانوني. وهذا يوفر حماية قانونية لمستخدمي DeFi، مما يمكنهم من عدم القلق بشأن العقوبات السياسية بسبب اختيارهم للاحتفاظ بالأموال بأنفسهم.
3. تأثير المشاريع DeFi الممثلة
تتوافق طريقة تشغيل بروتوكولات معظم مشاريع DeFi مع تعريف مشروع قانون CLARITY لدور "غير الوسيط"، ومن المتوقع بعد تمرير القانون الحصول على تسجيل واضح وإعفاءات للوساطة، مما سيؤدي إلى فوائد تنظيمية ملحوظة على المدى القصير. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن DeFi قد امتثلت بالكامل. لا تزال هناك حالة من عدم اليقين القانوني حول الرموز الرسمية التي تصدرها العديد من المنصات، حيث يعتمد ما إذا كانت تشكل أوراق مالية على ما إذا كانت تحتوي على خصائص "عقد استثمار". على الرغم من أن مشروع قانون CLARITY يوفر وضوحًا تنظيميًا على مستوى البروتوكول، إلا أنه لم يحل تمامًا مشكلة الامتثال على مستوى الرموز. لا يزال يتعين على المشاريع دفع الشفافية في هيكل الحوكمة، وتعزيز آلية الحوكمة التي يقودها المجتمع، وتوزيع السلطة تدريجيًا، من أجل تحسين الامتثال للرموز وبناء حائط ناري قانوني أكثر قوة.
|----------|-------------|------------------------------------------------------| | المشروع | كيان تشغيل البروتوكول | الاتجاه التوافقي | |某DEX|واجهة أمامية + عقد على السلسلة|الواجهة الأمامية لا تدير الأصول، نموذج AMM على السلسلة يتوافق مع شروط "غير الوسيط"، ولا حاجة للتسجيل لدى SEC أو CFTC.| | منصة إقراض معينة | عقد إقراض ذكي | العقد الأساسي للإقراض لا يحتفظ بالأصول، وي符合 شروط الإعفاء على مستوى البروتوكول. | منصة الرهن | خدمة الرهن | تنتمي رموز الرهن إلى حقوق مشتقة، وإذا لم تكن مركزة بشكل كاف، فقد لا تُعتبر أصول رقمية، ويجب توضيح خصائص أصولها بشكل أكبر. | | منصة AMM معينة | عقد AMM | وضع تشغيل بركة السلسلة مدفوع بالخوارزمية المركزية، بدون دور وصاية، ومن المتوقع أن تعفى الطبقة البروتوكولية من التنظيم. | منصة اقتراض معينة | عقد الاقتراض الذكي | يتم تشغيل اتفاقية الاقتراض بواسطة عقد ذكي، دون الحفظ على الأصول. | جسر عبر السلاسل | عقد ذكي لجسر عبر السلاسل | بوصفه مزود بروتوكول الجسر وحوض السيولة، لا يقوم البروتوكول بإدارة أموال المستخدمين، وليس له طبيعة وساطة، ومن المتوقع أن يستفيد من أحكام الإعفاء في DeFi.
أربعة، التنمية المستقبلية
حتى 23 يوليو 2025، دخل مشروع قانون "CLARITY" مرحلة المناقشة في مجلس الشيوخ الأمريكي، مما يمثل خطوة حاسمة في تشريع تنظيم الأصول الرقمية. النقطة الرئيسية الأكثر جدلًا في عملية التشريع الحالية هي ما إذا كان النسخة الخاصة بمجلس الشيوخ ستحتفظ بالمادة الرئيسية المتعلقة بتصنيف DeFi والتوكنات الموجودة في النسخة التي أقرها مجلس النواب. سيعتمد ذلك على إجراءات الاستماع في اللجنة المعنية في مجلس الشيوخ وتعديلات البنود اللاحقة.
من حيث الاتجاه العام، من المتوقع أن يدفع "قانون CLARITY" الولايات المتحدة في الأشهر المقبلة إلى وضع إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وتدرجًا للأصول الرقمية: الرموز المميزة للأوراق المالية تخضع لرقابة SEC، والرموز المميزة للسلع تخضع لسلطة CFTC. سيوفر هذا الإطار مسارًا واضحًا للامتثال لمطوري blockchain، بروتوكولات DeFi، منصات التداول، وغيرها، مما سيساعد ليس فقط في تقليل عدم اليقين القانوني، بل سيحفز أيضًا الابتكار المتوافق، ويجذب الأموال المؤسسية، مما يعزز من مكانة الولايات المتحدة في صياغة السياسات العالمية للأصول الرقمية.
علاوة على ذلك، فإن الترابط بين مشروع قانون CLARITY ومشروع قانون GENIUS يؤسس أساسًا ثنائي الأسطوانة لنظام الامتثال في سوق التشفير الأمريكية. يركز الأول على تصنيف الأصول وبنية السوق، بينما يوفر الثاني ملاذًا آمنًا لإصدار العملات المستقرة ومسارات إعفاء التسجيل، مما يبني معًا حلقة كاملة من "الإعفاء أولاً، ثم التحول، وأخيرًا التصنيف". بمجرد أن يتم تمرير مشروع قانون CLARITY رسميًا وتوقيعه كقانون، سيشير ذلك إلى دخول نظام التشريعات الخاصة بأصول التشفير في الولايات المتحدة مرحلة التنفيذ الشامل، مما يزيد بشكل ملحوظ من شرعية أصول التشفير ومكانتها الاستراتيجية في النظام المالي السائد في الولايات المتحدة.
تنبيه المخاطر
المعلومات المقدمة هي لأغراض مرجعية فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أصل مالي. جميع المعلومات مقدمة بنية صادقة. ومع ذلك، نحن لا نقدم أي تصريحات أو ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة أو كفاية أو فعالية أو موثوقية أو توفر أو اكتمال هذه المعلومات.
تتميز جميع استثمارات العملات المشفرة (بما في ذلك العوائد) بطبيعتها العالية من المضاربة وتنطوي على مخاطر كبيرة من الخسائر. الأداء الماضي أو الافتراضي أو المحاكى لا يمثل بالضرورة النتائج المستقبلية. قد تزيد أو تنقص قيمة العملات الرقمية، وقد تنطوي عملية شراء أو بيع أو احتفاظ أو تداول العملات الرقمية على مخاطر كبيرة. يجب عليك التفكير بعناية فيما إذا كانت تجارة أو احتفاظ العملات الرقمية مناسبة لك بناءً على أهدافك الاستثمارية الشخصية، وحالتك المالية، وقدرتك على تحمل المخاطر.