منذ عام 2024، يمثل الإطلاق الناجح لصندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين (ETF) علامة على دخول سوق الأصول المشفرة مرحلة جديدة. مع استمرار تدفق الأموال المؤسسية، زادت السيولة في السوق بشكل ملحوظ، مما دفع أسعار البيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة إلى تحقيق مستويات قياسية جديدة. مع التطلع إلى عام 2025، من المتوقع أن يشهد قطاع التشفير جولة جديدة من الارتفاعات الكبيرة بفضل انخفاض محتمل في أسعار الفائدة، وزيادة نسبة استثمارات المؤسسات، وتحسين البنية التحتية للويب 3. تتناول هذه المقالة التحليل المتعمق لتأثير صندوق الاستثمار المتداول على السوق، وتبحث في الدوافع الأساسية التي قد تؤدي إلى مزيد من الارتفاع في السوق.
1. تأثير صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية على السوق
إطلاق ETF للبيتكوين في السوق الفوري يُعتبر علامة بارزة في مسار سوق العملات المشفرة نحو التمويل السائد. وهذا لا يوفر فقط قنوات استثمار متوافقة وآمنة للمستثمرين المؤسسات، بل يؤثر أيضًا بشكل عميق على سيولة السوق، وآلية اكتشاف الأسعار، والتقلبات، وثقة السوق. ستتم مناقشة هذا الجزء بالتفصيل حول الجوانب التالية:
1. إطلاق ETF للبيتكوين الفوري: بدء عصر جديد من استثمارات المؤسسات
(1) خلفية ETF وعملية الموافقة
على مدى السنوات العشر الماضية، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بعملة البيتكوين تدريجياً، ولكن بسبب قيود التنظيم، وصعوبات الحفظ، وعدم شفافية السوق، كان من الصعب على العديد من المؤسسات المالية التقليدية الاستثمار مباشرة في الأصول المشفرة. لقد قدم إطلاق صندوق تداول البيتكوين ETF لهؤلاء المؤسسات وسيلة استثمار منخفضة العوائق ومتوافقة. إن اعتماد صندوق البيتكوين ETF لا يمثل فقط علامة على تخفيف الهيئات التنظيمية لإطار تنظيم سوق البيتكوين، بل يمهد أيضاً الطريق لصناديق ETF للأصول المشفرة الأخرى في المستقبل.
(2) نمط تداول ETF وجاذبيته للمؤسسات
بالمقارنة مع شراء البيتكوين بشكل مباشر، يتمتع صندوق الاستثمار المتداول (ETF) بالمزايا التالية التي تجعله أكثر توافقًا مع احتياجات المستثمرين المؤسسيين:
الامتثال: يتم تنظيم صناديق الاستثمار المتداولة، ولا يحتاج المستثمرون للقلق بشأن مخاطر الامتثال.
الأمان: لا تحتاج المؤسسات إلى تخزين البيتكوين بأنفسها، مما يتجنب خسائر بسبب فقدان المفاتيح الخاصة أو هجمات القراصنة.
السيولة: يمكن تداول صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بحرية في البورصة، مما يزيد من سيولة الأصول.
المزايا الضريبية: في بعض المناطق، يكون الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) أكثر ميزة من حيث المعالجة الضريبية مقارنةً بالاحتفاظ المباشر بالبيتكوين.
تجعل هذه السلسلة من المزايا صندوق بيتكوين المتداول في البورصة الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين لتخصيص الأصول المشفرة.
2. حالة تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات وتأثيرها على السوق
منذ إطلاقها، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETF) لمشتقات السوق الفورية تدفقات كبيرة من الأموال، مما أثر بعمق على الأسعار والهياكل السوقية.
(1) بيانات تدفق أموال ETF
وفقًا لتقارير منصة البيانات، بحلول الربع الرابع من عام 2024، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بصناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم الفوري بشكل كبير، حيث ارتفعت نسبة حيازة المؤسسات لصندوق الإيثريوم المتداول من 4.8% إلى 14.5%; في الوقت نفسه، شكلت حيازات المستثمرين المؤسسيين من أصول إدارة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري (AUM) 25.4%، بمجموع يصل إلى 26.8 مليار دولار، حيث زادت نسبة الحيازة لهذه المؤسسات بنسبة 113% من الربع الثالث إلى الربع الرابع من عام 2024، وارتفعت قيمة أصول الإدارة الإجمالية بنسبة 69% لتصل إلى 78.8 مليار دولار. ومع زيادة عدد الدول السيادية/الشركات التي تبدأ في إدماج البيتكوين ضمن احتياطياتها الاستراتيجية، وارتفاع التوقعات بشأن رهن صناديق الإيثريوم المتداولة، فإن السوق لهذه الصناديق ستشهد مزيدًا من التوسع.
(2) تأثير على سعر البيتكوين
بعد إطلاق ETF، بدأ المستثمرون المؤسساتيون في زيادة استثماراتهم في البيتكوين، مما أدى إلى تغيير كبير في علاقة العرض والطلب للبيتكوين. في ديسمبر 2024، تجاوز سعر البيتكوين في مرحلة ما حاجز الـ 100,000 دولار نفسي، محققًا ارتفاعًا تاريخيًا جديدًا، وفي يناير 2025، قبل تولي ترامب المنصب، تجاوز حاجز 109,000 دولار، محققًا ارتفاعًا تاريخيًا جديدًا مرة أخرى.
الأهم من ذلك، أن تدفقات الأموال في ETF تنتمي إلى أموال الاحتفاظ طويلة الأجل (HODLer)، وهي مختلفة عن سلوك التداول قصير الأجل للمستثمرين الأفراد. ستقلل هذه الأنماط من ضغط بيع البيتكوين، مما يشكل دعمًا مستمرًا للشراء. إذا استمرت اتجاهات تدفق الأموال في ETF، فقد يشهد البيتكوين ارتفاعًا أكبر في عام 2025.
3. كيف تغير ETFs هيكل السوق؟
إن نجاح إطلاق صندوق تداول بيتكوين (ETF) ليس مجرد محفز لارتفاع الأسعار، بل يغير بشكل عميق الهيكل العام لسوق العملات المشفرة.
(1) تعزيز السيولة في السوق
تقدم صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أداة استثمار موحدة، مما يمكّن المزيد من المؤسسات المالية التقليدية من دخول السوق بسرعة. مع زيادة حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة، تحسنت سيولة السوق بشكل ملحوظ، مما يعني:
تقليل التلاعب في الأسعار: بعد تعزيز السيولة، ستقل تأثيرات البيع أو الشراء الكبير على السوق، مما يقلل من مساحة التلاعب.
تقلص الفارق السعري: في الماضي، كان عمق التداول في سوق العملات المشفرة محدودًا، مما أدى إلى وجود اختلافات كبيرة في أسعار البيتكوين بين البورصات المختلفة. يمكن أن يسهم إدخال ETF في تعزيز توحيد الأسعار.
(2) انخفاض تقلبات البيتكوين
لطالما اعتُبر البيتكوين من الأصول عالية التقلب، لكن إطلاق صندوق المؤشرات المتداولة قد يقلل من تقلبات السوق على المدى القصير:
تمتلك المؤسسات عادةً استثمارات طويلة الأجل، ولن تتداول بشكل متكرر مثل المستثمرين الأفراد، مما يقلل من احتمال حدوث تقلبات شديدة في السوق.
يمكن لآلية التحكيم في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) أن تجعل سعر البيتكوين أكثر استقرارًا. على سبيل المثال، عندما يكون هناك ارتفاع كبير في سعر الصندوق مقارنةً بالسعر الفعلي، يقوم المتداولون بالتحكيم ببيع الصندوق وشراء البيتكوين، مما يساهم في تقليل تقلب الأسعار.
تظهر البيانات أنه منذ إطلاق صندوق ETF، انخفضت التقلبات التاريخية لبيتكوين لمدة 30 يومًا من 65% إلى حوالي 50%، مما يدل على اتجاه هبوطي.
(3) تأثير سوق المشتقات
نجاح صندوق تداول البيتكوين (ETF) قد دفع أيضًا إلى نضوج سوق المشتقات بشكل أكبر. مع استخدام المستثمرين المؤسسيين لصناديق ETF للتحوط، قد تبدأ الاتجاهات التالية في الظهور تدريجياً:
زيادة سيولة سوق خيارات البيتكوين، مما يوفر أدوات إدارة مخاطر أكثر كفاءة، وتعزيز الترابط بين السوق الفورية وسوق المشتقات، وتقليل التقلبات غير العقلانية في السوق، ستصبح حيازات ETF مؤشراً مهماً لمشاعر السوق، مما يؤثر على توقعات المستثمرين.
4. هل ستنجح ETF في تكرار النجاح مع الأصول المشفرة الأخرى؟
نجاح صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين أثار اهتمام السوق بصناديق المؤشرات المتداولة للأصول المشفرة الأخرى.
(1) توقعات لإيثروم ETF الفوري القابل للتخزين
حالياً، قدّمت بعض المؤسسات المصدرة لصناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم طلبات إلى الجهات التنظيمية للحصول على صناديق استثمار متداولة للإيثيريوم القابلة للتخزين، وقد أكدت الجهات التنظيمية استلام مقترحات لتخزين صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم. من المتوقع على نطاق واسع أن تتم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم القابلة للتخزين في عام 2025.
بمجرد الموافقة على صندوق تداول ETF القابل للتخزين من الإيثيريوم، قد تشمل التأثيرات السوقية ما يلي:
تسارع دخول الأموال المؤسسية إلى سوق ETH، مما دفع سعر ETH للارتفاع.
تسريع تطوير نظام إيثريوم (ETH) وزيادة نشاط مجالات مثل التمويل اللامركزي (DeFi) والرموز غير القابلة للاستبدال (NFT).
تعزيز الطلب على ETH 2.0 للإيثار، وتقليل الضغط البيعي في السوق.
(2) المنتجات المحتملة لصندوق الاستثمار المتداول في المستقبل
إذا تم اعتماد صندوق ETF لإيثريوم القابل للتخزين بشكل سلس، فإن الأصول المشفرة التي قد تحصل على الموافقة في المستقبل تشمل:
صندوق مؤشرات البورصة المشفرة متعدد الأصول (BTC + ETH + أصول رئيسية أخرى)
صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى على السلاسل العامة
ETF بلو تشو DeFi
RWA (رموز الأصول من العالم الحقيقي) ETF
ستساهم هذه المنتجات في توسيع نطاق تغطية الأموال المؤسسية بشكل أكبر، وستمكن من دفع التطور طويل الأجل لسوق التشفير.
٢. عوامل النمو الرئيسية في سوق التشفير لعام ٢٠٢٥
في عام 2024، مع إطلاق صندوق المؤشرات المتداولة لعملة البيتكوين، بدأت المؤسسات الاستثمارية في الدخول بكثافة إلى سوق العملات المشفرة، مما جلب تدفقات جديدة من الأموال واستقرارًا للسوق. ومع ذلك، فإن نمو سوق العملات المشفرة في عام 2025 لا يعتمد فقط على صندوق المؤشرات المتداولة، بل يتأثر أيضًا بعدة عوامل. فيما يلي العوامل الرئيسية التي قد تدفع سوق العملات المشفرة لتحقيق ارتفاعات جديدة في عام 2025:
1. البيئة الاقتصادية الكلية: نقطة تحول السيولة والسياسة النقدية العالمية
(1) سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي: المكاسب السوقية الناتجة عن توقعات خفض أسعار الفائدة
تعتبر سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي من المتغيرات المهمة التي تؤثر على سيولة أسواق رأس المال العالمية. حاليًا، يتوقع السوق بشكل عام أن يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في منتصف إلى أواخر عام 2025. سيوثر هذا التحول في السياسة على سوق العملات المشفرة بالطرق التالية:
خفض تكلفة رأس المال، وتعزيز ارتفاع الأصول الموجهة نحو المخاطر: في دورة تخفيض الفائدة، تنخفض عوائد السندات في الأسواق التقليدية، ويكون المستثمرون المؤسسيون أكثر رغبة في تخصيص الأصول ذات النمو المرتفع، مثل الأسهم التكنولوجية والأصول المشفرة.
تعزيز خاصية "الذهب الرقمي" لبيتكوين: عندما تنخفض معدلات الفائدة الحقيقية أو تتحول إلى سلبية، تزداد جاذبية الأصول المقاومة للتضخم مثل بيتكوين، مما قد يجذب المزيد من الأموال الباحثة عن الملاذ الآمن إلى السوق.
تزايد أنشطة التداول بالهامش في سوق العملات المشفرة: بعد انخفاض أسعار الفائدة، انخفضت تكلفة تمويل المتداولين، مما قد يدفع إلى زيادة الطلب على الهامش في سوق العملات المشفرة، مما يعزز حجم التداول الكلي.
علاوة على ذلك، قد تدخل البنوك المركزية الكبرى في جميع أنحاء العالم في دورة تخفيف متزامنة في عام 2025، مما يحرر المزيد من السيولة في السوق ويخلق ظروفًا مواتية لسوق العملات المشفرة.
(2) الجغرافيا السياسية وتدفقات رأس المال العالمية
في السنوات الأخيرة، أصبحت الأوضاع الجيوسياسية العالمية أكثر توتراً، مثل النزاعات الإقليمية، وتحديات هيمنة الدولار، هذه العوامل تعمل على تسريع إعادة توزيع الأموال على مستوى العالم. في هذا السياق، أصبحت الأصول المشفرة تمثل وسيلة هامة لرؤوس الأموال الهاربة وتدفقات رؤوس الأموال في الأسواق الناشئة.
زيادة الطلب من المستثمرين في الأسواق الناشئة على البيتكوين: في دول ذات معدلات تضخم مرتفعة مثل الأرجنتين وتركيا، يميل الناس إلى الاحتفاظ بالبيتكوين والأصول المشفرة الأخرى كوسيلة لتجنب مخاطر انخفاض قيمة العملة المحلية.
ارتفاع نسبة قبول المؤسسات لبيتكوين كأصل غير سيادي: تفاقم مشكلة الديون السيادية قد يؤدي إلى مزيد من المؤسسات التي تضيف بيتكوين إلى محفظتها كوسيلة للتحوط من مخاطر النظام المالي التقليدي.
زيادة تمويل الشركات Web3 واحتياجات الاستثمار: مع تدفق رأس المال العالمي إلى سوق التشفير، قد تواجه مشاريع Web3 والشركات المبتكرة موجة جديدة من التمويل.
2، موجة تكوين المؤسسات
وفقًا لأحدث البيانات المتعلقة بصناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الخاصة بالبيتكوين والإيثيريوم، فإن 15 مؤسسة ستحتفظ بمراكز في صناديق البيتكوين/الإيثيريوم الفورية في عام 2024، بما في ذلك مؤسسات استثمارية وصناديق تحوط وبنوك وصناديق تقاعد. تصل القيمة الإجمالية لمراكز هذه المؤسسات إلى أكثر من 13.98 مليار دولار، حيث وصلت حجم مراكز عدة مؤسسات إلى عشرات المليارات من الدولارات. بالمقارنة مع الإحصائيات السابقة لمراكز المؤسسات الرئيسية في صناديق البيتكوين الفورية خلال عدة أرباع من عام 2024، فإن مستوى التخصيص لدى هذه المؤسسات قد زاد بشكل ملحوظ. من ناحية استراتيجية المراكز، تمتلك كل مؤسسة توقعات سوقية مختلفة واتجاهات تخصيص الأصول، حيث قامت عدة مؤسسات بزيادة ملحوظة في المراكز خلال الربع الرابع من عام 2024، خاصةً أن بعض صناديق المؤشرات كانت أكثر جذبًا للاستثمارات. في هيكل المراكز، تركز معظم المؤسسات على منتجات صناديق البيتكوين الفورية، ومع ذلك، بدءًا من الربع الرابع، زادت عدة مؤسسات من استثماراتها في صناديق الإيثيريوم، مع التركيز بشكل رئيسي على عدد قليل من المنتجات الرئيسية.
3، التأثير المزدوج لـ ETF + النصف
على عكس دورات تقليل المكافآت السابقة، شهدت هذه المرة دخول الأموال المؤسسية في صندوق تداول البيتكوين الفوري، مما يعني أن علاقة العرض والطلب ستصبح أكثر انحرافًا:
إن الطلب اليومي على الشراء من قبل المؤسسات ETF أكبر من الكمية الجديدة من البيتكوين التي يصدرها المعدنون يوميًا، مما قد يؤدي إلى تقلص العرض، وبالتالي رفع الأسعار.
افترض أن صندوق ETF يشتري صافي 1000 بيتكوين يوميًا، في حين أن عمال المناجم ينتجون فقط 450 بيتكوين يوميًا، فإن هذا الاختلال في العرض والطلب قد يؤدي إلى انخفاض حاد في العرض المتاح من البيتكوين في السوق، مما يسرع من زيادة الأسعار.
بشكل عام، من المتوقع أن يتغير هيكل سوق البيتكوين بشكل كبير في عام 2025، حيث من المحتمل أن يؤدي النصف ودخول أموال ETF إلى دفع الأسعار إلى تحقيق أعلى مستوياتها على الإطلاق.
4، ترقية إيثيريوم بترا
وفقًا لأحدث أخبار مؤسسة إيثريوم، من المقرر أن يتم ترقية براغ/إلكترا (Pectra) في أوائل أبريل 2025. تشمل التغييرات المخطط لها الأكثر وضوحًا: إمكانية التحقق المتغيرة لحدود التحقق، بحد أقصى 2048 ETH، مما سيغير بشكل كبير توزيع التحصيص، وجداول التحقق، ومن خلال دمج التحصيص الأصغر، سيسهل تحسين إدارة مقدمي التحصيص الكبيرين التفاعل بين طبقة التنفيذ وطبقة الإجماع، مما يبسط تبادل البيانات بين كتل تنفيذ Eth1 وكتل سلسلة المنارة. سيؤدي ذلك إلى تبسيط كبير في الإيداع، والتفعيل، والسحب، والانسحاب، مما يسرع هذه العمليات، ويؤسس لأساس تفاعل أكبر بين طبقة الإجماع وطبقة التنفيذ. في العقود الذكية، دعم إجراء توقيعات BLS الأرخص والتحقق من zkSNARK مباشرة من خلال "BLS12-381" المُسبق الصنع الجديد، مما يشجع Rollups من خلال زيادة عتبة معاملات blob ورفع تكاليف calldata. ستمكن EOA من العمل كحساب قابل للبرمجة، مما يمنحها وظائف متعددة، ورعاية، وميزات متقدمة أخرى. كما ترى، ستؤثر Pectra بشكل كبير على التحصيص وطبقة الإجماع، وكذلك تجربة المستخدم النهائية لطبقة التنفيذ.
5، انفجار توكنيزات الأصول الحقيقية (RWA)
تُعد توكنات RWA (الأصول الحقيقية) نقطة نمو جديدة في صناعة blockchain.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
7
مشاركة
تعليق
0/400
NFTFreezer
· 07-18 13:36
السوق الصاعدة咋又来了？
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkPrince
· 07-16 05:47
مرة أخرى الحديث عن السوق الصاعدة؟ من ينخدع فهو أحمق
شاهد النسخة الأصليةرد0
SillyWhale
· 07-15 23:41
أندفع نحو البيتكوين بشغف
شاهد النسخة الأصليةرد0
OfflineValidator
· 07-15 23:38
السوق الصاعدة来了 الخروج من المراكز等死吧
شاهد النسخة الأصليةرد0
RektButAlive
· 07-15 23:28
老حمقى就是慢慢变强
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseLandlord
· 07-15 23:26
آها، الآن مستثمر التجزئة لن يستطيع الاسترخاء والفوز بسهولة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunterKing
· 07-15 23:16
يجب أن تستمر هذه السوق الصاعدة حتى 15w من الرائع أن تتناول الطعام مع صانع السوق
التشفير ETF يثير السوق الصاعدة لعام 2025، ووقت موجة تخصيص المؤسسات هو الآن.
ملخص
منذ عام 2024، يمثل الإطلاق الناجح لصندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين (ETF) علامة على دخول سوق الأصول المشفرة مرحلة جديدة. مع استمرار تدفق الأموال المؤسسية، زادت السيولة في السوق بشكل ملحوظ، مما دفع أسعار البيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة إلى تحقيق مستويات قياسية جديدة. مع التطلع إلى عام 2025، من المتوقع أن يشهد قطاع التشفير جولة جديدة من الارتفاعات الكبيرة بفضل انخفاض محتمل في أسعار الفائدة، وزيادة نسبة استثمارات المؤسسات، وتحسين البنية التحتية للويب 3. تتناول هذه المقالة التحليل المتعمق لتأثير صندوق الاستثمار المتداول على السوق، وتبحث في الدوافع الأساسية التي قد تؤدي إلى مزيد من الارتفاع في السوق.
1. تأثير صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية على السوق
إطلاق ETF للبيتكوين في السوق الفوري يُعتبر علامة بارزة في مسار سوق العملات المشفرة نحو التمويل السائد. وهذا لا يوفر فقط قنوات استثمار متوافقة وآمنة للمستثمرين المؤسسات، بل يؤثر أيضًا بشكل عميق على سيولة السوق، وآلية اكتشاف الأسعار، والتقلبات، وثقة السوق. ستتم مناقشة هذا الجزء بالتفصيل حول الجوانب التالية:
1. إطلاق ETF للبيتكوين الفوري: بدء عصر جديد من استثمارات المؤسسات
(1) خلفية ETF وعملية الموافقة
على مدى السنوات العشر الماضية، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بعملة البيتكوين تدريجياً، ولكن بسبب قيود التنظيم، وصعوبات الحفظ، وعدم شفافية السوق، كان من الصعب على العديد من المؤسسات المالية التقليدية الاستثمار مباشرة في الأصول المشفرة. لقد قدم إطلاق صندوق تداول البيتكوين ETF لهؤلاء المؤسسات وسيلة استثمار منخفضة العوائق ومتوافقة. إن اعتماد صندوق البيتكوين ETF لا يمثل فقط علامة على تخفيف الهيئات التنظيمية لإطار تنظيم سوق البيتكوين، بل يمهد أيضاً الطريق لصناديق ETF للأصول المشفرة الأخرى في المستقبل.
(2) نمط تداول ETF وجاذبيته للمؤسسات
بالمقارنة مع شراء البيتكوين بشكل مباشر، يتمتع صندوق الاستثمار المتداول (ETF) بالمزايا التالية التي تجعله أكثر توافقًا مع احتياجات المستثمرين المؤسسيين:
الامتثال: يتم تنظيم صناديق الاستثمار المتداولة، ولا يحتاج المستثمرون للقلق بشأن مخاطر الامتثال.
الأمان: لا تحتاج المؤسسات إلى تخزين البيتكوين بأنفسها، مما يتجنب خسائر بسبب فقدان المفاتيح الخاصة أو هجمات القراصنة.
السيولة: يمكن تداول صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بحرية في البورصة، مما يزيد من سيولة الأصول.
المزايا الضريبية: في بعض المناطق، يكون الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) أكثر ميزة من حيث المعالجة الضريبية مقارنةً بالاحتفاظ المباشر بالبيتكوين.
تجعل هذه السلسلة من المزايا صندوق بيتكوين المتداول في البورصة الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين لتخصيص الأصول المشفرة.
2. حالة تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات وتأثيرها على السوق
منذ إطلاقها، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETF) لمشتقات السوق الفورية تدفقات كبيرة من الأموال، مما أثر بعمق على الأسعار والهياكل السوقية.
(1) بيانات تدفق أموال ETF
وفقًا لتقارير منصة البيانات، بحلول الربع الرابع من عام 2024، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بصناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم الفوري بشكل كبير، حيث ارتفعت نسبة حيازة المؤسسات لصندوق الإيثريوم المتداول من 4.8% إلى 14.5%; في الوقت نفسه، شكلت حيازات المستثمرين المؤسسيين من أصول إدارة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري (AUM) 25.4%، بمجموع يصل إلى 26.8 مليار دولار، حيث زادت نسبة الحيازة لهذه المؤسسات بنسبة 113% من الربع الثالث إلى الربع الرابع من عام 2024، وارتفعت قيمة أصول الإدارة الإجمالية بنسبة 69% لتصل إلى 78.8 مليار دولار. ومع زيادة عدد الدول السيادية/الشركات التي تبدأ في إدماج البيتكوين ضمن احتياطياتها الاستراتيجية، وارتفاع التوقعات بشأن رهن صناديق الإيثريوم المتداولة، فإن السوق لهذه الصناديق ستشهد مزيدًا من التوسع.
(2) تأثير على سعر البيتكوين
بعد إطلاق ETF، بدأ المستثمرون المؤسساتيون في زيادة استثماراتهم في البيتكوين، مما أدى إلى تغيير كبير في علاقة العرض والطلب للبيتكوين. في ديسمبر 2024، تجاوز سعر البيتكوين في مرحلة ما حاجز الـ 100,000 دولار نفسي، محققًا ارتفاعًا تاريخيًا جديدًا، وفي يناير 2025، قبل تولي ترامب المنصب، تجاوز حاجز 109,000 دولار، محققًا ارتفاعًا تاريخيًا جديدًا مرة أخرى.
الأهم من ذلك، أن تدفقات الأموال في ETF تنتمي إلى أموال الاحتفاظ طويلة الأجل (HODLer)، وهي مختلفة عن سلوك التداول قصير الأجل للمستثمرين الأفراد. ستقلل هذه الأنماط من ضغط بيع البيتكوين، مما يشكل دعمًا مستمرًا للشراء. إذا استمرت اتجاهات تدفق الأموال في ETF، فقد يشهد البيتكوين ارتفاعًا أكبر في عام 2025.
3. كيف تغير ETFs هيكل السوق؟
إن نجاح إطلاق صندوق تداول بيتكوين (ETF) ليس مجرد محفز لارتفاع الأسعار، بل يغير بشكل عميق الهيكل العام لسوق العملات المشفرة.
(1) تعزيز السيولة في السوق
تقدم صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أداة استثمار موحدة، مما يمكّن المزيد من المؤسسات المالية التقليدية من دخول السوق بسرعة. مع زيادة حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة، تحسنت سيولة السوق بشكل ملحوظ، مما يعني:
تقليل التلاعب في الأسعار: بعد تعزيز السيولة، ستقل تأثيرات البيع أو الشراء الكبير على السوق، مما يقلل من مساحة التلاعب.
تقلص الفارق السعري: في الماضي، كان عمق التداول في سوق العملات المشفرة محدودًا، مما أدى إلى وجود اختلافات كبيرة في أسعار البيتكوين بين البورصات المختلفة. يمكن أن يسهم إدخال ETF في تعزيز توحيد الأسعار.
(2) انخفاض تقلبات البيتكوين
لطالما اعتُبر البيتكوين من الأصول عالية التقلب، لكن إطلاق صندوق المؤشرات المتداولة قد يقلل من تقلبات السوق على المدى القصير:
تمتلك المؤسسات عادةً استثمارات طويلة الأجل، ولن تتداول بشكل متكرر مثل المستثمرين الأفراد، مما يقلل من احتمال حدوث تقلبات شديدة في السوق.
يمكن لآلية التحكيم في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) أن تجعل سعر البيتكوين أكثر استقرارًا. على سبيل المثال، عندما يكون هناك ارتفاع كبير في سعر الصندوق مقارنةً بالسعر الفعلي، يقوم المتداولون بالتحكيم ببيع الصندوق وشراء البيتكوين، مما يساهم في تقليل تقلب الأسعار.
تظهر البيانات أنه منذ إطلاق صندوق ETF، انخفضت التقلبات التاريخية لبيتكوين لمدة 30 يومًا من 65% إلى حوالي 50%، مما يدل على اتجاه هبوطي.
(3) تأثير سوق المشتقات
نجاح صندوق تداول البيتكوين (ETF) قد دفع أيضًا إلى نضوج سوق المشتقات بشكل أكبر. مع استخدام المستثمرين المؤسسيين لصناديق ETF للتحوط، قد تبدأ الاتجاهات التالية في الظهور تدريجياً:
زيادة سيولة سوق خيارات البيتكوين، مما يوفر أدوات إدارة مخاطر أكثر كفاءة، وتعزيز الترابط بين السوق الفورية وسوق المشتقات، وتقليل التقلبات غير العقلانية في السوق، ستصبح حيازات ETF مؤشراً مهماً لمشاعر السوق، مما يؤثر على توقعات المستثمرين.
4. هل ستنجح ETF في تكرار النجاح مع الأصول المشفرة الأخرى؟
نجاح صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين أثار اهتمام السوق بصناديق المؤشرات المتداولة للأصول المشفرة الأخرى.
(1) توقعات لإيثروم ETF الفوري القابل للتخزين
حالياً، قدّمت بعض المؤسسات المصدرة لصناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم طلبات إلى الجهات التنظيمية للحصول على صناديق استثمار متداولة للإيثيريوم القابلة للتخزين، وقد أكدت الجهات التنظيمية استلام مقترحات لتخزين صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم. من المتوقع على نطاق واسع أن تتم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم القابلة للتخزين في عام 2025.
بمجرد الموافقة على صندوق تداول ETF القابل للتخزين من الإيثيريوم، قد تشمل التأثيرات السوقية ما يلي:
(2) المنتجات المحتملة لصندوق الاستثمار المتداول في المستقبل
إذا تم اعتماد صندوق ETF لإيثريوم القابل للتخزين بشكل سلس، فإن الأصول المشفرة التي قد تحصل على الموافقة في المستقبل تشمل:
ستساهم هذه المنتجات في توسيع نطاق تغطية الأموال المؤسسية بشكل أكبر، وستمكن من دفع التطور طويل الأجل لسوق التشفير.
٢. عوامل النمو الرئيسية في سوق التشفير لعام ٢٠٢٥
في عام 2024، مع إطلاق صندوق المؤشرات المتداولة لعملة البيتكوين، بدأت المؤسسات الاستثمارية في الدخول بكثافة إلى سوق العملات المشفرة، مما جلب تدفقات جديدة من الأموال واستقرارًا للسوق. ومع ذلك، فإن نمو سوق العملات المشفرة في عام 2025 لا يعتمد فقط على صندوق المؤشرات المتداولة، بل يتأثر أيضًا بعدة عوامل. فيما يلي العوامل الرئيسية التي قد تدفع سوق العملات المشفرة لتحقيق ارتفاعات جديدة في عام 2025:
1. البيئة الاقتصادية الكلية: نقطة تحول السيولة والسياسة النقدية العالمية
(1) سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي: المكاسب السوقية الناتجة عن توقعات خفض أسعار الفائدة
تعتبر سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي من المتغيرات المهمة التي تؤثر على سيولة أسواق رأس المال العالمية. حاليًا، يتوقع السوق بشكل عام أن يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في منتصف إلى أواخر عام 2025. سيوثر هذا التحول في السياسة على سوق العملات المشفرة بالطرق التالية:
خفض تكلفة رأس المال، وتعزيز ارتفاع الأصول الموجهة نحو المخاطر: في دورة تخفيض الفائدة، تنخفض عوائد السندات في الأسواق التقليدية، ويكون المستثمرون المؤسسيون أكثر رغبة في تخصيص الأصول ذات النمو المرتفع، مثل الأسهم التكنولوجية والأصول المشفرة.
تعزيز خاصية "الذهب الرقمي" لبيتكوين: عندما تنخفض معدلات الفائدة الحقيقية أو تتحول إلى سلبية، تزداد جاذبية الأصول المقاومة للتضخم مثل بيتكوين، مما قد يجذب المزيد من الأموال الباحثة عن الملاذ الآمن إلى السوق.
تزايد أنشطة التداول بالهامش في سوق العملات المشفرة: بعد انخفاض أسعار الفائدة، انخفضت تكلفة تمويل المتداولين، مما قد يدفع إلى زيادة الطلب على الهامش في سوق العملات المشفرة، مما يعزز حجم التداول الكلي.
علاوة على ذلك، قد تدخل البنوك المركزية الكبرى في جميع أنحاء العالم في دورة تخفيف متزامنة في عام 2025، مما يحرر المزيد من السيولة في السوق ويخلق ظروفًا مواتية لسوق العملات المشفرة.
(2) الجغرافيا السياسية وتدفقات رأس المال العالمية
في السنوات الأخيرة، أصبحت الأوضاع الجيوسياسية العالمية أكثر توتراً، مثل النزاعات الإقليمية، وتحديات هيمنة الدولار، هذه العوامل تعمل على تسريع إعادة توزيع الأموال على مستوى العالم. في هذا السياق، أصبحت الأصول المشفرة تمثل وسيلة هامة لرؤوس الأموال الهاربة وتدفقات رؤوس الأموال في الأسواق الناشئة.
زيادة الطلب من المستثمرين في الأسواق الناشئة على البيتكوين: في دول ذات معدلات تضخم مرتفعة مثل الأرجنتين وتركيا، يميل الناس إلى الاحتفاظ بالبيتكوين والأصول المشفرة الأخرى كوسيلة لتجنب مخاطر انخفاض قيمة العملة المحلية.
ارتفاع نسبة قبول المؤسسات لبيتكوين كأصل غير سيادي: تفاقم مشكلة الديون السيادية قد يؤدي إلى مزيد من المؤسسات التي تضيف بيتكوين إلى محفظتها كوسيلة للتحوط من مخاطر النظام المالي التقليدي.
زيادة تمويل الشركات Web3 واحتياجات الاستثمار: مع تدفق رأس المال العالمي إلى سوق التشفير، قد تواجه مشاريع Web3 والشركات المبتكرة موجة جديدة من التمويل.
2، موجة تكوين المؤسسات
وفقًا لأحدث البيانات المتعلقة بصناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الخاصة بالبيتكوين والإيثيريوم، فإن 15 مؤسسة ستحتفظ بمراكز في صناديق البيتكوين/الإيثيريوم الفورية في عام 2024، بما في ذلك مؤسسات استثمارية وصناديق تحوط وبنوك وصناديق تقاعد. تصل القيمة الإجمالية لمراكز هذه المؤسسات إلى أكثر من 13.98 مليار دولار، حيث وصلت حجم مراكز عدة مؤسسات إلى عشرات المليارات من الدولارات. بالمقارنة مع الإحصائيات السابقة لمراكز المؤسسات الرئيسية في صناديق البيتكوين الفورية خلال عدة أرباع من عام 2024، فإن مستوى التخصيص لدى هذه المؤسسات قد زاد بشكل ملحوظ. من ناحية استراتيجية المراكز، تمتلك كل مؤسسة توقعات سوقية مختلفة واتجاهات تخصيص الأصول، حيث قامت عدة مؤسسات بزيادة ملحوظة في المراكز خلال الربع الرابع من عام 2024، خاصةً أن بعض صناديق المؤشرات كانت أكثر جذبًا للاستثمارات. في هيكل المراكز، تركز معظم المؤسسات على منتجات صناديق البيتكوين الفورية، ومع ذلك، بدءًا من الربع الرابع، زادت عدة مؤسسات من استثماراتها في صناديق الإيثيريوم، مع التركيز بشكل رئيسي على عدد قليل من المنتجات الرئيسية.
3، التأثير المزدوج لـ ETF + النصف
على عكس دورات تقليل المكافآت السابقة، شهدت هذه المرة دخول الأموال المؤسسية في صندوق تداول البيتكوين الفوري، مما يعني أن علاقة العرض والطلب ستصبح أكثر انحرافًا:
إن الطلب اليومي على الشراء من قبل المؤسسات ETF أكبر من الكمية الجديدة من البيتكوين التي يصدرها المعدنون يوميًا، مما قد يؤدي إلى تقلص العرض، وبالتالي رفع الأسعار.
افترض أن صندوق ETF يشتري صافي 1000 بيتكوين يوميًا، في حين أن عمال المناجم ينتجون فقط 450 بيتكوين يوميًا، فإن هذا الاختلال في العرض والطلب قد يؤدي إلى انخفاض حاد في العرض المتاح من البيتكوين في السوق، مما يسرع من زيادة الأسعار.
بشكل عام، من المتوقع أن يتغير هيكل سوق البيتكوين بشكل كبير في عام 2025، حيث من المحتمل أن يؤدي النصف ودخول أموال ETF إلى دفع الأسعار إلى تحقيق أعلى مستوياتها على الإطلاق.
4، ترقية إيثيريوم بترا
وفقًا لأحدث أخبار مؤسسة إيثريوم، من المقرر أن يتم ترقية براغ/إلكترا (Pectra) في أوائل أبريل 2025. تشمل التغييرات المخطط لها الأكثر وضوحًا: إمكانية التحقق المتغيرة لحدود التحقق، بحد أقصى 2048 ETH، مما سيغير بشكل كبير توزيع التحصيص، وجداول التحقق، ومن خلال دمج التحصيص الأصغر، سيسهل تحسين إدارة مقدمي التحصيص الكبيرين التفاعل بين طبقة التنفيذ وطبقة الإجماع، مما يبسط تبادل البيانات بين كتل تنفيذ Eth1 وكتل سلسلة المنارة. سيؤدي ذلك إلى تبسيط كبير في الإيداع، والتفعيل، والسحب، والانسحاب، مما يسرع هذه العمليات، ويؤسس لأساس تفاعل أكبر بين طبقة الإجماع وطبقة التنفيذ. في العقود الذكية، دعم إجراء توقيعات BLS الأرخص والتحقق من zkSNARK مباشرة من خلال "BLS12-381" المُسبق الصنع الجديد، مما يشجع Rollups من خلال زيادة عتبة معاملات blob ورفع تكاليف calldata. ستمكن EOA من العمل كحساب قابل للبرمجة، مما يمنحها وظائف متعددة، ورعاية، وميزات متقدمة أخرى. كما ترى، ستؤثر Pectra بشكل كبير على التحصيص وطبقة الإجماع، وكذلك تجربة المستخدم النهائية لطبقة التنفيذ.
5، انفجار توكنيزات الأصول الحقيقية (RWA)
تُعد توكنات RWA (الأصول الحقيقية) نقطة نمو جديدة في صناعة blockchain.