تقرير ماكرو الربع الثالث لسوق العملات الرقمية: ظهور إشارات السوق الصاعدة الانتقائية، والمؤسسات تعتمد على دفع الاتجاهات الهيكلية
١. نقطة التحول الكبرى قد حانت: تآزر بيئة السياسة مع دفع النظام نحو الدفء
مع بداية الربع الثالث من عام 2025، يشهد البيئة الكلية لسوق العملات الرقمية تغييرات هامة. فالأجواء السياسية التي كانت تهمش الأصول الرقمية، تتحول الآن إلى قوة دفع مؤسسية. في ظل انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وعودة السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وتسريع بناء "إطار شامل" في تنظيم العملات الرقمية على مستوى العالم، فإن سوق العملات الرقمية على وشك إعادة تقييم هيكلية.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، يدخل بيئة السيولة في الولايات المتحدة مرحلة تحول حاسمة. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يؤكد على "اعتماد البيانات"، إلا أن السوق قد توصلت إلى توافق حول خفض أسعار الفائدة في عام 2025. تتسع الفجوة بين الرسم البياني للنقاط وتوقعات سوق العقود الآجلة. إن الضغط الحكومي على الاحتياطي الفيدرالي سيزيد من تسييس أدوات السياسة النقدية، مما يشير إلى أن أسعار الفائدة الفعلية في الولايات المتحدة قد تنخفض من مستوياتها العالية بين النصف الثاني من عام 2025 و2026. وهذا يفتح المجال أمام تقييم الأصول الرقمية.
تتزامن السياسات المالية مع الجهود. إن التوسع المالي الممثل من خلال مشاريع قانونية يمثل تأثيرًا رأسماليًا غير مسبوق. الحكومة تستثمر بشكل كبير في مجالات مثل عودة التصنيع، البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والاستقلال الطاقي، مما يشكل "قناة رأس المال" التي تمتد عبر الصناعات التقليدية والتكنولوجيا الناشئة. هذا لا يعيد تشكيل الهيكل الداخلي للدولار فحسب، بل يعزز أيضًا الطلب الهامشي على الأصول الرقمية بشكل غير مباشر. في الوقت نفسه، يقترب وزارة المالية من إصدار السندات الحكومية بشكل عدواني، مما يطلق إشارة "لا تخشى من توسع الدين".
تغيرت أيضًا المواقف التنظيمية بشكل جذري. شهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحولًا في موقفها تجاه سوق العملات الرقمية. إن الموافقة على صندوق ETF الخاص بتخزين ETH يمثل علامة على أن الجهات التنظيمية تسمح لأول مرة للأصول الرقمية ذات الهيكل الربحي بالدخول إلى النظام المالي التقليدي. كما أن التقدم في صندوق ETF الخاص بسولانا يفتح آفاق جديدة. تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على تبسيط معايير الموافقة على صناديق ETF الرمزية، بهدف بناء قناة منتجات مطابقة يمكن تكرارها. هذه هي التحول الجوهري في الفكر التنظيمي من "جدار الدفاع" إلى "الهندسة الأنبوبيّة".
تتسارع المنافسة في الامتثال في منطقة آسيا، حيث تتنافس المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة على العملات المستقرة، تراخيص الدفع ومشاريع Web3. الشركات الكبرى في الإنترنت تتقدم للحصول على مؤهلات ذات صلة، مما يظهر بدء اتجاه دمج رأس المال السيادي مع عمالقة التكنولوجيا. العملات المستقرة تنتقل من أدوات تداول إلى جزء من شبكات الدفع، التسويات التجارية، وحتى الاستراتيجيات الوطنية.
هناك علامات واضحة على استعادة شهية المخاطر في السوق المالية التقليدية. سجل مؤشر S&P مستوى قياسي جديد، وانتعشت الأسهم التكنولوجية والأصول الناشئة، بينما بدأت سوق الطروحات العامة الأولية في التعافي، وزادت أنشطة منصات التداول. هذه تشير إلى إشارة: عودة رؤوس الأموال المخصصة للمخاطر، ولم تعد تركز فقط على الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية، بل بدأت في إعادة تقييم التشفير، والتمويل الرقمي، وأصول العائدات على السلسلة.
عندما تدخل السياسة النقدية في مرحلة التيسير، ويحدث تدفق كامل للمالية، ويتحول التنظيم إلى "الاحتواء والدعم"، ويستعيد الميل نحو المخاطر بشكل عام، فإن بيئة الأصول المشفرة قد خرجت من المأزق. تحت دفع مزدوج من السياسة والسوق، فإن جولة جديدة من السوق الصاعدة ليست مدفوعة بالعواطف، بل هي عملية إعادة تقييم للقيمة تحت قيادة النظام. ليس الأمر أن البيتكوين ستنطلق، بل إن الأسواق المالية العالمية بدأت من جديد في دفع علاوة للأصول المؤكدة.
٢. التداول الهيكلي: الشركات والمؤسسات تقود الجولة التالية من السوق الصاعدة
التغيير الهيكلي الأكثر جدارة بالاهتمام في سوق التشفير الحالي هو انتقال الأصول من الأفراد ورؤوس الأموال قصيرة الأجل إلى حاملي الأصول على المدى الطويل، وخزائن الشركات، والمؤسسات المالية. بعد عامين من التنظيف وإعادة الهيكلة، فإن هيكل المشاركين في السوق يشهد "إعادة توزيع" تاريخية: يتم تهميش المستخدمين المضاربين، بينما تصبح المؤسسات والشركات التي تتبنى توزيع الأصول القوة الحاسمة التي تدفع السوق الصاعدة التالية.
أداء بيتكوين يوضح كل شيء. على الرغم من أن تقلبات الأسعار ليست كبيرة، إلا أن رقائق التداول تتسارع نحو "التأمين". قامت الشركات المدرجة في البورصة بشراء أكثر من حجم صافي شراء ETF من بيتكوين على مدى الأشهر الثلاثة الماضية. تعتبر بعض الشركات بيتكوين "بديلًا استراتيجيًا للنقد"، وليس أداة للتخصيص على المدى القصير. يعكس هذا فهمًا عميقًا لتخفيض قيمة العملات العالمية، بالإضافة إلى استجابة نشطة لبنية الحوافز الخاصة بـ ETF.
البنية التحتية المالية تزيل العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية بسرعة. إن صندوق ETF الخاص بتخزين الإيثريوم لا يوسع فقط حدود المنتجات المتوافقة، بل يعني أيضًا أن المؤسسات بدأت تضم "أصول العائدات على السلسلة" إلى محافظها التقليدية. ومن المتوقع أن يؤدي اعتماد صندوق ETF الخاص بسولانا إلى فتح آفاق جديدة. إن تحويل صناديق التشفير الكبيرة إلى صناديق ETF يشير إلى أن "الحواجز" بين إدارة الصناديق التقليدية وإدارة الأصول القائمة على blockchain يتم كسرها.
تشارك الشركات مباشرة في سوق التمويل على السلسلة، مما يكسر هيكل العزلة بين "الاستثمار خارج البورصة" والعالم على السلسلة. تقوم بعض الشركات بزيادة حيازتها من ETH بشكل خاص، حيث تستثمر المؤسسات أموالاً ضخمة في شراء مشاريع بيئية. يحمل هذا طابع "الاستحواذ الصناعي" و"التخطيط الاستراتيجي"، وينوي تأمين الحقوق الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة. تؤدي هذه السلوكيات إلى تأثير سوق الذيل الطويل، مما ي stabilizes المشاعر ويعزز قدرة قفل تقييم البروتوكول الأساسي.
تقوم المؤسسات المالية التقليدية بوضع استراتيجيات نشطة في المشتقات والسيولة على السلسلة. سجلت عقود الآجلة لـ Solana في أحد البورصات مستويات قياسية جديدة، بينما تحطمت أحجام تداول عقود XRP الآجلة الأرقام القياسية، مما يدل على أن المؤسسات التقليدية قد أدرجت الأصول المشفرة في نماذج استراتيجياتها. وراء ذلك دخول صناديق التحوط ومقدمي المنتجات الهيكلية ورؤوس الأموال متعددة الاستراتيجيات، الذين يعتمدون على أرباح التقلبات، وصراعات هيكل رأس المال، وتشغيل نماذج كمية، مما سيعزز "كثافة السيولة" و"العمق" في السوق.
انخفاض نشاط المستثمرين الأفراد ولاعبي المدى القصير يعزز الاتجاه المذكور. تظهر البيانات على السلسلة أن نسبة حاملي المدى القصير قد انخفضت، وانخفض نشاط كبار المستثمرين الأوائل، وبيانات التفاعل تستقر، مما يدل على أن السوق في "فترة ترسيخ تداول". على الرغم من أن الأسعار في هذه المرحلة عادية، إلا أن التاريخ يشير إلى أن هذه الفترات الهادئة غالباً ما تلد أكبر نقاط انطلاق في السوق.
تتسارع "قدرة المؤسسات المالية على تقديم المنتجات". من البنوك التقليدية إلى منصات البيع بالتجزئة الناشئة، يتم توسيع قدرات تداول الأصول الرقمية وتخزينها وإقراضها ودفعها. لا يعزز هذا فقط من قابلية استخدام الأصول الرقمية ضمن نظام العملات الورقية، بل يمنحها أيضًا خصائص مالية أكثر شمولًا. في المستقبل، قد لا تكون الرموز الرئيسية مجرد "أصول متقلبة"، بل ستصبح "فئات أصول قابلة للتكوين" تمتلك نظامًا ماليًا كاملًا.
في جوهرها، يعد هذا التحول الهيكلي في التداولات تطوراً عميقاً في "تسويق" الأصول المشفرة، وإعادة تشكيل منطق اكتشاف القيمة. لقد تحول اللاعبون الذين يقودون السوق من "مستثمري المال السريع" المدفوعين بالعواطف إلى مؤسسات وشركات لديها تخطيط متوسط إلى طويل الأجل، ومنطق توزيع واضح، وهيكل تمويل مستقر. إن سوقاً صاعدة مؤسسية ومنظمة تتهيأ بهدوء، وستكون أكثر صلابة واستدامة وشمولية.
ثالثاً، عصر موسم التقليد الجديد: من الارتفاع العام إلى "السوق الصاعدة الانتقائية"
المرحلة الحالية من "موسم العملات البديلة" تدخل مرحلة جديدة: لم يعد هناك ارتفاع شامل في الأسعار، بل تم استبداله بـ"سوق صاعدة انتقائية" مدفوعة بسرديات مثل ETF، والعائدات الحقيقية، وتبني المؤسسات. هذا يعتبر علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، وهو نتيجة حتمية لآلية تصفية رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
من خلال إشارات الهيكل، فإن حصص الأصول البديلة الرئيسية قد أكملت جولة جديدة من الترسيب. لقد شهد زوج ETH/BTC أول انتعاش قوي بعد عدة أسابيع من الانخفاض، حيث قامت العناوين الكبيرة بشراء كميات كبيرة من ETH على المدى القصير، مما يدل على أن الأموال الرئيسية بدأت تعيد تسعير الأصول من الدرجة الأولى. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستويات منخفضة، لكن هذا يخلق بيئة "تداخل منخفض" للأسواق في الدورة القادمة: لا يوجد سخونة عاطفية، ولا زيادة كبيرة في المستثمرين الأفراد، مما يجعل السوق أكثر عرضة لقيادة المؤسسات.
ستكون هذه الموجة من السوق المقلدة "كل واحد يطير" بدلاً من "الجميع يطير". أصبح طلب ETF نقطة مرجعية جديدة في هيكل المواضيع. خاصةً أن ETF الفوري لـ Solana يُعتبر الحدث "الذي يتفق عليه السوق" التالي. مع إمكانية إدراج آلية الرهان في هيكل ETF، فإن خاصية "الأصول شبه الموزعة" تجذب استثمارات جديدة. ستؤدي هذه السردية إلى دفع SOL الفوري ورموز الحوكمة البيئية الخاصة بها.
تعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية، لكن المنطق قد تغير. انتقل المستخدمون من "DeFi القائم على توزيع النقاط" إلى "DeFi القائم على تدفق النقد"، وأصبحت إيرادات البروتوكول، واستراتيجيات عائدات العملات المستقرة، وآليات إعادة الرهن من المؤشرات الأساسية. يهتم مقدمو السيولة بشكل أكبر بشفافية الاستراتيجية، واستمرارية العائد، وبنية المخاطر. وقد أدى ذلك إلى ظهور مجموعة من المشاريع التي تجذب تدفق رأس المال من خلال تصميمات مبتكرة مثل المنتجات الهيكلية، وخزائن الفائدة الثابتة.
أصبح اختيار رأس المال أكثر "واقعية". تحظى استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) بتفضيل المؤسسات، وتحاول بعض البروتوكولات إنشاء "منتجات شبيهة بالسندات الحكومية" على السلسلة. كما أصبحت تكامل السيولة عبر السلاسل وتوحيد تجربة المستخدم عوامل حاسمة في تحديد اتجاه تدفق الأموال، حيث أصبحت بعض المشاريع الوسيطة نقاط محورية ناشئة لجمع الأموال بفضل الجسور غير الملحوظة وقدرات DeFi المدمجة.
أصبح الجزء المضارب من السوق يتحول أيضًا. لا تزال العملات الرقمية الميم تحظى بشعبية، لكن عصر "السحب الجماعي" قد انتهى. وبدلاً من ذلك، ظهرت استراتيجيات "التداول المتناوب بين المنصات"، حيث أن العقود الميم التي تم إدراجها في بعض البورصات تعتمد بشكل أساسي على تحويل معدل التمويل بسرعة إلى سالب، ورفع الأسعار للتفريغ. وهذا يعني أنه حتى لو كانت هناك نقاط مضاربة لا تزال موجودة، فإن اهتمام رأس المال الرئيسي قد انحرف بشكل واضح. يميل رأس المال أكثر إلى تخصيص المشاريع التي يمكن أن توفر عائدات مستمرة، والتي تمتلك مستخدمين حقيقيين ودعماً سردياً قوياً.
بالمجمل، تكمن جوهر هذه الدورة من موسم العملات البديلة في "ما هي الأصول التي لديها إمكانية أن تُدرج ضمن منطق المالية التقليدية". من تغييرات هيكل ETF، ونماذج عائدات إعادة الرهن، وتبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، إلى دمج الأصول الحقيقية وبنية الإقراض المؤسسي، فإن سوق العملات الرقمية يواجه دورة إعادة تقييم قيمة عميقة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست علامة على ضعف السوق، بل هي ترقية. المستقبل ينتمي لأولئك الذين يفهمون منطق السرد مسبقًا، ويفهمون الهيكل المالي، ويكونون مستعدين لبناء مراكزهم بهدوء في "سوق هادئة".
أربعة، إطار الاستثمار للربع الثالث: من التخصيص الأساسي إلى القيادة بالحدث
تتمثل استراتيجية السوق في الربع الثالث من عام 2025 في إعادة هيكلة هيكل الأصول بشكل شامل. في ظل الانخفاض في أسعار الفائدة وتدفق الأموال من صناديق ETF، يجب على المستثمرين البحث عن توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من تكوين بيتكوين على المدى الطويل، إلى التداول القائم على موضوع صناديق ETF لـ Solana، وصولاً إلى بروتوكولات عائدات DeFi وتدوير خزائن الأصول الملموسة، أصبح إطار تكوين الأصول ذو الطبقات والقابل للتكيف شرطًا أساسيًا.
لا يزال البيتكوين هو الخيار الأساسي للمركز. في ظل عدم حدوث عكس في تدفقات ETF، وزيادة مستمرة في حيازة الشركات، وإشارات الفيدرالي الأمريكي نحو سياسة نقدية متساهلة، يظهر BTC مقاومة قوية للتراجع وتأثير جذب الأموال. حتى لو لم يصل إلى مستويات قياسية جديدة بعد، فإن هيكل المراكز وخصائص الأموال تحدد أنه لا يزال هو الأصل الأكثر استقرارًا في الدورة الحالية.
تشهد الأصول الرئيسية دورانًا، ولا شك أن سولانا هي الأداة الأكثر قدرة على الانفجار الموضوعي في الربع الثالث. وقدمت عدة مؤسسات طلبات لصندوق ETF على SOL، ومن المتوقع أن تنتهي فترة الموافقة في سبتمبر. من المتوقع أن يتم تضمين آلية الرهن في هيكل ETF، وخصائصها ك"أصول شبه توزيعات" تجذب الأموال للاستثمار. ستؤدي هذه السرد إلى تحفيز سوق SOL الفوري وعملات البيئة المرتبطة بالرهن. من حيث مستوى الأسعار الحالي، تمتلك SOL بالفعل نسبة تكلفة إلى فائدة قوية ومرونة Beta.
تستحق تركيبات DeFi إعادة الهيكلة. يجب التركيز على البروتوكولات ذات التدفقات النقدية المستقرة، وقدرة توزيع العوائد الحقيقية، وآليات الحكم الناضجة. يمكن تكوين بعض المشاريع النموذجية، باستخدام طريقة الوزن المتساوي، لالتقاط العوائد النسبية الناتجة عن بعض المشاريع وإعادة تدوير الأرباح. غالبًا ما تتميز هذه البروتوكولات ب"بطء عودة الأموال، وتأخر الانفجار"، ويجب التعامل معها بعقلية التخصيص المتوسط لتجنب الشراء عند ارتفاع الأسعار والبيع عند الانخفاض.
فيما يتعلق بالمواضع المضاربية، يجب التحكم بدقة في نسبة التعرض لأصول Meme، ويُقترح أن تقتصر على 5% من إجمالي الأصول، وإدارة الموضع بفكر الخيارات. بالنسبة لبعض العقود التي تطلقها بعض البورصات، ينبغي وضع إطار استراتيجية "الدخول والخروج السريع". يمكن استخدام هذه الأصول كأداة لتعزيز المشاعر، ولكن لا ينبغي الخلط بينها وبين الاتجاه الأساسي.
المفتاح الآخر في الربع الثالث هو توقيت التخطيط المدفوع بالأحداث. السوق الحالي ينتقل من "فراغ المعلومات" إلى "إطلاق كثيف للأحداث". تشير بعض إشارات السياسات إلى أن بيئة التنظيم في الولايات المتحدة تتغير بسرعة. مع اقتراب موعد مراجعة صندوق Solana ETF، من المتوقع أن يشهد السوق جولة من "التوافق بين السياسات ورأس المال" من منتصف أغسطس إلى أوائل سبتمبر. يجب توقع التخطيط للأحداث من هذا النوع مسبقًا وبناء المراكز تدريجياً لتجنب مخاطر الشراء عند القمة.
بالإضافة إلى ذلك، يجب التركيز على زخم الزيادة في موضوعات البدائل الهيكلية. على سبيل المثال، إذا قامت منصة تداول بإنشاء L2 ودفع تداول الأسهم المدعومة بالرموز، فقد يشعل ذلك "سلسلة البورصات" وسردًا جديدًا لدمج RWA؛ وبعض المشاريع التي تجمع بين الذكاء الاصطناعي ومفاهيم DePIN.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
8
مشاركة
تعليق
0/400
MEVSupportGroup
· 07-15 20:29
من لا يزال لديه عملة في هذه الجولة من السوق؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShamedApeSeller
· 07-15 19:03
ركب ثور الرحلة الأخيرة ثم نرى~
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiWatcher
· 07-14 07:52
الاحتياطي الفيدرالي (FED) تجميل النقاط يعني العمل
شاهد النسخة الأصليةرد0
consensus_failure
· 07-12 23:21
لقد كنت أراقب السوق واختر الطويل لمدة عامين، يبدو أنني أصبحت ذكياً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FrogInTheWell
· 07-12 23:21
مرة أخرى سنبدأ في الارتفاع، من المتوقع تحرير الرأس.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FOMOmonster
· 07-12 23:19
لقد حان موسم توقعات السوق الصاعدة مرة أخرى، هل يمكن للطرف الأول حقًا أن يخترع؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropF5Bro
· 07-12 23:16
لا شيء يربح بسرعة مثل توزيع مجاني.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NullWhisperer
· 07-12 23:16
حالة edge مثيرة للاهتمام... يبدو أن "اعتماد البيانات" من الفيدرالي يشبه بشكل مريب الاعتماد السياسي بصراحة
تقييم هيكل الأصول المشفرة يبدأ بقيادة المؤسسات للسوق الصاعدة القادمة
تقرير ماكرو الربع الثالث لسوق العملات الرقمية: ظهور إشارات السوق الصاعدة الانتقائية، والمؤسسات تعتمد على دفع الاتجاهات الهيكلية
١. نقطة التحول الكبرى قد حانت: تآزر بيئة السياسة مع دفع النظام نحو الدفء
مع بداية الربع الثالث من عام 2025، يشهد البيئة الكلية لسوق العملات الرقمية تغييرات هامة. فالأجواء السياسية التي كانت تهمش الأصول الرقمية، تتحول الآن إلى قوة دفع مؤسسية. في ظل انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وعودة السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وتسريع بناء "إطار شامل" في تنظيم العملات الرقمية على مستوى العالم، فإن سوق العملات الرقمية على وشك إعادة تقييم هيكلية.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، يدخل بيئة السيولة في الولايات المتحدة مرحلة تحول حاسمة. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يؤكد على "اعتماد البيانات"، إلا أن السوق قد توصلت إلى توافق حول خفض أسعار الفائدة في عام 2025. تتسع الفجوة بين الرسم البياني للنقاط وتوقعات سوق العقود الآجلة. إن الضغط الحكومي على الاحتياطي الفيدرالي سيزيد من تسييس أدوات السياسة النقدية، مما يشير إلى أن أسعار الفائدة الفعلية في الولايات المتحدة قد تنخفض من مستوياتها العالية بين النصف الثاني من عام 2025 و2026. وهذا يفتح المجال أمام تقييم الأصول الرقمية.
تتزامن السياسات المالية مع الجهود. إن التوسع المالي الممثل من خلال مشاريع قانونية يمثل تأثيرًا رأسماليًا غير مسبوق. الحكومة تستثمر بشكل كبير في مجالات مثل عودة التصنيع، البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والاستقلال الطاقي، مما يشكل "قناة رأس المال" التي تمتد عبر الصناعات التقليدية والتكنولوجيا الناشئة. هذا لا يعيد تشكيل الهيكل الداخلي للدولار فحسب، بل يعزز أيضًا الطلب الهامشي على الأصول الرقمية بشكل غير مباشر. في الوقت نفسه، يقترب وزارة المالية من إصدار السندات الحكومية بشكل عدواني، مما يطلق إشارة "لا تخشى من توسع الدين".
تغيرت أيضًا المواقف التنظيمية بشكل جذري. شهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحولًا في موقفها تجاه سوق العملات الرقمية. إن الموافقة على صندوق ETF الخاص بتخزين ETH يمثل علامة على أن الجهات التنظيمية تسمح لأول مرة للأصول الرقمية ذات الهيكل الربحي بالدخول إلى النظام المالي التقليدي. كما أن التقدم في صندوق ETF الخاص بسولانا يفتح آفاق جديدة. تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على تبسيط معايير الموافقة على صناديق ETF الرمزية، بهدف بناء قناة منتجات مطابقة يمكن تكرارها. هذه هي التحول الجوهري في الفكر التنظيمي من "جدار الدفاع" إلى "الهندسة الأنبوبيّة".
تتسارع المنافسة في الامتثال في منطقة آسيا، حيث تتنافس المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة على العملات المستقرة، تراخيص الدفع ومشاريع Web3. الشركات الكبرى في الإنترنت تتقدم للحصول على مؤهلات ذات صلة، مما يظهر بدء اتجاه دمج رأس المال السيادي مع عمالقة التكنولوجيا. العملات المستقرة تنتقل من أدوات تداول إلى جزء من شبكات الدفع، التسويات التجارية، وحتى الاستراتيجيات الوطنية.
هناك علامات واضحة على استعادة شهية المخاطر في السوق المالية التقليدية. سجل مؤشر S&P مستوى قياسي جديد، وانتعشت الأسهم التكنولوجية والأصول الناشئة، بينما بدأت سوق الطروحات العامة الأولية في التعافي، وزادت أنشطة منصات التداول. هذه تشير إلى إشارة: عودة رؤوس الأموال المخصصة للمخاطر، ولم تعد تركز فقط على الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية، بل بدأت في إعادة تقييم التشفير، والتمويل الرقمي، وأصول العائدات على السلسلة.
عندما تدخل السياسة النقدية في مرحلة التيسير، ويحدث تدفق كامل للمالية، ويتحول التنظيم إلى "الاحتواء والدعم"، ويستعيد الميل نحو المخاطر بشكل عام، فإن بيئة الأصول المشفرة قد خرجت من المأزق. تحت دفع مزدوج من السياسة والسوق، فإن جولة جديدة من السوق الصاعدة ليست مدفوعة بالعواطف، بل هي عملية إعادة تقييم للقيمة تحت قيادة النظام. ليس الأمر أن البيتكوين ستنطلق، بل إن الأسواق المالية العالمية بدأت من جديد في دفع علاوة للأصول المؤكدة.
٢. التداول الهيكلي: الشركات والمؤسسات تقود الجولة التالية من السوق الصاعدة
التغيير الهيكلي الأكثر جدارة بالاهتمام في سوق التشفير الحالي هو انتقال الأصول من الأفراد ورؤوس الأموال قصيرة الأجل إلى حاملي الأصول على المدى الطويل، وخزائن الشركات، والمؤسسات المالية. بعد عامين من التنظيف وإعادة الهيكلة، فإن هيكل المشاركين في السوق يشهد "إعادة توزيع" تاريخية: يتم تهميش المستخدمين المضاربين، بينما تصبح المؤسسات والشركات التي تتبنى توزيع الأصول القوة الحاسمة التي تدفع السوق الصاعدة التالية.
أداء بيتكوين يوضح كل شيء. على الرغم من أن تقلبات الأسعار ليست كبيرة، إلا أن رقائق التداول تتسارع نحو "التأمين". قامت الشركات المدرجة في البورصة بشراء أكثر من حجم صافي شراء ETF من بيتكوين على مدى الأشهر الثلاثة الماضية. تعتبر بعض الشركات بيتكوين "بديلًا استراتيجيًا للنقد"، وليس أداة للتخصيص على المدى القصير. يعكس هذا فهمًا عميقًا لتخفيض قيمة العملات العالمية، بالإضافة إلى استجابة نشطة لبنية الحوافز الخاصة بـ ETF.
البنية التحتية المالية تزيل العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية بسرعة. إن صندوق ETF الخاص بتخزين الإيثريوم لا يوسع فقط حدود المنتجات المتوافقة، بل يعني أيضًا أن المؤسسات بدأت تضم "أصول العائدات على السلسلة" إلى محافظها التقليدية. ومن المتوقع أن يؤدي اعتماد صندوق ETF الخاص بسولانا إلى فتح آفاق جديدة. إن تحويل صناديق التشفير الكبيرة إلى صناديق ETF يشير إلى أن "الحواجز" بين إدارة الصناديق التقليدية وإدارة الأصول القائمة على blockchain يتم كسرها.
تشارك الشركات مباشرة في سوق التمويل على السلسلة، مما يكسر هيكل العزلة بين "الاستثمار خارج البورصة" والعالم على السلسلة. تقوم بعض الشركات بزيادة حيازتها من ETH بشكل خاص، حيث تستثمر المؤسسات أموالاً ضخمة في شراء مشاريع بيئية. يحمل هذا طابع "الاستحواذ الصناعي" و"التخطيط الاستراتيجي"، وينوي تأمين الحقوق الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة. تؤدي هذه السلوكيات إلى تأثير سوق الذيل الطويل، مما ي stabilizes المشاعر ويعزز قدرة قفل تقييم البروتوكول الأساسي.
تقوم المؤسسات المالية التقليدية بوضع استراتيجيات نشطة في المشتقات والسيولة على السلسلة. سجلت عقود الآجلة لـ Solana في أحد البورصات مستويات قياسية جديدة، بينما تحطمت أحجام تداول عقود XRP الآجلة الأرقام القياسية، مما يدل على أن المؤسسات التقليدية قد أدرجت الأصول المشفرة في نماذج استراتيجياتها. وراء ذلك دخول صناديق التحوط ومقدمي المنتجات الهيكلية ورؤوس الأموال متعددة الاستراتيجيات، الذين يعتمدون على أرباح التقلبات، وصراعات هيكل رأس المال، وتشغيل نماذج كمية، مما سيعزز "كثافة السيولة" و"العمق" في السوق.
انخفاض نشاط المستثمرين الأفراد ولاعبي المدى القصير يعزز الاتجاه المذكور. تظهر البيانات على السلسلة أن نسبة حاملي المدى القصير قد انخفضت، وانخفض نشاط كبار المستثمرين الأوائل، وبيانات التفاعل تستقر، مما يدل على أن السوق في "فترة ترسيخ تداول". على الرغم من أن الأسعار في هذه المرحلة عادية، إلا أن التاريخ يشير إلى أن هذه الفترات الهادئة غالباً ما تلد أكبر نقاط انطلاق في السوق.
تتسارع "قدرة المؤسسات المالية على تقديم المنتجات". من البنوك التقليدية إلى منصات البيع بالتجزئة الناشئة، يتم توسيع قدرات تداول الأصول الرقمية وتخزينها وإقراضها ودفعها. لا يعزز هذا فقط من قابلية استخدام الأصول الرقمية ضمن نظام العملات الورقية، بل يمنحها أيضًا خصائص مالية أكثر شمولًا. في المستقبل، قد لا تكون الرموز الرئيسية مجرد "أصول متقلبة"، بل ستصبح "فئات أصول قابلة للتكوين" تمتلك نظامًا ماليًا كاملًا.
في جوهرها، يعد هذا التحول الهيكلي في التداولات تطوراً عميقاً في "تسويق" الأصول المشفرة، وإعادة تشكيل منطق اكتشاف القيمة. لقد تحول اللاعبون الذين يقودون السوق من "مستثمري المال السريع" المدفوعين بالعواطف إلى مؤسسات وشركات لديها تخطيط متوسط إلى طويل الأجل، ومنطق توزيع واضح، وهيكل تمويل مستقر. إن سوقاً صاعدة مؤسسية ومنظمة تتهيأ بهدوء، وستكون أكثر صلابة واستدامة وشمولية.
ثالثاً، عصر موسم التقليد الجديد: من الارتفاع العام إلى "السوق الصاعدة الانتقائية"
المرحلة الحالية من "موسم العملات البديلة" تدخل مرحلة جديدة: لم يعد هناك ارتفاع شامل في الأسعار، بل تم استبداله بـ"سوق صاعدة انتقائية" مدفوعة بسرديات مثل ETF، والعائدات الحقيقية، وتبني المؤسسات. هذا يعتبر علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، وهو نتيجة حتمية لآلية تصفية رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
من خلال إشارات الهيكل، فإن حصص الأصول البديلة الرئيسية قد أكملت جولة جديدة من الترسيب. لقد شهد زوج ETH/BTC أول انتعاش قوي بعد عدة أسابيع من الانخفاض، حيث قامت العناوين الكبيرة بشراء كميات كبيرة من ETH على المدى القصير، مما يدل على أن الأموال الرئيسية بدأت تعيد تسعير الأصول من الدرجة الأولى. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستويات منخفضة، لكن هذا يخلق بيئة "تداخل منخفض" للأسواق في الدورة القادمة: لا يوجد سخونة عاطفية، ولا زيادة كبيرة في المستثمرين الأفراد، مما يجعل السوق أكثر عرضة لقيادة المؤسسات.
ستكون هذه الموجة من السوق المقلدة "كل واحد يطير" بدلاً من "الجميع يطير". أصبح طلب ETF نقطة مرجعية جديدة في هيكل المواضيع. خاصةً أن ETF الفوري لـ Solana يُعتبر الحدث "الذي يتفق عليه السوق" التالي. مع إمكانية إدراج آلية الرهان في هيكل ETF، فإن خاصية "الأصول شبه الموزعة" تجذب استثمارات جديدة. ستؤدي هذه السردية إلى دفع SOL الفوري ورموز الحوكمة البيئية الخاصة بها.
تعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية، لكن المنطق قد تغير. انتقل المستخدمون من "DeFi القائم على توزيع النقاط" إلى "DeFi القائم على تدفق النقد"، وأصبحت إيرادات البروتوكول، واستراتيجيات عائدات العملات المستقرة، وآليات إعادة الرهن من المؤشرات الأساسية. يهتم مقدمو السيولة بشكل أكبر بشفافية الاستراتيجية، واستمرارية العائد، وبنية المخاطر. وقد أدى ذلك إلى ظهور مجموعة من المشاريع التي تجذب تدفق رأس المال من خلال تصميمات مبتكرة مثل المنتجات الهيكلية، وخزائن الفائدة الثابتة.
أصبح اختيار رأس المال أكثر "واقعية". تحظى استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) بتفضيل المؤسسات، وتحاول بعض البروتوكولات إنشاء "منتجات شبيهة بالسندات الحكومية" على السلسلة. كما أصبحت تكامل السيولة عبر السلاسل وتوحيد تجربة المستخدم عوامل حاسمة في تحديد اتجاه تدفق الأموال، حيث أصبحت بعض المشاريع الوسيطة نقاط محورية ناشئة لجمع الأموال بفضل الجسور غير الملحوظة وقدرات DeFi المدمجة.
أصبح الجزء المضارب من السوق يتحول أيضًا. لا تزال العملات الرقمية الميم تحظى بشعبية، لكن عصر "السحب الجماعي" قد انتهى. وبدلاً من ذلك، ظهرت استراتيجيات "التداول المتناوب بين المنصات"، حيث أن العقود الميم التي تم إدراجها في بعض البورصات تعتمد بشكل أساسي على تحويل معدل التمويل بسرعة إلى سالب، ورفع الأسعار للتفريغ. وهذا يعني أنه حتى لو كانت هناك نقاط مضاربة لا تزال موجودة، فإن اهتمام رأس المال الرئيسي قد انحرف بشكل واضح. يميل رأس المال أكثر إلى تخصيص المشاريع التي يمكن أن توفر عائدات مستمرة، والتي تمتلك مستخدمين حقيقيين ودعماً سردياً قوياً.
بالمجمل، تكمن جوهر هذه الدورة من موسم العملات البديلة في "ما هي الأصول التي لديها إمكانية أن تُدرج ضمن منطق المالية التقليدية". من تغييرات هيكل ETF، ونماذج عائدات إعادة الرهن، وتبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، إلى دمج الأصول الحقيقية وبنية الإقراض المؤسسي، فإن سوق العملات الرقمية يواجه دورة إعادة تقييم قيمة عميقة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست علامة على ضعف السوق، بل هي ترقية. المستقبل ينتمي لأولئك الذين يفهمون منطق السرد مسبقًا، ويفهمون الهيكل المالي، ويكونون مستعدين لبناء مراكزهم بهدوء في "سوق هادئة".
أربعة، إطار الاستثمار للربع الثالث: من التخصيص الأساسي إلى القيادة بالحدث
تتمثل استراتيجية السوق في الربع الثالث من عام 2025 في إعادة هيكلة هيكل الأصول بشكل شامل. في ظل الانخفاض في أسعار الفائدة وتدفق الأموال من صناديق ETF، يجب على المستثمرين البحث عن توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من تكوين بيتكوين على المدى الطويل، إلى التداول القائم على موضوع صناديق ETF لـ Solana، وصولاً إلى بروتوكولات عائدات DeFi وتدوير خزائن الأصول الملموسة، أصبح إطار تكوين الأصول ذو الطبقات والقابل للتكيف شرطًا أساسيًا.
لا يزال البيتكوين هو الخيار الأساسي للمركز. في ظل عدم حدوث عكس في تدفقات ETF، وزيادة مستمرة في حيازة الشركات، وإشارات الفيدرالي الأمريكي نحو سياسة نقدية متساهلة، يظهر BTC مقاومة قوية للتراجع وتأثير جذب الأموال. حتى لو لم يصل إلى مستويات قياسية جديدة بعد، فإن هيكل المراكز وخصائص الأموال تحدد أنه لا يزال هو الأصل الأكثر استقرارًا في الدورة الحالية.
تشهد الأصول الرئيسية دورانًا، ولا شك أن سولانا هي الأداة الأكثر قدرة على الانفجار الموضوعي في الربع الثالث. وقدمت عدة مؤسسات طلبات لصندوق ETF على SOL، ومن المتوقع أن تنتهي فترة الموافقة في سبتمبر. من المتوقع أن يتم تضمين آلية الرهن في هيكل ETF، وخصائصها ك"أصول شبه توزيعات" تجذب الأموال للاستثمار. ستؤدي هذه السرد إلى تحفيز سوق SOL الفوري وعملات البيئة المرتبطة بالرهن. من حيث مستوى الأسعار الحالي، تمتلك SOL بالفعل نسبة تكلفة إلى فائدة قوية ومرونة Beta.
تستحق تركيبات DeFi إعادة الهيكلة. يجب التركيز على البروتوكولات ذات التدفقات النقدية المستقرة، وقدرة توزيع العوائد الحقيقية، وآليات الحكم الناضجة. يمكن تكوين بعض المشاريع النموذجية، باستخدام طريقة الوزن المتساوي، لالتقاط العوائد النسبية الناتجة عن بعض المشاريع وإعادة تدوير الأرباح. غالبًا ما تتميز هذه البروتوكولات ب"بطء عودة الأموال، وتأخر الانفجار"، ويجب التعامل معها بعقلية التخصيص المتوسط لتجنب الشراء عند ارتفاع الأسعار والبيع عند الانخفاض.
فيما يتعلق بالمواضع المضاربية، يجب التحكم بدقة في نسبة التعرض لأصول Meme، ويُقترح أن تقتصر على 5% من إجمالي الأصول، وإدارة الموضع بفكر الخيارات. بالنسبة لبعض العقود التي تطلقها بعض البورصات، ينبغي وضع إطار استراتيجية "الدخول والخروج السريع". يمكن استخدام هذه الأصول كأداة لتعزيز المشاعر، ولكن لا ينبغي الخلط بينها وبين الاتجاه الأساسي.
المفتاح الآخر في الربع الثالث هو توقيت التخطيط المدفوع بالأحداث. السوق الحالي ينتقل من "فراغ المعلومات" إلى "إطلاق كثيف للأحداث". تشير بعض إشارات السياسات إلى أن بيئة التنظيم في الولايات المتحدة تتغير بسرعة. مع اقتراب موعد مراجعة صندوق Solana ETF، من المتوقع أن يشهد السوق جولة من "التوافق بين السياسات ورأس المال" من منتصف أغسطس إلى أوائل سبتمبر. يجب توقع التخطيط للأحداث من هذا النوع مسبقًا وبناء المراكز تدريجياً لتجنب مخاطر الشراء عند القمة.
بالإضافة إلى ذلك، يجب التركيز على زخم الزيادة في موضوعات البدائل الهيكلية. على سبيل المثال، إذا قامت منصة تداول بإنشاء L2 ودفع تداول الأسهم المدعومة بالرموز، فقد يشعل ذلك "سلسلة البورصات" وسردًا جديدًا لدمج RWA؛ وبعض المشاريع التي تجمع بين الذكاء الاصطناعي ومفاهيم DePIN.