في الآونة الأخيرة، أصدرت الحكومة الأمريكية أمرًا إداريًا بارزًا تطلب فيه من وزارة العمل، ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ووزارة الخزانة إعادة النظر في القيود المفروضة على الأصول البديلة في قانون حماية معاشات التقاعد لعام 1974 (ERISA). تهدف هذه الخطوة إلى دفع التعديلات السياسية لضم الأصول غير التقليدية مثل التشفير، بيع خاص، والعقارات إلى محافظ التقاعد.

إذا تم تطبيق هذه السياسة في النهاية، فسوف تؤثر بشكل عميق على سوق 401(k) المرتبط بحوالي 90 مليون حساب تقاعد أمريكي. يُقدَّر حجم هذا السوق حالياً بين 12 إلى 12.5 تريليون دولار، وقد يفتح المزيد من قنوات الاستثمار المتنوعة في المستقبل.

قد يؤدي هذا التحول في السياسة إلى عدة تأثيرات إيجابية: أولاً، سيوفر للمستثمرين خيارات أصول أكثر تنوعًا، خاصة مع إدخال أصول ذات إمكانات نمو عالية مثل التشفير، مما قد يعزز العائدات طويلة الأجل لمحفظة الاستثمار. ثانياً، قد يحفز ذلك الابتكار المالي، مما يدفع المؤسسات المالية وشركات إدارة الأصول لتطوير منتجات هيكلية مخصصة لخطط التقاعد، مثل الصناديق التي تتضمن الأصول الرقمية. أخيراً، ستفتح هذه الخطوة الأبواب أمام إدارة الأسهم الخاصة ومؤسسات إدارة الأصول التشفيرية للوصول إلى خزانات التقاعد الكبيرة، وقد تستفيد شركات إدارة الأصول الكبيرة مثل Blackstone وKKR وApollo من ذلك.

ومع ذلك، فإن هذا التحول في السياسة يجلب أيضًا بعض المخاطر والجدل بشكل لا مفر منه. وأبرزها زيادة مخاطر الاستثمار: فإن سوق العملات المشفرة يتسم بالتقلب الشديد، بينما تعاني الأصول البديلة الأخرى من صعوبات في التقييم، ومشاكل في السيولة، مما قد يزيد من خطر تعرض أصول التقاعد لخسائر كبيرة. بالإضافة إلى ذلك، يتميز سوق البيع الخاص عمومًا بانخفاض الشفافية وارتفاع التكاليف، وقد يحتاج المستثمرون إلى تحمل تكاليف مرتفعة، ويواجهون صعوبة في الخروج على المدى الطويل.

أخيرًا، قد تؤدي هذه التغييرات في السياسة إلى مخاوف بشأن المسؤولية الائتمانية. سيصبح كيفية موازنة العوائد والمخاطر من قبل مديري صناديق التقاعد عند إدخال هذه الأصول عالية المخاطر، وضمان الوفاء بالتزاماتهم الائتمانية، قضية معقدة وصعبة.

بشكل عام، يمثل هذا التحول في السياسة تغييرا كبيرا في مجال استثمار المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة، حيث جلب فرص استثمارية جديدة ولكنه جاء أيضًا مع مخاطر لا يمكن تجاهلها. كيفية الاستفادة من الفرص مع إدارة المخاطر بشكل فعال ستكون موضوعا مهما يواجهه صانعو السياسة والمشاركون في السوق.