وجهة نظر ماكرو مستثمر بول تودور جونز حول بيتكوين

بول تودور جونز هو شخصية أسطورية في مجال التداول الكلي العالمي، ويشتهر بالرهانات المعاكسة الجريئة عند نقاط التحول في السوق. وهو يعتقد أن النظام المالي العالمي الحالي يواجه أزمة هيكلية، وأن الأصول التقليدية الآمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية قد لا تكون آمنة بعد الآن. في هذا السياق، تتحول عملة البيتكوين من "أصل هامشي" إلى "نقطة مرجعية كبرى".

أشار جونز إلى أن الوضع المالي في الولايات المتحدة قد وصل إلى مستوى لا يمكن حله باستخدام الأدوات التقليدية. تجاوز إجمالي ديون الحكومة الفيدرالية 35 تريليون دولار، أي حوالي 127% من الناتج المحلي الإجمالي. العجز السنوي في الميزانية يزيد عن تريليونين دولار، بينما تقترب إيرادات الضرائب من 5 تريليون دولار. وسمى هذا الوضع "فخ الديون": ارتفاع أسعار الفائدة سيزيد من عبء فوائد الحكومة، بينما أسعار الفائدة المنخفضة ستزيد من توقعات التضخم.

الأمر الأكثر خطورة هو "الاستمرارية الوهمية" على مستوى النظام بأكمله. يستعير جونز مصطلح "kayfabe" من مصارعة المحترفين، مشيرًا إلى وجود توافق ضمني بين السياسيين والأسواق والجمهور، يتظاهر الجميع بأن الوضع المالي الحالي مستدام. هذا الإنكار الهيكلي يسمح للأسواق بتجميع عدم الاستقرار النظامي تحت سطح هادئ.

في هذا الإطار الكلي، يعتقد جونز أن السندات الأمريكية طويلة الأجل تمر بأزمة نظامية من "الخطأ في التسعير". وقال: "لا أريد الاحتفاظ بأي أصول ذات دخل ثابت." ووصف حاملي السندات طويلة الأجل الحاليين بأنهم "أسرى الوهم الائتماني"، معتقدًا أن السندات الحكومية، على الرغم من عدم وجود مخاطر ظاهرة، إلا أنها تفقد قوتها الشرائية في الواقع.

بالمقارنة، أصبح جونز أكثر تفاؤلاً بشأن بيتكوين. يعتقد أن ندرة بيتكوين هي خاصية العملة الأساسية، وحد الإصدار البالغ 21 مليونًا هو نوع من الانضباط النقدي المتطرف، وهو مقاومة جذرية للتوسع العشوائي للبنوك المركزية. وقال: "إذا كان علي أن أختار نوعًا من الأصول لمكافحة التضخم، سأختار بيتكوين بدلاً من الذهب."

قدم جونز مفهوم "ثلاثي مقاومة التضخم"، وهو عبارة عن مزيج من بيتكوين والذهب والأسهم. وقد اقترح أنه يجب أن تكون نسبة تخصيص بيتكوين في المحافظ المؤسسية حوالي 1/5 من الذهب. هذه ليست مضاربة تكتيكية، بل هي الطريقة القياسية للتعامل مع الأصول ذات التقلبات العالية في ميزانية المخاطر.

بشكل عام، ما رآه جونز هو استبدال أساس الثقة في الهيكل المالي، من الائتمان السيادي إلى الانتقال نحو توافق الخوارزميات. يعتقد أنه عندما يدرك السوق أنه لم يعد بالإمكان العودة إلى التقشف، وأن البنوك المركزية ستضطر باستمرار للحفاظ على معدلات فائدة حقيقية سلبية، فإن "الندرة خارج النظام" التي يمثلها البيتكوين ستُعاد تسعيرها. من وجهة نظره، فإن البيتكوين تتحول من "لعبة المضاربين" إلى "ملاذ رأس المال النظامي".