قد يشهد سوق الأصول الرقمية جولة جديدة من "موسم alt"

تشهد سوق الأصول الرقمية الحالية حالة من الكآبة، والاتجاه غير واضح، ولكننا قد نكون في آخر فترة هدوء قبل انفجار الجولة التالية من "موسم alt". ستقود السوق المستقبلية عوامل أساسية مثل ETF، والعائدات الفعلية، واعتماد المؤسسات، بدلاً من الارتفاع العام.

قد نكون في النقطة الحرجة الأكثر أهمية في دورة السوق. في هذا الوقت، يتردد 99% من المشاركين بسبب التعب أو التردد، بينما يقوم 1% منهم بهدوء بإكمال تخطيط تداول قد يؤثر على حياتهم.

"موسم alt" إشارة تظهر

سجلت البيتكوين مؤخرًا أعلى سعر إغلاق شهري في تاريخها، لكن هيمنتها السوقية بدأت في الانخفاض. في الوقت نفسه، استحوذ المستثمرون الكبار على أكثر من مليون ETH في يوم واحد، بقيمة حوالي 30 مليار دولار. وقد انخفض رصيد البيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوى له منذ سنوات.

لا يزال المستثمرون الأفراد يتحلون بالحيطة والشك. مؤشرات المشاعر عند مستويات منخفضة، وهذه هي الحالة المثالية للسوق للمستثمرين الذين يدخلون مبكرًا.

كل شيء في طور التكوين.

مؤشر المضاربة على العملات البديلة لا يزال أقل من 20%، ونسبة ETH/BTC حققت أخيراً أول ارتفاع أسبوعي لها منذ عدة أسابيع. تم تأكيد الموافقة على ETF ل blockchain معروف. بدأت حركة الأموال على السلسلة بهدوء، وتتجه بشكل دقيق نحو DeFi، والأصول الحقيقية (RWA) وغيرها من المجالات التي تتماشى مع السرد السوقي.

لكن هذا ليس عام 2021، فلن تتكرر "الارتفاع الشامل" في السوق.

ستكون السوق القادمة أكثر انتقائية، وستتأثر بشكل كبير بالسرد. تتجه الأموال نحو العوائد الفعلية، والبنية التحتية المجسرة، والأصول الهيكلية من صناديق الاستثمار المتداولة التي تحتوي على آلية لعوائد الرهن.

إذا كنت قد كنت تجمع بصمت، فهذا هو إشارتك.

التحولات العميقة في مجال DeFi

نحن نشهد تقدم DeFi نحو مرحلة "أكثر تنظيمًا، وأكثر خفاءً". من ناحية، فإن المصطلحات المالية المصممة خصيصًا للمؤسسات، مثل السندات المعاد رهنها، الائتمان الآلي بتجديد ثابت، وخزانات العملات المستقرة، تنمو بشكل مزدهر. من ناحية أخرى، تعمل بعض طبقات القابلية للتجميع على تبسيط تعقيدات العمليات للمستخدمين العاديين.

لكن في النهاية، فقط تلك البروتوكولات التي تتجاوز "ألعاب النقاط"، وتدمج القيمة الاقتصادية الحقيقية أو حالات الاستخدام، هي التي تستطيع جذب تدفق الأموال بشكل مستدام. الفائز الحقيقي سيكون هو البروتوكول القادر على الجمع بين تجربة المستخدم عبر السلاسل بسلاسة، والبنية التحتية الآمنة، وعائدات الاستثمار القابلة للتنبؤ، المشابهة للعالم الحقيقي.

以下是الأصول الرقمية领域正在发生的 ستة اتجاهات:

1. تحسين عوائد العملات المستقرة والعوائد الثابتة DeFi

تتجه DeFi بشكل متزايد نحو محاكاة المالية التقليدية، من خلال تحويل العملات المستقرة إلى أصول ذات عائد مرتفع، شبيهة بالأرباح الثابتة، لجذب الأموال. في ظل تزايد التقلبات في سوق السلع، تركز البروتوكولات على كفاءة رأس المال وهياكل أسعار الفائدة الثابتة، لتلبية احتياجات المؤسسات والمستثمرين الأفراد.

بعض المشاريع الناشئة تقدم أسواق الإقراض للعملات المستقرة والأصول ذات الجودة العالية من خلال آليات مبتكرة، وتجذب السيولة من خلال آليات المكافآت. كما أن هناك مشاريع تطلق أصول جديدة، مستفيدة من المنصات والاستراتيجيات لتحقيق أقصى استفادة من عوائد العملات المستقرة. بعض المشاريع تسمح للمستخدمين بإعادة استخدام رموز رأس المال الثابتة، مقابل الحصول على USDC بتكلفة أقل، وبالتالي تحاول الاستفادة من رأس المال غير المستخدم لتحقيق عوائد سنوية ثنائية الرقم.

في إعادة الرهن، أطلقت بعض المشاريع "سندات إعادة رهن بدون فائدة" لفترة محددة، لتوفير تدفق نقدي يمكن التنبؤ به لخدمات التحقق النشطة، بينما تقدم لمقدمي السيولة تعرضًا ثابتًا للعائدات المشابهة للسندات. قد تصبح هذه الهيكلية حجر الأساس للعائدات الثابتة في بعض الأسواق الآمنة.

لكن يجب الانتباه إلى أن العوائد المرتفعة المذكورة في الحملات الإعلانية (15% + ) تحتاج عادةً إلى الرافعة المالية، أو إعادة الرهن، أو استراتيجيات الدورة. بعد خصم الرسوم والانزلاق والمخاطر، قد تكون العائدات الصافية الحقيقية أقرب إلى 6-9%. بالإضافة إلى ذلك، فإن القابلية للتجميع التي تدعم هذه الهياكل الدورية توفر الراحة، لكنها تزيد أيضًا من المخاطر النظامية للتصفية المتسلسلة وفك ارتباط العملات المستقرة.

2. تكامل السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم

تتغير الطريقة التي يتفاعل بها المستخدمون مع السيولة متعددة السلاسل بشكل جذري. تتطور تجربة المستخدم عبر السلاسل من عمليات الربط المعقدة إلى نظام إيداع قائم على النية وغير ملحوظ، حيث تم تجريد الحدود بين السلاسل بشكل فعال.

أظهر نشر عملة مستقرة معروفة على سلاسل الكتل العامة الأخرى اتجاه تطور فعالية عملة مستقرة عبر السلاسل الأصلية. تمثل بعض المشاريع التي أطلقت مكونات إيداع DeFi القابلة للتضمين قفزة جيلية في تجربة المستخدم. تم بناء هذه المكونات على بروتوكول نقل الرسائل عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بإكمال الجسر، والتبادل، ونشر الاستراتيجيات بنقرة واحدة.

لا يزال هناك مشاريع تدفع نحو آلية تحقق عبر السلاسل في الوقت الحقيقي، والتي تعتمد على TEE( بيئة التنفيذ الموثوقة) البنية التحتية، وتوفر تحقق سريع عبر السلاسل دون الحاجة إلى التوقيع المتعدد بين سلاسل الكتل المختلفة، مما يعزز فعالية جسر الثقة بشكل فعال.

تعاون جديد بين بروتوكول عبر سلسلة وشركة دفع، يحقق نقل المعلومات عبر السلسلة على سلسلة عامة معينة، مما يدل بشكل أكبر على أن الحرب بين السلاسل لن تختفي، لكن تجربة المستخدم تتكامل تدريجياً.

الاتجاه واضح: يتم الانتقال ببطء من التقاط القيمة من سلاسل الكتل من الطبقة الأولى إلى البنية التحتية القابلة للتجميع وطبقات الرسائل.

3. إعادة الرهن وسوق الأمان على السلسلة

إعادة الرهن تستمر في التطور لتصبح سوق أمان مستقلة على السلسلة، حيث يتم حقن ETH المعاد رهنه في منتجات هيكلية، لبناء آلية عائد مشابهة لسندات الشركات أو السندات الحكومية.

تمنح خزائن Flow الجديدة والبوندات المعاد رهنها في بروتوكول معين خدمة التحقق النشط AVS( القدرة على التخطيط الميزانيات على أساس العائد المعروف، وفي الوقت نفسه تتيح لمقدمي السيولة قفل ETH في منتجات بأسلوب العائد الثابت.

مشروع آخر قد دخل حاليًا في شبكة اختبار المرحلة 2.5، حيث أضاف طبقة التحقق اللامركزية، مزاد التحقق التنافسي، آلية الرهن، بالإضافة إلى ميزات تحسين الأجهزة، مما يضع أساسًا لنظام إعادة الرهن عالي الأداء.

في بعض أنظمة البلوكتشين العامة، هناك أيضًا مشاريع تقدم دعم إعادة الرهن لمشاريع معينة لمساعدة توسيع طبقة الأمان على تلك البلوكتشين.

مع تدفق رأس المال تدريجياً نحو بعض الأصول الرقمية البيئية المعاد رهنها، نشهد شكلاً جديداً من "منحنى عائدات إعادة الرهن": ستحدد أسعار الديون قصيرة الأجل والديون طويلة الأجل وفقاً لإدراك المخاطر، والسيولة عند الخروج، ومخاطر التقطيع، مما يؤدي إلى ظهور خصومات أو علاوات.

لكن القابلية للتجميع أدت أيضًا إلى ضعف. على سبيل المثال، هيكل السندات صفرية الفائدة يعني أن رأس المال يجب أن يُغلق حتى تاريخ الاستحقاق، وأي حادثة مصادرة أو توقف للتحقق قد يلحق ضررًا جسيمًا برأس المال ------ حتى بدون ثغرات في العقود الذكية.

! [الإصدار الجديد من "الموسم المقلد": قل وداعا للمكاسب العامة وصناديق الاستثمار المتداولة والعوائد الحقيقية والتبني المؤسسي والروايات الأخرى ستفجر "سوقا صاعدة انتقائية"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ca3b9d9012bf689521322e80a20f40.webp(

) 4. monetization والبنية التحتية للبيانات والبرمجة

لم يعد مجال الكتلة هو العنق الزجاجي، بل تأخير البيانات وقابلية التركيب هما المشكلة. تهدف بعض المشاريع إلى توفير بنية تحتية للقراءة/الكتابة في الوقت الفعلي قابلة للتداول لمطوري Web3.

يمكن لمشروع معين تحقيق قراءة على مستوى الميلي ثانية، ومحتوى ديناميكي، والوصول إلى البيانات القابلة للتسويق، حيث يهدف إلى استبدال التخزين البارد الثابت بالحوسبة السريعة في الوقت الفعلي.

يمكن لوحدة معينة من L2 إنتاج إثبات zkVM في 35 ثانية فقط، بتكلفة تبلغ $0.0001، حيث أن السرعة والتكلفة قد زادت بمعدل 6 مرات مقارنة بالحلول السابقة.

هناك مشاريع تدخل من طبقة تفاعل المحفظة، وتركز على حل مشكلة احتكاك تبديل المحفظة ودخول المستخدم. تدعم بنيتها التحتية أكثر من 20 مليون مستخدم و500+ محفظة، وقد تم تحقيق قابلية تجميع المدفوعات في عدة سيناريوهات تطبيقية.

تؤدي هذه الاتجاهات إلى نشوء نموذج تجاري جديد للوسائط: تقديم خدمات وصول إلى البيانات غير المرتبطة بالسلسلة وذات تأخير منخفض للمطورين، مع تحصيل الرسوم حسب الحاجة، وقد يتم إدخال نموذج تسعير مشابه لتلك الخاصة بخدمات السحابة السائدة ونظام مستويات للمطورين يعتمد على التأخير في المستقبل.

5. بنية الائتمان المؤسسي ودمج RWA

الإقراض على السلسلة يتجه نحو المؤسسات، وأصبح حد الائتمان القابل للتجديد تلقائيًا، وسعر الفائدة المتغير الاحتياطي، واستراتيجيات RWA ذات الرافعة المالية بؤرة التركيز.

تظهر بعض المشاريع تكامل نضج الائتمان على السلسلة. يأتي منتج القرض الثابت الجديد لديهم مع تجديد تلقائي ومنطق احتياطي، مما يوفر للمستخدمين المؤسسات أدوات مشابهة لتلك المستخدمة عادة في التمويل التقليدي.

لا يزال هناك مشروع أعلن عن استراتيجية RWA المعززة بالرافعة المالية المستندة إلى صندوق تابع لعملاق إدارة الأصول العالمي، مما يشير إلى أن الاتجاه المستقبلي هو بناء خزائن رقمية عالية العائد ومتوافقة ومناسبة لتدفق المؤسسات.

مشروع آخر يدفع بتحفيز مستهدف لتحسين سيولة العملات المستقرة، من أجل تحسين كفاءة العوائد للمتداولين ومديري الخزائن الباحثين عن عوائد يمكن التنبؤ بها.

نحن نقترب خطوة بخطوة من أعمال الوساطة الكبيرة على السلسلة، وستقود المنتجات الثابتة المهيكلة الجاهزة للامتثال جولة جديدة من النمو. لكن استراتيجية الأصول الحقيقية تتطلب أوراكل عالية الدقة ومنطق استرداد قوي. أي عدم تطابق خارج السلسلة قد يؤدي إلى تفكيك واسع النطاق أو مخاطر إضافة هوامش.

6. اقتصاد الإيجارات و التعدين التحفيزي

لا يزال الإطلاق المجاني هو الاستراتيجية الرئيسية للحصول على المستخدمين، على الرغم من انخفاض بيانات احتفاظ المستخدمين باستمرار.

بعض أنشطة المشاريع تستمر في استخدام صيغة مألوفة: النقاط، نظام المهام والتفاعل القائم على الألعاب، لجذب الانتباه.

ومع ذلك، تظهر البيانات أنه بعد أسبوعين من الطرح، تبقى حوالي 15% فقط من القيمة الإجمالية. لذلك، يضطر مطورو المشروع إلى تقديم مضاعفات نقاط أعلى ### مثل LP تصل إلى 30 ضعف ( أو ربط مزايا إضافية ) حقوق الحوكمة، وزيادة العائدات ( لجذب المستخدمين.

تحاول بعض المنصات تقليل هجمات الساحرات من خلال التحقق الاجتماعي أو السلوكي، لكن أصحاب التعدين لا يزالون يتجاوزون القيود من خلال تقسيم المحافظ، وهياكل التوقيع المتعدد.

يجب على المشاريع التي ترغب في السيولة على المدى الطويل التحول إلى آليات تحفيز موجهة نحو الاحتفاظ، مثل قفل veNFT، وآلية المكافآت المعتمدة على الوقت، أو حق الوصول لإعادة التخزين، بدلاً من الاعتماد فقط على نقاط المضاربة لجذب المستخدمين الجدد.

! [نسخة جديدة من "الموسم المقلد": قل وداعا للارتفاع العام ، وسرد صناديق الاستثمار المتداولة والعوائد الحقيقية والتبني المؤسسي سيفجر "السوق الصاعدة الانتقائية"])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf8755688(

السرد الكلي وإطار الاستثمار

على الرغم من أن الاضطرابات الجيوسياسية قد تؤثر بشدة على السوق، إلا أن المشترين الهيكليين يقومون باستمرار بامتصاص كل انخفاض. لن تشهد العملات البديلة نفس "الارتفاع الشامل" كما في عام 2021؛ على العكس من ذلك، فإن السرد الذي يحتوي على محفزات ملموسة ) مثل ETFs، والإيرادات الحقيقية، وقنوات توزيع البورصات ( سيسحب الانتباه من المضاربة البحتة على الميم.

) 1. الخلفية الكلية: التقلبات المرتبطة بالأخبار الرئيسية

خلال الفترة الأخيرة من التوترات في الشرق الأوسط، انخفض سعر البيتكوين من 105,000 دولار إلى ما يقل قليلاً عن 99,000 دولار، مما يثبت مرة أخرى أن سوق 2025 مدفوع بالأخبار العاجلة. خلال 36 ساعة، أدت التصريحات والإجراءات من جميع الأطراف إلى تقلبات حادة في الوضع، حيث انخفض سعر BTC بسرعة قبل أن يتعافى تمامًا.

تفسير السوق: مع تراكم الرافعة المالية للهبوط بعد ثلاثة أشهر من التماسك، فإن الذعر الجيوسياسي لم يزد سوى من أزمة السيولة، مما دفع الرقائق من حاملي الأسهم غير المستقرين إلى الحسابات الطويلة الأجل. تواصل ETFs امتصاص الرقائق المتداولة، وكل اضطراب ماكرو يسرع من هذه التحويلة. تتقلب BTC حالياً حول 107,000 دولار، وعلى الرغم من أنها أقل بحوالي 25% من أعلى مستوى لها في هذه الجولة، إلا أنها لا تزال أعلى من منطقة "الشراء" في نموذج تقييم قوس قزح والتي هي 94,000 دولار أو أقل ###.

( 2. صمت الصيف، أم انطلاق قبل القفز؟

على الرغم من أن الإحصاءات الموسمية تشير إلى أن سوق الربع الثالث قد يكون هادئًا نسبيًا، إلا أن قوتين هيكليتين قد كسرتا هذه الاتجاه:

• شراء مستقر لصناديق الاستثمار المتداولة: تشير تجربة عام 2024 إلى أن التدفقات المستقرة من صناديق الاستثمار المتداولة تخلق قاعًا هيكليًا. بمجرد أن تضعف ضغوط البيع من المعدنين، وتتواصل تدفقات العملات إلى خزائن الشركات، قد يرتفع BTC بسرعة إلى 130,000 دولار.
• قيادة سوق الأسهم الأمريكية: سجل مؤشر S&P 500 أعلى مستوى له في 27 يونيو، بينما كانت أداء بيتكوين متأخراً. تاريخياً، يتم إصلاح هذه الفجوة من قبل BTC عادةً في غضون 4 إلى 8 أسابيع. إذا استمرت التوجهات العامة نحو المخاطر في التفاؤل، فقد يكون سوق الأصول الرقمية "متأخراً" فقط وليس "فاشلاً".

) 3. السرد الوحيد الذي يستحق الانتباه في موسم alt: ETF سلسلة عامة معينة

في واحد