مؤخراً، كان الموضوع الأكثر شعبية في مجال العملات المشفرة هو مشروع قانون "GENIUS" الذي أصبح قانوناً للتو. يعتقد العديد من الناس أن هذه خطوة مهمة من الولايات المتحدة لفتح أبواب الامتثال للعملات المشفرة، وخاصة العملات المستقرة. يدعي المؤيدون أن ذلك سيعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر حماية قوية للمستهلكين. ومع ذلك، هل هذا القانون حقاً "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ أم أن هناك مخاطر لم نتوقعها بعد؟
أحد الأهداف الأساسية لقانون "GENIUS" هو جعل الدولار المستقر عملة "صلبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على الهيمنة الدولار. يتطلب القانون من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بضمان احتياطيات 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
سيخلق هذا طلبًا هائلًا على السندات الأمريكية، وستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار أكثر. ومع ذلك، فإن هذا يشكل عقبة كبيرة أمام عودة التصنيع الأمريكي.
سوف يجعل الدولار القوي "صنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج، مما يضعف القدرة التنافسية للصادرات، بينما يجعل السلع المستوردة أكثر جاذبية. هذا سيزيد من العجز التجاري، ويستمر في إضعاف القدرة التنافسية للصناعات المحلية. تعتبر "قانون GENIUS" بمثابة إضافة توربو إلى هذه الحلقة المفرغة.
إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر "الدولار الرقمي" إلى جميع أنحاء العالم، مما سيؤدي إلى زيادة هائلة في الطلب على الدولار والسندات الأمريكية. والنتيجة هي أن قيمة الدولار ترتفع إلى مستويات غير مسبوقة، مما يشكل ضغوطًا ثقيلة على الصناعة المحلية الأمريكية وإيرادات الشركات متعددة الجنسيات من الخارج.
مفارقة هيمنة الدولار: قد تسرع من عملية "إزالة الدولار"
تسعى "مشروع قانون GENIUS" إلى مزيد من تركيز النظام البيئي للعملات الرقمية في نطاق الدولار وذاته التنظيم. ومع ذلك، فإن القلق بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي أصبح الدافع الرئيسي وراء سعي الدول للحصول على بدائل.
أرسل مشروع القانون إشارة واضحة إلى منافسي أمريكا: لقد حان الوقت لإنشاء نظام بديل قبل أن يتشكل النظام الجديد الذي تمثله العملات المستقرة بشكل كامل. على الرغم من أنه من الصعب إزعاج هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن.
تتسارع موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تتلقى استجابة من أسواق ناشئة أخرى. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: استخدام التسويات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة حيازة الذهب كبديل للأصول بالدولار، وتطوير أنظمة الدفع بالعملات الرقمية غير الدولار.
الديون والسمعة: تواجه الحكومة تحديات جديدة
فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
إن العملات المستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية، مما يعني أن اقتراض الأموال من الحكومة سيصبح أسهل من أي وقت مضى. وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح الناس في جميع أنحاء العالم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من الأموال بسهولة أكبر، وقد تم تقليل قوة الانضباط المالي بشكل كبير.
يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الدين إلى عملة". تصدر الشركات الخاصة "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني بشكل أساسي تمويل العجز الحكومي من خلال توسيع عرض النقود. من المرجح أن تكون النتيجة النهائية تضخمًا، مما ينقل الثروة من جيوب الناس.
الأكثر خطورة هو أن هذا قد يحول مخاطر التضخم من خيارات السياسة الدورية إلى خصائص هيكلية في النظام المالي. لن تكون عملية تسييل الديون مجرد تدبير لمواجهة الأزمات، بل ستصبح "مدمجة" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيؤدي هذا إلى زرع ضغوط تضخمية مستمرة في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
قانون GENIUS يربط مصير سوق العملات الرقمية بسوق السندات الأمريكية بإحكام، مما يخلق مسارًا جديدًا لانتقال عدم الاستقرار المالي.
إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة سحب جماعي، مما يضطر المصدّرين إلى بيع كميات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا السلوك من "البيع" كافٍ لزعزعة سوق سندات الخزانة الأمريكية التي تعد حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة ونوبة من الذعر المالي الأوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه، فسوف تهدد مباشرة سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد تؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. نظرًا لأن العملات المستقرة تعتبر شيئًا جديدًا، فإن الوعي العام لا يزال ضعيفًا، وأي ذعر ناتج عن أي اضطراب قد يتم تضخيمه بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
قانون "GENIUS" شهد انقسامات كبيرة بين الحزبين خلال عملية التصويت، وأحد النقاط الرئيسية المثيرة للجدل تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. يمنع القانون أعضاء الكونغرس وأسرهم من تحقيق أرباح من أعمال العملات المستقرة، لكن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وعائلته.
تشارك عائلة ترامب بشكل عميق في صناعة العملات المشفرة، حيث أصدرت الشركة التي تمتلك عائلته أسهمًا فيها عملة مستقرة سريعة الانتشار. أبلغ ترامب شخصيًا في الإفصاح المالي لعام 2024 عن إيرادات ضخمة حصل عليها من هذه الشركة. إن هذا النوع من "استخدام المال العام لأغراض خاصة" قد ألحق بظلال من "نقل المصلحة" على القانون، كما أنه أضر بسمعة صناعة الويب 3 والعملات المشفرة بشكل عام.
تكمن المخاطر الأعمق في وجود مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره موضع تساؤل. بعد تغيير السلطة في المستقبل، قد تختار الحكومة الجديدة إلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملات المستقرة بسبب كراهيتها للصراعات المصلحية وراء المشروع. هذه الحالة من عدم اليقين السياسي تمثل بلا شك قنبلة موقوتة للصناعة التي تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: الابتكار محدود، والعمالقة يستفيدون
حدد القانون معايير تنظيمية صارمة تعادل تلك المعمول بها في البنوك لمصدري العملات المستقرة، مما يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يشكل تقريبًا جدارًا لا يمكن تجاوزه. بينما يمكن للعمالقة في وول ستريت والشركات المالية التكنولوجية الناضجة التعامل مع ذلك بسهولة.
النتيجة قد تكون أن مشروع القانون المسمى "تعزيز الابتكار" هو في الواقع حفر خندق عميق لعمالقة الصناعة، مما يمنع الفرق الصغيرة الأكثر حيوية وابتكارًا من الدخول. في النهاية، قد لا نشهد نظامًا بيئيًا مبتكرًا مزدهرًا، بل سوقًا أوليجاركية تهيمن عليها عدد قليل من البنوك و"العمالقة التكنولوجيين" الذين تم "استرضاؤهم". وهذا سيؤدي مرة أخرى إلى تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي ثبت أنها "كبيرة جدًا لدرجة لا يمكن أن تفشل" خلال أزمة 2008 المالية.
مراقبة الوكلاء: الخصوصية في خطر
على الرغم من أن الحكومة لا تدير دفتر حسابات مركزي بشكل مباشر، إلا أن قانون GENIUS يتطلب من جميع شركات العملات المستقرة الخاصة إجراء تحقق صارم من هوية المستخدمين ( KYC )، وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
وفقًا لمبدأ "الطرف الثالث" في القانون الأمريكي، فإن المعلومات التي تقدمها طواعية لطرف ثالث ( مثل شركة العملات المستقرة ) ليست محمية تمامًا بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أن الوكالات الحكومية من المحتمل جدًا أن تتمكن في المستقبل من استرداد جميع سجلات معاملات المستخدمين من شركة العملات المستقرة دون الحاجة إلى مذكرة تفتيش.
الحكومة في الواقع تقوم "بإسناد" المراقبة، وقد أنشأت نظام "مراقبة وكيل". وهذا من الناحية الوظيفية لا يختلف تقريبًا عن المراقبة المباشرة من الحكومة، بل إنه أكثر خفاءً، لأن الحكومة يمكنها إلقاء اللوم على "الشركات الخاصة"، وبالتالي تتجنب المساءلة سياسيًا وقانونيًا.
خاتمة
قانون GENIUS هو سلاح ذو حدين بالنسبة لأمريكا. بينما يسعى إلى تعزيز مكانة الدولار وتوفير اليقين التنظيمي، فإنه قد يزيد أيضًا من صعوبات الاقتصاد الحقيقي، ويزرع بذور التضخم، ويقضي على الابتكار الحقيقي من القاعدة، ويقوض الخصوصية المالية بطريقة أكثر سرية.
المستقبل قد جاء، لكن إلى أين سيذهب، يحتاج كل واحد منا إلى الحفاظ على اليقظة والتفكير المستمر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
المخاطر الخفية لقانون GENIUS: السيف ذو الحدين للدولار الرقمي
مخاطر قانون GENIUS المخفية: لعبة الدولار الرقمي
مؤخراً، كان الموضوع الأكثر شعبية في مجال العملات المشفرة هو مشروع قانون "GENIUS" الذي أصبح قانوناً للتو. يعتقد العديد من الناس أن هذه خطوة مهمة من الولايات المتحدة لفتح أبواب الامتثال للعملات المشفرة، وخاصة العملات المستقرة. يدعي المؤيدون أن ذلك سيعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر حماية قوية للمستهلكين. ومع ذلك، هل هذا القانون حقاً "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ أم أن هناك مخاطر لم نتوقعها بعد؟
دعونا نقوم بتحليل عميق للتأثيرات السلبية المحتملة لقانون GENIUS بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
فخ الدولار: حلم إعادة التصنيع يصعب تحقيقه
أحد الأهداف الأساسية لقانون "GENIUS" هو جعل الدولار المستقر عملة "صلبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على الهيمنة الدولار. يتطلب القانون من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بضمان احتياطيات 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
سيخلق هذا طلبًا هائلًا على السندات الأمريكية، وستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار أكثر. ومع ذلك، فإن هذا يشكل عقبة كبيرة أمام عودة التصنيع الأمريكي.
سوف يجعل الدولار القوي "صنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج، مما يضعف القدرة التنافسية للصادرات، بينما يجعل السلع المستوردة أكثر جاذبية. هذا سيزيد من العجز التجاري، ويستمر في إضعاف القدرة التنافسية للصناعات المحلية. تعتبر "قانون GENIUS" بمثابة إضافة توربو إلى هذه الحلقة المفرغة.
إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر "الدولار الرقمي" إلى جميع أنحاء العالم، مما سيؤدي إلى زيادة هائلة في الطلب على الدولار والسندات الأمريكية. والنتيجة هي أن قيمة الدولار ترتفع إلى مستويات غير مسبوقة، مما يشكل ضغوطًا ثقيلة على الصناعة المحلية الأمريكية وإيرادات الشركات متعددة الجنسيات من الخارج.
مفارقة هيمنة الدولار: قد تسرع من عملية "إزالة الدولار"
تسعى "مشروع قانون GENIUS" إلى مزيد من تركيز النظام البيئي للعملات الرقمية في نطاق الدولار وذاته التنظيم. ومع ذلك، فإن القلق بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي أصبح الدافع الرئيسي وراء سعي الدول للحصول على بدائل.
أرسل مشروع القانون إشارة واضحة إلى منافسي أمريكا: لقد حان الوقت لإنشاء نظام بديل قبل أن يتشكل النظام الجديد الذي تمثله العملات المستقرة بشكل كامل. على الرغم من أنه من الصعب إزعاج هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن.
تتسارع موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تتلقى استجابة من أسواق ناشئة أخرى. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: استخدام التسويات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة حيازة الذهب كبديل للأصول بالدولار، وتطوير أنظمة الدفع بالعملات الرقمية غير الدولار.
الديون والسمعة: تواجه الحكومة تحديات جديدة
فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
إن العملات المستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية، مما يعني أن اقتراض الأموال من الحكومة سيصبح أسهل من أي وقت مضى. وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح الناس في جميع أنحاء العالم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من الأموال بسهولة أكبر، وقد تم تقليل قوة الانضباط المالي بشكل كبير.
يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الدين إلى عملة". تصدر الشركات الخاصة "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني بشكل أساسي تمويل العجز الحكومي من خلال توسيع عرض النقود. من المرجح أن تكون النتيجة النهائية تضخمًا، مما ينقل الثروة من جيوب الناس.
الأكثر خطورة هو أن هذا قد يحول مخاطر التضخم من خيارات السياسة الدورية إلى خصائص هيكلية في النظام المالي. لن تكون عملية تسييل الديون مجرد تدبير لمواجهة الأزمات، بل ستصبح "مدمجة" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيؤدي هذا إلى زرع ضغوط تضخمية مستمرة في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
قانون GENIUS يربط مصير سوق العملات الرقمية بسوق السندات الأمريكية بإحكام، مما يخلق مسارًا جديدًا لانتقال عدم الاستقرار المالي.
إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة سحب جماعي، مما يضطر المصدّرين إلى بيع كميات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا السلوك من "البيع" كافٍ لزعزعة سوق سندات الخزانة الأمريكية التي تعد حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة ونوبة من الذعر المالي الأوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه، فسوف تهدد مباشرة سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد تؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. نظرًا لأن العملات المستقرة تعتبر شيئًا جديدًا، فإن الوعي العام لا يزال ضعيفًا، وأي ذعر ناتج عن أي اضطراب قد يتم تضخيمه بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
قانون "GENIUS" شهد انقسامات كبيرة بين الحزبين خلال عملية التصويت، وأحد النقاط الرئيسية المثيرة للجدل تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. يمنع القانون أعضاء الكونغرس وأسرهم من تحقيق أرباح من أعمال العملات المستقرة، لكن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وعائلته.
تشارك عائلة ترامب بشكل عميق في صناعة العملات المشفرة، حيث أصدرت الشركة التي تمتلك عائلته أسهمًا فيها عملة مستقرة سريعة الانتشار. أبلغ ترامب شخصيًا في الإفصاح المالي لعام 2024 عن إيرادات ضخمة حصل عليها من هذه الشركة. إن هذا النوع من "استخدام المال العام لأغراض خاصة" قد ألحق بظلال من "نقل المصلحة" على القانون، كما أنه أضر بسمعة صناعة الويب 3 والعملات المشفرة بشكل عام.
تكمن المخاطر الأعمق في وجود مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره موضع تساؤل. بعد تغيير السلطة في المستقبل، قد تختار الحكومة الجديدة إلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملات المستقرة بسبب كراهيتها للصراعات المصلحية وراء المشروع. هذه الحالة من عدم اليقين السياسي تمثل بلا شك قنبلة موقوتة للصناعة التي تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: الابتكار محدود، والعمالقة يستفيدون
حدد القانون معايير تنظيمية صارمة تعادل تلك المعمول بها في البنوك لمصدري العملات المستقرة، مما يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يشكل تقريبًا جدارًا لا يمكن تجاوزه. بينما يمكن للعمالقة في وول ستريت والشركات المالية التكنولوجية الناضجة التعامل مع ذلك بسهولة.
النتيجة قد تكون أن مشروع القانون المسمى "تعزيز الابتكار" هو في الواقع حفر خندق عميق لعمالقة الصناعة، مما يمنع الفرق الصغيرة الأكثر حيوية وابتكارًا من الدخول. في النهاية، قد لا نشهد نظامًا بيئيًا مبتكرًا مزدهرًا، بل سوقًا أوليجاركية تهيمن عليها عدد قليل من البنوك و"العمالقة التكنولوجيين" الذين تم "استرضاؤهم". وهذا سيؤدي مرة أخرى إلى تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي ثبت أنها "كبيرة جدًا لدرجة لا يمكن أن تفشل" خلال أزمة 2008 المالية.
مراقبة الوكلاء: الخصوصية في خطر
على الرغم من أن الحكومة لا تدير دفتر حسابات مركزي بشكل مباشر، إلا أن قانون GENIUS يتطلب من جميع شركات العملات المستقرة الخاصة إجراء تحقق صارم من هوية المستخدمين ( KYC )، وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
وفقًا لمبدأ "الطرف الثالث" في القانون الأمريكي، فإن المعلومات التي تقدمها طواعية لطرف ثالث ( مثل شركة العملات المستقرة ) ليست محمية تمامًا بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أن الوكالات الحكومية من المحتمل جدًا أن تتمكن في المستقبل من استرداد جميع سجلات معاملات المستخدمين من شركة العملات المستقرة دون الحاجة إلى مذكرة تفتيش.
الحكومة في الواقع تقوم "بإسناد" المراقبة، وقد أنشأت نظام "مراقبة وكيل". وهذا من الناحية الوظيفية لا يختلف تقريبًا عن المراقبة المباشرة من الحكومة، بل إنه أكثر خفاءً، لأن الحكومة يمكنها إلقاء اللوم على "الشركات الخاصة"، وبالتالي تتجنب المساءلة سياسيًا وقانونيًا.
خاتمة
قانون GENIUS هو سلاح ذو حدين بالنسبة لأمريكا. بينما يسعى إلى تعزيز مكانة الدولار وتوفير اليقين التنظيمي، فإنه قد يزيد أيضًا من صعوبات الاقتصاد الحقيقي، ويزرع بذور التضخم، ويقضي على الابتكار الحقيقي من القاعدة، ويقوض الخصوصية المالية بطريقة أكثر سرية.
المستقبل قد جاء، لكن إلى أين سيذهب، يحتاج كل واحد منا إلى الحفاظ على اليقظة والتفكير المستمر.