أفكار جديدة للاستثمار في Web3: دور وممارسات مكاتب العائلات

في السنوات الأخيرة، أصبحت مكاتب العائلات، من "مدير الأصول الحصري" في دوائر النخبة، تدريجياً "لوحة التحكم لإدارة الأصول" في أعين الأثرياء. خاصة بعد ظهور مجالات الاستثمار الناشئة مثل Web3 وRWA، بدأ المزيد من المستثمرين في التفكير: هل أنا مناسب للمشاركة من خلال مكتب العائلة؟ كيف يمكنني بناء الهيكل المناسب؟ في مواجهة تقلبات وتعقيدات عالم التشفير، كيف يجب أن أضع إستراتيجيات التخصيص؟

ستتناول هذه المقالة من منظور عملي كيفية تأسيس واستخدام وتحسين مكتب العائلة كمسار استثماري، مع التركيز على الإجابة عن ثلاثة أسئلة رئيسية.

1. من هم الأشخاص الذين يناسبهم اتباع مسار مكتب الأسرة للدخول إلى Web3؟
2. كيف تبني هيكل مكتب عائلي عملي وفعال؟
3. كيف يجب على المكاتب العائلية وضع استراتيجية استثمار Web3 وخطة تنفيذ؟

من يناسب اتباع "مسار المكتب العائلي"؟

ليس كل شخص بحاجة إلى مكتب عائلي، لأن قيمته الأساسية تكمن في "إدارة التعقيد". إذا كانت أصولك مركزة نسبياً، وتكرار التداول منخفض، وطرق الاستثمار بسيطة نسبياً (مثل المنتجات ذات العائد الثابت، والعقارات، والصناديق المحلية، إلخ)، فقد تكون قدرة المكتب العائلي على الإدارة تفوق احتياجاتك الفعلية، مما قد يؤدي إلى هيكل متضخم وتكاليف مرتفعة.

لكن إذا كنت تنتمي إلى الفئات التالية من الأشخاص، فقد تكون مكاتب العائلات الخيار المثالي الوحيد الذي يجمع بين الأمان والهيكلية والنمو:

1. حجم الأصول كبير، وهيكلها معقد: الأصول القابلة للاستثمار تتجاوز عشرة ملايين يوان صيني، وتشمل مجالات متعددة مثل الأسهم، والعقارات، والصناديق الخارجية، والأصول الرقمية، وتشمل عملات، وحسابات، وكيانات مختلفة.

2. هناك حاجة إلى بنية تحتية عبر الحدود: تشمل ولكن لا تقتصر على الهجرة إلى الخارج، والشركات الخارجية، والهوية كغير مقيم ضريبي في الصين، بالإضافة إلى الاستثمار في الخارج، وتخطيط الهوية، وتوزيع أفراد الأسرة، وغيرها من السيناريوهات.

3. هيكل الميل الاستثماري في المنتجات الهيكلية: منتجات هيكلية جديدة مثل الرموز المالية في Web3، والسندات القابلة للتحويل، وشهادات العائد (Note)، والأسهم المرمزة، تُفتح بشكل متزايد فقط أمام "المستثمرين المؤهلين" أو الكيانات القانونية.

4. الحاجة إلى القدرة على الحوكمة على المدى الطويل: نأمل في استخدام خدمات تخصيص الأصول من أجل نقل الأجيال، واستمرار إرادة الأسرة، أو تخصيص الأصول طويلة الأجل مثل RWA التي تحتاج إلى المرور بمراحل "فترة البناء + فترة التشغيل + فترة الخروج".

تتمثل السمات المشتركة لهذه المجموعات في أن الأصول ليست من أجل تحقيق عوائد قصيرة الأجل، بل لتجاوز الدورات؛ والاستثمار ليس مجرد مضاربة نقطة واحدة، بل هو مشاركة هيكلية. في هذا السياق، لم يعد هيكل إدارة المكتب العائلي مجرد علامة هوية، بل أداة عملية.

ما هي الاعتبارات الأساسية لبناء "مكتب عائلي عملي وفعال"؟

إن بناء هيكل مكتب العائلة ليس نهجًا موحدًا. إن مهمته الأساسية هي "حل المشكلات الواقعية". يفهم الكثير من الناس مكتب العائلة على أنه "شراء حزمة خدمات" من الثقة أو مكاتب المحاماة أو شركات FO. لكن مكتب العائلة الذي له قيمة حقيقية يجب أن يكون "مصنوعًا خصيصًا" حول هيكل عائلتك، ومحفظة أصولك، وأهدافك الاستثمارية.

في سياق Web3، يجب على "مكتب الأسرة" "العملي والفعال" على الأقل أن يجيب على الأسئلة التالية على أربعة مستويات:

1. تحديد الأهداف بوضوح: هل تسعى لتحسين الضرائب، أو لتكوين هوية عابرة للحدود؟ أم للحصول على مؤهلات استثمار المشاريع؟ أو ربما لتكوين مجموعة من الأصول المشفرة للجيل القادم؟ تحديد الهدف هو نقطة انطلاق لتصميم الهيكل وتوزيع الموارد.

2. اختيار النوع المناسب:

   • SFO (مكتب عائلة واحدة): يجب أن يكون حجم الأموال أكثر من 30 مليون يوان، ويقترح التفكير في إنشاء فريق مستقل، مع القدرة على التشغيل الذاتي.
   • MFO (مكتب عائلي متعدد): الأموال حوالي 10 مليون يوان، يمكن النظر في التعاون مع مؤسسات الخدمة المهنية، لتقديم خدمات الإدارة والامتثال والبحث الاستثماري.
   • VFO (المكتب العائلي الافتراضي): الأموال غير كافية لتأسيس مستقل، يمكن تحقيق التشغيل الخفيف من خلال شبكة خارجية تتكون من مكاتب قانونية، ومؤسسات الثقة، ومستشارين ماليين.
   • SFO عبر الحدود (مثل إنشاءها في سنغافورة): يُستخدم عادة لحل مشاكل الهوية والضرائب وقنوات الاستثمار، وهو الخيار الأكثر شيوعًا حاليًا للعائلات الصينية.

3. التصميم الهيكلي والقانوني: عادةً ما تتضمن هيكلية المكتب العائلي النموذجية ما يلي:

   • الكيانات القابضة الخارجية (مثل BVI / كايمان / SPV) ، المستخدمة للحيازة والاستثمار.
   • هيكل الثقة أو الصندوق، يُستخدم لتحسين الضرائب وترتيبات الوراثة.
   • المستشارون القانونيون وفريق الامتثال، لإجراء المراقبة والتعديل المستمر.
   • "حسابات وسائل الاستثمار" المتصلة بمشاريع Web3، مثل محافظ المؤسسات، وحسابات الحفظ المخصصة، وغيرها.

4. تخصيص الموارد المهنية: ليس من الممكن إقامة مكتب عائلي لمجرد وجود المال. يجب أيضًا مطابقة الأدوار مثل الاستشاريين القانونيين والضرائب والمالية والتقنية، لضمان تشغيل الهيكل بشكل قانوني وسلس في تنفيذ الاستثمارات. يختار العديد من المكاتب العائلية تأسيس كيان في سنغافورة، وإعداد فريق تعاون مالي محلي، لتشكيل "تفاعل داخلي وخارجي".

بناء مكتب عائلي يمكن تقسيمه بشكل عام إلى ثلاثة مستويات:

الطبقة الأولى: الهوية وإطار الهيكل

• تحديد هوية المقيم الضريبي، هيكل أفراد الأسرة، مسار الميراث.
• إنشاء كيان قابض محلي/خارجي، أو صندوق استئماني، أو كيان خاص (حسب نوع الأصول ومكان الحيازة).
• حل مسارات الامتثال لامتلاك الأصول، وإقرار الضرائب، والتداول عبر الحدود.

هذه الطبقة هي "شهادة الهوية القانونية" لجميع أنشطة استثمار Web3. خاصة عندما تشارك في مشاريع RWA خارج البلاد، فإن نقص البنية يعادل "عدم وجود قناة".

الطبقة الثانية: آلية الحوكمة ونظام التفويض

• تحديد آلية اجتماع العائلة (مثل لجنة الاستثمار، الوصية، اتفاقية الأسهم).
• إنشاء نظام استشاري داخلي وخارجي (تقسيم الأدوار مثل القانونية والضريبية والاستثمارية والإدارية).
• وضع آلية تفويض وإجراءات إشراف لضمان "وجود من يتحمل المسؤولية، وجود من ينفذ، وجود من يصحح الأخطاء".

تحدد هذه الطبقة ما إذا كان مكتب العائلة "قابلًا للتشغيل". إذا كان كل شيء يعتمد على قرارات الأفراد، فإنه في حالة حدوث أي طارئ أو انسحاب، يصبح مكتب العائلة بلا قيمة.

الطبقة الثالثة: استراتيجية تخصيص الأصول

• تحديد نسبة التخصيص طويلة الأجل (مثل RWA 40٪، فئة VC 30٪، أصول رقمية 10٪، نقد وسوائل 20٪).
• مطابقة إيقاع دورة حياة الأصول المختلفة (فترة البناء، فترة الإغلاق، فترة الخروج).
• تحديد آلية جني الأرباح والحد من الخسائر، وآلية تعديل المخاطر.

هذه الطبقة هي المفتاح لنجاح مكتب العائلة في "البقاء" في السوق.

كيف يمكن لمكاتب العائلات المشاركة في استثمارات Web3؟

عندما نقول "المشاركة في Web3 من خلال مكاتب العائلات"، فإننا لا نتحدث فقط عن تغيير حساب للقيام باستثمار في مشروع، بل عن إعادة بناء دورك ومسارك واستراتيجيتك. تحديد الهيكل هو مجرد نقطة انطلاق، والجوهر الحقيقي هو "كيفية الاستثمار".

تتميز استثمارات Web3 بالتقلبات العالية، وارتفاع الحواجز الفنية، والتنظيم المتغير، ويجب التعامل معها من خلال "تصميم هيكلي".

تحديد هوية الاستثمار

عادةً ما تتضمن مشاريع Web3 ربط الهوية:

• الكيان القانوني المباشر (الشركة): شركة خارجية أنشئت بموجب SFO تتصل باتفاقية الاستثمار.
• SPV القابضة: الاحتفاظ بالأصول من خلال SPV طرف ثالث، والتحكم في حقوق التصويت.
• المستفيد من الثقة: إنشاء الثقة من خلال مكتب العائلة لامتلاك الرمز المميز أو الأسهم، مما يسهل تحسين الضرائب والتخطيط بين الأجيال.

ينبغي على المكاتب العائلية التعاون مع مكاتب المحاماة والهيئات التنظيمية لتحديد الهوية وفقًا لنظام القوانين في موقع المشروع، لتجنب فقدان فرص الاستثمار بسبب "عدم وجود كيان مؤهل".

نوع الأصول المتطابقة

تتضمن أنواع الأصول Web3 المناسبة للتخصيص من قبل مكاتب العائلات:

• RWA (الأصول الملموسة): مثل السندات المرمزة، والعقارات، واتفاقيات مشاركة الإيرادات، وغيرها.
• صناديق هيكلية: مثل رمز العائد، بروتوكول إعادة الرهن، شهادة العائد، وغيرها.
• الأصول من نوع حقوق الملكية: مثل Tokens السندات القابلة للتحويل، Tokens توزيع الأرباح، Tokens حوكمة DAO، وغيرها.

لا يُنصح بالمشاركة بنسب كبيرة في المشاريع التي "لا تدعمها أصول حقيقية، ولا توجد لها هياكل حوكمة، ولا تحتوي على آليات خروج" والتي تعتمد فقط على المضاربة.

ضبط إيقاع الاستثمار وآلية إدارة المخاطر

الاختلاف الأكبر بين استثمار Web3 واستثمار PE/VC التقليدي هو عدم اليقين في الإيقاع. يجب على المكاتب العائلية الاستناد إلى الآليات التالية لإجراء التوزيع:

• تعيين "فترة القفل المقبولة" ونافذة الخروج.
• تصميم آلية "الإطلاق المرحلي"، ربط تقدم المشروع بإطلاق الأموال.
• تكوين "إعادة استثمار العائدات" في مشاريع عالية الجودة.
• تحديد إيقاع الإبلاغ الضريبي وإنشاء آلية للتقارير والتدقيق.

المشاركة في الحوكمة والتعاون العميق

العائلة العائلية الراقية، ليست مجرد مستثمرين.

• في مشروع RWA، يمكن لمكاتب العائلات أن تتولى أدوار التدقيق، و تمثيل الحوكمة، و الوصاية.
• في DAO، يمكن للمكاتب العائلية المشاركة في الحوكمة من خلال رهن الرموز، وتخصيص "محفظة استراتيجية" للتصويت.
• في بروتوكولات سلسلة الكتل، يمكن لمكاتب العائلات أن تعمل كـ LP طويلة الأجل، موكلين، ومتعاونين في العمليات التعاونية.

هذا النوع من "الاستثمار المدمج" لا يعزز فقط من تأكيد الأرباح، بل يسهل أيضًا تشكيل ميزة معلوماتية وفرص إعادة استثمار.

الأخطاء الشائعة ونصائح لتجنبها

في الوقت الذي دخلت فيه Web3 منطقة المياه العميقة، لم يعد الاستثمار عبارة عن "هل يمكنني الاستثمار"، بل أصبح "بأي هوية، وأي طريقة للاستثمار".

مكتب الأسرة هو في الحقيقة هيكل هيكلي قادر على تحمل القدرة على الحكم على المدى الطويل، وتخصيص الهوية القانونية وطرق تدفق الأصول. إنه يجعل المستثمرين ليسوا مجرد مراهنين، بل مصممي هيكل، وشاركوا في الحكم، ومحتفظين بالقيمة.

ومع ذلك، فإن العديد من المكاتب العائلية الجديدة التي أنشئت حديثًا تسقط بسهولة في الأخطاء التالية عند التعامل مع Web3:

1. الفخ 1: اعتبار مكتب العائلة كغطاء تأسيس شركة ولكن دون مسار امتثال، ودون تدفق مالي، ودون إفصاح ضريبي، مما يجعل من الصعب في النهاية الحصول على موافقة البنك والجهات التنظيمية.

2. الفخ الثاني: نقص القدرة على حوكمة الاستثمار تم إنشاء حساب قانوني واحد فقط، ولكن دون ميزانية وآلية إعادة توزيع، مما يجعل من المستحيل تتبع وتعديل الاستثمارات النهائية بشكل فعال.

3. الفخ الثالث: السعي الأعمى وراء العوائد، مع تجاهل حدود الامتثال شارك في "مشاريع توزيع الأرباح بدون ترخيص"، وعند تدخل الجهات التنظيمية، سيؤدي ذلك إلى تجميد الأموال أو فرض غرامات.

لذلك، يُوصى بعد إنشاء مكتب عائلي، بتشكيل الآليات التالية على الأقل:

• خطة الاستثمار السنوية + مراجعة التحليل
• آلية مراجعة الامتثال الواضحة + آلية التدقيق
• فريق محترف مزود + مستشار قانوني مستمر

في نفس الوقت، نود أن نذكركم مرة أخرى أن المكتب العائلي ليس مناسبًا للجميع. يحتاج إلى توافق حجم الأموال، والإرادة طويلة الأمد، وموارد التعاون، حتى يتمكن من القيام بدوره بشكل حقيقي.

ليس السؤال "هل لدي المال" هو المفتاح لتبني مسار مكتب العائلة، بل السؤال هو: "هل أحتاج إلى هيكل لأداء مهام الحوكمة عبر الفترات الزمنية؟"

إذا كانت الإجابة بنعم، فإن مكتب العائلة ليس مجرد حاوية ثروة، بل هو قاعدة طويلة الأمد لدخولك في الاستثمار الهيكلي في Web3.