ترميز الأصول المادية ذات العائد: السندات الأمريكية تدفع النمو، وارتفاع طلب مستخدمي التشفير
توجد أنواع مختلفة من رموز الأصول المادية على blockchain (RWA)، لكل منها ميزاتها الفريدة، وتخدم سيناريوهات مختلفة. لقد كانت العملات المستقرة والذهب المرمز من بين بعض الأصول المادية التي كانت موجودة منذ سنوات، بينما ظهرت أصول مادية أخرى مثل سندات الخزانة الأمريكية في الآونة الأخيرة في سياق ارتفاع أسعار الفائدة. ستقدم هذه المقالة نظرة عامة على الأنواع التالية من الأصول المادية ذات العائد:
العقارات
الائتمان الخاص
السندات الحكومية
ملاحظة: يركز هذا التحليل على هذه الأصول المرمزة وقيمتها السوقية، ولا يتناول البروتوكولات الأساسية أو الخدمات المساعدة. لتجنب إخفاء نمو الأصول الملموسة الأخرى، لا تشمل الرسوم البيانية في هذا التقرير وحسابات TVL العملات المستقرة.
دمج العالمين المادي والرقمي
تُخلق RWA من قبل الجهة المصدرة من خلال نشاط واحد أو أكثر مما يلي:
الحصول على الأصول المادية
ترميز الأصول على السلسلة
توزيع عملة RWA على مستخدمي السلسلة
بدون جهة إصدار، لا يمكن أن توجد الأصول الحقيقية على الشبكة.
بعض الجهات الرئيسية لإصدار الأصول الحقيقية تشمل:
Centrifuge: أكبر مُصدر للائتمان الخاص على السلسلة، نشط RWA بقيمة 2.38 مليون دولار.
فرانكلين تمبلتون: إصدار عملات الدين الحكومي من قبل مؤسسة مالية تقليدية، نشطت قيمة الأصول الحقيقية 3.1 مليون دولار.
Wisdom Tree: مؤسسة تصدر صناديق السندات الحكومية، شركة في سوق رأس المال، نشطة في قيمة RWA بمقدار 1100 دولار أمريكي.
تسليط الضوء على هذه الكيانات المُصدِرة يُبرز وضع دعم الكيانات الخارجية للأصول الرقمية على السلسلة. تعتبر Franklin Templeton وWisdomTree شركتين ماليتين تقليديتين راسختين، وتعملان في مجالات لا علاقة لها بالتشفير. تأسست Franklin Templeton منذ 76 عامًا، وتدير أصولًا بقيمة 1.5 تريليون دولار. تأسست WisdomTree في عام 1985، وتدير أصولًا بقيمة 95.948 مليار دولار.
في السنوات الأخيرة، بدأت هذه الشركات في تجربة RWA، من خلال ترميز الأصول للأدوات المالية التقليدية لتلبية احتياجات المؤسسات. على الرغم من أنها لا تزال في بدايتها، إلا أن إصدار RWA من قبل الشركات المالية التقليدية من المتوقع أن يجذب عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد إلى مجال التشفير.
ارتفع RWA
حتى 30 سبتمبر، بلغت قيمة سوق RWA 24.9 مليار دولار، بانخفاض قدره 9.6% عن ذروتها البالغة 27.5 مليار دولار في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي في RWA للسندات الحكومية، فقد انخفض إصدار الائتمان الخاص بشكل كبير خلال الثمانية عشر شهراً الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية عن أعلى مستوى تاريخي.
هذا العام، في الأشهر الثلاثة الأولى، ارتفع قيمة RWA غير المستقر بمقدار 10.5 مليار دولار، حيث جاء 8.557 مليار دولار من السندات الحكومية وغيرها من السندات، والعقارات، والائتمان الخاص.
القروض الشخصية
القروض الخاصة هي تمويل تقدمه مؤسسات غير مصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، أدى تزايد القيود التنظيمية إلى زيادة سوق القروض الخاصة. في ظل بيئة أسعار الفائدة الحالية، توسع هذا الاتجاه أكثر. توفر القروض الخاصة للمقترضين مرونة، وتوفر للمقرضين حماية من أسعار الفائدة. حتى أغسطس 2023، بلغ حجم سوق القروض الخاصة العالمي 1.5 تريليون دولار.
في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، ارتفع الإقراض الخاص على السلسلة بمقدار 2.105 مليون دولار (84% ). كانت Centrifuge هي الأكثر مساهمة، حيث ارتفعت بمقدار 1.557 مليون دولار. كانت Clearpool هي الأكثر ارتفاعًا، حيث زاد رصيد القروض بنسبة 966% ليصل إلى 2396 مليون دولار.
على الرغم من الارتفاع هذا العام، لا يزال إجمالي الائتمان الخاص على السلسلة أقل بنسبة 70% من ذروته التاريخية البالغة 15.4 مليار دولار في 15 مايو 2022. بعد رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير.
عائدات القروض الخاصة على السلسلة أعلى بكثير من بروتوكولات الإقراض DeFi. في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، كان متوسط فرق الفائدة اليومي بين الاثنين 7.7%. لكن حالات المخاطر مختلفة، فقد لا تحتوي القروض الخاصة على ضمانات زائدة.
العقارات
العقارات هي أصول ملموسة تشمل السكن والمباني التجارية والأراضي. يعتبر دخل الإيجار لها جذابًا للمستثمرين. بلغ حجم سوق العقارات العالمي في عام 2023 حوالي 613 تريليون دولار.
خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، كانت القيمة الإجمالية للعقارات على السلسلة 1.78 مليون دولار. RealT هي أكبر مُصدر، حيث تمتلك حصة سوقية تبلغ 49%. Tangible ارتفع بسرعة، من 100 ألف دولار إلى 64 مليون دولار.
سندات الخزينة وغيرها من السندات
تعتبر السندات الحكومية الأمريكية من بين الأصول الأكثر أمانًا وموثوقية. بالمقابل، قد تكون عوائد السندات الشركات أعلى ولكن المخاطر أكبر. بلغت قيمة سوق السندات العالمي في عام 2022 133 تريليون دولار.
في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، ارتفع قيمة السندات الحكومية المرمزة والسندات الأخرى بمقدار 5.5705 مليون دولار. Ondo Finance وFranklin Templeton وMatrixdock هم الثلاثة الأوائل من المُصدرين، حيث أصدرت مجموعها 5.7205 مليون دولار من الأصول، مما يمثل 85% من حصة السوق.
تصدر Frigg.eco سندات تتعلق بمطوري البنية التحتية المستدامة، مما يجعلها أكثر شبهاً بالسندات الشركات. stUSDT هو أول مشروع RWA على شبكة ترون، بقيمة سوقية تقارب 18 مليار دولار، لكنه تعرض لانتقادات مؤخراً بسبب نقص الشفافية.
على مدار الثمانية عشر شهرًا الماضية، كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل مستمرة أعلى من ودائع العملات المستقرة على السلسلة. هذا العام، كان متوسط فرق الفائدة اليومي بين الاثنين حوالي 3%. بينما كان متوسط فرق العائد بين سندات الشركات من الفئة AAA وعوائد العملات المستقرة على السلسلة 2.7%.
الآفاق
تدفع احتياجات مستخدمي التشفير الأصليين للعائدات نمو الأصول الحقيقية على السلسلة. جاءت حوالي 82% من القيمة الجديدة للأصول الحقيقية هذا العام من الأصول ذات العائد. ارتفعت حصة الأصول ذات العائد من 31% في بداية العام إلى 53%، بالقرب من أعلى مستوى تاريخي يبلغ 57%.
في الفترة من 2021 إلى 2023، أدى تحول سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة إلى رفع أسعار الفائدة الأساسية، مما خلق طلبًا جديدًا لمستخدمي DeFi الأصليين.
معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون في التشفير، وليسوا مستخدمين جدد أو مستثمرين تقليديين. تم إنشاء عنوان المستخدم المتوسط الذي يتفاعل مع RWA قبل وقت إدراج الأصول على السلسلة.
حتى 31 أغسطس، كان هناك 3232 عنوانًا فريدًا يحتفظ بأصول RWA الرئيسية. متوسط عمر هذه العناوين هو 882 يومًا (.42 عامًا )، بينما متوسط عمر أصول RWA هو 375 يومًا. 20% من العناوين بدأت التداول على السلسلة قبل عام 2023.
جذبت RWA التي أصدرتها شركات التمويل التقليدي Franklin Templeton وWisdomTree بعض المستخدمين الجدد (34%، 188 عنوان )، لكن معظم المستخدمين لا زالوا من مستخدمي التشفير الأصليين.
RWA تواجه مخاطر وحدود في العالم الحقيقي
على الرغم من إصدار RWA على شبكة البلوكشين العامة، إلا أنه لم يوفر وصولاً سهلاً للمستخدمين. في معظم الحالات، يحتاج المستخدمون إلى إكمال KYC/AML، وفحص الائتمان، وقد تكون هناك أيضًا متطلبات حد أدنى للرصيد. تخضع RWA لقيود مشابهة بل وأكثر من القيود المطبقة على التمويل التقليدي.
تواجه RWA أيضًا مخاطر فريدة. على سبيل المثال، قد تكون القروض الخاصة غير مضمونة، وقد يخسر المودعون على السلسلة الأموال بسبب تخلف المقترضين عن السداد. يجب على الناشرين تحديد الأصول من خلال إدارة مخاطر العائدات والقروض والحوكمة الشفافة.
تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي ملحوظ
أعمال الاحتياطي الفيدرالي دفعت بشكل كبير إلى انتشار الأصول الحقيقية (RWA) هذا العام. مع ارتفاع أسعار الفائدة، أصبحت العائدات خارج السلسلة أكثر جاذبية للمستخدمين على السلسلة. كما تغيرت أنواع الأصول الحقيقية الأكثر قيمة. في الربع الثاني من عام 2022، مثلت الأصول الحقيقية المتعلقة بالائتمان الخاص 56% من المجموع، بينما كانت نسبة الأصول الحقيقية المتعلقة بالسندات الحكومية 0. في الربع الثالث من عام 2023، انخفضت حصة الائتمان الخاص إلى 18%، وارتفعت حصة السندات الحكومية إلى 27%. تؤثر سياسات الاحتياطي الفيدرالي على توسع وتخطيط مجال التمويل اللامركزي للأصول الحقيقية (RWA) .
الاستنتاج
يرتفع الطلب على الأصول الحقيقية بشكل رئيسي بسبب احتياجات مستخدمي التشفير الأصليين، وليس المستخدمين الجدد. لكن مشاركة عمالقة التمويل التقليديين تظهر إمكانيات جذب مستخدمين جدد في المستقبل. في عام 2023، شهدت الأصول الحقيقية زخماً قوياً، حيث اتجهت قيمة العديد من الأصول نحو أعلى مستوياتها. ستستمر التغيرات في البيئة الكلية واحتياجات المستخدمين في التأثير على تطور هذا المجال.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
PositionPhobia
· 07-21 08:12
اللعب بمصير العملة مع المقامرين أفضل من التعدين
شاهد النسخة الأصليةرد0
BoredWatcher
· 07-18 15:22
هذا الشيء لذيذ للغاية. سأقوم بنسخ الواجب أولاً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ponzi_poet
· 07-18 15:14
خداع الناس لتحقيق الربح لا يمكنهم حتى جمع الحمقى، لذا بدأوا في تداول السندات الحكومية. دعونا نكون جادين.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunter420
· 07-18 15:09
داخل السلسلة لعب الجمال بالدين، الانتظار في الهواء أيضًا جميل
ظهور RWA المدرة للعائد: السندات الأمريكية تقود الارتفاع، وطلب مستخدمي التشفير يدفع القيمة السوقية لتتجاوز 2.4 مليار دولار
ترميز الأصول المادية ذات العائد: السندات الأمريكية تدفع النمو، وارتفاع طلب مستخدمي التشفير
توجد أنواع مختلفة من رموز الأصول المادية على blockchain (RWA)، لكل منها ميزاتها الفريدة، وتخدم سيناريوهات مختلفة. لقد كانت العملات المستقرة والذهب المرمز من بين بعض الأصول المادية التي كانت موجودة منذ سنوات، بينما ظهرت أصول مادية أخرى مثل سندات الخزانة الأمريكية في الآونة الأخيرة في سياق ارتفاع أسعار الفائدة. ستقدم هذه المقالة نظرة عامة على الأنواع التالية من الأصول المادية ذات العائد:
ملاحظة: يركز هذا التحليل على هذه الأصول المرمزة وقيمتها السوقية، ولا يتناول البروتوكولات الأساسية أو الخدمات المساعدة. لتجنب إخفاء نمو الأصول الملموسة الأخرى، لا تشمل الرسوم البيانية في هذا التقرير وحسابات TVL العملات المستقرة.
دمج العالمين المادي والرقمي
تُخلق RWA من قبل الجهة المصدرة من خلال نشاط واحد أو أكثر مما يلي:
بدون جهة إصدار، لا يمكن أن توجد الأصول الحقيقية على الشبكة.
بعض الجهات الرئيسية لإصدار الأصول الحقيقية تشمل:
تسليط الضوء على هذه الكيانات المُصدِرة يُبرز وضع دعم الكيانات الخارجية للأصول الرقمية على السلسلة. تعتبر Franklin Templeton وWisdomTree شركتين ماليتين تقليديتين راسختين، وتعملان في مجالات لا علاقة لها بالتشفير. تأسست Franklin Templeton منذ 76 عامًا، وتدير أصولًا بقيمة 1.5 تريليون دولار. تأسست WisdomTree في عام 1985، وتدير أصولًا بقيمة 95.948 مليار دولار.
في السنوات الأخيرة، بدأت هذه الشركات في تجربة RWA، من خلال ترميز الأصول للأدوات المالية التقليدية لتلبية احتياجات المؤسسات. على الرغم من أنها لا تزال في بدايتها، إلا أن إصدار RWA من قبل الشركات المالية التقليدية من المتوقع أن يجذب عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد إلى مجال التشفير.
ارتفع RWA
حتى 30 سبتمبر، بلغت قيمة سوق RWA 24.9 مليار دولار، بانخفاض قدره 9.6% عن ذروتها البالغة 27.5 مليار دولار في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي في RWA للسندات الحكومية، فقد انخفض إصدار الائتمان الخاص بشكل كبير خلال الثمانية عشر شهراً الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية عن أعلى مستوى تاريخي.
هذا العام، في الأشهر الثلاثة الأولى، ارتفع قيمة RWA غير المستقر بمقدار 10.5 مليار دولار، حيث جاء 8.557 مليار دولار من السندات الحكومية وغيرها من السندات، والعقارات، والائتمان الخاص.
القروض الشخصية
القروض الخاصة هي تمويل تقدمه مؤسسات غير مصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، أدى تزايد القيود التنظيمية إلى زيادة سوق القروض الخاصة. في ظل بيئة أسعار الفائدة الحالية، توسع هذا الاتجاه أكثر. توفر القروض الخاصة للمقترضين مرونة، وتوفر للمقرضين حماية من أسعار الفائدة. حتى أغسطس 2023، بلغ حجم سوق القروض الخاصة العالمي 1.5 تريليون دولار.
في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، ارتفع الإقراض الخاص على السلسلة بمقدار 2.105 مليون دولار (84% ). كانت Centrifuge هي الأكثر مساهمة، حيث ارتفعت بمقدار 1.557 مليون دولار. كانت Clearpool هي الأكثر ارتفاعًا، حيث زاد رصيد القروض بنسبة 966% ليصل إلى 2396 مليون دولار.
على الرغم من الارتفاع هذا العام، لا يزال إجمالي الائتمان الخاص على السلسلة أقل بنسبة 70% من ذروته التاريخية البالغة 15.4 مليار دولار في 15 مايو 2022. بعد رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير.
عائدات القروض الخاصة على السلسلة أعلى بكثير من بروتوكولات الإقراض DeFi. في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، كان متوسط فرق الفائدة اليومي بين الاثنين 7.7%. لكن حالات المخاطر مختلفة، فقد لا تحتوي القروض الخاصة على ضمانات زائدة.
العقارات
العقارات هي أصول ملموسة تشمل السكن والمباني التجارية والأراضي. يعتبر دخل الإيجار لها جذابًا للمستثمرين. بلغ حجم سوق العقارات العالمي في عام 2023 حوالي 613 تريليون دولار.
خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، كانت القيمة الإجمالية للعقارات على السلسلة 1.78 مليون دولار. RealT هي أكبر مُصدر، حيث تمتلك حصة سوقية تبلغ 49%. Tangible ارتفع بسرعة، من 100 ألف دولار إلى 64 مليون دولار.
سندات الخزينة وغيرها من السندات
تعتبر السندات الحكومية الأمريكية من بين الأصول الأكثر أمانًا وموثوقية. بالمقابل، قد تكون عوائد السندات الشركات أعلى ولكن المخاطر أكبر. بلغت قيمة سوق السندات العالمي في عام 2022 133 تريليون دولار.
في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، ارتفع قيمة السندات الحكومية المرمزة والسندات الأخرى بمقدار 5.5705 مليون دولار. Ondo Finance وFranklin Templeton وMatrixdock هم الثلاثة الأوائل من المُصدرين، حيث أصدرت مجموعها 5.7205 مليون دولار من الأصول، مما يمثل 85% من حصة السوق.
تصدر Frigg.eco سندات تتعلق بمطوري البنية التحتية المستدامة، مما يجعلها أكثر شبهاً بالسندات الشركات. stUSDT هو أول مشروع RWA على شبكة ترون، بقيمة سوقية تقارب 18 مليار دولار، لكنه تعرض لانتقادات مؤخراً بسبب نقص الشفافية.
على مدار الثمانية عشر شهرًا الماضية، كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل مستمرة أعلى من ودائع العملات المستقرة على السلسلة. هذا العام، كان متوسط فرق الفائدة اليومي بين الاثنين حوالي 3%. بينما كان متوسط فرق العائد بين سندات الشركات من الفئة AAA وعوائد العملات المستقرة على السلسلة 2.7%.
الآفاق
تدفع احتياجات مستخدمي التشفير الأصليين للعائدات نمو الأصول الحقيقية على السلسلة. جاءت حوالي 82% من القيمة الجديدة للأصول الحقيقية هذا العام من الأصول ذات العائد. ارتفعت حصة الأصول ذات العائد من 31% في بداية العام إلى 53%، بالقرب من أعلى مستوى تاريخي يبلغ 57%.
في الفترة من 2021 إلى 2023، أدى تحول سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة إلى رفع أسعار الفائدة الأساسية، مما خلق طلبًا جديدًا لمستخدمي DeFi الأصليين.
معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون في التشفير، وليسوا مستخدمين جدد أو مستثمرين تقليديين. تم إنشاء عنوان المستخدم المتوسط الذي يتفاعل مع RWA قبل وقت إدراج الأصول على السلسلة.
حتى 31 أغسطس، كان هناك 3232 عنوانًا فريدًا يحتفظ بأصول RWA الرئيسية. متوسط عمر هذه العناوين هو 882 يومًا (.42 عامًا )، بينما متوسط عمر أصول RWA هو 375 يومًا. 20% من العناوين بدأت التداول على السلسلة قبل عام 2023.
جذبت RWA التي أصدرتها شركات التمويل التقليدي Franklin Templeton وWisdomTree بعض المستخدمين الجدد (34%، 188 عنوان )، لكن معظم المستخدمين لا زالوا من مستخدمي التشفير الأصليين.
RWA تواجه مخاطر وحدود في العالم الحقيقي
على الرغم من إصدار RWA على شبكة البلوكشين العامة، إلا أنه لم يوفر وصولاً سهلاً للمستخدمين. في معظم الحالات، يحتاج المستخدمون إلى إكمال KYC/AML، وفحص الائتمان، وقد تكون هناك أيضًا متطلبات حد أدنى للرصيد. تخضع RWA لقيود مشابهة بل وأكثر من القيود المطبقة على التمويل التقليدي.
تواجه RWA أيضًا مخاطر فريدة. على سبيل المثال، قد تكون القروض الخاصة غير مضمونة، وقد يخسر المودعون على السلسلة الأموال بسبب تخلف المقترضين عن السداد. يجب على الناشرين تحديد الأصول من خلال إدارة مخاطر العائدات والقروض والحوكمة الشفافة.
تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي ملحوظ
أعمال الاحتياطي الفيدرالي دفعت بشكل كبير إلى انتشار الأصول الحقيقية (RWA) هذا العام. مع ارتفاع أسعار الفائدة، أصبحت العائدات خارج السلسلة أكثر جاذبية للمستخدمين على السلسلة. كما تغيرت أنواع الأصول الحقيقية الأكثر قيمة. في الربع الثاني من عام 2022، مثلت الأصول الحقيقية المتعلقة بالائتمان الخاص 56% من المجموع، بينما كانت نسبة الأصول الحقيقية المتعلقة بالسندات الحكومية 0. في الربع الثالث من عام 2023، انخفضت حصة الائتمان الخاص إلى 18%، وارتفعت حصة السندات الحكومية إلى 27%. تؤثر سياسات الاحتياطي الفيدرالي على توسع وتخطيط مجال التمويل اللامركزي للأصول الحقيقية (RWA) .
الاستنتاج
يرتفع الطلب على الأصول الحقيقية بشكل رئيسي بسبب احتياجات مستخدمي التشفير الأصليين، وليس المستخدمين الجدد. لكن مشاركة عمالقة التمويل التقليديين تظهر إمكانيات جذب مستخدمين جدد في المستقبل. في عام 2023، شهدت الأصول الحقيقية زخماً قوياً، حيث اتجهت قيمة العديد من الأصول نحو أعلى مستوياتها. ستستمر التغيرات في البيئة الكلية واحتياجات المستخدمين في التأثير على تطور هذا المجال.