مجال التمويل اللامركزي يرحب بأشعة التنظيم، وأداء اللاعبين الرئيسيين مختلف

في الآونة الأخيرة، ظهرت تغييرات إيجابية في البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة، مما يوفر فرص تطوير جديدة لصناعة التمويل اللامركزي. إن الإشارات الودية التي أطلقها كبار المسؤولين في الجهات التنظيمية تشير إلى أن منصات التمويل اللامركزي قد تشهد بيئة تطوير أكثر ملاءمة.

ومع ذلك، في ظل هذه الخلفية الإيجابية، يظهر السوق الداخلي للتمويل اللامركزي (DeFi) حالة معقدة: بعض البروتوكولات الرائدة مثل Aave سجلت أعلى مستوى في إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) مع بيانات أساسية قوية؛ ولكن بعض بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) الأخرى تعاني من ضعف في نمو قيمة الأصول المقفلة، ولا تزال أسعار الرموز منخفضة عن مستويات بداية العام، ولا يزال الطريق أمام إعادة تقييم القيمة السوقية طويلاً. على الرغم من أن رموز التمويل اللامركزي (DeFi) شهدت انتعاشًا سريعًا مؤخرًا، إلا أنه من الجدير بمزيد من المراقبة ما إذا كان هذا مجرد تقلبات في المشاعر السوقية على المدى القصير، أو إذا كان يعكس تغييرات في منطق القيمة العميقة.

تغير موقف الجهات التنظيمية: التمويل اللامركزي قد يرحب بـ "الإعفاءات الابتكارية"

في الآونة الأخيرة، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إشارات إيجابية واضحة بشأن تنظيم التمويل اللامركزي. في اجتماع طاولة مستديرة حول العملات المشفرة، صرح رئيس SEC أن المبادئ الأساسية للتمويل اللامركزي تتماشى مع القيم الأساسية للاقتصاد الأمريكي من حرية وملكية خاصة، ودعم الحفظ الذاتي للأصول المشفرة. وأكد أن تقنية البلوكشين تحققت من خلال المعاملات المالية دون الحاجة إلى وسطاء، وأن SEC لا ينبغي أن تعيق مثل هذه الابتكارات.

رئيس المجلس كشف أيضًا لأول مرة أنه قد وجّه بدراسة إعداد إطار سياسة "الإعفاء الابتكاري" المستهدف لمنصات التمويل اللامركزي، بهدف "السماح بسرعة للكيانات المعنية بإطلاق المنتجات والخدمات القائمة على السلسلة إلى السوق". وقد أوضح أن الأفراد الذين يقومون بتطوير البرمجيات ذات الحفظ الذاتي أو التي تركز على الخصوصية لا ينبغي أن يتحملوا المسؤولية بموجب قانون الأوراق المالية الفيدرالي لمجرد أنهم أطلقوا الشيفرة. كما أعرب رئيس مجموعة المهام الخاصة بالتشفير في لجنة الأوراق المالية والبورصات عن دعمه، لكنه حذر في الوقت نفسه من أن الكيانات المركزية لا يجب أن تتجنب التنظيم من خلال استخدام علامة "اللامركزية".

تم اعتبار هذه التصريحات بمثابة أخبار إيجابية كبيرة في السوق، مما أدى إلى ارتفاع أسعار رموز التمويل اللامركزي بشكل كبير. إذا تم تنفيذ "إعفاء الابتكار"، فمن المتوقع أن يخلق بيئة تنظيمية أكثر مرونة ووضوحًا لتطوير مشاريع التمويل اللامركزي في الولايات المتحدة.

مراجعة البيانات: تباين نمو TVL، ارتفاع عام في التوكنات

بعد نشر أخبار إيجابية بشأن التنظيم، شهدت رموز DeFi زيادة شاملة في الأسعار. شهدت المشاريع الرائدة مثل Aave وLDO وUNI وCOMP زيادات كبيرة تتراوح بين 20% و40%. من خلال تحليل بيانات الستة أشهر الماضية لأفضل 20 بروتوكول DeFi، تبين أن نمو TVL لهذه البروتوكولات الرائدة في النصف الأول لم يكن ملحوظًا، حيث شهد 7 بروتوكولات انخفاضًا في TVL. من بين البروتوكولات التي شهدت زيادة، لم تتجاوز 5% من الزيادة 5 بروتوكولات. البروتوكول الأسرع نموًا هو BUIDL الذي أطلقته بلاك روك، لكنه أقرب إلى نطاق RWA. من بين البروتوكولات الأخرى، كان أداء Aave بارزًا، حيث تجاوز TVL 26 مليار دولار، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي له، مع زيادة تتجاوز 6 مليارات دولار في النصف الأول. بينما حقق Spark زيادة بنسبة 72.97%.

انخفضت قيمة إجمالي القيم المقفلة (TVL) في JustLend في نظام ترون البيئي بنسبة 39.82% خلال النصف الأول من العام، لتصبح البروتوكول الرائد الذي شهد أكبر انخفاض. كما شهدت البروتوكولات الشهيرة مثل Sky وLido وEigenLayer وUniswap انخفاضات متفاوتة.

فيما يتعلق بأسعار الرموز، بلغ متوسط أقصى تراجع لرموز أول 20 بروتوكول DeFi 57% في النصف الأول من العام. على الرغم من الانتعاش الكبير الذي شهدته السوق مؤخرًا، لا تزال معظم رموز البروتوكولات لم تعد إلى مستويات أسعار بداية العام. فقط رمز الحوكمة SKY MKR شهد زيادة بنسبة 44.8% مقارنةً بـ 1 يناير، بينما عادت AAVE بصعوبة إلى أسعار مماثلة. بشكل عام، لا تزال هذه الرموز أقل بنسبة 24% مقارنةً ببداية العام.

ومع ذلك، شهدت رموز مشاريع التمويل اللامركزي DeFi عمومًا انتعاشًا كبيرًا، حيث ارتفعت بمعدل 95.59% من أدنى مستوياتها. بعض الرموز مثل ether.fi وSky وAave وEigenLayer وPendle شهدت ارتفاعًا يتجاوز 150%. تمركزت أدنى مستويات معظم الرموز مؤخرًا في 7 أبريل، وهو ما يتماشى مع اتجاه سوق العملات المشفرة بشكل عام، لكن قوة الانتعاش كانت عمومًا أفضل من أنواع الرموز الأخرى.

حركة المشاريع الرائدة:

Aave: باعتبارها رائدة في مجال التمويل اللامركزي، كانت أدائها في النصف الأول من العام بارزًا، حيث حققت عدة أرقام قياسية تاريخية. تم التوسع إلى العديد من الشبكات العامة مثل Aptos وSoneium، وتدعم حاليًا 18 شبكة عامة. تم طرح اقتراح "Aavenomics"، الذي يتضمن إعادة شراء رموز بقيمة مليون دولار أسبوعيًا وخطة لتوزيع الإيرادات من أجل تعزيز سعر رموز AAVE.

Uniswap: تم إطلاق النسخة V4 رسميًا، مع إدخال hooks، وآلية singleton، وغيرها من المنطق المخصص المرن، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الغاز. تم إطلاق Unichain لزيادة قدرتها التنافسية في نظام DeFi البيئي. على الرغم من أن TVL قد انخفض في النصف الأول من العام، إلا أن كمية ETH المرهونة قد ارتفعت مقارنةً بشهر يناير. تمكنت Unichain بسرعة من احتلال السوق، لتصبح ثاني أكبر سلسلة عامة من حيث TVL على Uniswap.

Sky: تم إعادة تسميته من MakerDAO، وقد شهد ترقية شاملة للعلامة التجارية. على الرغم من انخفاض القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) بعد الترقية، إلا أن بروتوكول Spark داخل النظام البيئي أظهر أداءً ممتازًا في اتجاه الأصول الحقيقية (RWA). المجموع الكلي لـ Sky وSpark يتجاوز 11 مليار دولار، ويحتل المرتبة الثالثة. عملته الرقمية MKR حققت أداءً رائعًا هذا العام، حيث ارتفعت من حوالي 800 دولار إلى 2100 دولار، بزيادة تتجاوز 170%.

EigenLayer: أطلق مفهوم "إعادة الرهن"، بعد أن شهدت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) نموًا متفجرًا ثم تراجعت، دخلت مؤخرًا دورة نمو جديدة. خلال شهرين، زادت من 7 مليارات دولار إلى 12.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 77%. يبدو أن السوق يعيد تعريف القيمة الحقيقية لإعادة الرهن.

Lido: باعتبارها الرائدة في مجال الرهن السائل، كانت stETH تقود السوق، حيث بلغ ذروة قيمة إجمالي الأصول المقفلة (TVL) ما يقرب من 40 مليار دولار. ولكن مع النمو السريع في شبكة Ethereum L2، بدأت Lido (التي تشكل أكثر من 99% من إجمالي الأصول المقفلة) في إظهار تراجع، حيث استمر انخفاض قيمة إجمالي الأصول المقفلة. كما أن الانتعاش الأخير في رموزها كان ضعيفًا نسبيًا. كيف يمكن التكيف سريعًا مع المزيد من الأسواق أصبح المفتاح للحفاظ على الصدارة.

التحول في تنظيم SEC يضخ حيوية جديدة في سوق التمويل اللامركزي في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يخفف من عدم اليقين التنظيمي. تظهر اتجاهات البيانات أن زخم تطوير التمويل اللامركزي أصبح مستقلاً بشكل متزايد، بل وبدأ في تعزيز قيمة سلاسل الكتل الأساسية. في المستقبل، قد يجذب توضيح القوانين المزيد من رؤوس الأموال من القطاع المالي التقليدي لدخول مجال التمويل اللامركزي بمخاطر أقل. في الوقت نفسه، تشير محاولات عمالقة المالية التقليدية لإطلاق منتجات التمويل اللامركزي إلى آفاق أوسع للاندماج ومنافسة أكثر حدة في السوق الإضافية. قد يكون هذا المشهد الجديد الذي أطلقه تخفيف التنظيم هو نقطة انطلاق جديدة لبلوغ التمويل اللامركزي للنضج، والاندماج العميق مع المالية التقليدية.