في بيئة السوق الهابطة الحالية، تواجه تطبيقات التمويل اللامركزي القائمة على الرسوم تحديات ضغط الأرباح. بعض البروتوكولات الرائدة مثل Aave و Curve تستكشف إصدار عملات مستقرة للبروتوكول الخاص بها، لتوسيع قنوات الإيرادات وتوسيع نطاق الأعمال.
سوف تحلل هذه المقالة بعمق خصائص وتأثيرات بروتوكولين العملتين المستقرتين GHO و crvUSD.
استراتيجيات التنويع في التمويل اللامركزي بروتوكول
مع تراجع الأنشطة على السلسلة مما أدى إلى انخفاض أرباح نماذج الأعمال المعتمدة على الرسوم، تسعى بعض بروتوكولات DeFi الرائدة إلى إنشاء مصادر دخل أخرى لتحقيق تنوع الأعمال وتعزيز قوة البروتوكول.
لقد ظهرت علامات مبكرة على هذه الاتجاهات التوسعية، مثل تطوير Frax لمنتجات الإقراض والرهن العقاري، وإطلاق Ribbon لبورصة الخيارات، ودخول Maker مجال الإقراض من خلال بروتوكول Spark.
الآن ظهرت شكل جديد من التنويع - العملات المستقرة الخاصة بالتطبيقات المحددة. هذا يشير إلى العملات المستقرة التي تصدرها بروتوكولات التمويل اللامركزي كمنتج ثانوي، وليس كمنتج رئيسي.
تُصدر هذه العملات المستقرة عادةً على شكل ائتمان، حيث يمكن للمستخدمين صك العملات المستقرة مباشرةً في سوق الإقراض أو من خلال رهن الأصول في DEX. يمكن للبروتوكول تحقيق الدخل بعدة طرق، مثل فوائد القروض، ورسوم الصك/الاسترداد، وتحكيم الربط، و/أو التسوية وغيرها.
حجم سوق العملات المستقرة ضخم، حيث يوجد حالياً 145 مليار دولار من العملات المستقرة في النظام البيئي للعملات المشفرة، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق القابل للتداول في المستقبل إلى عدة تريليونات من الدولارات.
مع تركيز الجهات التنظيمية على العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية والمركزية، فإن بروتوكولات التمويل اللامركزي لا تملك فقط فرصة لتنويع نماذج أعمالها، ولكنها قد تستحوذ أيضًا على جزء من حصة السوق.
بينما يُعتبر DAI و FRAX الأكثر احتمالاً للاستفادة من USDC و USDT، هل ستلعب بعض العملات المستقرة ذات التطبيقات المحددة دور المغير للقواعد؟ ما تأثير هذه الاتجاهات على السوق و التمويل اللامركزي؟ دعونا نستكشف ذلك بعمق.
مقدمة عن GHO و crvUSD
أكثر بروتوكولات إصدار العملات المستقرة إثارة للاهتمام هما Aave و Curve، اللذان أصدرا GHO و crvUSD على التوالي. دعونا نتعرف بإيجاز على هاتين العملتين المستقرتين.
GHO
GHO هو عملة مستقرة لامركزية صادرة عن Aave. إنها مضمونة بشكل مفرط، مدعومة بإيداعات Aave V3، ويمكن للمستخدمين سك هذه العملة المستقرة مباشرة في سوق العملات.
تتميز GHO بأن معدلات الاقتراض الخاصة بها لا تحدد بواسطة الخوارزميات كما هو الحال مع الأصول الأخرى في Aave، بل يتم تعيينها يدويًا من قبل الحُكام. وهذا يمكّن Aave من السيطرة الكاملة على تكلفة سك/اقتراض GHO، مما يعطي الفرصة للـ DAO لتحقيق ميزة تنافسية.
في المستقبل، سيتمكن GHO من سك العملات من قنوات أخرى غير Aave V3 من خلال كيانات قائمة على القائمة البيضاء تُسمى "مُعزّزات". يمكن لهذه "المُعزّزات" سك GHO بناءً على أنواع مختلفة من الضمانات، بما في ذلك المراكز المحايدة دلتا والأصول العالم الحقيقي.
هذا التصميم مشابه لبرنامج الإقراض AMO الخاص بـ Frax و D3M الخاص بـ Maker. لكن آفاق نمو GHO قوية، وذلك بفضل قاعدة مستخدمي Aave، العلامة التجارية، قدرة فريقها على التوسع التجاري، بالإضافة إلى خزينة DAO بقيمة 130.9 مليون دولار ( على الرغم من أن معظمها هو رموز AAVE ).
GHO تم إطلاقه حاليًا على شبكة اختبار Goerli، ومن المخطط إطلاق الشبكة الرئيسية في وقت لاحق من عام 2023.
crvUSD
crvUSD هو عملة مستقرة لامركزية تصدرها Curve. على الرغم من أن العديد من التفاصيل لم يتم الإعلان عنها بعد، إلا أننا نعلم أن crvUSD سيستخدم آلية جديدة تسمى خوارزمية AMM الخاصة بالتسوية من خلال الإقراض (LLAMA).
تستخدم LLAMA تصميم تصفية "أكثر اعتدالًا"، عندما تنخفض قيمة ضمانات المستخدم، سيتم تحويل موقف المستخدم تدريجياً إلى crvUSD، بدلاً من التصفية الكاملة مرة واحدة.
بشكل عام، يجب أن يساعد LLAMA في تقليل التسويات العقابية، ومن المحتمل أن تؤدي هذه التحسينات في تجربة المقترضين إلى زيادة جاذبية فتح CDP مقوم بـ crvUSD.
حول أنواع الضمانات المدعومة ودور crvUSD في النظام البيئي، لم يتم نشر معلومات تفصيلية حتى الآن، ولكن من المحتمل أن يتم سك هذه العملة المستقرة من رموز LP لبرك Curve. سيساعد ذلك في تحسين كفاءة رأس المال للسيولة المقدمة على المنصة، حيث سيتمكن LP أيضًا من جني الأرباح من نشر crvUSD في التمويل اللامركزي.
من المحتمل أن تستفيد crvUSD أيضًا من نظام gauge الخاص بـ Curve، والذي يُستخدم لتوزيع إطلاق CRV ومن خلال هذه الطريقة توزيع سيولة DEX. من المحتمل أن تُخصص جزء من هذه الرموز المفرج عنها إلى مجموعة crvUSD، أو ستصبح crvUSD جزءًا من أزواج العملات المستقرة الأخرى، لمساعدتها على بناء سيولة عميقة بسهولة.
التأثير المحتمل على السوق
بعد فهم هذه الحالة الخاصة للعملات المستقرة، دعونا نتناول بالتفصيل التأثير المحتمل لها على السوق.
زيادة إيرادات إصدار DAO ( نظريًا )
التأثير المباشر للعملات المستقرة ذات التطبيقات المحددة هو بروتوكول الإصدار نفسه. من الناحية النظرية، فإن إنشاء العملات المستقرة يعزز نموذج الأعمال لبروتوكول الإصدار، ويقدم له مصدر دخل إضافي.
حالياً، تعتمد بروتوكولات مثل Curve وAave على رسوم التداول والفوائد القائمَة على الاستخدام للقروض. في هذا السوق الهابِط، أصبحت الطبيعة منخفضة الجودة لهذه المصادر من الدخل واضحة بسبب انخفاض أنشطة التداول والإقراض وزيادة المنافسة مما أدى إلى ضغط الرسوم، مما تسبب في انخفاض حاد في الإيرادات.
لقد غير إصدار العملات المستقرة ضمن البروتوكول هذه الديناميكية، حيث سيكون البروتوكول الآن قادرًا على الحصول على مصادر إضافية للإيرادات لدعم خطه العلوي. على الرغم من أن إيرادات الفوائد لا تزال دورية لأنها تعتمد على طلب الاقتراض، إلا أن توليدها أكثر كفاءة مقارنة برسوم المعاملات أو الحصول على فارق السوق النقدي، مما يؤدي إلى عائد أعلى على TVL.
على الرغم من أن هذه الإيرادات من الفوائد قد تتعرض أيضًا لضغوط مماثلة من الرسوم، إلا أنه من الناحية النظرية، لا يزال من الممكن تنويع مجموعة الإيرادات وتعزيز خندق البروتوكول الأساسي بطرق أخرى، مثل رسوم السك/الإسترداد، ومراجحة الربط والتصفية.
( القيمة المحتملة لتراكم حاملي الرموز
الذين سيستفيدون من موجة العملات المستقرة من التطبيقات المحددة هم حاملو رموز البروتوكول الصادر.
على الرغم من أن ذلك يعتمد على كل بروتوكول، إلا أن أي حصة من الإيرادات ستزيد من العائدات التي يمكن أن يحصل عليها حاملو الرموز المميزة المرهونة أو المقفلة.
في سوق الدب، شهدنا أصول مشاركة الإيرادات مثل GMX و GNS التي حققت أداءً ممتازًا، ستجعل بروتوكولات إصدار العملات المستقرة ثم مشاركة الإيرادات مع حامليها رموزها أكثر جاذبية، وأكثر احتمالاً لتحقيق أداء ممتاز.
على سبيل المثال، من المحتمل أن تشارك Curve عائدات crvUSD مع حاملي veCRV، مما يعني أن حاملي القفل سيحصلون على رسوم التداول، ومكافآت الحوكمة، وحصة من التدفق النقدي المرتبط بالعملات المستقرة.
نظرًا للمخاطر التنظيمية الموجودة في هذا الأسلوب، قد يكون لبروتوكول الإصدار طرق أخرى لزيادة فائدة رموزها. على سبيل المثال، سيتمكن المراهنون على AAVE من اقتراض GHO بسعر مخفض مقارنةً بالمستخدمين الآخرين على المنصة.
) المكافآت وتجزئة السيولة
أحد العوامل الرئيسية لنجاح العملات المستقرة هو وجود سيولة قوية. السيولة هي شريان الحياة لأي عملة مستقرة - فهي لا تتيح فقط تنفيذ صفقات ذات انزلاق منخفض، ولكنها تساعد أيضًا في تعزيز التكامل، حيث تعتبر السيولة ضرورية لمنصات الإقراض لتسوية المعاملات وضمان بنية تحتية قيمة مثل بروتوكول ChainLink.
إن هذا الطلب على سيولة العملات المستقرة لتطبيقات معينة، من المحتمل أن يساعد في تعزيز سوق مكافآت الحوكمة.
بدفع من حرب Curve، يمكن لمصدري العملات المستقرة الحصول على مكافآت، أي الدفع لحاملي الرموز، لضمان تصويتهم في توجيه إصدار الرموز إلى المسابح المختارة، لبناء السيولة لرموزهم على منصات التداول اللامركزية مثل Curve وBalancer.
من خلال المكافآت، يمكن للجهة المصدرة استئجار السيولة المطلوبة في السيناريوهات اللازمة. قد تؤدي العملات المستقرة المتخصصة الغنية إلى دخول المزيد من DAOs في هذه اللعبة، ومكافأة حاملي هذه الرموز.
على العكس من ذلك، ينبغي أن يزيد هذا من عائدات حاملي CRV و BAL وكذلك حاملي CVX و AURA، الذين يسيطرون على معظم الإصدارات على Curve و Balancer من خلال الحكم الميتا، وقد تلقوا معظم المكافآت.
المستفيد الآخر من هذه الحماسة للمكافآت هو بعض منصات السوق، التي تسهل هذه المعاملات.
ومع ذلك، ستؤدي هذه المكافآت إلى تكلفة المستخدمين النهائيين على شكل تجزئة السيولة. في سوق العملات المشفرة الذي لا يظهر فيه تقريبًا أي علامات على تدفق الأموال، قد تكون السيولة أكثر تشتتًا بين أنواع مختلفة من العملات المستقرة، مما يؤدي إلى كفاءة تنفيذ أسوأ للمتداولين ذوي المبالغ الكبيرة.
![التمويل اللامركزي يدخل "عصر النمر"، بروتوكول الاستقرار الداخلي أصبح هو الاتجاه]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a69c0a09a03756c09987f8bcdcf550f.webp###
( موجة الائتمان
قد يؤدي نمو عملات مستقرة التطبيقات المحددة أيضًا إلى تحفيز ازدهار الائتمان DeFi من خلال انتشار يؤدي إلى انخفاض معدلات الاقتراض.
للتنافس مع العملات المستقرة الحالية، قد تضطر العملات المستقرة مثل Aave وCurve إلى تقديم GHO وcrvUSD بأسعار فائدة منخفضة لإغراء المستخدمين بصك وحدات جديدة لزيادة عرضها المتداول.
من الناحية النظرية، يمكن أن يحفز هذا الازدهار الائتماني المدفوع بمعدلات الفائدة المنخفضة بشكل واسع التمويل اللامركزي والأسواق المشفرة، حيث يمكن للمشاركين استخدام الرافعة المالية والاقتراض بمعدلات فائدة منخفضة للغاية. بالإضافة إلى ذلك، قد يفتح ذلك فرصًا مثيرة للمراجحة بين العملات المشفرة والمالية التقليدية، حيث قد يقوم المستخدمون باقتراض العملات المستقرة بمعدلات أقل بكثير من سندات الخزانة الأمريكية.
لقد رأينا بعض العلامات المبكرة على التكيف مع هذا النموذج الجديد من بعض مصدري العملات المستقرة، حيث سيقدمون قروض العملات المستقرة بمعدل توفير 1% من خلال نسخة متحكم بها من Aave V3.
على الرغم من أن هذه الطريقة في خفض معدلات الاقتراض قد تضر بالحد الأدنى للاتفاقيات مثل Aave وCurve، إلا أنها قد تساعد في تلبية جوع السوق للائتمان بعد انفجار المؤسسات المالية المركزية في عام 2022. مع ارتفاع معدلات الفائدة بشكل كبير مقارنة بمعدلات الاقتراض المحتملة للعملات المستقرة مثل DSR وGHO، ستصبح العملات المشفرة واحدة من أرخص أسواق الائتمان في العالم.
![التمويل اللامركزي يدخل "عصر النمور البرية"، العملات المستقرة الداخلية للبروتوكول أصبحت تتجه نحو الاتجاه السائد])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d165df7854486e60fec01447e135ae22.webp(
عصر النمور في التمويل اللامركزي
كانت بنوك النمر البري فترة في تاريخ الولايات المتحدة حيث كان لكل بنك عملته الخاصة. كما ذكرنا، فإن التمويل اللامركزي يعمل على تسريع تاريخ المال، و―― بفضل العملات المستقرة مثل GHO وcrvUSD ــ يبدو أنه على وشك بدء مسار مشابه.
على الرغم من أنها غير مرجحة لتجاوز الشركات القائمة الأكثر قوة، إلا أن GHO و crvUSD تستفيدان من التكامل مع بروتوكول إصدارها، مما يمكن أن يفتح سوقًا متخصصًا.
من الناحية النظرية، ستساعد هذه العملات المستقرة في تعزيز نموذج عمل مُصدريها وتراكم القيمة لمُلاك الرموز، ولكن بسبب "التنافس على خفض الأسعار"، حيث سيضغط المُصدرون على أسعار الفائدة لتقديم أرخص ائتمان للمقترضين، فمن غير المرجح أن يحققوا ذلك.
النتيجة النهائية هي أن هذه المعدلات المنخفضة قد تحفز ازدهار الائتمان، مما يحفز الاقتصاد على الشبكة برأسمال رخيص.
في العام الماضي، ارتفعت تكاليف العملات بشكل حاد، مما قد يجعل التمويل اللامركزي واحدًا من أرخص أسواق رأس المال على وجه الأرض، وقد يعيد إشعال اهتمام الناس، مما يؤدي إلى تدفق الأموال إلى النظام البيئي.
![التمويل اللامركزي يدخل "عصر النمر"، بروتوكول العملات المستقرة الداخلية أصبح الاتجاه])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89d86bbef4b574c12dc5d6a8c2dae04c.webp###
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التمويل اللامركزي热点: Aave و Curve للإصدار عملة مستقرة لتوسيع قنوات الدخل
التمويل اللامركزي بروتوكول正探索新的收入来源
في بيئة السوق الهابطة الحالية، تواجه تطبيقات التمويل اللامركزي القائمة على الرسوم تحديات ضغط الأرباح. بعض البروتوكولات الرائدة مثل Aave و Curve تستكشف إصدار عملات مستقرة للبروتوكول الخاص بها، لتوسيع قنوات الإيرادات وتوسيع نطاق الأعمال.
سوف تحلل هذه المقالة بعمق خصائص وتأثيرات بروتوكولين العملتين المستقرتين GHO و crvUSD.
استراتيجيات التنويع في التمويل اللامركزي بروتوكول
مع تراجع الأنشطة على السلسلة مما أدى إلى انخفاض أرباح نماذج الأعمال المعتمدة على الرسوم، تسعى بعض بروتوكولات DeFi الرائدة إلى إنشاء مصادر دخل أخرى لتحقيق تنوع الأعمال وتعزيز قوة البروتوكول.
لقد ظهرت علامات مبكرة على هذه الاتجاهات التوسعية، مثل تطوير Frax لمنتجات الإقراض والرهن العقاري، وإطلاق Ribbon لبورصة الخيارات، ودخول Maker مجال الإقراض من خلال بروتوكول Spark.
الآن ظهرت شكل جديد من التنويع - العملات المستقرة الخاصة بالتطبيقات المحددة. هذا يشير إلى العملات المستقرة التي تصدرها بروتوكولات التمويل اللامركزي كمنتج ثانوي، وليس كمنتج رئيسي.
تُصدر هذه العملات المستقرة عادةً على شكل ائتمان، حيث يمكن للمستخدمين صك العملات المستقرة مباشرةً في سوق الإقراض أو من خلال رهن الأصول في DEX. يمكن للبروتوكول تحقيق الدخل بعدة طرق، مثل فوائد القروض، ورسوم الصك/الاسترداد، وتحكيم الربط، و/أو التسوية وغيرها.
حجم سوق العملات المستقرة ضخم، حيث يوجد حالياً 145 مليار دولار من العملات المستقرة في النظام البيئي للعملات المشفرة، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق القابل للتداول في المستقبل إلى عدة تريليونات من الدولارات.
مع تركيز الجهات التنظيمية على العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية والمركزية، فإن بروتوكولات التمويل اللامركزي لا تملك فقط فرصة لتنويع نماذج أعمالها، ولكنها قد تستحوذ أيضًا على جزء من حصة السوق.
بينما يُعتبر DAI و FRAX الأكثر احتمالاً للاستفادة من USDC و USDT، هل ستلعب بعض العملات المستقرة ذات التطبيقات المحددة دور المغير للقواعد؟ ما تأثير هذه الاتجاهات على السوق و التمويل اللامركزي؟ دعونا نستكشف ذلك بعمق.
مقدمة عن GHO و crvUSD
أكثر بروتوكولات إصدار العملات المستقرة إثارة للاهتمام هما Aave و Curve، اللذان أصدرا GHO و crvUSD على التوالي. دعونا نتعرف بإيجاز على هاتين العملتين المستقرتين.
GHO
GHO هو عملة مستقرة لامركزية صادرة عن Aave. إنها مضمونة بشكل مفرط، مدعومة بإيداعات Aave V3، ويمكن للمستخدمين سك هذه العملة المستقرة مباشرة في سوق العملات.
تتميز GHO بأن معدلات الاقتراض الخاصة بها لا تحدد بواسطة الخوارزميات كما هو الحال مع الأصول الأخرى في Aave، بل يتم تعيينها يدويًا من قبل الحُكام. وهذا يمكّن Aave من السيطرة الكاملة على تكلفة سك/اقتراض GHO، مما يعطي الفرصة للـ DAO لتحقيق ميزة تنافسية.
في المستقبل، سيتمكن GHO من سك العملات من قنوات أخرى غير Aave V3 من خلال كيانات قائمة على القائمة البيضاء تُسمى "مُعزّزات". يمكن لهذه "المُعزّزات" سك GHO بناءً على أنواع مختلفة من الضمانات، بما في ذلك المراكز المحايدة دلتا والأصول العالم الحقيقي.
هذا التصميم مشابه لبرنامج الإقراض AMO الخاص بـ Frax و D3M الخاص بـ Maker. لكن آفاق نمو GHO قوية، وذلك بفضل قاعدة مستخدمي Aave، العلامة التجارية، قدرة فريقها على التوسع التجاري، بالإضافة إلى خزينة DAO بقيمة 130.9 مليون دولار ( على الرغم من أن معظمها هو رموز AAVE ).
GHO تم إطلاقه حاليًا على شبكة اختبار Goerli، ومن المخطط إطلاق الشبكة الرئيسية في وقت لاحق من عام 2023.
crvUSD
crvUSD هو عملة مستقرة لامركزية تصدرها Curve. على الرغم من أن العديد من التفاصيل لم يتم الإعلان عنها بعد، إلا أننا نعلم أن crvUSD سيستخدم آلية جديدة تسمى خوارزمية AMM الخاصة بالتسوية من خلال الإقراض (LLAMA).
تستخدم LLAMA تصميم تصفية "أكثر اعتدالًا"، عندما تنخفض قيمة ضمانات المستخدم، سيتم تحويل موقف المستخدم تدريجياً إلى crvUSD، بدلاً من التصفية الكاملة مرة واحدة.
بشكل عام، يجب أن يساعد LLAMA في تقليل التسويات العقابية، ومن المحتمل أن تؤدي هذه التحسينات في تجربة المقترضين إلى زيادة جاذبية فتح CDP مقوم بـ crvUSD.
حول أنواع الضمانات المدعومة ودور crvUSD في النظام البيئي، لم يتم نشر معلومات تفصيلية حتى الآن، ولكن من المحتمل أن يتم سك هذه العملة المستقرة من رموز LP لبرك Curve. سيساعد ذلك في تحسين كفاءة رأس المال للسيولة المقدمة على المنصة، حيث سيتمكن LP أيضًا من جني الأرباح من نشر crvUSD في التمويل اللامركزي.
من المحتمل أن تستفيد crvUSD أيضًا من نظام gauge الخاص بـ Curve، والذي يُستخدم لتوزيع إطلاق CRV ومن خلال هذه الطريقة توزيع سيولة DEX. من المحتمل أن تُخصص جزء من هذه الرموز المفرج عنها إلى مجموعة crvUSD، أو ستصبح crvUSD جزءًا من أزواج العملات المستقرة الأخرى، لمساعدتها على بناء سيولة عميقة بسهولة.
التأثير المحتمل على السوق
بعد فهم هذه الحالة الخاصة للعملات المستقرة، دعونا نتناول بالتفصيل التأثير المحتمل لها على السوق.
زيادة إيرادات إصدار DAO ( نظريًا )
التأثير المباشر للعملات المستقرة ذات التطبيقات المحددة هو بروتوكول الإصدار نفسه. من الناحية النظرية، فإن إنشاء العملات المستقرة يعزز نموذج الأعمال لبروتوكول الإصدار، ويقدم له مصدر دخل إضافي.
حالياً، تعتمد بروتوكولات مثل Curve وAave على رسوم التداول والفوائد القائمَة على الاستخدام للقروض. في هذا السوق الهابِط، أصبحت الطبيعة منخفضة الجودة لهذه المصادر من الدخل واضحة بسبب انخفاض أنشطة التداول والإقراض وزيادة المنافسة مما أدى إلى ضغط الرسوم، مما تسبب في انخفاض حاد في الإيرادات.
لقد غير إصدار العملات المستقرة ضمن البروتوكول هذه الديناميكية، حيث سيكون البروتوكول الآن قادرًا على الحصول على مصادر إضافية للإيرادات لدعم خطه العلوي. على الرغم من أن إيرادات الفوائد لا تزال دورية لأنها تعتمد على طلب الاقتراض، إلا أن توليدها أكثر كفاءة مقارنة برسوم المعاملات أو الحصول على فارق السوق النقدي، مما يؤدي إلى عائد أعلى على TVL.
على الرغم من أن هذه الإيرادات من الفوائد قد تتعرض أيضًا لضغوط مماثلة من الرسوم، إلا أنه من الناحية النظرية، لا يزال من الممكن تنويع مجموعة الإيرادات وتعزيز خندق البروتوكول الأساسي بطرق أخرى، مثل رسوم السك/الإسترداد، ومراجحة الربط والتصفية.
( القيمة المحتملة لتراكم حاملي الرموز
الذين سيستفيدون من موجة العملات المستقرة من التطبيقات المحددة هم حاملو رموز البروتوكول الصادر.
على الرغم من أن ذلك يعتمد على كل بروتوكول، إلا أن أي حصة من الإيرادات ستزيد من العائدات التي يمكن أن يحصل عليها حاملو الرموز المميزة المرهونة أو المقفلة.
في سوق الدب، شهدنا أصول مشاركة الإيرادات مثل GMX و GNS التي حققت أداءً ممتازًا، ستجعل بروتوكولات إصدار العملات المستقرة ثم مشاركة الإيرادات مع حامليها رموزها أكثر جاذبية، وأكثر احتمالاً لتحقيق أداء ممتاز.
على سبيل المثال، من المحتمل أن تشارك Curve عائدات crvUSD مع حاملي veCRV، مما يعني أن حاملي القفل سيحصلون على رسوم التداول، ومكافآت الحوكمة، وحصة من التدفق النقدي المرتبط بالعملات المستقرة.
نظرًا للمخاطر التنظيمية الموجودة في هذا الأسلوب، قد يكون لبروتوكول الإصدار طرق أخرى لزيادة فائدة رموزها. على سبيل المثال، سيتمكن المراهنون على AAVE من اقتراض GHO بسعر مخفض مقارنةً بالمستخدمين الآخرين على المنصة.
) المكافآت وتجزئة السيولة
أحد العوامل الرئيسية لنجاح العملات المستقرة هو وجود سيولة قوية. السيولة هي شريان الحياة لأي عملة مستقرة - فهي لا تتيح فقط تنفيذ صفقات ذات انزلاق منخفض، ولكنها تساعد أيضًا في تعزيز التكامل، حيث تعتبر السيولة ضرورية لمنصات الإقراض لتسوية المعاملات وضمان بنية تحتية قيمة مثل بروتوكول ChainLink.
إن هذا الطلب على سيولة العملات المستقرة لتطبيقات معينة، من المحتمل أن يساعد في تعزيز سوق مكافآت الحوكمة.
بدفع من حرب Curve، يمكن لمصدري العملات المستقرة الحصول على مكافآت، أي الدفع لحاملي الرموز، لضمان تصويتهم في توجيه إصدار الرموز إلى المسابح المختارة، لبناء السيولة لرموزهم على منصات التداول اللامركزية مثل Curve وBalancer.
من خلال المكافآت، يمكن للجهة المصدرة استئجار السيولة المطلوبة في السيناريوهات اللازمة. قد تؤدي العملات المستقرة المتخصصة الغنية إلى دخول المزيد من DAOs في هذه اللعبة، ومكافأة حاملي هذه الرموز.
على العكس من ذلك، ينبغي أن يزيد هذا من عائدات حاملي CRV و BAL وكذلك حاملي CVX و AURA، الذين يسيطرون على معظم الإصدارات على Curve و Balancer من خلال الحكم الميتا، وقد تلقوا معظم المكافآت.
المستفيد الآخر من هذه الحماسة للمكافآت هو بعض منصات السوق، التي تسهل هذه المعاملات.
ومع ذلك، ستؤدي هذه المكافآت إلى تكلفة المستخدمين النهائيين على شكل تجزئة السيولة. في سوق العملات المشفرة الذي لا يظهر فيه تقريبًا أي علامات على تدفق الأموال، قد تكون السيولة أكثر تشتتًا بين أنواع مختلفة من العملات المستقرة، مما يؤدي إلى كفاءة تنفيذ أسوأ للمتداولين ذوي المبالغ الكبيرة.
![التمويل اللامركزي يدخل "عصر النمر"، بروتوكول الاستقرار الداخلي أصبح هو الاتجاه]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a69c0a09a03756c09987f8bcdcf550f.webp###
( موجة الائتمان
قد يؤدي نمو عملات مستقرة التطبيقات المحددة أيضًا إلى تحفيز ازدهار الائتمان DeFi من خلال انتشار يؤدي إلى انخفاض معدلات الاقتراض.
للتنافس مع العملات المستقرة الحالية، قد تضطر العملات المستقرة مثل Aave وCurve إلى تقديم GHO وcrvUSD بأسعار فائدة منخفضة لإغراء المستخدمين بصك وحدات جديدة لزيادة عرضها المتداول.
من الناحية النظرية، يمكن أن يحفز هذا الازدهار الائتماني المدفوع بمعدلات الفائدة المنخفضة بشكل واسع التمويل اللامركزي والأسواق المشفرة، حيث يمكن للمشاركين استخدام الرافعة المالية والاقتراض بمعدلات فائدة منخفضة للغاية. بالإضافة إلى ذلك، قد يفتح ذلك فرصًا مثيرة للمراجحة بين العملات المشفرة والمالية التقليدية، حيث قد يقوم المستخدمون باقتراض العملات المستقرة بمعدلات أقل بكثير من سندات الخزانة الأمريكية.
لقد رأينا بعض العلامات المبكرة على التكيف مع هذا النموذج الجديد من بعض مصدري العملات المستقرة، حيث سيقدمون قروض العملات المستقرة بمعدل توفير 1% من خلال نسخة متحكم بها من Aave V3.
على الرغم من أن هذه الطريقة في خفض معدلات الاقتراض قد تضر بالحد الأدنى للاتفاقيات مثل Aave وCurve، إلا أنها قد تساعد في تلبية جوع السوق للائتمان بعد انفجار المؤسسات المالية المركزية في عام 2022. مع ارتفاع معدلات الفائدة بشكل كبير مقارنة بمعدلات الاقتراض المحتملة للعملات المستقرة مثل DSR وGHO، ستصبح العملات المشفرة واحدة من أرخص أسواق الائتمان في العالم.
![التمويل اللامركزي يدخل "عصر النمور البرية"، العملات المستقرة الداخلية للبروتوكول أصبحت تتجه نحو الاتجاه السائد])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d165df7854486e60fec01447e135ae22.webp(
عصر النمور في التمويل اللامركزي
كانت بنوك النمر البري فترة في تاريخ الولايات المتحدة حيث كان لكل بنك عملته الخاصة. كما ذكرنا، فإن التمويل اللامركزي يعمل على تسريع تاريخ المال، و―― بفضل العملات المستقرة مثل GHO وcrvUSD ــ يبدو أنه على وشك بدء مسار مشابه.
على الرغم من أنها غير مرجحة لتجاوز الشركات القائمة الأكثر قوة، إلا أن GHO و crvUSD تستفيدان من التكامل مع بروتوكول إصدارها، مما يمكن أن يفتح سوقًا متخصصًا.
من الناحية النظرية، ستساعد هذه العملات المستقرة في تعزيز نموذج عمل مُصدريها وتراكم القيمة لمُلاك الرموز، ولكن بسبب "التنافس على خفض الأسعار"، حيث سيضغط المُصدرون على أسعار الفائدة لتقديم أرخص ائتمان للمقترضين، فمن غير المرجح أن يحققوا ذلك.
النتيجة النهائية هي أن هذه المعدلات المنخفضة قد تحفز ازدهار الائتمان، مما يحفز الاقتصاد على الشبكة برأسمال رخيص.
في العام الماضي، ارتفعت تكاليف العملات بشكل حاد، مما قد يجعل التمويل اللامركزي واحدًا من أرخص أسواق رأس المال على وجه الأرض، وقد يعيد إشعال اهتمام الناس، مما يؤدي إلى تدفق الأموال إلى النظام البيئي.
![التمويل اللامركزي يدخل "عصر النمر"، بروتوكول العملات المستقرة الداخلية أصبح الاتجاه])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89d86bbef4b574c12dc5d6a8c2dae04c.webp###