ترميز الأصول: عصر جديد لتحويل الأصول التقليدية داخل السلسلة

في المجال المالي العالمي، فإن ترميز الأصول يتحول بسرعة من مفهوم إلى ممارسة، ليصبح موضوعًا ساخنًا يحظى باهتمام كبير. سواء كانت المؤسسات الأصلية المشفرة أو عمالقة المالية التقليدية، فإنهم يستكشفون كيفية تحقيق رقمنة الأصول الواقعية (RWA) وداخل السلسلة العالمية في ظل شروط الامتثال. من سندات الحكومة، والعقارات إلى السلع الأساسية، تتوسع فئات الأصول باستمرار، كما تفتح الأطر التنظيمية تدريجياً مساحة للتجارب. هذه الموجة من الأصول داخل السلسلة تعكس المطالب العميقة للأسواق المالية العالمية من حيث الكفاءة، والشفافية، والسيولة على مدار الساعة.

في هذا السياق، برزت منصة مبتكرة كمنفذ لترميز الأصول موجه نحو المؤسسات وصديقة للتنظيم. على عكس العديد من المؤسسات المالية التقليدية التي لا تزال في مرحلة التجريب، فقد قامت هذه المنصة بتراكم خبرة عملية قابلة للتطبيق من خلال مشاريع حقيقية. في الوقت نفسه، تختلف عن بعض المؤسسات المشفرة التي تتبع مسارات تجريبية جريئة تركز على التكنولوجيا، حيث تعطي أولوية للامتثال والأمان والتكيف على مستوى المؤسسات.

RWA تدخل مرحلة تسريع، ثلاثة منتجات تربط مسار الأصول التقليدية داخل السلسلة

تتسارع اتجاهات ترميز الأصول داخل السلسلة نحو اختراق السوق الرئيسية. وفقًا لأحدث بيانات منصة البيانات، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول داخل السلسلة RWA العالمية حتى الآن 25.5 مليار دولار، مع معدل نمو يقارب 56٪ منذ بداية العام، مما يشمل فئات متعددة من الأصول مثل سندات الخزانة الأمريكية، والعقارات، والائتمان الخاص، والسلع، والأسهم. تشير هذه الاتجاهات إلى أن التمويل داخل السلسلة لم يعد محصورًا في ساحة تجريب الأصول الأصلية المشفرة، بل إن الطلب في الأسواق المالية التقليدية على بنية تحتية مالية أكثر كفاءة وشفافية وقابلية للبرمجة والتجميع يزداد بشكل متزايد.

حاليًا، لا تزال عملية إصدار الأصول المالية التقليدية وإدارتها تعتمد بشكل كبير على المؤسسات المركزية، وعلى الرغم من وجود مزايا من حيث الامتثال والأمان، إلا أنها تواجه في الوقت نفسه تحديات مثل تعقيد عملية الإصدار وطولها، وارتفاع عوائق المشاركة، وارتفاع التكاليف، وشدة العزلة البيانات. لمعالجة هذه النقاط المؤلمة، يقوم هذه المنصة المبتكرة من خلال خطوط منتجاتها الثلاثة الرئيسية، باستهداف فئات الأصول الرئيسية مثل السندات والصناديق والأوراق المالية، بتطوير حلول لإصدار وإدارة داخل السلسلة عالية الامتثال وفعالة، مما يسرع من عملية تحويل الأصول التقليدية إلى داخل السلسلة.

المنتج 1: سندات الحكومة المرمزة بالأصول الأصلية

هذا المنتج هو منصة مبتكرة لترميز الأصول مصممة خصيصًا للمؤسسات المالية على المستوى الوطني، تدعم الإصدار والتداول والإدارة الأصلية للسندات الحكومية والديون السيادية مباشرة داخل السلسلة، مما يعزز شمولية النظام المالي وشفافيته وقدرته على مقاومة المخاطر.

عادةً ما تكون السندات السيادية التقليدية ذات عتبة عالية وعمليات معقدة، تستهدف فقط المستثمرين المؤسسيين، وغالبًا ما يتم استبعاد المواطنين العاديين. يساهم هذا المنتج في إزالة حواجز دخول السوق التقليدية من خلال دعم إصدار سندات ذات قيم صغيرة والمحافظ داخل السلسلة، مما يدفع نحو ديمقراطية الديون. كما أن السندات التقليدية تتطلب وجود وسطاء متعددين (مثل المكتتبين، بنوك الحفظ، البورصات، ومراكز التسوية)، مما يجعل العمليات معقدة وغير فعالة. يسمح هذا المنتج للحكومات بإصدار وتداول وسداد السندات مباشرةً داخل السلسلة، ويتم تنفيذ ذلك تلقائيًا عبر العقود الذكية، حيث تكون المعلومات خلال العملية قابلة للتتبع والتحقق.

ليس ذلك فحسب، بل تعتمد دول العالم النامي بشكل كبير على ديون الدولار، وعندما تنخفض قيمة العملة المحلية، تزداد ضغوط سداد الديون بشكل حاد، مما يسهل الوقوع في فخ عدم تطابق العملات. تدعم آلية دعم السندات المحلية في هذا المنتج ديون العملة المحلية الأصلية داخل السلسلة، مما يعزز الاستقلال الاستراتيجي للحكومات وقدرتها على تحمل المخاطر، ويعزز من تثبيت الائتمان.

علاوة على ذلك، توفر المنصة قدرة تصميم مرنة للمنتجات الدين. تتسم أشكال السندات الحكومية التقليدية بالتوحيد، مما يجعل من الصعب تلبية الاحتياجات المتزايدة والمتنوعة لرأس المال والتوجيهات السياسية. يدعم هذا المنتج أدوات دين قابلة للبرمجة، مثل السندات المحمية من التضخم، والسندات المؤجلة الإصدار المحددة للاستخدام في المستقبل، بالإضافة إلى أشكال مبتكرة مثل السندات القابلة للمكافآت وسندات حقوق المواليد، مما يسمح للمنتجات الدين بتلبية أهداف السياسات الاجتماعية واحتياجات الفئات المتنوعة.

الأهم من ذلك، يتضمن هيكل الديون التقليدي عدة مؤسسات، حيث قد تؤدي مخاطر الوساطة، أو الأخطاء التشغيلية، أو حالات الإفلاس إلى عدم قدرة المستثمرين على سحب أموالهم أو تحمل خسائر. يعتمد هذا المنتج آلية حيازة الشهادات الأصلية داخل السلسلة، حيث تعود الأصول مباشرة إلى المستثمرين، مما يلغي مخاطر الحفظ الوسيط ونقاط الفشل الفردية، كما أن البيانات شفافة وقابلة للتحقق، مما يزيد بشكل كبير من مرونة النظام.

المنتج الثاني: خدمات ترميز الأصول موجهة لمديري الصناديق الخاضعة للتنظيم

المنتج يسمح لمديري الصناديق الخاضعة للتنظيم بإصدار وإدارة حصص الصناديق داخل السلسلة، ويدعم ترميز الأصول لأي فئات من حصص الصناديق، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار. من خلال آلية الترميز، يمكن نقل هذه الحصص بحرية بين المستثمرين الذين يتوافقون مع المتطلبات التنظيمية، مما يكسر بشكل فعال عنق الزجاجة في السيولة في استثمارات الصناديق التقليدية. تدعم المنصة إدارة صناديق متعددة الفئات عبر ولايات قضائية مختلفة، لتلبية احتياجات المحافظ المتنوعة. يمكن للمستثمرين بسهولة إتمام عمليات الاكتتاب في حصص الصناديق واستردادها ونقلها على المنصة، مما يعزز بشكل كبير تجربة المستخدم وكفاءة العمليات.

سيتم إطلاق هذا المنتج رسميًا من خلال تطبيق ومنصة على مستوى المؤسسات تم تطويرها للمديرين المرخصين للصناديق في سنغافورة، مع توفير أمان وامتثال على مستوى المؤسسات. يمكن القول إنه يلبي احتياجات المستثمرين الأصليين في العملات المشفرة والمستثمرين التقليديين من خلال التوافق مع التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi).

المنتج الثالث: منصة إصدار العملات المالية العامة

هذا المنتج هو منصة لإصدار رموز الأوراق المالية العامة التي تدعم فئات الأصول المتعددة، وتدعم ترميز الأصول الواقعية مثل الأوراق المالية والسلع ووسائل الإعلام. تدعم هذه المنصة عدة شبكات داخل السلسلة، مما يضمن التوافق التقني والمرونة لتلبية احتياجات الأسواق المختلفة. كما أنها تتضمن ميزات KYC وAML، بالإضافة إلى تقنية على مستوى البنك، ونظام التحكم الداخلي (ICS)، وإدارة المخاطر والمعايير الامتثالية، مما يضمن أن جميع مشاريع الترميز تتوافق مع المعايير التنظيمية والقانونية عند إصدارها وتداولها.

الدخول في مرحلة العمليات الفعلية، لقد تم ترميز الأصول لعدة سنوات

بالمقارنة مع العديد من المشاركين في RWA الذين لا يزالون في مرحلة الاستكشاف والتجريب، فإن هذه المنصة تدفع ترميز الأصول من مفهوم إلى تحقيق فعلي. من خلال التكيف بمرونة مع مختلف اللوائح واحتياجات السوق للدول والمؤسسات، تم اختبارها وتحسينها فعليًا في مشاريع على مستوى الدول مثل سنغافورة وهونغ كونغ وغانا والفلبين، والتي تشمل مشاهد أصول متعددة مثل الاكتتاب العام، الاكتتاب الخاص، وسندات الدين السيادية، والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، مما يوفر نموذجًا تقنيًا قابلًا للتكرار والتحقق للسوق العالمية.

على سبيل المثال، صندوق ULTRA هو صندوق لترميز الأصول في السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل تم إطلاقه بالتعاون بين هذه المنصة والشركاء المستهدفين للمستثمرين المؤهلين والمؤسسات، وهو أيضًا واحد من أعلى صناديق السندات الحكومية الأمريكية المرمزة تصنيفًا عالميًا، حيث حصل على تصنيفات عالية من عدة مؤسسات مثل S&P AA+f وParticula AA+. وفي الآونة الأخيرة، أعلنت بعض منصات دخول رأس المال داخل السلسلة والبورصات RWA أيضًا عن تعاونها مع هذه المنصة لتوسيع الوصول إلى صندوق ULTRA.

تعاونت المنصة أيضًا مع المؤسسات العامة الرائدة في البلاد لإطلاق صندوق ترميز الأصول للبيع بالتجزئة ------ صندوق العملات الرقمية بهونغ كونغ من شركة هوجيا. هذا الصندوق هو أول صندوق ترميز للأصول معتمد من هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ والذي يستهدف المستثمرين من الجمهور. من خلال هذه المنصة، يمكن تحقيق ترميز الأصول، مما يوفر أدوات استثمار مبتكرة للمستثمرين لكسب عوائد بالعملة من خلال قنوات قائمة على تقنية البلوكشين.

في عام 2023، تم اختيار هذه المنصة لتكون ضمن النهائيات في هاكاثون البنك المركزي الغاني للعملات الرقمية (CBDC)، حيث تم بناء نظام نموذج أولي يدعم الاشتراك في سندات وأذونات الحكومة الغانية، مما يحقق إصدار وترميز الأصول لسندات الحكومة الغانية داخل السلسلة وتسويتها. هذا المشروع ليس فقط تحققًا من جدوى تقنيته، بل يوفر أيضًا مسارًا قابلاً للتطبيق نحو الرقمنة المالية في الأسواق النامية.

علاوة على ذلك، تم تضمين تقنية ترميز الأصول الخاصة بالمنصة في العديد من مشاريع بناء البنية التحتية المالية على المستوى الوطني. على سبيل المثال، في عام 2024، شاركت بنشاط في مشروع Ensemble الذي أطلقته سلطة النقد في هونغ كونغ، وهو مشروع لعملات رقمية مركزية بالجملة (wCBDC) يهدف إلى تعزيز سوق ترميز الأصول في هونغ كونغ. قامت المنصة بإجراء اختبارات إثبات المفهوم مع الشركاء لاستكشاف تطبيقات تسوية الودائع المرمزة والأصول المرمزة، مما قدم دعمًا فعليًا للبنية التحتية الخاصة بـ wCBDC لسلطة النقد في هونغ كونغ. في عام 2020، بالتعاون مع أحد البنوك في الفلبين، أكملت أول مشروع لترميز السندات للبيع بالتجزئة في الفلبين، حيث تم إصدار سندات للبيع بالتجزئة بقيمة إجمالية تبلغ 90 مليار بيزو فلبيني (حوالي 1.87 مليون دولار أمريكي) على سلسلة الكتل. كما أطلقت المنصة مشروعًا للتمويل الأخضر Project Genesis بالتعاون مع سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) ومركز الابتكار للبنك الدولي (BIS)، والذي يهدف إلى استكشاف تطبيق تقنية سلسلة الكتل في ترميز السندات الخضراء، لزيادة كفاءة الإصدار، وتقليل عوائق الاستثمار، وتعزيز شفافية الاستثمار الأخضر. بصفتها مزود التكنولوجيا، كان هذا هو أول مشروع تجريبي لترميز الأصول، مما وضع الأساس للهندسة المعمارية الحالية للنظام.

يتمتع الفريق الأساسي بخبرة مالية غنية ويكرس جهوده لإنشاء "سيارة فائقة الأمان" للأصول الحقيقية

تجمع الفريق الأساسي لهذه المنصة الابتكارية بين أفضل الخبراء في مجالات المالية التقليدية، وتقنية البلوك تشين، والامتثال التنظيمي. يتمتع المؤسس والرئيس التنفيذي بخبرة واسعة تتجاوز 20 عامًا في أسواق رأس المال، حيث قام بتصميم وتنفيذ خطط تمويل السندات بقيمة إجمالية تزيد عن 180 مليار دولار لصالح دول ذات سيادة وشركات ومؤسسات مالية، ولديه فهم عميق لنقاط الضعف والمشكلات في السوق المالية التقليدية، خاصة فيما يتعلق بتعدد الوسطاء، وارتفاع عتبات الاستثمار، والقيود على السيولة. أصبحت هذه الخبرات حجر الأساس لإنشاء هذه المنصة، مما يمكّنها من إيجاد توازن بين الابتكار التكنولوجي والأمان المالي، لتقديم حلول تجمع بين الكفاءة والمصداقية للسوق.

قال المؤسس سابقًا: "إن صندوق الترميز والسندات هاتين الفئتين من الأصول تتضمنان الكثير من الوسائط، مما يؤدي إلى ارتفاع عتبة الاستثمار وصعوبة الدخول. إن الترميز لا يبسط فقط هذه المراحل غير الفعالة، بل يعيد أيضًا تعريف العلاقة بين المستثمرين والأصول. من خلال تقنية blockchain، قمنا بتعزيز قابلية نقل هذه الاستثمارات، مما يسمح للأصول بالتداول بين المستثمرين بشكل نظير إلى نظير، مما يزيد بشكل كبير من المرونة. كما أدى ذلك إلى ظهور المزيد من الحالات الجديدة للاستخدام، مثل تعزيز السيولة وتوسيع نطاق مشاركة المستثمرين."

لقد أكد أن ليس كل مشاريع ترميز الأصول آمنة بنفس القدر. في الماضي، كانت هناك العديد من المشاريع التي تكتفي بوضع الأصول الرقمية داخل السلسلة دون مراعاة تدابير حماية المستثمرين الأساسية، مما جلب مخاطر غير ضرورية. الهدف من هذه المنصة هو إنشاء "سيارة فائقة الأمان"، تسير بأمان على الطريق السريع الرقمي للمالية الحديثة.

تستهدف خدمات هذه المنصة مجموعة جديدة من المستثمرين، وهم أولئك الذين يمتلكون ثروات مشفرة، ولكنهم يرغبون في المشاركة في استثمارات سوق رأس المال التقليدي. أشار المؤسس إلى أن الاستخدام الواسع للبلوكشين في المالية التقليدية يواجه عقبات معرفية، حيث لا يزال العديد من الناس يساوون بين البلوكشين والعملات المشفرة المتقلبة والأسواق غير المنظمة، بدلاً من الأصول المستقرة والمرخصة مثل سندات الحكومة. يتطلب تغيير هذا الرأي ليس فقط تقنية متقدمة، بل أيضًا إطار قوي للامتثال لإثبات أن البلوكشين يمكن أن يدعم المنتجات المالية الجادة المنظمة.

توقع أن权 إدارة الثروة سوف تنتقل من المؤسسات المالية الكبيرة إلى الأفراد. ترميز الأصول سيلعب دورًا حاسمًا، حيث يحتفظ باستقرار وهياكل المالية التقليدية، بينما يلبي احتياجات المستثمرين المعاصرين من المرونة والاستقلالية.