ترميز الأصول الحقيقية ( RWA ) هو مفهوم ليس بالجديد في سوق العملات المشفرة، حيث ظهرت أصول مرمزة مشابهة وإصدارات رموز الأوراق المالية ( STO ) في عام 2018. ومع ذلك، فإن هذه المحاولات المبكرة لم تتمكن من تطوير سوق متكامل بسبب عدم كفاية إطار العمل التنظيمي وغياب مزايا العوائد المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد السندات الأمريكية بشكل كبير معدلات الإقراض للعملات المستقرة في سوق التشفير. لذلك، أصبح ترميز الأصول من السندات الأمريكية جذابًا بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi المعروفة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية مثل Goldman Sachs وJPMorgan وSiemens، وحتى بعض الحكومات، في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متعددة، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق الدخول للمستثمرين العقاريين. تتضمن هذه الدراسة تحليل حالات لمثل هذه المشاريع لاستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول العقارية والمستثمرين في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة حول السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة ستتناول بشكل رئيسي سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
ترميز الأصول العقارية
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة Statista في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة عالمياً 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق هدف أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات عادةً ما تكون ثلاث:
تمويل تجزئة ملكية العقارات
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة
كضمان لترميز الأصول العقارية
علاوة على ذلك، فإن ترميز الأصول وتكامل blockchain يعززان من شفافية الأصول العقارية والحكم الديمقراطي.
صندوق الاستثمار العقاري ( REIT ) هو شركة تمتلك أو تدير أو تمول العقارات التي تنتج الدخل. يوفر REIT فرصة استثمارية مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة، مما يتيح للمستثمرين العاديين فرصة تحقيق دخل قائم على الأرباح وعائد إجمالي، ويساهم في نمو سوق العقارات في المنطقة. يتمتع REIT و RWA العقارية بخصوصيات مشابهة في توفير فرص استثمار جزئية للعقارات، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار، ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً لا تقدم REIT فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، ولا تزال تحتفظ بنموذج التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإنها تخضع لتقييم صارم للأصول وتصميم هيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم، مما يوفر مخططًا قويًا لمشاريع RWA العقارية.
في عمليات مشروع RWA العقاري على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياه وعيوبه.
عادةً ما تحتوي مشاريع RWA العقارية على الخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات معينة بشكل متعمق، وجدت أنه نظرًا لاختلاف الإدارة وأساليب المنتج، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا مختلفة في التشغيل الفعلي.
دراسة حالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع للعقارات RWA للتحليل. كل مشروع يتبنى نهجًا مختلفًا لترميز الأصول في سوق العقارات، وهو الأكثر شعبية في مجاله. ومن الجدير بالذكر أن هذه المشاريع لا تزال في مرحلة مبكرة، حيث لم يتم اختبار منتجاتها والتحقق منها على نطاق واسع لفترة طويلة.
‣ريالت
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أولى مشاريع RWA العقارية في السوق، تركز على توفير فرص استثمار في العقارات السكنية الأمريكية بشكل رئيسي على شبكة Ethereum وGnosis ( على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء ممتلكات سكنية، وترميز الأصول وفقًا للوائح الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات إلى وكالات إدارة خارجية. بعد خصم النفقات، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن الممتلكات المحددة على حاملي العملات. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونيًا منفصلة عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو مذكور في موقعها على الإنترنت، إذا تخلفت الشركة عن سداد الديون، يحتفظ مالكو العملات بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك عقود الممتلكات. ومن الجدير بالذكر أنهم لا يحتاجون إلى الاستثمار المشترك في الممتلكات التي يقدمونها في السوق. يمكن لحاملي رموز الممتلكات الحصول على حصة من دخل الإيجارات الشهرية للممتلكات، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5% ورسوم الإدارة، والتي تكون عادة حوالي 10% من القيمة.
كمثال على هذه العقار في مونتغومري، فإن القيمة الإجمالية لرموز العقار هي 323,020 دولار، وسعر كل رمز هو 52.10 دولار، وتم إصدار 6,200 رمز إجمالاً. يولد هذا العقار إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم مصاريف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولار، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولار، والعائد السنوي هو 23,736 دولار. لذلك، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، ومعدل العائد السنوي هو 7.35%.
بالنسبة لهذه الملكية، تقدم RealT 100% من العملات، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل يكاد يكون خاليًا من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجارات، بالإضافة إلى الجزء المتبقي من تكاليف الصيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% فقط لترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على العثور على عقارات مؤهلة وترميزها لطرحها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن الملكية الجزئية تعزز من تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تحمل تحديات أيضاً. عندما تكون المصالح المالية للمستثمرين صغيرة جداً، تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتحمل. تشرح إحدى التقارير تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالة إدارية لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، يمكنها تقليل تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة السيئة سيكون لها تأثير سلبي عليها. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جداً، فقد يؤثر ذلك سلباً على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار متسولين. قد يتوقع هؤلاء الملاك أن يكون هناك مساهم كبير يمكنه الإشراف على ما إذا كانت الوكالة المدارة مستدامة مالياً. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الوكالة الإدارية أو المشاركة في عملية الإشراف، كما يجد العديد من المستثمرين صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف على الوكالة الإدارية بفعالية.
لقد راجعت أحدث عشرة عملات مشفرة مباعة في سوق RealT، واستخدمت مستعرض blockchain ذي الصلة للبحث عن عدد مالكي كل عقار.
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من العملات، بحيث يكون سعر كل عملة حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويبلغ عدد حاملي العملات حوالي 500 شخص، حيث يوجد عقاران يمتلكهما أكثر من 1000 شخص. الآن، من خلال دمج هذه البيانات مع عدد العملات لكل حامل، يمكن استنتاج نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات المعاملات من محفظة RealT ( عنوان محفظة Gnosis: 0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402)، قامت RealT بدفع إجمالي إيجارات يبلغ حوالي 6 ملايين دولار. وتبلغ رسوم المنصة، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من إيرادات المنصة على مدى العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT ليست ملزمة بالمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت الاستثمار، فلا توجد قيود أو إرشادات محددة، فإن الإيرادات التي تجنيها RealT من إيرادات الإيجار لم يتم الكشف عنها بعد.
من وجهة نظر هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان مركزي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، قامت RealT بتأسيس Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لمجموعة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الغرض الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة. أخيرًا، تقوم RealT بإنشاء سلسلة من LLCs المقابلة لكل عقار يتم الاستثمار فيه. كأحد الشركات الفرعية لـ Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقارًا محددًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشكلات المالية أو القانونية لعقار معين لن تؤثر على العقارات الأخرى أو عمليات الشركة الأم تحت RealT.
‣Parcl
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات في جميع أنحاء العالم. يتم استخدام Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق معينة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن تختلف مدة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول العقار. بعد إنشاء المؤشر، تتاح للمستثمرين فرصة المضاربة على قيمة العقار، ويمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنب هذه الطريقة Parcl المشكلات القانونية، لأن التشغيل على المنصة لا ينطوي على عقارات فعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان هو حقًا مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من Coinbase وSolana Ventures وDragonFly والعديد من الأسماء الكبيرة الأخرى في الصناعة. من المعقول مناقشة إمكانيات تنويع RWA العقارية.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يلق الكثير من الاهتمام، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl بسيطة وسريعة التطوير. تصميم أسعار Parcl Labs وسوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، أطلق فريق Parcl بنشاط برامج اكتساب المستخدمين مثل Parcl Point و Real Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بملامح منخفضة نسبيًا في السوق، وقاعدة مستخدميه صغيرة، وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق مستعدًا بعد لمنتجات مؤشرات العقارات.
‣رينو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبيرة مثل Ripple و MakerDAO أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بترميز أصولهم العقارية كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يعمل في هذا الاتجاه. وقد دمجت MakerDAO مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة مقتصرة فقط على العملات التي تصدرها. في جوهرها، تشبه هذه الخدمة منتج اقتراض العملة، ولا تزيد بشكل جوهري من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين جديرين بالذكر يتعلقان بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالك العقار إلى تمويل، يمكنه تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بـ
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
DeepRabbitHole
· منذ 10 س
يتم تداول العقارات مرة أخرى، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DataBartender
· 08-13 23:15
هل يجب أن يتم إدراج المضاربة على العقارات في سلسلة الكتل؟ من الأفضل أولاً خفض أسعار العقارات.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SelfCustodyBro
· 08-13 23:09
حمقى جديدة في اللعب قد جاءت مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
LightningPacketLoss
· 08-13 23:09
لقد تم تداول مفهوم العقارات مرة أخرى، لكن لا يمكن تحريكه.
ترميز الأصول في سوق العقارات: تحليل حالة مشروع RWA وفرص محتملة للنقاش
دراسة أصول ترميز الأصول العقارية
مقدمة
ترميز الأصول الحقيقية ( RWA ) هو مفهوم ليس بالجديد في سوق العملات المشفرة، حيث ظهرت أصول مرمزة مشابهة وإصدارات رموز الأوراق المالية ( STO ) في عام 2018. ومع ذلك، فإن هذه المحاولات المبكرة لم تتمكن من تطوير سوق متكامل بسبب عدم كفاية إطار العمل التنظيمي وغياب مزايا العوائد المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد السندات الأمريكية بشكل كبير معدلات الإقراض للعملات المستقرة في سوق التشفير. لذلك، أصبح ترميز الأصول من السندات الأمريكية جذابًا بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi المعروفة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية مثل Goldman Sachs وJPMorgan وSiemens، وحتى بعض الحكومات، في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متعددة، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق الدخول للمستثمرين العقاريين. تتضمن هذه الدراسة تحليل حالات لمثل هذه المشاريع لاستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول العقارية والمستثمرين في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة حول السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة ستتناول بشكل رئيسي سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
ترميز الأصول العقارية
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة Statista في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة عالمياً 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق هدف أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات عادةً ما تكون ثلاث:
تمويل تجزئة ملكية العقارات
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة
كضمان لترميز الأصول العقارية
علاوة على ذلك، فإن ترميز الأصول وتكامل blockchain يعززان من شفافية الأصول العقارية والحكم الديمقراطي.
صندوق الاستثمار العقاري ( REIT ) هو شركة تمتلك أو تدير أو تمول العقارات التي تنتج الدخل. يوفر REIT فرصة استثمارية مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة، مما يتيح للمستثمرين العاديين فرصة تحقيق دخل قائم على الأرباح وعائد إجمالي، ويساهم في نمو سوق العقارات في المنطقة. يتمتع REIT و RWA العقارية بخصوصيات مشابهة في توفير فرص استثمار جزئية للعقارات، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار، ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً لا تقدم REIT فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، ولا تزال تحتفظ بنموذج التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإنها تخضع لتقييم صارم للأصول وتصميم هيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم، مما يوفر مخططًا قويًا لمشاريع RWA العقارية.
في عمليات مشروع RWA العقاري على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياه وعيوبه.
عادةً ما تحتوي مشاريع RWA العقارية على الخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات معينة بشكل متعمق، وجدت أنه نظرًا لاختلاف الإدارة وأساليب المنتج، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا مختلفة في التشغيل الفعلي.
دراسة حالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع للعقارات RWA للتحليل. كل مشروع يتبنى نهجًا مختلفًا لترميز الأصول في سوق العقارات، وهو الأكثر شعبية في مجاله. ومن الجدير بالذكر أن هذه المشاريع لا تزال في مرحلة مبكرة، حيث لم يتم اختبار منتجاتها والتحقق منها على نطاق واسع لفترة طويلة.
‣ريالت
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أولى مشاريع RWA العقارية في السوق، تركز على توفير فرص استثمار في العقارات السكنية الأمريكية بشكل رئيسي على شبكة Ethereum وGnosis ( على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء ممتلكات سكنية، وترميز الأصول وفقًا للوائح الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات إلى وكالات إدارة خارجية. بعد خصم النفقات، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن الممتلكات المحددة على حاملي العملات. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونيًا منفصلة عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو مذكور في موقعها على الإنترنت، إذا تخلفت الشركة عن سداد الديون، يحتفظ مالكو العملات بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك عقود الممتلكات. ومن الجدير بالذكر أنهم لا يحتاجون إلى الاستثمار المشترك في الممتلكات التي يقدمونها في السوق. يمكن لحاملي رموز الممتلكات الحصول على حصة من دخل الإيجارات الشهرية للممتلكات، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5% ورسوم الإدارة، والتي تكون عادة حوالي 10% من القيمة.
كمثال على هذه العقار في مونتغومري، فإن القيمة الإجمالية لرموز العقار هي 323,020 دولار، وسعر كل رمز هو 52.10 دولار، وتم إصدار 6,200 رمز إجمالاً. يولد هذا العقار إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم مصاريف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولار، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولار، والعائد السنوي هو 23,736 دولار. لذلك، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، ومعدل العائد السنوي هو 7.35%.
! الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA
بالنسبة لهذه الملكية، تقدم RealT 100% من العملات، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل يكاد يكون خاليًا من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجارات، بالإضافة إلى الجزء المتبقي من تكاليف الصيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% فقط لترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على العثور على عقارات مؤهلة وترميزها لطرحها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن الملكية الجزئية تعزز من تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تحمل تحديات أيضاً. عندما تكون المصالح المالية للمستثمرين صغيرة جداً، تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتحمل. تشرح إحدى التقارير تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالة إدارية لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، يمكنها تقليل تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة السيئة سيكون لها تأثير سلبي عليها. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جداً، فقد يؤثر ذلك سلباً على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار متسولين. قد يتوقع هؤلاء الملاك أن يكون هناك مساهم كبير يمكنه الإشراف على ما إذا كانت الوكالة المدارة مستدامة مالياً. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الوكالة الإدارية أو المشاركة في عملية الإشراف، كما يجد العديد من المستثمرين صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف على الوكالة الإدارية بفعالية.
لقد راجعت أحدث عشرة عملات مشفرة مباعة في سوق RealT، واستخدمت مستعرض blockchain ذي الصلة للبحث عن عدد مالكي كل عقار.
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من العملات، بحيث يكون سعر كل عملة حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويبلغ عدد حاملي العملات حوالي 500 شخص، حيث يوجد عقاران يمتلكهما أكثر من 1000 شخص. الآن، من خلال دمج هذه البيانات مع عدد العملات لكل حامل، يمكن استنتاج نطاق استثمار مستثمري RealT.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات المعاملات من محفظة RealT ( عنوان محفظة Gnosis: 0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402)، قامت RealT بدفع إجمالي إيجارات يبلغ حوالي 6 ملايين دولار. وتبلغ رسوم المنصة، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من إيرادات المنصة على مدى العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT ليست ملزمة بالمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت الاستثمار، فلا توجد قيود أو إرشادات محددة، فإن الإيرادات التي تجنيها RealT من إيرادات الإيجار لم يتم الكشف عنها بعد.
من وجهة نظر هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان مركزي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، قامت RealT بتأسيس Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لمجموعة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الغرض الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة. أخيرًا، تقوم RealT بإنشاء سلسلة من LLCs المقابلة لكل عقار يتم الاستثمار فيه. كأحد الشركات الفرعية لـ Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقارًا محددًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشكلات المالية أو القانونية لعقار معين لن تؤثر على العقارات الأخرى أو عمليات الشركة الأم تحت RealT.
‣Parcl
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات في جميع أنحاء العالم. يتم استخدام Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق معينة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن تختلف مدة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول العقار. بعد إنشاء المؤشر، تتاح للمستثمرين فرصة المضاربة على قيمة العقار، ويمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
تجنب هذه الطريقة Parcl المشكلات القانونية، لأن التشغيل على المنصة لا ينطوي على عقارات فعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان هو حقًا مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من Coinbase وSolana Ventures وDragonFly والعديد من الأسماء الكبيرة الأخرى في الصناعة. من المعقول مناقشة إمكانيات تنويع RWA العقارية.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يلق الكثير من الاهتمام، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl بسيطة وسريعة التطوير. تصميم أسعار Parcl Labs وسوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، أطلق فريق Parcl بنشاط برامج اكتساب المستخدمين مثل Parcl Point و Real Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بملامح منخفضة نسبيًا في السوق، وقاعدة مستخدميه صغيرة، وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق مستعدًا بعد لمنتجات مؤشرات العقارات.
‣رينو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبيرة مثل Ripple و MakerDAO أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بترميز أصولهم العقارية كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يعمل في هذا الاتجاه. وقد دمجت MakerDAO مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة مقتصرة فقط على العملات التي تصدرها. في جوهرها، تشبه هذه الخدمة منتج اقتراض العملة، ولا تزيد بشكل جوهري من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين جديرين بالذكر يتعلقان بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالك العقار إلى تمويل، يمكنه تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بـ