الأسباب الحقيقية وراء تراجع سوق الأصول الرقمية

شهدت سوق الأصول الرقمية الأسبوع الماضي تراجعًا كبيرًا. على الرغم من أن السوق عمومًا تعزو ذلك إلى تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي بشأن "خفض الفائدة المتشدد"، إلا أن ذلك قد يكون مجرد عامل ثانوي أثار الذعر بين المستثمرين. المصدر الحقيقي للتأثير جاء من الضغط القوي الذي مارسه ترامب بالتعاون مع ماسك على مشروع الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس يوم الأربعاء الماضي، بالإضافة إلى عدم اليقين الناجم عن تهديده بإلغاء قواعد سقف الدين، مما أدى إلى تفجر مشاعر التحوط لدى المستثمرين.

البيانات الكلية لا تدعم مخاوف السوق من مخاطر السياسة النقدية

قرار سعر الفائدة من FOMC يوم الخميس الماضي جاء متماشياً مع توقعات السوق، حيث تم خفضه بمقدار 25 نقطة أساس. عزا السوق انخفاض الأصول ذات المخاطر إلى جانبين:

1. تظهر خريطة النقاط أن الآراء بشأن هذه المقاعد لم تتوصل إلى اتفاق، حيث يميل بعض الأعضاء إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.
2. تم رفع متوسط سعر الفائدة المستهدف لعام 2025 إلى 3.75%-4.00%، وتوقعات خفض الفائدة تم تعديلها من 4 مرات إلى 2 مرة.

ومع ذلك، تظهر تغييرات منحنى عائدات السندات الحكومية الأمريكية أن معدلات الفائدة البعيدة قد ارتفعت، لكن تأثيرها على العائدات لمدة عام واحد ليس كبيرًا. وهذا يشير إلى أن السوق تشعر بالقلق بشأن آفاق الاقتصاد المستقبلية، لكن المخاطر ليست وشيكة.

من منظور البيانات الكلية:

• مؤشر PCE ظل مستقراً، ولم يظهر ارتفاع واضح
• لم ترتفع نسبة البطالة بشكل ملحوظ، وبيانات التوظيف غير الزراعي تظهر زيادة
• نمو الناتج المحلي الإجمالي يميل إلى الاستقرار، ولم تظهر أي من التفاصيل انخفاضًا واضحًا

لا تدعم هذه البيانات حكم إعادة إشعال التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل. وبالتالي، قد تكون مخاوف باول ناتجة بشكل أكبر عن عدم اليقين بشأن سياسات ترامب، بدلاً من تغير بعض المؤشرات الكلية.

تهديد ترامب بإلغاء سقف الدين يؤدي إلى تحوط السوق

الأربعاء الماضي، ضغط ترامب بالتعاون مع ماسك على مشروع قانون الإنفاق قصير الأجل للكونغرس، وهدد بإلغاء قاعدة سقف الدين، مما أثار عدم اليقين في السوق ومشاعر التوجه نحو الملاذات الآمنة.

زعيم الحزب الجمهوري، دونالد ترامب، زعم على وسائل التواصل الاجتماعي أن الكونغرس بحاجة إلى إلغاء "قاعدة سقف الدين السخيفة" قبل أن يتولى منصبه رسميًا. على الرغم من أن قانون الإنفاق الذي تم تمريره في النهاية أزال اقتراح تعديل سقف الدين، إلا أن موقف ترامب أثار مخاوف في السوق.

حد الدين الوطني الأمريكي هو الحد الأقصى القانوني للمبلغ الذي يمكن للحكومة الفيدرالية اقتراضه. في الوقت الحالي، وصلت نسبة الدين العام الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى أعلى مستوياتها التاريخية، حيث تجاوزت 120%. إذا تم إلغاء حد الدين في هذا الوقت، فهذا يعني أن الولايات المتحدة ستظل لفترة طويلة دون أي قيود مالية، مما يجعل تأثير ذلك على نظام ائتمان الدولار من الصعب تقديره.

قد يرغب ترامب في تجاوز مخاطر أزمة الديون على المدى القصير من خلال إلغاء حد الدين. تركز إدارته على خفض الضرائب وتقليل الدين العام، لكن سياسة خفض الضرائب قد تؤدي إلى انخفاض إيرادات الحكومة على المدى القصير. لتجاوز فترة الألم الناتجة عن تنفيذ السياسات، يبدو من المناسب إلغاء قيود حد الدين، والاعتماد على الاستمرار في الاقتراض لتجاوز الأزمة المالية.

تأثير على سوق الأصول الرقمية

هدد ترامب بإلغاء قواعد سقف الدين، مما أثر بشكل غير مباشر على السرد القائل بأن "الولايات المتحدة يمكن أن تحل أزمة الدين من خلال إنشاء احتياطي بيتكوين". الأصول الرقمية الحالية تمر بمرحلة البحث عن دعم قيمة جديدة، وقد أثار هذا الحدث عمليات جني الأرباح وتقليل المخاطر.

في الفترة الزمنية القادمة، قد تكون أولوية مراقبة سياسة فريق ترامب أعلى من العوامل الأخرى، ويجب الانتباه المستمر لذلك. يجب على المشاركين في سوق الأصول الرقمية متابعة اتجاهات السياسة الأمريكية عن كثب، وتقييم تأثيرها المحتمل على السوق.